風險偏好體系下的資產負債組合管理提升與規劃—— 以某財務公司為例

中國華電集團財務有限公司 曹倩 劉菡

1 某財務公司資產負債管理的基本情況與存在的問題

資產負債管理(Asset and Liability Management，簡稱ALM)，是指金融機構以有限的資金，按一定的策略進行資產與負債的匹配，來實現流動性、安全性和盈利性的目標組合。公司的資產負債組合管理尚不完善，仍然比較注重存款、貸款，經營管理仍然停留在負債或資產加負債的傳統層面，談不上資產負債的組合管理，目前主要存在以下幾點問題。

(1)資產管理和負債管理是割裂的，未考慮兩者的匹配度。公司沒有設置專門的資產負債管理委員會進行統一的資產負債管理，業務部門各自為政，在業務開展中僅考慮總量匹配,沒有做到資產負債組合的合理匹配以及同預算管理的有機結合。

(2)資產負債的管理未考慮風險因素和持續發展。資產管理過度強調“資產至上”“規模至上”和“完成績效考核指標至上”，未充分考慮風險因素和公司的可持續發展，缺乏明確的標準確定資源如何配置后所獲得的經風險調整的綜合收益最高。

(3)負債管理只強調“提高資金集中度”的被動負債，缺乏負債結構調整、主動負債管理。

(4)發展資產業務時，單純憑借定性判斷，沒有定量依據決定到底什么是值得發展的資產業務，也并不清楚一項業務比另一項業務有多大的發展優勢。

2 項目的建設思路、整體框架與建設目標

通過對某財務公司基本情況和問題的分析，接下來我們希望將公司預算管理、風險偏好體系與績效考核有機結合起來，將公司的風險管理前置，加強風險的事中控制和事后監督考核，確保公司滿足監管要求、確保資本覆蓋風險、在風險可控的情況下實現收益最大化。

2.1 建設思路和整體框架

風險偏好體系是公司全面風險管理的起點，年初風險偏好策略確定了公司的整體風險偏好、風險管理策略、風險容忍度指標、風險限額組合，資產負債管理體系和預算管理體系在公司風險偏好體系的整體框架之下，受公司風險偏好體系的引領和指導，三個體系缺一不可，相互聯系、相互約束，資產負債組合的配置一方面受公司風險偏好和風險偏好體系下各項風險偏好指標的風險約束，另外還應滿足公司的預算，確保滿足公司的利潤考核指標，在風險可控的情況下實現收益最大化，同時，集團對公司的利潤考核指標會對公司預算造成直接影響，進而影響公司風險偏好類型。因此，三個體系相輔相成、互相制約。

基于以上建設思路，設計了風險偏好體系下的資產負債組合管理的整體框架。

2.1.1 建立ALM組合管理框架

(1)ALM基本模型和基本原理。設計“有風險偏好”情況下的ALM基本模型，闡述公司資產負債組合的基本原理和計算方法。

(2)相關參數的選定。根據公司風險偏好，設置三類風險偏好系數方案；針對沉淀吸收存款比例，設置六種沉淀吸收存款比例。選取幾年的資產負債表數據進行檢測，以上一年末資產負債情況為基數，將幾年的測算結果與上一年的數據進行比對，根據數據落點匹配出最合理、最符合的公司風險偏好系數和沉淀吸收存款比例。

(3)某年的年資產負債組合的檢測。根據ALM基本模型和所選定的參數，對某年的年長期資產情況進行預測，從而得出這一年的資產負債組合，將預測結果與這一年實際進行比對，檢驗模型準確性。

(4)某年的月資產負債組合的檢測。在確定年資產負債組合后，用同樣的方法求每月的資產負債組合，對這一年12個月的資產負債組合預測情況與實際進行比對，從而進一步檢驗模型的準確性。

(5)ALM模型的使用方法。根據公司現有風險偏好類別，劃分相應風險偏好系數區間，通過調整風險偏好系數匹配可以自動將相對應的年和月資產負債組合。

2.1.2 建立基于RAROC模型的風險策略決策機制

從公司戰略出發，引入RAROC模型，通過匡算經營成本、資金成本、風險成本等，計算不同業務條線、不同產品類型的RAROC值，引導各業務部門、員工自覺追求風險容忍度范圍內的效益最大化目標，從而實現可持續發展。

2.1.3 建立以風險為導向的績效考核體系

構建風險導向績效考核體系，建立EVA(經濟附加值)、RAROC(風險調整資產收益)和各類KPI、KRI指標體系，將各類風險指標納入績效考核，激勵各部門和條線開展主動性的風險管理。

3 風險偏好體系視域下的資產負債管理

3.1 治理架構

為提高和規范公司資產負債的管理，建立科學、合理的資產負債管理機制，公司建立資產負債管理委員會(以下簡稱“資委會”)，資委會同投資決策委員會和風險控制委員會等一樣在公司的治理層領導之下，根據公司資產負債管理現狀，對資產負債業務進行統一決策、協調和管理決策的專門機構，資委會設主任委員一人，由主管財務工作的分管領導擔任，其他委員由相關部門負責人擔任，資委會下設辦公室，負責組織和召集會議，處理會議日常事務。

