供應鏈金融中核心企業的作用及風險分析

上海交通建設 總承包有限公司 楊銘

在金融行業中供應鏈金融在近幾年發展迅速，無論是國家還是企業都不斷提高對供應鏈金融的研究與認識。目前人們對供應鏈金融的研究以解決資金短缺為主，從而為該問題提供一個行之有效的辦法，但在分析過程中對供應鏈金融中核心企業的作用及風險認識不足，也缺少相關的理論與實踐研究。但供應鏈金融在核心企業參與下，與傳統的資金融資形成很大差別，因此本文對供應鏈金融中核心企業的作用及風險進行研究。

1 供應鏈金融特點

供應鏈金融與傳統融資的區別，就目前來看供應鏈金融與傳統融資的區別主要表現為：第一，放貸操作模式不同。國內商業銀行傳統融資的操作模式，是由融資需求主體與銀行進行針對性的、單個的銀行業務，銀行對融資申請主體進行信用評價，評估用于融資貸款的抵押資產價值，確定放貸風險數值和放貸金額規模，最后進行方案設計和融資安排。供應鏈金融中，銀行主要確認核心企業的信用價值和供應鏈整體的現金流狀況、風險數值，圍繞核心企業，針對供應鏈中各類企業的不同需求，以核心企業與鏈上各類企業形成的應收、應付、預付、存貨等各項流動資產進行方案設計和融資安排。第二，信貸評估方式不同。在供應鏈金融中，不是單純依賴客戶企業的基本面資信狀況來判斷是否提供融資服務，而是依據供應鏈整體運作情況，以企業之間真實的貿易背景入手，來判斷該流動資產未來的變現能力和收益性。當評估結果符合銀行要求后，銀行會為其提供給融資服務。第三，貸款具有自償性。供應鏈金融是建立在真實貿易之上，銀行審核上下游合同，表明這筆貿易融資的還款來源是下游銷售合同項下的銷售回攏款，這種貿易背景的融資特點具有自償性。這種特性理論上能夠有效降低貸款出現安全風險的概率。

2 供應鏈金融中核心企業的作用

2.1 支撐供應鏈金融的發展

隨著供應鏈金融概念被國內商業銀行引進后，多年來對供應鏈金融管理的研究不斷深入，在國內關于其定義逐步形成共識，供應鏈金融是“以核心客戶為依托，以真實貿易背景為前提，運用自償性貿易融資的方式，對供應鏈上下游企業(M+1+N)提供的綜合性金融產品和服務。”為什么定義里強調是以核心客戶為依托，因為在國內多年的實踐中，銀行利用核心企業各方面的資源優勢，以及核心企業的信用擔保，突破了與中小企業間止步不前的融資業務瓶頸，使得供應鏈金融業務得以開展。

在國內，商業銀行都以安全性低風險為原則，貸款客戶主要以國有大型企業或規模較大實力雄厚的民營企業為主，但大企業對于貸款往往并不熱衷，近年來大型集團公司陸續增設內部財務公司，統籌協調集團內閑置資金，對于銀行貸款的需求進一步降低。而真正對貸款有著大量急迫需求的中小企業，由于受制于傳統金融的視角，銀行通常認為中小企業規模小、經營風險大、信息披露不充分、信用風險高等狀況，甚至普遍認為中小企業存在巨大的道德風險，使得中小企業無法在大企業同等條件下從商業銀行取得貸款。

商業銀行有錢貸不出去，中小企業需要錢卻貸不到，不僅制約了雙方的企業發展，宏觀上更是影響到了整個社會經濟。而在以核心企業為主導的供應鏈金融體系下，上述問題都迎刃而解，核心企業憑借自身強大的實力擔保，消除了銀行與中小企業之間的融資業務障礙，促進了國內供應鏈金融的發展。

2.2 提升供應鏈價值

核心企業在供應鏈中起著無可替代的作用，由于核心企業的參與，商業銀行傳統融資模式的局限性被打破，據統計，我國中小企業有四千多萬家，占企業總數99%，貢獻了全國60%的GDP，掃除了與中小企業的融資業務障礙后，商業銀行將大步拓展融資業務，快速促進自身的發展。

相較商業銀行的發展，核心企業參與下的供應鏈金融更是極大緩解了長期以來困擾中小企業的融資困難問題。核心企業擁有豐富資源，自身實力強大，中小企業更多的是依附于核心企業，因此核心企業擁有比較完整的上下游企業信息庫，加之長期業務的合作，可以甄別篩選出優質的中小企業，有差異性地進行供應鏈金融合作，逐步精簡合作企業，促進優質中小企業發展。

