上市公司財務(wù)報表分析——以御家匯股份有限公司為例

(重慶理工大學(xué) 重慶 400054)

一、分析背景

御家匯股份有限公司主要從事化妝品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。其銷售渠道主要依靠互聯(lián)網(wǎng)，與天貓、淘寶等電商平臺建立了深度合作關(guān)系，并同時積極布局線下，在全國屈臣氏、沃爾瑪?shù)壬霞軐嶓w店銷售，實現(xiàn)線上線下渠道全覆蓋。

二、比率分析

(一)償債能力比率

御家匯上海家化本報告期上年年末本報告期上年年末短期償債能力流動比率3.403.581.791.78速動比率2.172.381.491.45現(xiàn)金比率0.800.980.530.41長期償債能力資產(chǎn)負(fù)債率0.260.270.250.23產(chǎn)權(quán)比率0.360.360.330.29

經(jīng)驗表明，該行業(yè)流動比率在2左右，速動比率在1左右，現(xiàn)金比率通常在0.3左右。從表中的數(shù)據(jù)可知，御家匯公司各項短期償債能力指標(biāo)幾乎均遠高于上海家化，證明其短期償債能力較強，但其指標(biāo)同時也遠超過行業(yè)正常水平，表明其對資金的運用上存在缺陷，短期資金結(jié)構(gòu)有待改進。與上期相比，各項指標(biāo)略有下降，說明御家匯公司資金使用情況正在逐步改善。資產(chǎn)負(fù)債率和產(chǎn)權(quán)比率越低，證明企業(yè)長期償債能力越強。

(二)營運能力比率

御家匯上海家化本報告期上年同期本報告期上年同期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率7.359.793.133.56存貨周轉(zhuǎn)率1.821.734.034.19流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.660.580.670.77

營運能力是指企業(yè)營運資產(chǎn)的效率與效益。周轉(zhuǎn)率越高，說明一年內(nèi)周轉(zhuǎn)的次數(shù)越多，資金運用效率越高。由表可知，與同行業(yè)上海家化相比，御家匯公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)較高，說明御家匯公司應(yīng)收賬款管理較好，承擔(dān)的信用風(fēng)險較小，資產(chǎn)整體周轉(zhuǎn)較好，資金得到充分運用；御家匯公司存貨周轉(zhuǎn)率相比上海家化較低，說明御家匯公司存貨周轉(zhuǎn)情況較差，可能存在產(chǎn)品滯銷等情況。

(三)盈利能力比率

御家匯上海家化本報告期上年同期本報告期上年同期營業(yè)凈利率0.48%6.54%11.32%8.64%總資產(chǎn)凈利率0.26%3.37%3.96%3.12%權(quán)益凈利率0.36%4.59%7.28%5.45%

盈利能力是指企業(yè)獲取利潤的能力。與同行業(yè)上海家化相比，御家匯公司三項指標(biāo)均較低；與上年同期相比，三項指標(biāo)也嚴(yán)重下滑。雖然受到行業(yè)整體環(huán)境的影響，但上海家化盈利水平仍然有所上升，表明御家匯公司2019年上半年盈利狀況較差，應(yīng)當(dāng)調(diào)整盈利模式，改善當(dāng)前狀況。

(四)市價比率

下表分別展示了御家匯公司本報告期與上年同期的市盈率以及截至10月29日市價比率的各項指標(biāo)，并分別與上海家化和行業(yè)作比較。可以看出御家匯公司各項指標(biāo)與同行業(yè)上海家化以及行業(yè)平均相比都較低，并與上年同期相比有所下滑，但資產(chǎn)負(fù)債表日至今有回升趨勢。

