“一帶一路”倡議下的中國對外投資風險與規避策略

張原野

【摘要】雖然在“一帶一路”倡議下，中國與“一帶一路”沿線國家的經濟合作進一步深化，但中國企業參與“一帶一路”的對外投資活動還存在政治、文化、經濟等風險因素。因此，中國企業規避“一帶一路”對外投資的風險，就需簽署《投資保護協定》，從而分散法律風險;增強對外投資項目的調查和論證，深化與所在國企業之間的合作關系，并兼顧對外投資的經濟社會雙重效益，強化與“一帶一路”沿線國家的文化融合力度。與此同時，中國政府應定期編制和發布“一帶一路”沿線國家投資風險體系，為境內企業定期開展境外政策咨詢和指導。

【關鍵詞】“一帶一路”倡議? ?對外投資? 法律風險

【中圖分類號】F27? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 【文獻標識碼】A

【DOI】10.16619/j.cnki.rmltxsqy.2019.21.016

“一帶一路”倡議及其實施進展

“一帶一路”（The Belt and Road，縮寫B&R）是“絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的簡稱，2013年9月和10月由中國國家主席習近平分別提出建設“新絲綢之路經濟帶”和“21世紀海上絲綢之路”的合作倡議。“一帶一路”倡議的提出和發展目標在于，通過“一帶一路”沿線國家之間的區域性合作，建立國家之間的政治、經濟、文化互信和合作，進而建立“一帶一路”沿線國家之間的責任共同體和利益共同體。[1]

“一帶一路”沿線共有65個國家，其中既有新加坡、愛沙尼亞等相對發達國家，也有阿富汗、敘利亞、也門等相對落后國家?！耙粠б宦贰毖鼐€國家的經濟社會發展呈現出以下特點：一是能源資源豐富。“一帶一路”沿線國家生產了占世界總量70%的煤炭、57%的石油、53%的天然氣和47%的電力，“一帶一路”沿線國家是世界上最重要的能源生產基地。二是政治穩定性相對較差，特別是在阿富汗、敘利亞、也門等相對落后國家，長期處于政局不穩和戰亂的狀態。三是基礎設施薄弱。由于經濟發展水平較低，多數“一帶一路”沿線國家存在基礎設施嚴重匱乏的狀態。四是糧食資源難以自給。據統計，超過60%的“一帶一路”沿線國家難以實現糧食自給，滿足糧食需求需要依賴進口。[2]

在“一帶一路”倡議的總體指導下，我國與“一帶一路”沿線國家的投資活動日趨頻繁。商務部統計數據顯示，2019年1～2月，我國對“一帶一路”沿線48個國家形成了新增投資，累計投資額達到23億美元，同比增長超過7%，主要投向新加坡、巴基斯坦、阿拉伯聯合酋長國、越南、馬來西亞、印度尼西亞、泰國、柬埔寨和沙特阿拉伯等國家。對外承包工程方面，1～2月，我國企業在“一帶一路”沿線的59個國家新簽對外承包工程項目合同721份，新簽合同額122.3億美元，占同期我國對外承包工程新簽合同額的53.2%;完成營業額96億美元，占同期總額的54.5%。[3]

中國企業參與“一帶一路”對外投資的主要特點

第一，從戰略實施主體角度分析。作為國家戰略，中國企業在支持和實施“一帶一路”倡議的過程中，發揮了十分重要的作用。根據國家信息中心數據顯示，中國企業在“一帶一路”建設的影響力排名中，央企占比36%，地方國企占20%，民營企業占42%，合資企業占2%，特別是民營企業在支持和實施“一帶一路”倡議的過程中發揮了半壁江山的作用。[4]

第二，從戰略實施領域角度分析?；A設施和能源領域是中國企業對外投資的重點領域，在基礎設施領域，據統計，已有接近50家央企通過全資、參股等形式參與了接近1700個基礎設施類項目。在能源領域，中國企業通過工程總承包、EPC等形式廣泛布局能源項目、油氣合作項目、電站及電網建設等項目。例如，中國華電在巴厘島建設電廠，為全島提供40%以上的用電量。

第三，從戰略實施支撐體系分析。金融、保險、物流等也呈現出多點開花的特點。中國太平旗下境內太平財險與其合作方深度合作，為“走出去”的中國企業提供保險服務。中國圓通速遞選擇在“一帶一路”多個重要節點城市進行布局，打造國內國際多式聯運綜合物流樞紐，以支付寶、微信支付等移動支付方式幫助沿線國家發展普惠金融。