3.2 職責范圍

資委會是公司資產負債管理的審議、決策機構，負責平衡公司資金的分配與調用，審議并表決公司的資產負債分配、決策、調整和績效考核等與資產負債管理相關的重大事項。主要包括資產業務和負債業務，具體如下。

(1)負債管理：主要包括對吸收存款、對商業銀行和人民銀行的轉貼現和再貼現、拆入資金等債務的管理。資委會要定期下達資金調度計劃，逐步調整負債結構，降低負債成本，搞好資金的合理配置；

(2)資產管理：主要是以信貸資產管理為主，包括各類投資、貸款、拆出資金和票據貼現等資產的管理。資產管理要保持資產的適度流動性，控制資產風險，提高資產收益率，促進資產的流動性、安全性和盈利性的最佳組合。

資委會下設辦公室，負責數據的收集、匯總、預算、資產負債的計量、分配、管理、監測、調優和考核，負責確定資金平衡的初步方案；負責組織和召集會議、處理會議日常事務，建議資委會辦公室設在財務部。

資委會審議資產負債管理事項時，應正確處理風險與收益的關系，實現公司資產運營的安全性、流動性和收益性的協調統一。

3.3 管理與運維流程

整個體系的管理與運維流程設計采取自上而下和自下而上相結合的方式，旨在充分發揮資委會在資產負債管理中的指導和管理作用，以年度的資產負債組合為指引，細化到每月測算匹配資產負債組合，月度的資產負債組合需在年度資產負債組合框架之下。具體管理與運維流程如下。

3.3.1 通過ALM組合管理模型確定年度資產負債組合

每年11月份，風險管理部門將月均資產負債表數據輸入到ALM組合管理模型中，預測出次年的資產負債配置情況。根據風險偏好三種類型，匹配出三個區間的資產組合。

3.3.2 以目標利潤為導向測算資產負債組合

資委會辦公室根據集團利潤考核指標制訂年度預算方案，按照信貸優先、收益最大化原則，根據風險管理部門預測的資產負債組合將各項目分解至各業務部門和業務單元，形成資產負債組合配置表，將細分的資產負債數據帶入目標利潤模型，判斷預測的資產負債組合數據是否滿足年度預 算方案。

3.3.3 對資產負債組合進行風險約束

風險管理部門需對以目標利潤為導向測算的資產負債組合與ALM組合模型測算的資產負債組合進行比對，一是要保證以目標利潤為導向測算的資產負債組合在符合公司風險偏好下的資產負債組合的區間范圍內；二是以目標利潤為導向測算的資產負債組合要符合公司風險偏好體系中各風險偏好指標的要求，如滿足風險約束條件，進行下一步流程，如不滿足風險偏好條件，需重新調整資產負債組合。

3.3.4 對資產負債組合的初步確定與反饋

根據前期的測算與約束條件初步確定資產負債組合配置表，將該表下發至各部門，各部門對資產負債組合配置表進行審閱與反饋，如無異議，進行下面的流程；如有異議可以向資委會辦公室提出相應的修改意見和建議，資委會根據實際情況進行相應的調整和完善。

3.3.5 年度資產負債組合的審議與發布

資委會辦公室在年初組織召開資委會，提交《××年度資產負債組合管理報告》，審議年度資產負債組合，審議通過后交由各部門下發執行，需要時，可提交總經理辦公會審議。

3.3.6 月度資產負債組合的確定

每月月末，風險管理部門預測出次月風險偏好下三種類型的資產組合，資委會辦公室將年度目標利潤細分至月，測算目標利潤下的月度資產負債組合，具體測算方法參見年度測算；月度資產負債組合的確定需在年度資產負債組合框架之下，不得超出區間范圍。

3.3.7 月度資產負債組合的審議與發布

每月月末，資委會辦公室組織召開資委會，提交《××月度資產負債組合管理報告》，審議月度資產負債組合，審議通過后交由各部門下發執行。

3.3.8 模型的修正和調優

在ALM模型運行階段，如國家出現重大經濟政策變動或連續三個月出現偏差度超過10%的情況，資委會需立即分析原因并對相關系數進行修正和調優，確保資產負債組合測算的準確性、指導性。如公司風險偏好發生重大變化，則需在董事會通過之后，對ALM模型相關系數進行修正和調優以滿足公司風險偏好。

3.3.9 資產負債組合的臨時調整

模型的運行是以月為一個運行周期，在運行的過程中，如遇到吸收存款大量增加或減少；資金市場發生困難，較難拆到資金或資產市場較寬松，資金較富裕；資產價格突然發生調整；市場明顯向壞或向好等以上這些情形，各部門作為第一發現部門可及時向資委會辦公室申請調整資產負債組合，資委會辦公室要對資金重新進行平衡和分批，并負責組織召開會議決定是否進行調整，如何調整。

風險偏好運行機制涵蓋風險偏好體系、預算體系、資金轉移定價體系等多個體系，不是可以一蹴而就的，需經過反復的測算、驗證與調優。在研究之初，我們規劃了較為詳細的管理框架，具有較強的指導性和可操作性。但是鑒于時間和現實原因，沒有完全實現框架設想，接下來，我們還將根據實際情況和框架設想，對模型、機制進行實踐檢驗，逐步修正、完善風險偏好運行機制，真正實現風險的事前預防、風險策略管理和在風險約束條件下的利潤最大化，在保證完成各項利潤考核指標的同時，實現公司的穩健、可持續發展。