大型生產(chǎn)企業(yè)如何開啟供應(yīng)鏈金融創(chuàng)新之路

■ 張勇軍（中國電子信息產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司）

隨著我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入增速換檔的新常態(tài)，大多數(shù)產(chǎn)業(yè)已進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展周期或下行周期，大型企業(yè)依托其強(qiáng)大實力采取的高投資、高消耗、高周轉(zhuǎn)運(yùn)營模式已不能帶來高收益。在產(chǎn)能過剩攤薄企業(yè)利潤的情況下，激活沉睡資源，協(xié)同、重塑產(chǎn)業(yè)鏈成為大型企業(yè)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型的內(nèi)生動力。大型企業(yè)需要更加質(zhì)優(yōu)價廉的原材料，提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)，向市場提供更加具有競爭力的產(chǎn)品或服務(wù)。中小企業(yè)作為大型企業(yè)的合作伙伴既需要滿足大型企業(yè)的賒銷賒購要求，又需要資金實現(xiàn)生存與創(chuàng)新發(fā)展。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)作為供應(yīng)鏈管理的深化，一是有助于大型企業(yè)及其合作伙伴解決資金需求，助力創(chuàng)新與發(fā)展；二是有助于大型企業(yè)獲取大量的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)決策；三是供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)操作的標(biāo)準(zhǔn)化與流程化等客觀上對中小企業(yè)起到了促進(jìn)與篩選的作用，使大型企業(yè)獲得優(yōu)質(zhì)的合作伙伴，實現(xiàn)重塑產(chǎn)業(yè)生態(tài)的目的。因此，供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)得到越來越多大型企業(yè)的青睞與越來越多中小企業(yè)的響應(yīng)。

一、供應(yīng)鏈金融基本模式及其主要特點

（一）供應(yīng)鏈金融概念

供應(yīng)鏈金融，是指以核心企業(yè)為依托，以真實交易背景為前提，運(yùn)用自償性交易融資的方式，通過債權(quán)（應(yīng)收賬款）或物權(quán)（倉單）質(zhì)押登記、第三方監(jiān)管等專業(yè)手段封閉資金流或控制物權(quán)，對供應(yīng)鏈上下游企業(yè)提供的綜合性金融產(chǎn)品和服務(wù)。核心企業(yè)通常是大型生產(chǎn)企業(yè)，交易平臺型企業(yè)，大型物流企業(yè)以及大型供應(yīng)鏈服務(wù)企業(yè)。

（二）供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的參與主體

一是交易方，主要指核心企業(yè)與其上下游企業(yè)等購銷雙方。二是平臺提供方，主要為各參與方提供互動場所，以及交易信息、交易撮合與操作流程服務(wù)。三是風(fēng)險管理方，主要分析數(shù)據(jù)和監(jiān)控交易，提供評級服務(wù)。四是流動性提供方，主要提供擔(dān)保或貸款金融服務(wù)。除此之外，供應(yīng)鏈金融受環(huán)境因素影響較大，環(huán)境影響因素主要包括：制度環(huán)境，行業(yè)監(jiān)管，產(chǎn)業(yè)生態(tài)以及信息技術(shù)發(fā)展情況。

（三）供應(yīng)鏈金融發(fā)展的三個不同“版本”

我國的供應(yīng)鏈金融，已有近20年發(fā)展歷程，大致經(jīng)歷了早期由銀行為主導(dǎo)的“以點帶鏈”1.0版本，中期由核心企業(yè)為主導(dǎo)的“從鏈到網(wǎng)”2.0版本，目前正經(jīng)歷平臺化為主導(dǎo)的“從網(wǎng)成圈”3.0版本。

供應(yīng)鏈金融1.0版本，銀行主導(dǎo)，企業(yè)協(xié)同。銀行通過綁定產(chǎn)業(yè)核心企業(yè)，依靠其信用去開發(fā)上下游中小企業(yè)的業(yè)務(wù)，即“M+1+N”模式，由“點”上的核心企業(yè)，帶動“鏈”上的上下游企業(yè)M和N。在這個模式下，核心企業(yè)通常僅提供信用擔(dān)保，銀行除提供貸款金融服務(wù)以外，通常也承擔(dān)大部分風(fēng)險管理方和平臺服務(wù)方職責(zé)。1.0版本的局限性在于銀行通常不了解產(chǎn)業(yè)特點，更無法全程把握供應(yīng)鏈運(yùn)營的具體狀況。

