阿里巴巴赴港上市的前景分析

胡瑞紋

摘 要： 從今年5月份起，業內開始傳聞阿里巴巴將要重新赴港上市，瞬間引起了各方高度重視。而今年11月，此事終于成為事實，阿里發布了全球招股說明書，15日-11月19日招股，總共發行5億股，發售價為188港元，上市日期為2019年11月26日，保薦人中金。此舉甚至將改變港股的格局，目前香港市值權重最大的股票為騰訊，阿里上市后將超過騰訊。然而香港最近動亂，連股市也受到了影響，本文將從阿里巴巴集團的簡況、上市后的利多以及利空因素分析阿里赴港上市之后的前景。

關鍵詞： 阿里巴巴;港股;云計算

1 阿里巴巴簡況

1.1 公司簡介

阿里巴巴集團，從最為人熟知的淘寶起家，逐漸發展為中國最大的互聯網電子商務企業，阿里的業務十分龐大繁雜，旗下有淘寶網、天貓、聚劃算、阿里云、螞蟻金服、全球速賣通、阿里巴巴國際交易市場、1688、菜鳥網絡等，以電商為核心，圍繞金融、物流、云服務、數字娛樂等打造的業務生態體系，已經發展成為一個巨無霸企業，并且深深得影響和改變人們的日常生活。

1.2 財務狀況

2017-2019財年，阿里巴巴的營收從1582.77億元人民幣上升至3768.44億元人民幣，凈利潤從41.226億元人民幣上升至802.34億元人民幣。截至2019年9月30日該季度營收為1190.17億元，同比增長40%。阿里巴巴中國零售市場移動月活躍用戶在3個月內增長了3000萬，用戶總數達到7.85億。

1.3 估值

市盈率角度來看，美股市場阿里巴巴的市盈率（TTM）只有22倍，對標業務相仿的亞馬遜77倍市盈率（TTM），以及港股互聯網巨頭騰訊32倍市盈率（TTM），阿里的估值仍然還是相對 比較有優勢的。

1.4 上市歷史

2007年11月，阿里在第一次在港交所募集了近17億美元，是自google上市以來全球規模最大的網絡股IPO，開盤30港幣，比發行價13.5港元漲了122%，收盤39.5元，更是高出招股價的近兩。

2012年6月20日，阿里巴巴宣布以每股13.5港元的價格進行私有化，正式退出港交所。

私有化一年后的阿里巴巴，在2013年重振旗鼓，計劃再次在香港上市，而卻因阿里巴巴合伙人制度的股權結構與港交所機制不符，未能重回港交所。于是，阿里巴巴轉戰遠赴美國上市。

2 利多因素分析

從阿里自身來說，作為中國最大的互聯網電子商務企業，無疑是值得持有的，像此類在業內具有龍頭老大地位、體量大、具有不可替代性的的獨角獸企業，上市之后一般都有不俗的表現，例如美團、瀚森制藥、魯大師等。

2019年11月22日，中國工程院開展了第14次院士增選和第13次外籍院士增選，共選舉產生75位院士和29位外籍院士。其中，阿里巴巴技術委員會主席王堅入選，成為了首位民營企業院士，這對阿里無疑是一個重大利好。

3 利空因素分析

3.1 政治風險

阿里巴巴此次要在港交所上市，而香港目前政治局勢一直很不穩定，自6月以來，香港反對派和一些激進勢力借和平游行集會之名，進行各種激進抗爭活動。雖然特區政府已多次表示修訂《逃犯條例》工作已徹底停止，但他們繼續以“反修例”為幌子，得寸進尺、變本加厲，暴力行為不斷升級，社會波及面越來越廣。這些人肆意踐踏法治，惡意破壞社會秩序，搞得香港烏煙瘴氣、動蕩不安。一個地區政局是否穩定也與股價息息相關，最近香港理工大學的暴動事假已款要落下帷幕，然而長達近半年的不穩定局勢仍然給香港股市蒙上了一層迷霧。

3.2 未來的風險因素

（1）數字經濟體的受信任程度是阿里成功和增長的關鍵因素;如果阿里不能維護數字經濟體的受信任程度，他們的聲譽和品牌將可能受到嚴重損害，并對業務、財務狀況、經營業績以及前景造成重大不利影響。

（2）近期通過的《中華人民共和國外商投資法》的解釋和實施以及該法對我們當前的公司架構的可行性、業務、財務狀況和經營業績的影響如何存在重大不確定性。

（3）香港資本市場和美國資本市場的不同特點可能對阿里的股份和美國存托股的交易價格造成負面影響，阿里的股份和美國存托股之間的置換，可能對各自的流動性和╱或交易價格具有不利影響。

（4）出口管制及經濟或貿易制裁可能使阿里受到監管調查或其他監管行動，以及遭受聲譽損害，并且可能對阿里的技術供應鏈以及招聘人才和開展技術合作的能力造成負面影響，從而對競爭力和業務經營造成重大不利影響，以及導致股份和美國存托股的交易價格顯著下跌。

4 結論

從短期來看，雖然阿里前兩次上市取得了首日翻倍的成績，但此次大概率不會如此，因為前幾次都是首次上市，在整個資本市場沒有對標物，所以可以獲得超高溢價，而此次有阿里美股作為對比，港股的定價是在美股的基礎上完成的，因而短期之內并不會大幅上漲，但是從長遠來看，阿里已經開始構建全面的服務生態，利用阿里云支撐起阿里巴巴的商業生態，作為一家企業本身未來的潛力無限，而香港的動亂局勢遲早會結束，因二未來的前景發展看好。