試論民營高科技企業的金融政策支持

李力

（鄭州大學政治與公共管理學院，河南 鄭州 450000）

一、民營高科技企業的發展和現狀

改革開放以來，特別是中國特色社會主義進入新時代以來，民營高科技企業在技術創新、優化產業布局、引領消費潮流、活躍市場、吸納就業等方面發揮了巨大的作用，已經成為我國國民經濟的重要組成部分和支持經濟快速增長的重要力量。政府出臺了一系列的措施來鼓勵和支持民營高科技企業的發展，如財政補貼、實行優惠的稅收政策以及在金融領域的貸款和投融資優惠政策等。據北京、上海兩地的統計數據，民營高科技企業的經濟增加量在全部民營企業中占比超過50%。但在我國180多萬億元的總負債中，民營企業只占約20%，這和民營企業對經濟總量60%以上的貢獻率是很不相稱的。

經過改革開放40年，特別是近10年的發展，我國的大部分高科技民營企業已經初步完成了資本積累，以內源融資為主要支撐點的融資安排已經不能滿足民營企業日益增長的經營和發展需要。以技術支撐和資本密集型為主要特點的高科技民營企業從客觀上需要新的金融制度安排。同時，高科技民營企業也勢必通過增加投資和擴大規模來尋求自身的更大發展，這樣就對高科技民營企業的金融政策支持提出了更高的要求。

但從目前高科技民營企業的實際發展情況來看，融資難的情況沒有得到根本的改變，現有金融機構沒有足夠的動力去了解并滿足民營高科技企業發展日益多樣化的金融需求，更缺乏制度創新的手段，金融工具缺乏且單一。政府方面僅靠發行國債、財政補貼、擴大投資等手段也不能滿足高科技民營企業的日益增長的金融需要。

二、民營高科技企業的融資困難和存在問題

民營高科技企業是從事高新技術開發與產品生產的民營企業，是獨立的高科技商品生產者，集風險與效益、所有權與經營權于一身，能夠根據市場需求來獨立地確定發展戰略，最大限度地把科技成果轉化為生產力。

民營高科技企業在進入成長期以后，高新技術也相應地進入轉化階段。企業需要制造少量商品，通過中試等手段，進一步排除技術風險，同時也需要試銷，更好地了解并適應客戶的需求。這個過程由于技術的難度和適應度會變得很長。這一階段，企業已經投入了大量資本卻還沒有取得相應的效益，因此資金就成為民營高科技企業發展的瓶頸。

民營高科技企業目前的融資渠道集方式可以分為內源和外源兩部分，其中內源部分包括內部債務（員工和股東借貸）和內部權益（盈利留存、折舊攤銷和股東增資等）。外源部分又可分為間接融資、直接融資和政策性融資兩部分，其中間接融資包括銀行貸款、向新型金融機構（村鎮銀行、小貸公司等）借款、擔保融資、融資租賃、信托融資等；直接融資包括債券市場融資、證券市場融資（包括創業板、科創板上市）、私募股權PE（風險投資）、民間借貸等；政策性融資是向政府或政府指定部門的專項融資。其中，風險投資、PE等股權投資、證券市場融資、小貸公司融資等是現階段民營高科技企業常用的融資方式。但這些方式對于大多數民營高科技企業仍不能廣泛使用。另一方面，統計顯示，上市的民營高科技企業在達到一定的規模且經營業績良好的情況下，融資成本仍逐年上升。

從總體上看，民營高科技企業對資金的運用有以下特點：較強的、不斷增加的盈利能力；償債能力較好，其資產負債率和流動比率一般比較高；營運能力不斷提高，有關數據顯示，民營高科技企業的總資產周轉率遠高于一般民營企業和國有企業。這表明民營高科技企業具有較強的資金運用和周轉能力。

從民營高科技企業的實際情況分析，造成資金短缺也有許多原因。首先是企業微觀主體規模不足，難以提供足夠的擔保、抵押物和商業信用，難以獲得商業貸款；其次企業大多屬于創建——成長期，具有較強的競爭性和不穩定性，容易受到宏觀經濟形勢和國家金融政策調整的影響；三是企業選擇融資方式單一，未發揮多種融資方式優勢。目前多為企業自籌和各種形式的借貸，沒有充分利用信托公司、城市商業銀行等其他金融機構融資；四是金融體制尚有很大改革的空間，在經濟波動時高科技民營企業很容易成為首批惜貸對象。如2018年上半年，監管部門對商業銀行表外業務進行限制，就使許多民營企業特別是民營高科技企業的資金來源受到了較大影響。我國的商業銀行，特別是大型國有商業銀行，向民營高科技企業發放貸款數量相當有限，這樣由商業銀行表外業務支撐的影子銀行就成為企業獲得資金的主要來源。影子銀行的資金來源被收緊，則對民營高科技企業產生了直接影響。

三、民營高科技企業的金融政策支持建議

要解決民營高科技企業的資金困難問題，需要政府深化金融體制改革，加快制度創新，加大對民營高科技企業的金融政策支持，要建立和完善為民營企業服務的金融組織體系，完善民營企業的融資機制，拓寬融資渠道。

