央行將存量浮動利率貸款定價基準轉換為LPR

申萬宏源：綜合分析，本次存量浮息貸款定價基準轉換至LPR加減點模式，有利于后續LPR變化的利率傳導機制疏通，對實體企業和房貸客戶而言，未來的LPR利率調整對各類貸款的執行利率影響將趨于對稱可比。但鑒于商業銀行2020年仍將面臨較大的表外理財回表競爭，商業銀行負債端成本很難下降，也約束了存量浮息貸款利率基準轉換的降息效果。本次轉換，我們認為對存量貸款利率的影響中性。

華泰證券：2020年3月1日起存量LPR替代，體現央行推進貸款利率市場化決心。存量貸款的LPR替代會使商業銀行利差進一步收窄，但央行可能通過預調微調提高信貸社融規模，其對于銀行而言相當于“以量補價”。企業與銀行重定價采取自愿原則，但個人住房貸款加點數值有所限制。2020年利率市場化重點是存量貸款基準利率替代，或不推進存款利率市場化。整體看利好股市，對債市影響或不明顯。

中信證券：對于商業銀行而言，隨著貸款全量切換至LPR定價，預計未來息差對政策利率變動的敏感度將提升，業務模式、議價能力、風險管理水平亦將成為個體銀行經營分化的重要因素。2020年屬于過渡年份，料對息差影響有限，測算2021年息差影響更大。銀行股投資情緒短期或受沖擊，但我們認為影響估值的關鍵要素中息差指標弱于信用風險指標，2020年板塊最大“預期差”來自于風險預期改善。

國盛證券：雖存量貸款利率可能跟隨LPR下降，對銀行貸款收益率和凈息差產生一定負面影響，但考慮到實際貸款基準換錨和加點仍由銀行來決定，議價權博弈下銀行尚有自主調整空間，且后續負債端成本有望繼續跟隨MLF下降形成對沖，預計對銀行的實際影響有限;存量發力更有助于降低融資成本，但真實效果取決于銀行、企業、居民間的議價能力，基建、制造業等中長期貸款有望更受益;個人房貸利率短期難降，但中長期大概率下降，具體節奏取決于各地調控態度;房地產開發貸方面，大小房企則可能分化。我們認為中短期房貸利率對房地產銷售的刺激有限，而房開貸的分化可能使得房地產投資有望維持一定韌性，穩中緩降。此外，我們也繼續提示，中央經濟工作會議以來，房地產調控總基調嚴中有松，各地差異化的松動可期。

數說

50.2%統計局數據顯示，2019年12月份，中國制造業采購經理指數（PMI）為50.2%，與上月持平;非制造業商務活動指數為53.5%，比上月回落0.9個百分點;綜合PMI產出指數為53.4%，比上月回落0.3個百分點，繼續位于臨界點之上。

16.08萬億元外管局數據顯示，2019年11月，中國外匯市場（不含外幣對市場）總計成交16.08萬億元。其中，銀行對客戶市場成交2.36萬億元，銀行間市場成交13.73萬億元;即期市場累計成交6.96萬億元，衍生品市場累計成交9.12萬億元。

290.61萬億元中國期貨業協會統計顯示，2019年12月全國期貨市場成交量為386.29百萬手，同比增長38.72%;成交額為27.87萬億元，同比增長50.04%。2019年1～12月，全國期貨市場累計成交量為3962.08百萬手，累計成交額為290.61萬億元。

0.5個百分點為支持實體經濟發展，降低社會融資實際成本，中國人民銀行決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。

1萬億全國社保基金理事會透露，截至目前，全國已有22省與社保基金會簽署基本養老保險基金委托投資合同，簽約規模超過1萬億元。

40萬億元商務部消息，2019年前11個月，全國實現社會消費品零售總額37.3萬億元，同比增長8.0%，預計全年將首次突破40萬億元。