御家匯上海家化本報告期上年同期本報告期上年同期市盈率25.3151.3138.6968.29

三、特殊指標(biāo)分析

(一)應(yīng)付賬款應(yīng)收率

用“應(yīng)付賬款應(yīng)收率=應(yīng)收賬款/應(yīng)付賬款”可以反映該行業(yè)所在產(chǎn)業(yè)鏈整體發(fā)展情況。御家匯股份有限公司應(yīng)付賬款應(yīng)收率=0.93，接近1，表明公司所在行業(yè)上下游發(fā)展平衡，更有利于公司及行業(yè)積極發(fā)展。

(二)研發(fā)投入彈性

御家匯公司“互聯(lián)網(wǎng)+護膚品”企業(yè)，涵蓋護膚品研發(fā)、生產(chǎn)、銷售，致力打造全球領(lǐng)先的民族護膚企業(yè)，采用多品牌差異化戰(zhàn)略，并且剛上市不久，從“研發(fā)投入彈性”指標(biāo)可以看出該公司研發(fā)投入與收入的關(guān)系。該指標(biāo)為正，表明研發(fā)投入與收入正相關(guān)；指標(biāo)絕對值越小，表明收入對研發(fā)投入越敏感，投入增長較小的時候，也能帶來較大的收入增長。御家匯公司本報告期研發(fā)投入下降，銷售收入也有所下降，研發(fā)投入彈性為2.17。

四、綜合分析

本部分運用杜邦分析法，利用幾種主要的財務(wù)比率之間的關(guān)系來綜合地分析企業(yè)的財務(wù)狀況，對御家匯股份有限公司財務(wù)報表整體情況進行分析：

由前文分析可知，御家匯股份有限公司2019上半年權(quán)益凈利率偏低，通過杜邦分析法，我們可以得知其源于何處。權(quán)益凈利率由資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)構(gòu)成，資產(chǎn)凈利率反映經(jīng)營情況，權(quán)益乘數(shù)反映財務(wù)結(jié)構(gòu)。其中，權(quán)益乘數(shù)1.36與同行業(yè)接近，處于正常值，而資產(chǎn)凈利率0.26%偏低，可知，本報告期權(quán)益凈利率偏低的原因在于經(jīng)營狀況方面的問題。而資產(chǎn)凈利率又由營業(yè)凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率構(gòu)成，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)資產(chǎn)使用效率，0.55高于同行業(yè)的上海家化公司，營業(yè)凈利率0.48%，反映了企業(yè)成本費用的控制能力和獲利能力，遠遠低于同行業(yè)的企業(yè)以及本公司上年同期數(shù)據(jù)；進一步，影響凈利潤的因素中，制造成本和管理費用占銷售收入的比御家匯公司低于上海家化，而銷售費用占比御家匯公司遠高于上海家化。因此，可以得出結(jié)論，導(dǎo)致本報告期權(quán)益凈利率偏低的主要原因在于行業(yè)因素導(dǎo)致的御家匯公司加大銷售投入。

四、管理建議

經(jīng)過上述對御家匯股份有限公司財務(wù)報表的分析，本文將在此為御家匯股份有限公司在經(jīng)營方面以及財務(wù)方面提出以下幾點管理建議：1.加大品牌培育，堅持多品牌全渠道多品類策略公司堅持多品牌全渠道多品類策略，順應(yīng)市場消費趨勢，拓展市場渠道等方式持續(xù)加大對自有品牌的培育，進一步擴大品牌效應(yīng)。2.進一步完善產(chǎn)學(xué)研平臺，獲多項認(rèn)定及專利授權(quán)公司持續(xù)通過加強對外產(chǎn)學(xué)研合作來為產(chǎn)品注入更多的技術(shù)原創(chuàng)力，與國內(nèi)一流的科研機構(gòu)和大學(xué)長期保持合作，進行產(chǎn)學(xué)研項目的深入探索與實踐。3.加快推進國際化進程，提供跨境電商運營服務(wù)。2018年，公司開放了積累多年的電商運營、物流、傳媒經(jīng)驗，對外發(fā)布了獨立跨境電商開放平臺。公司應(yīng)繼續(xù)持續(xù)推進國際化布局，與更多國際品牌達成合作伙伴關(guān)系。