供應(yīng)鏈金融2.0版本，核心企業(yè)主導(dǎo)、銀行配合推動。在優(yōu)化供應(yīng)鏈的動力推動下，核心企業(yè)整合資金提供方、平臺提供方、風(fēng)險管理方等相關(guān)主體，共同組成一張“網(wǎng)”，組織交流平臺、設(shè)計融資模式、實施風(fēng)險管理、提供融資服務(wù)。核心企業(yè)通常是在產(chǎn)業(yè)鏈中占主導(dǎo)的大型企業(yè)，也可以是大型生產(chǎn)服務(wù)型平臺企業(yè)等其他企業(yè)。核心企業(yè)不一定是平臺提供方和風(fēng)險管理方，但它通常主導(dǎo)平臺提供方和風(fēng)險管理方的工作。但是，單純由核心企業(yè)推動供應(yīng)鏈金融也存在一定的局限性。由于單一企業(yè)只注重與直接發(fā)生交易的相鄰層級供應(yīng)商和客戶開展業(yè)務(wù)，而忽視了其他層級供應(yīng)鏈的融資需求，不能惠及整個產(chǎn)業(yè)圈的其他各級供應(yīng)鏈企業(yè)。

供應(yīng)鏈金融3.0版本，是在互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)助力下的垂直平臺或類平臺化的模式。它一改以往僅強(qiáng)調(diào)單個企業(yè)和單個企業(yè)之間的協(xié)同性管理與合作，轉(zhuǎn)而將供應(yīng)鏈管理結(jié)構(gòu)擴(kuò)展到產(chǎn)業(yè)集群，這種合作結(jié)構(gòu)既包括上下游不同層級的垂直合作，也包括同層級之間的橫向合作，以及跨地區(qū)、跨行業(yè)的多維合作。縱橫交錯間，交織形成一張融合商流、物流、信息流和資金流的生態(tài)網(wǎng)絡(luò)。供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)、供應(yīng)鏈流程和供應(yīng)鏈要素等方面發(fā)生的深刻改變，致使供應(yīng)鏈平臺化趨勢異常明顯。生態(tài)網(wǎng)絡(luò)中的產(chǎn)業(yè)核心企業(yè)通常不只一家。大型企業(yè)要想成為平臺的核心主導(dǎo)企業(yè)，應(yīng)具備豐厚的產(chǎn)業(yè)資源，同時具備組織建設(shè)與整合平臺的能力。

無論是供應(yīng)鏈金融1.0、2.0還是3.0，相互之間不存在高“版本”取代低“版本”的迭代關(guān)系。每個企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身情況，選擇適合自己的版本。不過，隨著科技的發(fā)展與產(chǎn)業(yè)整合程度加深，以互聯(lián)網(wǎng)和新型信息技術(shù)為基礎(chǔ)的科技平臺型供應(yīng)鏈金融將成為主流。

（四）按照貨權(quán)資產(chǎn)控制方式，供應(yīng)鏈金融一般分為以下三種基本模式：

一是預(yù)付賬款融資模式。是指以企業(yè)間的購銷合同為基礎(chǔ)，在銷貨方（上游核心企業(yè)）承諾回購的前提下，購貨方（中小企業(yè)）以金融機(jī)構(gòu)指定倉庫的既定倉單向金融機(jī)構(gòu)申請質(zhì)押貸款，并由金融機(jī)構(gòu)控制其提貨權(quán)為條件的融資業(yè)務(wù)。

二是動產(chǎn)質(zhì)押融資模式。是指以企業(yè)間的購銷合同為基礎(chǔ)，金融機(jī)構(gòu)接受動產(chǎn)（存貨）作質(zhì)押，并借助核心企業(yè)的擔(dān)保和物流企業(yè)的監(jiān)管，向中小企業(yè)發(fā)放貸款的融資業(yè)務(wù)。

三是應(yīng)收賬款融資模式。是指以企業(yè)間的購銷合同為基礎(chǔ)，在購貨方（下游核心企業(yè)）提供反擔(dān)保的前提下，銷貨方（中小企業(yè)）將賒銷項下的未到期應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)讓給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)為銷貨方提供融資的融資業(yè)務(wù)。

（五）供應(yīng)鏈金融區(qū)別于傳統(tǒng)借款融資的五個顯著特點

傳統(tǒng)借款融資看重融資企業(yè)的主營業(yè)務(wù)贏利能力，以企業(yè)的固定資產(chǎn)、股權(quán)資產(chǎn)和其他確定的擔(dān)保條件為信用評估基礎(chǔ)，發(fā)放固定期限的借款，對融資企業(yè)實施有限財務(wù)與風(fēng)險監(jiān)控。與之相比，供應(yīng)鏈金融具有以下特點：

