企業跨國并購財務風險研究

■ 李倩（內蒙古神東天隆集團股份有限公司）

長期以來，農業在我國各產業中有著基礎性地位，面對著越來越盛行的全球并購新形勢，再加上我國不斷推進的“走出去”戰略以及“一帶一路”倡議，在此指導之下，農業企業進行跨國并購對于我國整體的經濟發展來說也有一定的促進作用。然而，以權威機構發布的統計分析數據為依據，可以得知在踐行“走出去”戰略的農業企業中，歸因于政治經濟風險、企業自身能力不足、文化差異等因素，有將近23%的農業企業尚處于籌備或暫停狀態。除此之外，再考慮到農業企業的自身的特殊屬性，也即是其主要農產品的自然屬性以及產品生產的周期性等特點，農業企業還需要應對其產品在流通交易過程之中的較高成本以及交易風險，而這勢必也會加劇農業企業的財務風險。有鑒于此，對我國農業企業所開展的跨國并購過程之中的財務風險進行研究，對于我國農業企業實現國際化具有一定的指導意義。

一、企業跨國并購財務風險的概念

跨國并購活動本質是一項投資活動，跨國并購重新配置了企業資源，這樣無疑會對企業原有的財務配置產生影響，從而使得財務活動存在一定程度上的不確定性。目前，我國在對跨國并購財務風險的概念認識上還沒有達成一致，有的學者從財務風險來源的角度將跨國并購財務風險定義為由于定價、融資、支付等各項財務決策導致的企業財務狀況的不確定性。而有些學者認為并購的財務風險是指并購活動導致融資以及資本結構變化所帶來的財務上的不確定性，將此觀點平移到跨國并購環境中，跨國并購的財務風險就是指跨國并購活動導致的融資以及融資后資本結構變化引起的財務上的不確定性，不僅如此，跨國并購關系到不同國家的不同企業，國家之間的文化差異以及企業文化和經濟政策的不同，也會造成企業的財務風險的產生。

二、我國農業企業跨國并購的機遇與挑戰

（一）機遇

對于我國的農業企業來說，為了實現更好更快的走出去這一目標，政府部門對此給予了政策上的支持，具體來看，十七屆三中全會上通過的《中共中央關于推進農村改革發展若干重大問題的決定》這一文件之中，第一次提出“培育農業跨國經營企業”這一概念，其目的就在于促使我國農業企業在更大程度上實現國際化。在此之后，國務院又于2015年發布了《推動共建絲綢之路經濟帶和21世紀海上絲綢之路的愿景與行動》，旨在于依托于“一帶一路”倡議，幫助我國農業企業更好地踐行“走出去”戰略。具體分析“一帶一路”倡議可以發現，在政策上注重于與沿路國家構建起政策交流與聯動機制；在設施建設上，則相繼建設了連接亞洲各地的交通運輸網；在資金上，為了幫助我國農業企業實現“走出去”，還設立了包括金磚國家開發銀行、絲路基金、上合組織開發銀行、亞洲基礎設施投資銀行等在內的資金支持平臺。綜上所述，都未我國農業企業實現國際化創造了較好的發展機遇。

（二）挑戰

一直以來，我國的糧食生產都處于世界領先水平，同時我國也是糧食進出口主要國家之一。但是從國際上來看，我國的糧食生產及出口并沒有占據一定的優勢。長期以來，國際大型糧食企業一直霸占著世界糧食交易的霸主地位，不管是農產品生產、加工還是銷售環節，都被國際糧商牢牢把控，我國僅占有極小的交易份額。在國際市場的擠壓下，我國的農業企業并沒有太高的行業地位，這也使農業企業的跨國并購增加難度。另外，國際農業市場形勢瞬息萬變，各國企業都在加緊進行行業整合，增加自身企業的競爭力和國際市場話語權，因此我國農業企業在國際上的競爭難度也在不斷加大，也間接影響了跨國并購的進行。同時，國際農業市場形勢較為低迷，糧價下行，農業企業利潤不斷被壓縮，在目前的國際農業市場環境下，給跨國并購以后的企業發展提出了難題。

三、農業企業跨國并購財務風險控制建議

（一）積極拓展融資渠道

猶太人說，雞蛋不能放在同一個籃子里，同樣，對于跨國并購企業來說，融資方式的多渠道策略也是分散融資風險的重要方式之一，融資方式的多渠道策略能夠避免單一融資渠道帶來的財務風險。由于企業獲取資金的渠道不同，其融資方式也會有所不同，比如融資時間或成本都會有所不同，擴展不同的融資方式，可以使企業的資金利用率更加高效，周轉更加靈活。這樣也可以為企業在跨國并購過程中提供更加靈活和充足的資金。而具體到農業企業來說，國家給予農業企業的優惠和福利較之其他類型企業更多，因此農業企業除了獲取更多的融資渠道以外，還應積極爭取國家的優惠幫扶資金，為企業獲取更多資金的同時，也有效分散了跨國并購過程中的融資風險。