由核心企業主導的供應鏈金融，在惠及鏈屬企業的同時，同樣促進了核心企業自身發展。(1)優化企業現金流。大企業雖然實力雄厚，現金流管理同樣是難點工作，如何做好現金流的調配，使資金鏈始終處于充沛、平穩的狀態。減少內外部融資貸款，降低財務成本，提高企業盈利水平，確保企業正常生產經營。特別是國有大型企業，還附加有凈現金流等財務指標，直接與企業高管考核掛鉤。核心企業主導了供應鏈，憑借著強勢地位，可以與合作銀行協商延長還款期，與上游企業協商降低付款比例，延長付款期限。借助上述方法，使資金滯留在企業中，緩解現金流壓力，優化凈現金流等財務指標。(2)降低企業成本。近年來，國內經濟形勢呈下行態勢，國家大力提倡供給側改革，推動企業進行轉型升級。以疏浚企業為例，國內疏浚市場大幅萎縮，企業經營方針逐步向市政環保轉移，同時在傳統EPC模式基礎上，積極參與PPP、BOT等新型合作模式。轉型升級的過程對企業盈利水平和現金流籌劃提出了挑戰，由于傳統主業占公司比重逐步下降，轉型業務逐步上升，企業利潤率將在相當長的時間內處于低水平，甚至可能出現虧損。轉型業務的拓展，PPP、BOT合作模式的嘗試，使得提前付款、墊資狀況愈演愈烈，墊資額居高不下，給企業現金流造成巨大壓力，產生大量資金占用成本。為了保證企業健康發展，成本的精細化管理變得尤為重要，由核心企業主導的供應鏈金融體系，墊資情況將得到緩解，上游企業可以根據各自需求在鏈上進行融資申請，核心企業酌情進行確認，逐步減少墊資金額，降低墊資成本。同時也規避了提前付款等帶來的財務、法務上的隱患，減少了與上游企業在資金成本上的討價還價、調整結算所帶來的額外工作量。(3)做平臺資源的受益者。核心企業憑借自身強勢地位，可以主動搭建供應鏈技術平臺，整合上下游企業數據信息，維護供應鏈平臺的運行，深化在供應鏈的主導地位，同時，要求收取部分平臺手續費，以及與銀行協商返還一定比例融資費用，為企業創造新的收入來源，做平臺資源的受益者。(4)穩定合作伙伴關系。隨著供應鏈金融的深化合作，鏈上企業對于核心企業的依賴逐步加深，核心企業對鏈上企業的掌控加強，穩固了相互之間的合作關系，提升了生產經營效率。

3 供應鏈金融中核心企業的風險

3.1 應收賬款風險

核心企業對應收賬款回收期(現金流入)進行預測，根據預測結果為鏈屬上游企業進行供應鏈融資。銀行收到核心企業的確認，使用核心企業的信用額度，為該筆融資進行放款，其實質是核心企業為該筆供應鏈融資進行了擔保，承擔了到期的銀行還款責任，此時所預測的應收賬款回款期的準確性顯得尤為重要。以疏浚吹填企業為例，應收賬款的回款期判斷極其復雜，需要結合業主的內外部因素進行綜合分析。(1)業主的性質。通常認為政府平臺和國有企業風險較小，資金來源有保障，自身實力雄厚，破產風險較小。而對民營企業的判斷則風險較大，民營企業規模較小、管理偏弱，并且道德信用風險較高。(2)項目資金來源。財政預算撥款風險較小，銀行融資、自籌資金風險較大。(3)當地政府財政狀況。基建項目業主以政府平臺、國有企業為主，資金多為當地政府的財政預算撥款，當地財政充盈則認為風險較小，財政拮據則風險較大。

合同履約過程中，影響應收賬款回款的因素也是不勝枚舉：(1)拖延付款期限。在合作關系中，業主憑借自身的絕對強勢地位，拖延付款期限的狀況屢有出現，作為乙方的施工方大都只能以溫和的方式進行溝通。(2)業主內部付款手續冗長低效。付款流程設計過于冗長復雜，使審批流程低效，造成付款期限拖延。(3)項目資金未及時到位。當地財政狀況的變化、財政資金審批效率、銀行融資進度，都影響到回款的及時性。

影響應收賬款按時回款的因素很多，作為承擔還款責任的核心企業，需要及時跟進業主資金狀況的調查分析工作，以及日常溝通協調工作，提高預測的準確度，降低財務風險，保證供應鏈金融正常運作。

3.2 操作風險

供應鏈金融的運作需要銀行、核心企業和鏈屬企業之間相互配合、緊密合作，需要企業內部員工認真執行準確操作。在長期的運行過程中，不免會發生操作失誤、溝通誤差，甚至出現員工道德問題，給企業帶來風險造成損失。核心企業需要與銀行、鏈屬企業在合作過程中不斷優化制度設計，定期進行自查審計，做好員工的培訓教育工作，降低企業風險。

3.3 平臺系統安全風險

供應鏈平臺系統保存了鏈屬企業大量的企業信息和交易信息，平臺本身成為了一個巨大的數據庫，數據庫的安全性、軟硬件運行的穩定性變得尤為重要。作為供應鏈金融系統的搭建者，核心企業必須做好設備的日常維護，確保系統正常運行，降低系統崩壞帶來的風險，減少損失。

4 結語

通過上述分析可以發現，核心企業在供應鏈金融中起著無可替代的作用，可以說在國內沒有核心企業的參與，供應鏈金融業務就無法實現。核心企業使用自身的信用擔保，打破了商業銀行與中小企業之間的合作障礙，消除了傳統金融下對中小企業認知的差異，創新出一條新的融資途徑，緩解了中小企業融資困境，極大地促進了商業銀行與中小企業的發展。同時，核心企業自身也得到了發展，通過供應鏈金融優化了企業現金流，降低了財務成本，與鏈屬上下游企業聯系更加緊密，提高了整體生產經營效率，支持了企業的轉型升級。有了核心企業的參與，供應鏈金融在國內將蓬勃發展，促進我國經濟市場的穩定繁榮。