一是還款來源的自償性。即，供應(yīng)鏈金融利用交易業(yè)務(wù)自身回款用于融資償還。

二是信用評估所依賴的資產(chǎn)變現(xiàn)能力具有不確定性。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的信用評估基礎(chǔ)與還款來源一樣，均是依賴于融資企業(yè)的存貨、應(yīng)收賬款和未來的貨權(quán)，這些貨權(quán)資產(chǎn)變現(xiàn)能力不確定。

三是風(fēng)險控制流程化。供應(yīng)鏈融資，嚴(yán)格限定于企業(yè)之間的交易背景，嚴(yán)格監(jiān)管交易合同訂立與業(yè)務(wù)單據(jù)流轉(zhuǎn)，嚴(yán)格控制交易資金流向，并往往利用物流監(jiān)管來防范風(fēng)險，風(fēng)險控制高度流程化。

四是業(yè)務(wù)操作日常化。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中，資金提供方要面臨諸如：交易合同的執(zhí)行監(jiān)控、質(zhì)押物價格與物流狀態(tài)監(jiān)控、供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的風(fēng)險敞口和控貨比例調(diào)整、根據(jù)融資方的還款情況簽發(fā)提貨通知等日常操作。

五是業(yè)務(wù)安排個性化。供應(yīng)鏈金融著重于購銷交易中的債權(quán)或貨權(quán)，為了實現(xiàn)對供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)的貨物和資金的把控，就必須接受融資企業(yè)交易方式、物流模式、結(jié)算方式等業(yè)務(wù)的多樣性，相應(yīng)采用不同的監(jiān)管方式和不同的融資方案。

二、大型企業(yè)開展的供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)類型及條件分析

（一）按照大型企業(yè)在供應(yīng)鏈中所起的作用，供應(yīng)鏈金融分為以下三類業(yè)務(wù)類型

一是生產(chǎn)導(dǎo)向型的供應(yīng)鏈金融，一般是指大型企業(yè)作為核心企業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)合作，向金融機(jī)構(gòu)提供征信資源，借助生產(chǎn)運(yùn)營體系信息系統(tǒng)，在訂單執(zhí)行中嵌入的為上游企業(yè)提供的資金融通服務(wù)。它通常采用應(yīng)收賬款融資模式。

二是產(chǎn)品導(dǎo)向型的供應(yīng)鏈金融，一般是指大型企業(yè)作為核心企業(yè)與銀行等金融機(jī)構(gòu)合作，向金融機(jī)構(gòu)提供征信資源，共同為下游企業(yè)購買自身產(chǎn)品提供的定制化的資金融通服務(wù)。它通常采用預(yù)付賬款融資模式。

三是產(chǎn)鏈整合型的供應(yīng)鏈金融，一般是指大型企業(yè)作為核心企業(yè)具備從生產(chǎn)運(yùn)營到產(chǎn)品銷售的全產(chǎn)業(yè)鏈整合能力，與銀行等金融機(jī)構(gòu)合作，向金融機(jī)構(gòu)提供征信資源，實現(xiàn)自身原料采購與產(chǎn)品銷售，共同為上下游企業(yè)提供的定制化的資金融通服務(wù)。它通常采用動產(chǎn)質(zhì)押融資模式。

（二）大型企業(yè)作為核心企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)應(yīng)具備的條件

大型企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，通常應(yīng)熟悉所在行業(yè)的經(jīng)營特點和運(yùn)行規(guī)律，自身具有完善成熟的供應(yīng)鏈網(wǎng)絡(luò)，能夠承擔(dān)供應(yīng)鏈風(fēng)險和金融風(fēng)險；具備行業(yè)號召力，能夠整合資源；并建立實用先進(jìn)的信息網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)。對于開展生產(chǎn)導(dǎo)向型供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的企業(yè)，應(yīng)具備生產(chǎn)流程設(shè)計、生產(chǎn)組織、質(zhì)量管理以及其他生產(chǎn)管理能力，建立完善成熟的采購與生產(chǎn)管理網(wǎng)絡(luò)。對于開展產(chǎn)品導(dǎo)向型供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的企業(yè)，應(yīng)具備完善的供應(yīng)商和客戶管理體系，具有滿足下游企業(yè)個性化技術(shù)需求的產(chǎn)品設(shè)計與運(yùn)營能力。對于開展整合型供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的企業(yè)，需擁有完整的產(chǎn)品線及配套資源，具備良好的供應(yīng)鏈設(shè)計、組織和運(yùn)營管理能力；擅長自身的生產(chǎn)管理，具有很強(qiáng)的市場開拓能力；具備將金融資源整合進(jìn)供應(yīng)鏈運(yùn)營中的商業(yè)智慧，以及分散與化解潛在風(fēng)險的風(fēng)控能力等綜合能力。

