絲路沿線國家金融發展水平測量與深化合作建議

馬廣奇 邢開欣

（陜西科技大學經濟與管理學院，陜西 西安 710021）

一、引言

“絲綢之路經濟帶”的宏偉倡議提出至今已經5年了，獲得了聯合國官方和國際社會的普遍認可，中國與絲路沿線國家的金融合作不斷取得重要突破，設立了“亞投行”，組建了“絲路基金”，中國與絲路沿線國家互設金融機構，簽訂貨幣互換協議，人民幣在絲路經濟帶流通范圍不斷擴大，極大地促進了絲路沿線國家經濟發展，深刻影響著區域貿易、投融資結構和國際經濟格局。金融合作是絲路戰略合作的基礎和重要方面。絲路經濟帶所跨區域廣，地區金融發展水平存在較大差異，對絲路沿線國家金融發展水平進行測量，是深化絲路金融合作、促進沿線國家共贏的重要課題，也正是本文要研究的主題。

二、絲綢沿線國家金融發展水平測量

（一）測量指標的選取

金融發展理論的代表人物、美國經濟學家雷蒙德·戈德史密斯提出了最著名的“金融相關比率”來衡量一國金融發展水平。“金融相關比率的變動反映的是金融上層結構與經濟基礎之間在規模上的變化關系”。金融相關比率較低的國家，金融發展水平落后，表現為商業銀行在金融機構中處于主導地位，間接融資占比較大。而金融相關比率高的國家，金融業發達，金融機構多樣化，銀行體系地位下降，證券類直接融資占比較大。

基于金融發展理論，對絲路沿線國家金融發展水平進行測量。鑒于數據的可得性與可比較性，我們選取以下指標：貨幣作為基礎性核心金融資源，其在國民經濟中的活躍度可以反映一國的金融深度，我們選取指標M2/GDP。商業銀行作為基礎性金融機構，也是國內間接融資的主要部門，我們以國內信貸占GDP的比率來衡量一個國家間接融資狀況，比較銀行業深度。最后，我們用證券總市值占國內生產總值的比率來衡量經濟社會直接融資發展情況。

（二）絲路沿線國家貨幣化程度比較

廣義貨幣占國內生產總值的比率，是用來衡量一個國家經濟貨幣化程度的重要指標，反映了一國經濟的金融深度。據世界銀行網站公布的數據顯示，中國M2/GDP從2013年到2017年比值在小幅度上升，且一直高居榜首，2017年達到2.03。約旦近年來貨幣化程度也處于相對較高狀態，M2/GDP穩定在1.2左右。中亞國家M2/GDP比值較低大都處于0.4以下，金融業亟待發展。西亞約旦、沙特、土耳其三個國家的貨幣化程度處于絲路沿線國家的前列，M2/GDP處于0.6附近，但也有伊拉克和阿富汗地區貨幣化程度較低的國家，M2/GDP處在0.35左右。北亞、南亞四國貨幣化發展水平處于絲路沿線國家中上等水平，M2/GDP處在0.5靠上水平，發展相對不錯。東歐國家的貨幣化發展狀況處于絲路沿線國家的中等靠后水平，M2/GDP處在0.4附近，需要加大與其他國家的金融合作，大力發展金融業。總體上來講，以2016年世界平均水平1.25來看，除中國外，絲路沿線國家貨幣化程度都遠在世界平均水平以下，金融發展水平普遍較低。

（三）絲路沿線國家間接融資水平分析

絲路沿線國家國內融資還主要靠商業銀行來提供。我們采用銀行信貸占GDP比率來衡量比較絲路沿線國家的銀行業深度與金融發展階段，根據世界銀行網站所提供的數據來看，以世界上金融業發達的美國作為參考，美國銀行部門信貸占GDP比率近幾年來都處于230%以上，2016年數值為241.89%。中國銀行信貸占GDP比率近些年來一直處于領先水平，比值突破200%且呈增長趨勢，間接融資水平較高。西亞地區約旦國內銀行信貸占比長期處于100%以上，銀行業發展水平相對靠前，而伊拉克與阿富汗國內銀行信貸占比呈現負增長水平，這可能與國內長期動蕩有關，兩級分化嚴重。而絲路沿線其他國家銀行信貸占比較低，國內銀行業處于初級發育階段，但是多數國家保持著穩定增長的趨勢，有進一步發展的潛力。

（四）絲路沿線國家直接融資水平分析

我們以金融業發達的美國為參考，2017年美國證券總市值占GDP比率達到165.65%。表1是絲路沿線國家證券市場總市值占GDP比率狀況。絲路沿線國家證券總市值占GDP比率總體上講呈現出穩定增長趨勢，中國最為明顯，由2012年的43.22%增長到2017年的71.16%，此外，約旦、沙特和印度相比較而言，證券市場總市值占GDP比率較高，直接融資水平處于領先地位，但距離美國還存在著較大差距。而余下絲路沿線國家證券總市值占GDP比率較低，國內直接融資水平較低，金融業有待進一步深化發展。

