FOF基金危機：規模縮水 業績不佳 發行遇冷

岑小瑜

作為一種全新類別的基金，公募FOF曾備受追捧。首批FOF發行之初聲勢浩大，合計首募166.36億元，除了泰達宏利全能優選首募規模為8.27億元外，其余5只FOF均超過20億元。然而，到如今首批FOF規模已縮水至62億規模，縮水幅度超過60%。更有甚者，2018年以來成立的公募FOF中，已有3只FOF規模掉到了5000萬元之下，其中有2只在2000萬元之下。

此外，首批6只FOF運行已超過1年，凈值全線卻出現虧損，成立以來虧損幅度最大達19.33%。

多只FOF基金淪為迷你基金

作為備受市場關注的創新品種，FOF乍一問世便受到資金關注，第一只公募FOF出現在2017年10月，2017年首批6只公募FOF募集規模加起來達到160多億元。

但如今的FOF規模還不及當初成立時。據Wind資訊數據顯示，截至1月16日，首批FOF最新規模約61.48億元。而2017年末，FOF的規模還曾達到過130.30億元。由此可見，僅一年多時間里，首批FOF總規模縮水超過60%。

2018年成立的18只公募FOF，首募規模均超過2億元，但經過不足一年的運行，已有4只規模縮水至1億元以下，其中3只跌破5000萬元。根據規定，當基金連續60個工作日資產凈值低于5000萬元，將終止基金。它們或面臨清盤。以某管理規模居前十的基金公司旗下的產品為例，截至1月16日，該產品A類份額的規模僅剩459萬元，即便算上C類份額的規模，兩者合計也只有1471萬元，而成立之初，該產品首募規模達3.7億元。而按照證監會現行的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》，當基金連續60個工作日資產凈值低于5000萬元，將終止基金。它們或面臨清盤。

首批公募FOF成立以來全部虧損

2017年9月8日，首批公募FOF正式獲得證監會的批文。南方全天候FOF、泰達宏利全能優選FOF等6只基金在2017年的10、11月份相繼成立。不巧的是，公募FOF成立后遇上了2018年的熊市，截至2019年1月16日，6只FOF成立一年來均為虧損狀態，平均虧損達4.48%，其中海富通聚優精選領跌，成立以來跌幅高達19.33%，嘉實領航資產配置A/C則下跌3.55%和4.64%。其余7只產品的跌幅在1%至3%之間。值得注意的是，FOF單位凈值均在1元以下，市場表現差強人意。

但從2017年10月的行情來看，大部分FOF控制住了回撤，比起大部分偏股基金簡直強很多。主要是大部分的FOF投了固收類的基金。據了解，首批6只FOF多采用風險平價策略，起初以配置貨幣基金為主，隨后為達到對公募FOF投資貨幣基金不得超過5%的要求，轉而以配置債券基金為主。基金2018年三季報顯示，嘉實領航資產配置前十大重倉有7只債券基金、2只混合基金和1只黃金ETF；而權益配置為主的海富通聚優精選，前十大重倉中有8只混合基金。

此外，2018年成立的18只公募FOF（包括養老目標基金），已有2只基金發生虧損。據Wind資訊數據顯示，截至1月16日，中融量化精選A/C則下跌1.53%和1.99%，上投摩根尚睿也虧了1.54%。

從備受熱捧到頻頻遇冷

首批公募FOF曾備受追捧，均是一次性募集成功。除了泰達宏利全能優選首募規模為8.27億元外，其余5只FOF均超過20億元。此外南方全天候策略、嘉實領航資產配置、海富通聚優精選等3只FOF甚至提前結束了募集。

但對比首批公募FOF的發行盛況，2018年FOF產品的募集規模均大幅走低，可謂“冰火兩重天”。

2018年新發行成立了6只普通類FOF和12只養老目標FOF，其中6只普通類FOF首募規模均未超過5億元，2018年11月份成立的前海開源裕澤僅募集了2.99億元；而12只養老目標FOF中，除廣發穩健養老目標一年和富國鑫旺穩健養老一年獲得了5.2、8.83億元的首募規模外，其余10只首募均低于5億元，且較多集中在2-3億元。

此外，2018年成立的公募FOF多只延長募集期，比如，2018年8月7日，上投摩根公告稱，上投摩根尚睿混合型FOF延長募集期。同年10月18日，泰達宏利公布旗下泰達宏利泰和平衡養老目標FOF延長募集。

業內普遍認為，此前市場對于公募FOF預期過高，從目前情況來看，FOF產品業績乏善可陳或許是新產品發行遇冷和資金離場的主要原因。

表：首批FOF業績和規模情況

FOF未來的發展趨勢

對于FOF未來的發展趨勢，上海證券基金評價研究中心總經理劉亦千認為，未來需要從三方面呵護FOF發展。首先，在投資管理層面，FOF必須堅持長期專業化管理、分散化投資，持續為投資者實現長期合理回報。其次，在投資人層面，必須建立針對養老金的賬戶安排，樹立長期理性投資觀念。最后，在政策層面，通過制度安排激勵投資者積極參與養老投資，鼓勵投資者長期投資。

天相投顧投資研究中心負責人賈志表示，首批FOF的規模下滑主要是所在公司發行時過度在意首募規模，給予較大營銷支持，有很多短期資金進入，并很快退出；另外，首批FOF雖然是偏債居多，但是貨幣基金超配，再加上雙重收費，業績表現不佳，持有人的體驗與公司新發產品時的宣傳有落差，也選擇了離場。在賈志看來，未來FOF還是要有足夠的資產配置空間，不能將自己限制在偏債或者偏股，應充分發揮資產配置的能力，為客戶獲取穩健的費后收益。