三、大型企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的基本考量因素

（一）經(jīng)濟(jì)效益考量與“版本”選擇

從經(jīng)濟(jì)效益的角度，當(dāng)大型企業(yè)的業(yè)務(wù)規(guī)模達(dá)不到一定規(guī)模的時候，不宜自行開發(fā)供應(yīng)鏈金融管理平臺系統(tǒng)，而應(yīng)采用與銀行合作的1.0版本開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，或者作為其他更大規(guī)模鏈條上的“中小企業(yè)”參與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)。據(jù)筆者調(diào)研，自行開發(fā)一套供應(yīng)鏈金融管理平臺系統(tǒng)大概需要20-30人左右的團(tuán)隊半年到一年的時間，開發(fā)總成本在2000-3000萬元，如按5年折舊，每年折舊費(fèi)400-600萬元；需要15-20人的團(tuán)隊管理運(yùn)營，管理運(yùn)營成本在800-1500萬元；上述兩項使企業(yè)每年新增成本（中位數(shù)）不超過1500萬元。通常，企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)每年可新增3-5%的綜合收益（主要包括：信用擔(dān)保與業(yè)務(wù)運(yùn)營收取的手續(xù)費(fèi)、資金占用費(fèi)和采購成本的下降等）。按此測算，如果大型企業(yè)可用于開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的應(yīng)收賬款和存貨資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到5億元，自建平臺系統(tǒng)就是經(jīng)濟(jì)可行的。自建平臺后，大型企業(yè)采用2.0版本與3.0版本就具備信息技術(shù)基礎(chǔ)了。當(dāng)然，5億元只是筆者提供一個大致的數(shù)據(jù)參考，行業(yè)不同、企業(yè)的參與度不同，需要的業(yè)務(wù)規(guī)模都將不同。那么，如何在供應(yīng)鏈金融2.0版本與3.0版本之間選擇呢？這要根據(jù)大型企業(yè)是否具備整合型的實力與意愿而定。目前來看，主要是一些處于行業(yè)龍頭地位的特大型企業(yè)在推進(jìn)3.0版本，在推進(jìn)的過程中普遍困難較多。因此，供應(yīng)鏈金融2.0版本，通常是大多數(shù)大型企業(yè)的現(xiàn)實選擇。

供應(yīng)鏈金融的發(fā)展歷程表明，供應(yīng)鏈金融的最終本質(zhì)是重塑產(chǎn)業(yè)生態(tài)，而不是單純的金融服務(wù)。正如中國人民大學(xué)某知名教授所說：“供應(yīng)鏈金融本質(zhì)上不是金融投資，而是為產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈服務(wù)的手段，其宗旨是通過產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈運(yùn)營帶動資金流，反過來又運(yùn)用金融手段優(yōu)化產(chǎn)業(yè)。”因此，大型企業(yè)在考慮是否要開展以及如何開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)時不應(yīng)僅僅論證顯性經(jīng)濟(jì)效益，而要充分評估重塑產(chǎn)業(yè)生態(tài)、優(yōu)化財務(wù)結(jié)構(gòu)后的潛在收益，這也是經(jīng)濟(jì)可行性論證的重要方面。

