董明珠被選擇性執(zhí)法？

李永華

董明珠《中國經(jīng)濟(jì)周刊》圖片庫

春節(jié)過完，董明珠涉格力電器信披違規(guī)一事卻未曾掀過這一頁。豬年工作日第一天，格力電器獨(dú)立董事劉姝威“怒懟”廣東省證監(jiān)局“選擇性執(zhí)法”，引發(fā)市場熱議。

從當(dāng)年頂著死亡威脅揭露藍(lán)田股份造假開始，到后來怒批寶能實(shí)控人姚振華，劉姝威從來都不曾輕易出手，且屢屢在中國證券市場的敏感時(shí)點(diǎn)與敏感問題上發(fā)出頗具力量的聲音。這一次，劉姝威將帶來什么改變？

美的董事長方洪波也被指違規(guī)

先簡單地來個(gè)前情回顧。

1月16日，在格力電器2019年第一次臨時(shí)股東大會上，董明珠稱，公司2018年“利潤是稅后260億，而且是260億以上”。此言論被指提前泄露上市公司信息。當(dāng)晚，格力電器發(fā)布2018年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)總營收2000億至2010億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤260億至270億元。

1月17日，深交所向格力電器下關(guān)注函稱，“本所《股票上市規(guī)則（2018年修訂）》第2.15條規(guī)定，上市公司及相關(guān)信息披露義務(wù)人在指定媒體上公告之前不得以新聞發(fā)布或答記者問等任何其他方式透露、泄露未公開重大信息。你公司董事長發(fā)表前述言論的時(shí)間早于你公司在中國證監(jiān)會指定媒體公告的時(shí)間。”

1月31日，董明珠接到廣東證監(jiān)局《關(guān)于對董明珠采取出具警示函措施的決定》，其理由與深交所關(guān)注函基本一致。

此后，格力電器和董明珠均未公開回應(yīng)此事。2月10日晚，劉姝威公開稱，“如果廣東證監(jiān)局給董明珠發(fā)《警示函》，而對方洪波的行為不發(fā)《警示函》，那么，廣東證監(jiān)局是否選擇性執(zhí)法？”

怎么還扯上美的集團(tuán)董事長方洪波了？原來，在1月15日的中國制造論壇上，美的集團(tuán)董事長方洪波向公眾透露2018年美的的稅前預(yù)計(jì)收益超過260億元。此時(shí)，美的集團(tuán)尚未披露2018年度業(yè)績預(yù)告。

大家都知道，格力電器與美的集團(tuán)是我國白電產(chǎn)業(yè)的雙高峰，在市場上競爭激烈，兩大掌門人前后犯類似的錯(cuò)誤，卻受到廣東證監(jiān)局的差別對待？在監(jiān)管層未有相關(guān)回應(yīng)之時(shí)，市場均在期待。

劉姝威瞄準(zhǔn)注冊制核心問題

然而，微妙的是，劉姝威為何選擇這一時(shí)點(diǎn)出手？在公開信結(jié)尾處，劉姝威稱：“實(shí)施注冊制是我國證券市場發(fā)展的里程碑。注冊制順利實(shí)施的基礎(chǔ)是嚴(yán)格監(jiān)管證券市場，嚴(yán)格執(zhí)法。”

注冊制，是指證券發(fā)行申請人依法將與證券發(fā)行有關(guān)的一切信息和資料公開，制成法律文件，送交主管機(jī)構(gòu)審查，主管機(jī)構(gòu)只負(fù)責(zé)審查發(fā)行申請人提供的信息和資料是否履行了信息披露義務(wù)。

從全球多個(gè)實(shí)施注冊制的成熟市場來看，注冊制的核心是信息披露。監(jiān)管層不再做IPO審核，不再做價(jià)值判斷，也就不再被動地為上市公司IPO質(zhì)量背書，由此從制度上終結(jié)“政策市”，也斬?cái)嗔藢徍酥葡碌膶ぷ怄湕l。

1月30日，證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制的實(shí)施意見》指出，為做好科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制工作，將在五個(gè)方面完善資本市場基礎(chǔ)制度，其中排名第二的便是“進(jìn)一步強(qiáng)化信息披露監(jiān)管”。

在注冊制即將呱呱墜地之際，劉姝威公開信瞄準(zhǔn)的恰恰是注冊制的核心問題，或?qū)⒆尪髦樯嫘排赋蔀橥苿游覈C券市場信披制度改革的焦點(diǎn)事件。

信息披露還有哪些問題必須解決？

關(guān)于信披改革，劉姝威提出了什么問題？

她認(rèn)為，關(guān)于廣東證監(jiān)局發(fā)布〔2019〕6號《警示函》，有兩個(gè)原則問題必須有明確答案：第一，公司董事高管是否有義務(wù)向股東大會報(bào)告業(yè)績預(yù)期？第二，違反《上市公司信息披露管理辦法》第六條和第四十五條的是在股東大會上報(bào)告公司業(yè)績預(yù)期的董事高管，還是擅自向媒體發(fā)布股東大會內(nèi)容的股東？證監(jiān)局應(yīng)該處罰誰？

湖南一位上市公司董秘告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者，單純從現(xiàn)有的信披規(guī)定來看，董明珠的確提前預(yù)告了公司業(yè)績，但是，當(dāng)時(shí)股市已休市，格力電器當(dāng)晚就發(fā)布了公告。此舉并沒有對任何利益相關(guān)方帶來傷害，也沒有誰能夠從這一信息中獲利。

同時(shí)，也有不少公司重視股東大會作為與股東及媒體交流的機(jī)會，在會議中專設(shè)交流環(huán)節(jié)。券商、私募、基金等機(jī)構(gòu)的經(jīng)理們也頗為珍視股東大會上與公司董監(jiān)高當(dāng)面交流的機(jī)會，希望以此獲得更多的信息。

在多家公司的年度股東大會上，《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者曾看到，確有一些上市公司董事長在信息交流時(shí)一般都會提出，所說內(nèi)容純屬交流，不是公開信息。也有不少公司的高管干脆三緘其口。

如果上市公司董監(jiān)高僅可在股東大會上與股東在已充分披露信息的信息范圍內(nèi)交流，這樣交流的必要性及意義是什么？

事實(shí)上，在股東大會時(shí)，一般的做法是公司要求參會股東與相關(guān)列席人員簽訂保密協(xié)議，不得透露會議期間所交流的公司信息。劉姝威在公開信中也提出證監(jiān)局應(yīng)該處罰公司董事高管還是參會股東的質(zhì)疑。

除了劉姝威提到的這兩個(gè)問題，信息披露還有哪些問題必須解決？

上述董秘對記者表示，“信披制度確實(shí)要改革了，很多時(shí)候，我們也不知道哪些事情能說，哪些事情不能說。”

我國2017年證券法修訂草案二次審議稿將“證券交易”一章中的“持續(xù)信息披露”一節(jié)擴(kuò)充為專章規(guī)定，擴(kuò)大了信息披露義務(wù)人的范圍，增加信息披露的內(nèi)容，明確信息披露的方式，強(qiáng)調(diào)信息披露應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、簡明清晰、通俗易懂等。

申萬宏源證券研究所首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊成長認(rèn)為，在注冊制下，首先要補(bǔ)充簡明信息披露指引、前瞻性財(cái)務(wù)信息披露指引、財(cái)務(wù)和非財(cái)務(wù)匹配性指引、業(yè)務(wù)技術(shù)披露指引、退市公司專項(xiàng)信息披露機(jī)制等相關(guān)細(xì)則。