（二）采取適當的支付方式

除了融資風險以外，支付方式也成為跨國并購交易中的風險因素。融資必然涉及到支付，支付方式的選擇也考驗企業決策者在跨國并購中的智慧。在選擇恰當的支付方式的之前，企業決策者應在透徹了解自身企業的特點、資金狀況、股權分配狀況等的基礎上，深入了解被并購企業的詳細信息，結合兩個企業的具體情況，共同協商最終的支付方式。由于企業并購前期需投入人力物力財力進行調研、整合等操作，因此需要耗費大量的資金，在企業現金流不足的情況下，農業企業應盡量采用多元化的支付方式，這樣可以降低現金流壓力，比如企業可以結合股權、債券等來進行支付。當然如果企業能夠創新支付方式，也可以找到適合企業自身特征的支付方式。多元化的支付方式不僅能夠也使企業的資金使用更加靈活，也能夠有效地分散支付交易過程中產生的風險點。

（三）加強并購后的業務整合，實現協同效應

企業并購完成以后應盡快完成業務整合，使企業并購真正發揮最大效用。完成企業之間的融合，盡快產生經濟效益是最大程度避免財務風險的一大途徑。總的來說，企業應加強企業管理，整合業務，發揮協同效應，具體包括以下幾個方面的內容。第一，兩個企業之間的資源整合。資源整合包括諸多方面，比如農業資源的整合、固定資產的整合、倉儲運輸的整合等，對于跨國并購企業來說，以上這些資源都是必備的資源。因此對這些資源進行有效整合，可以最大限度地發揮協同效應，實現效益最大化。第二，兩個企業之間的營銷整合，任何一家企業要實現利潤收入，就需要通過營銷策略來完成，因此對于兩家企業的營銷整合，就顯得尤為重要。營銷整合包括銷售渠道、消費群體、營銷模式等整合方式，整合不同的消費群體，企業可以制定有針對性的營銷策略來滿足不同消費群體的消費需求。第三，兩個企業之間的技術整合，企業跨國并購可以使本國企業與外國企業實現技術上的整合，先進的技術可以為我國企業所用，最大限度地發揮協同效應。第四，兩個企業發展規劃的整合，不同的企業有著不同的發展規劃和發展策略，實現并購以后，企業可以將發展戰略進行統一整合，實現更加宏偉的戰略規劃。綜上所述，對跨國并購完成以后的企業進行業務整合，不但可以快速實現財務的良性循環和發展，更能夠降低企業并購以后的財務風險。

（四）加強營運資金管理，避免流動性風險

企業的運營是考驗企業并購以后的成果的重要階段。并購以后企業由兩家不同國家的企業組合而成，這不是簡單的一加一等于二的問題，而是兩個企業完成整合以后形成一個新的企業，其管理者、運營環境、市場環境等都是全新的，這對一個新的跨國企業來說確實是一大考驗，因此也必然帶來一定的運營風險，繼而變成財務風險。因此，并購后的企業必須在運營上下大功夫，避免財務風險的出現。這就要求企業要首先從加強運營資金的管理方面入手，由于資金本身就具有很強的流動性，流動性越強越不方便管理，也越容易出現風險，因此企業應在這運營管理方面強化流動資金管理，做到收支均有據可查，定期核查，規法使用，日清月結。由于農業企業的產品具有季節性特征，因此資金的流動性也隨之發生變化，根據這一特點，農業企業的財務工作者可以再季節性規律中分析企業運營資金流動的合理性以及異常情況，避免出現資金的流出與流入與季節性不符合的情況出現，從而有效規避企業財務風險。我國個別企業也曾因為資金管理的不完善導致企業受損的情況，需要所有的跨國并購企業引以為戒。

四、結語

企業并購雖然是企業走出去的捷徑，但是企業要想成功的進行一項跨國并購，必須充分識別并購過程中可能出現的風險，并對識別出的風險制定恰當的防范措施，農業企業在進行跨國并購時，要額外關注農產品對生長環境要求高、儲存運輸不便、價格波動大等特殊性可能在并購各個階段帶來的各種財務風險，只有這樣企業跨國并購才可能成功。