（二）自身角色定位與合作方選擇

大型企業(yè)應(yīng)以專業(yè)化和成本效益原則，選擇確定哪類角色自己承擔(dān)，哪些角色由合作方承擔(dān)。供應(yīng)鏈金融本質(zhì)是一種協(xié)作。在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中，金融機(jī)構(gòu)（主要指銀行）、大型企業(yè)、科技公司都扮演著各自不可或缺的角色：一般來說，銀行等金融機(jī)構(gòu)是資金提供者的主角，其風(fēng)險管理的經(jīng)驗更加豐富，管理手段更加成熟；大型企業(yè)是供應(yīng)鏈體系的主導(dǎo)者，其對產(chǎn)業(yè)的理解更加到位；從平臺提供方來看，目前，銀行和科技公司扮演主要的角色，兩者各占市場的三分之一左右。因此，大型企業(yè)作為建設(shè)供應(yīng)鏈體系的主角，除非在其他領(lǐng)域已經(jīng)有相當(dāng)長時期的經(jīng)驗積累，否則在其他角色方面應(yīng)選擇與第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)合作。在資金提供和風(fēng)險管理方面，應(yīng)優(yōu)先考慮選擇與銀行等金融機(jī)構(gòu)合作；如果想要讓自己的閑置資金參與供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)，也最好將其作為財務(wù)投資交由專業(yè)機(jī)構(gòu)運(yùn)營。在供應(yīng)鏈金融管理平臺系統(tǒng)的建設(shè)上，可以優(yōu)先考慮選擇與經(jīng)驗豐富的銀行或科技公司合作。目前，我國供應(yīng)鏈金融服務(wù)對象主要集中在應(yīng)收賬款累計較高的行業(yè)，例如，農(nóng)業(yè)、汽車、電力設(shè)備、醫(yī)藥、化工、煤炭、鋼鐵、有色金屬等，通常很容易找到經(jīng)驗豐富的銀行或科技公司。在其他行業(yè)，可以考慮選擇曾建設(shè)過與本企業(yè)需求相近的供應(yīng)鏈金融管理平臺系統(tǒng)的第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)。

大型企業(yè)在選擇與第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)合作時，應(yīng)堅持發(fā)揮主導(dǎo)作用。第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)提供的服務(wù)，通常來自其與其他企業(yè)合作的經(jīng)驗或成果，可能存在通用性或?qū)Ｓ眯赃^強(qiáng)。大型企業(yè)必須根據(jù)自身產(chǎn)業(yè)特點和上下游企業(yè)的個性化要求等加以改造。如果不能堅持發(fā)揮主導(dǎo)作用加以改造，就可能導(dǎo)致相關(guān)服務(wù)與需求不匹配，從而既可能無法分散或化解自身在供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)中承擔(dān)的擔(dān)保或連帶責(zé)任風(fēng)險，也可能無法實現(xiàn)重塑產(chǎn)業(yè)生態(tài)的目的。

（三）充分關(guān)注環(huán)境因素對業(yè)務(wù)開展的影響

大型企業(yè)在開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)時，要充分關(guān)注政策、法律、行業(yè)監(jiān)管與行業(yè)認(rèn)同度等環(huán)境因素的影響。政策方面，比如地域政策方面，自貿(mào)區(qū)對金融創(chuàng)新的支持力度更大；主體選擇方面，企業(yè)、財務(wù)公司或保理公司，在經(jīng)營范圍與稅務(wù)政策等方面存在差異；如此等等，都與相關(guān)政策密切相關(guān)，應(yīng)當(dāng)加以分析，好的政策要充分利用。法律方面，主要關(guān)注動產(chǎn)質(zhì)押、應(yīng)收賬款、票據(jù)等法律有效性規(guī)定，從而有助于設(shè)定合理有效的擔(dān)保抵押手續(xù)。行業(yè)監(jiān)管，包括行業(yè)內(nèi)誠信體系的建設(shè)等，對規(guī)范相關(guān)行為具有積極的影響。供應(yīng)鏈體系內(nèi)上下游企業(yè)對供應(yīng)鏈金融體系是否認(rèn)同，將決定大型企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融的難度。以上，都是大型企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)應(yīng)綜合考慮的因素。

（四）開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的注意事項

一是業(yè)務(wù)規(guī)模要適度。大型企業(yè)應(yīng)結(jié)合自身經(jīng)營實力，加強(qiáng)自我評估，考慮資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、資金信用情況、主營業(yè)務(wù)、贏利能力、財稅政策、行業(yè)地位、市場份額、發(fā)展前景、上下游合作企業(yè)等因素，按照以前年度采購成本或銷售收入的一定比例，科學(xué)設(shè)定企業(yè)開展供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)規(guī)模。

二是要加強(qiáng)合作管控。大型企業(yè)應(yīng)協(xié)助資金提供方加強(qiáng)對上下游企業(yè)的管理，建立上下游企業(yè)準(zhǔn)入與退出、激勵及約束機(jī)制，提高其違約成本，降低自身信用風(fēng)險。

三是要重視利用新的信息技術(shù)。供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)發(fā)展歷程已經(jīng)證明，沒有信息技術(shù)的運(yùn)用就沒有供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)的發(fā)展與創(chuàng)新。研究表明，新的信息技術(shù)的出現(xiàn)，往往將帶來重大變革，比如：區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用，不但可解決數(shù)據(jù)信息的可信度，甚至可能催生新的商業(yè)模式。因此，必須重視并加以研究利用。