表1 絲路沿線國家證券總市值占GDP比率 （單位：%）

（五）絲路沿線國家金融發展特征

通過上文對絲路沿線國家金融發展水平的測量，我們概括為如下三個特點：

第一，從總體概括來看，絲路沿線國家金融發展狀況呈現出“兩頭強，中間弱”的特點。絲路經濟帶的東端連接著活躍的亞洲板塊，以中國為首，國內經濟總量大，金融發展迅速，現今金融水平遠領先于絲路沿線國家；絲路經濟帶西端連接著發達的歐洲板塊，雖然前文并未測量西歐、北歐地區金融發展水平，但是毋庸置疑，西歐、北歐國家金融發展水平處于世界的前列，有著發達的金融圈；絲路經濟帶中段多數國家金融水平長期處于滯后階段，并且發展緩慢，金融市場規模和發展深度都處于落后階段。

第二，從區域金融發展中來看，中亞地區金融發展水平最為落后，貨幣化程度低，社會融資以銀行信貸為主，但是以銀行信貸為主的社會融資并不活躍，證券總市值占GDP的比率更是相形見絀。這與中亞地區遠處內陸，缺乏外界聯系以及國內的民族矛盾有著一定關系；西亞地區內部的國家也呈現著兩級分化的問題，伊朗、約旦、沙特和土耳其國家金融發展水平較好，這些國家依托自身資源優勢、區位優勢廣泛地與外界開展國際貿易，同時促進了國內金融業的不斷發展。而同地區伊拉克、敘利亞和阿富汗國家這三個國家曾受到不同程度政治、民族矛盾、領土爭端影響，金融業遭受嚴重破環，因此，這些國家正在努力采取各種積極措施加速金融業的發展。東歐地區國家僅烏克蘭處于較高水平，其余國家國內金融業并沒有突出的表現。

第三，中印俄三個金磚國家地位突出，成為絲路經濟帶中的金融龍頭。中國、印度、俄羅斯三個金磚國家金融發展水平的都處于絲路經濟帶國家的前茅，并且呈現著各自的特點。中國的在以上測量的三方面指標都遠領先于印度和俄羅斯，金融發展水平較高，并且發展迅速。俄羅斯作為北亞地區經濟大國，金融發展水平雖然處在絲路沿線國家的前列，但是近些年來并沒有呈現明顯的增長趨勢，且有些年份呈現倒退的狀況。印度的金融發展水平穩中推進，處于俄羅斯前列，發展潛力巨大。

三、絲路沿線國家深化金融合作的建議

中國主導絲路經濟帶建設的目的是實現沿線國家共同發展，金融合作是絲路戰略的基礎和重要方面，因此，基于上文對絲路沿線國家金融發展水平的測量以及金融特點分析，我們提出以下三點建議：

第一，兩翼合力帶動中間國家金融發展。絲路經濟帶東端連接著活躍的亞洲板塊，以中國為代表，中國的經濟總量與金融發展水平都遠領先于絲路沿線國家，應當承擔東道主領頭羊作用，鼓勵更多國家參與到絲路經濟帶的金融合作中來，充分發揮“絲路基金”、“亞投行”等互助類金融機構的作用，為絲路中間國家融入豐富的資金，調節絲路經濟帶資金的流動性，改善地區金融發展狀況；絲路經濟帶西端連接著發達的歐洲市場，西歐、北歐國家金融業處于世界領先地位，在帶動絲路經濟帶國家發展的過程中，應當充分發揮金融合作模式探討與金融人才合作交流的作用。東西兩翼合力，帶動中間國家金融發展，從而實現共贏。

第二，以點帶面，不斷深化區域金融合作。開展金融合作應當以點帶面，不斷深化區域之間的金融合作，具體來講：各區域都有著金融實力相對較強的國家，在東亞、中亞、西亞、北亞、南亞、東歐地區依次選取中國、哈薩克斯坦、沙特、俄羅斯、印度、烏克蘭等國家為區域金融中心，在區域內，由于有著較多相似的金融特點，更易開展金融合作。在區域之間，由于各區域金融中心都具備一定的金融條件，開展金融合作更易實施。這樣以點帶面，不僅提高了絲路經濟帶實現金融合作的可行性，而且為之后區域間大范圍地開展國與國之間的金融合作做出了鋪墊。

第三，充分發揮中印俄三個金磚國家的金融龍頭的作用。通過上文比較，我們得出絲路經濟帶中印俄三個金磚國家金融發展水平“鶴立雞群”。因此，在加強區域間金融合作的過程中，應當充分發揮中印俄作為金磚國家的龍頭作用，承擔絲路經濟帶金融中心的領導者和組織者，帶動哈薩克斯坦、沙特、烏克蘭等其他地區金融中心開展金融合作，不斷協商區域之間金融合作問題，促進絲路經濟帶整體金融合作，實現共同發展。