中國企業參與“一帶一路”對外投資的主要風險分析

政治經濟風險。政治穩定是投資的前提，更是經濟長期可持續和可預期發展的基礎，只有保持政治穩定性，才能保證法律法規和政策的穩定性。“一帶一路”沿線國家多數屬于欠發達國家，這些國家的總體經濟發展水平較低，處于中低收入和低收入的國家約占總數的三分之一，多數國家主要依賴石油、天然氣等能源出口作為主要收入來源，在基礎設置、糧食等領域較為匱乏。同時，個別國家國際恐怖主義、宗教極端主義、民族分裂主義三股勢力和跨國有組織犯罪活動猖獗，造成經常性的地區局勢動蕩不安。緬甸密松水電站失敗的案例，就是“一帶一路”對外投資由于受到政治風險影響導致失敗的典型案例。

法律管理風險。被投資國的法律制度體系是投資決策的重要影響因素?！耙粠б宦贰毖鼐€國家法制體系的發展水平存在很大差異，且隸屬于不同的法系，甚至有的國家存在人治優于法治的情形，導致了執法的透明度和執法的監管體系都有待提升。例如，有的國家對于外資進入能源等關系國計民生的領域產業設置限制條件;有的國家對員工的勞動保護政策與國內存在顯著差異，導致實際用工成本與預計成本存在較大差異;有的國家稅率頻繁變動，導致運營成本劇增;有的國家對于環境污染等問題采取較為嚴厲的懲罰措施。這些都是中國企業選擇“一帶一路”沿線國家進行投資需要考慮的因素及潛在風險。與此同時，“一帶一路”沿線中一些經濟欠發達國家對知識產權等資產的價值認識和保護力度不足。

投資收益風險?！耙粠б宦贰背h建立在共商共建共享基礎上。中國企業選擇“一帶一路”沿線國家進行投資建設并獲得投資收益是中國企業“走出去”的主要驅動力。由于多數“一帶一路”沿線國家經濟發展水平較低，其較為低廉的人工成本和土地成本成為吸引中國企業投資的重要因素。但是，企業在進行投資測算的同時，往往忽視了其他成本。以贊比亞投資為例，贊比亞現行的人工成本約為中國國內人工成本的六分之一，土地成本約為中國國內成本的十分之一，但由于缺乏鋼鐵、水泥等建筑資源，贊比亞大量建筑原材料依賴進口，其建筑成本遠遠高于中國國內成本，綜合考慮土地價格、人工成本和建筑成本，其總投資基本與中國國內持平。

項目運作風險。能源豐富是“一帶一路”沿線國家的首要特點，但是，基礎設施普遍缺乏也是“一帶一路”沿線國家面臨的現實問題。從實踐來看，基礎設施投入是中國企業參與“一帶一路”倡議的主要投資對象，而建立在公私合營基礎上的PPP模式是中國企業廣泛采用的項目運作模式。PPP模式能夠有效緩解大規模投資的短期資金不足問題，并引入專業化建設和運營提高資產的有效性。中國國內的PPP項目往往通過使用者付費或者政府購買服務等形式保障投資安全和投資收益，不過，“一帶一路”沿線國家的財政能力相對較弱，特別是在長達十幾年的財政購買服務的過程中，放大了項目運作和投資回收的風險。

跨境并購風險。并購是一種重要的投資活動，通過并購可以較為快捷地獲得并購對象的技術、市場、團隊等管理資源。從并購國的角度分析，哈薩克斯坦、俄羅斯、以色列、新加坡和埃及是中國企業跨國并購的主要國家。總體來看，中國企業跨國并購的成功率較低，中國平安收購富通集團、吉利并購沃爾沃汽車、聯想并購IBM等并購案例中發生的財務風險為跨國并購提供了諸多需要借鑒的案例。綜合考慮“一帶一路”沿線國家的法律體系、社會文化等因素，財務風險、價值風險、法律風險等都是跨境并購風險的主要影響因素。

文化融合風險。國家之間存在的差異導致了不同國家文化之間的差異，而不同文化之間由于存在差異性，在缺乏相互了解的情況下，容易產生文化沖突，進而影響對外投資活動。據統計，“一帶一路”沿線65個國家使用50多種通用語言和超過200種方言，總體而言，中國對于“一帶一路”沿線國家的了解程度不高。