國有商業銀行面向的客戶大都是國有企業，貸款項目多有經濟發展的明確指向、貸款時間長、金額巨大、利率較低，容易形成規模效益。建議國有商業銀行設立專門為大型民營高科技企業服務的信貸機構，制定適應高科技特點的貸款政策和管理辦法。將從事當前國家重點發展行業（如人工智能和物聯網等）的具有代表性且發展優異的大型民營高科技企業設定為服務對象，加大資金扶持力度，幫助其樹立品牌，增強國際競爭力；另一方面，借鑒發達國家經驗，大力發展產業鏈條貸款、大型民營高科技企業聯保責任貸款、高科技產業園區資金鏈貸款，同時對大型國有企業的上下游民營高科技企業進行重點資金扶持。

股份制商業銀行和部分經濟發達地區的城市商業銀行具有優異的盈利能力的抗風險能力，成熟的貸款技術和在部分相關行業內的較高知名度。建議針對處于成長——成熟階段民營高科技企業設立貸款專營機構，組建專業化調研團隊和金融產品研發團隊有針對性的研發適合民營高科技企業發展的企業融資產品，針對民營高科技企業貸款擔保難的問題，開辦“聯保貸款”業務，積極嘗試并發展諸如倉單質押、企業商標質押、信用證質押、專項許可證質押等貸款新品種，推動金融創新，適應民營高科技企業的多樣化需求。

區域性的中小型城市銀行和農商行、農村信用社、小貸公司等具有植根當地、和地方政府和當地企事業單位關系密切、規模小、網點深入基層等特點，可以重點針對規模較小、處在創業——成長階段的民營高科技企業，設計新型的金融服務，引進國際小微信貸技術創造一些新的金融產品，形成符合高科技創業特點具有特色的小微貸款金融服務，包括與各類風險投資基金合作開展“創業貸款”業務等。銀保監會（監管局）要加強金融監管和業務指導，不斷規范這一新型的金融市場，并做好相關信息的披露。

政策性金融機構（銀行）的優勢在于非營利、國家宏觀把控和信息壟斷。建議制定針對民營高科技企業的金融政策并設立相應的工作部門，改變當前民營高科技企業融資需政府部門多頭管理、多道審批的現狀。具體做法可包括：1、直接向民營高科技企業發放貸款，貸款利率與市場利率保持差別，形成政策支持；2、為符合相關資格的民營高科技企業提供貸款擔保；3、結合國家有關政策，建立公正的相對統一的民營高科技企業征信體系或參考指標。

證券市場方面，首先應該進一步加強有關民營高科技企業的信息披露，有效減少由于信息不對稱帶來的市場高投機性；其次建議進一步明確劃分新三板、科創板和創業板、中小企業板、主板的上/退市機制和不同市場之間的流動性，形成企業發展到一定基礎逐級提升的市場篩選機制，使優秀的民營高科技企業可以經過市場的培育而脫穎而出。同時，在上市企業中加大民營高科技企業的上市比例，允許具備必要條件的民營高科技企業運用股票上市手段進行直接融資，條件標準應與相應的國有企業一視同仁。

債券市場方面，應針對許多民營高科技企業具有發債能力，但不滿足發債資格的情況，建議修訂現行《企業債券管理條例》，允許經營業績良好且發展前景良好的民營高科技企業進入債券市場，更好地發揮債券市場對市場資源的配置作用。同時，實行債券利率市場化，在健全債券定價機制和風險披露機制的基礎上，放寬對民營高科技企業的債券利率管制，將民營高科技企業的債券利率和風險掛鉤，充分利用市場資源和調節能力，有效降低民營高科技企業的融資成本。

政府在宏觀調控方面，要在維持宏觀經濟基本穩定的前提下，遵循市場機制，制定相關法規，通過金融監管、知識產權、財政稅收等政策，引導民間資金和外資合理穩速流向技術領先、業績良好的民營高科技企業。同時，優先發展供應鏈金融。此外，政府還要繼續完善和發展為民間投資服務的信用擔保機構和擔?；穑袑嵔鉀Q民營企業的融資擔保問題。探索設立創業風險投資基金，為民營企業投資高新技術項目提供資金保障。

在法律法規和機制建設方面，首先是公平性，從法律保護和輿論建設兩方面入手，調整有關法律法規中和民營企業實際活動的沖突之處。依法確保民營企業與國有企業同等的發展和競爭地位，依法確認民營企業的經濟主體權利。在金融政策的執行方面，要在硬性規定的基礎上增加激勵機制，引導和規范金融機構增加對民營高科技企業提供資金扶持的積極性和主動性。

政府對民營高科技企業的金融政策支持還體現在風險控制方面。風險防控需注重對企業風險和金融監管兩方面來著手，企業風險集中于放貸目標的選擇和貸中監管的過程，其中對民營高科技企業的信用評估至關重要。在相關評價體系尚未確立的情況下，建議從供應鏈聯盟視角對整體融資項目進行審核，進而對民營高科技企業的供應鏈風險和價值鏈風險進行綜合識別和控制。

綜上，民營高科技企業代表著社會的未來和發展方向，推動民營高科技企業的發展，依法實行必要的金融政策給與資金扶持，建立與高科技相適應的資本經濟體系并在實踐中不斷完善和改革，是當前政府應當充分重視的一項重要工作。