中國企業參與“一帶一路”對外投資的風險規避對策

第一，簽署《投資保護協定》，分散法律風險。中國企業在投資過程中，可能會存在“一帶一路”沿線國家對中國企業的市場參與行為制定較多的法律障礙。因此，中國企業需要與“一帶一路”沿線國家通過簽署《投資保護協定》或簽訂項目合同、合營合同等方式，分散因法律的不一致所可能導致的風險，從而為中國企業投資和融入“一帶一路”倡議掃清法律障礙。

第二，加強對中國企業投資的咨詢和指導。中國企業在融入“一帶一路”倡議的過程中，需要充分了解所在國的法律體系、風土人情等，一方面，為中國企業“走出去”決策提供科學依據;另一方面，也為在境外合理合法開展經濟活動提供支持。中國政府應定期編制和發布“一帶一路”沿線國家投資風險體系，為境內企業定期開展境外政策咨詢和指導。

第三，加強對外投資項目的調查和論證。中國企業在參與“一帶一路”對外投資中，應加強對外投資項目的調查和論證。例如，對固定資產投資和股權投資項目，要充分調研當地政策體系（如產業政策、勞動用工政策、稅收政策等），特別是對于股權投資項目應該加強對標的企業的歷史沿革和債權債務情況的調查，合理估計投資成本和運營成本，從而為投資決策提供科學依據。

第四，深化與所在國企業之間的合作關系。被投資國往往對外來企業存在一定的排斥，且有的國家對外來企業的投資有所限定。深化與所在國企業之間合作關系是有效獲得當地政府認同感，并獲得穩定投資收益的可行路徑。譬如，通過參股當地企業可以獲得進入具有一定保護性產業的投資計劃，通過與當地企業合資可以獲得一定的稅收等方面的優惠政策。

第五，兼顧對外投資經濟社會雙重效益。投資的目的在于獲得投資收益，這是投資活動經濟價值的體現，與此同時，項目自身會對就業、環境、稅收等產生多方面復合社會影響，特別是“一帶一路”國際合作的建立是在“共商共建共享”的原則基礎上，企業更應該充分考慮當地的社會訴求，關注與當地社區、相關機構及各類利益相關者之間構建可持續的長期合作伙伴關系，關注征地拆遷、移民安置、生態環境等方面問題，實現經濟效益和社會效益雙贏。

第六，強化與沿線國家的文化融合力度。為了規避文化差異風險，應強化與“一帶一路”沿線國家的文化融合力度。一方面，可以通過舉行“文化年”“語言年”“媒體交流年”等活動，深化與“一帶一路”沿線國家之間的交流，促進文化的雙向理解和互動;另一方面，中國企業應該加強與當地主流媒體之間的合作，通過當地主流媒體的宣傳，促進當地對中國人民和中國文化的理解和認可，增加文化認同感。

第七，加強“一帶一路”倡議推進中的國際合作。加強與“一帶一路”沿線國家之間的國際合作，通過國際合作提高所在國政府的認可和政策支持，從外匯管制、資金保險和稅收等方面形成標準化、便利化的操作模式和政策保護，通過國際合作，構建共同的資金融通和風險分散機制，建立項目協調和保障機制，從而有效規避投資風險。

（本文系國家自然科學基金項目“全球城市區域視角下長三角金融網絡的形成、格局與機理研究”的階段性成果，項目編號：41501140）

注釋

[1]付明輝、祁春節：《中國與“一帶一路”國家和地區農產品貿易現狀與比較優勢分析》，《世界農業》，2016年第8期，第180～185頁。

[2]葛鵬飛、黃秀路、韓先鋒：《創新驅動與“一帶一路”綠色全要素生產率提升——基于新經濟增長模型的異質性創新分析》，《經濟科學》，2018年第1期，第37～51頁。

[3]郭健全、謝新新：《文化距離對中國企業跨國并購所有權安排影響研究——基于地理距離調節作用》，《哈爾濱商業大學學報（社會科學版）》，2015年第2期，第55～62頁。

[4]方英、馬芮：《中國與“一帶一路”沿線國家文化貿易潛力及影響因素：基于隨機前沿引力模型的實證研究》，《世界經濟研究》，2018年第1期，第112～121頁。

責 編/肖晗題