淺析我國外匯儲備的現狀及相關問題

(重慶工商大學 重慶 400067)

一、引言

中國的外匯儲備規模自改革開放以來一直處于較高的狀態，并得到了迅速發展和崛起。雖然較多的外匯儲備有利于提高我國的國際償債能力，但它也能造成資金浪費、低效益投資、人民幣升值壓力等問題[1]。因此，本文將探討目前中國的外匯儲備現狀和高量的形成原因，并據此提出對策和建議來解決因外儲過多而帶來的問題。

(一)國際收支

國際收支是指一個國家或地區一定時期內所有對外經濟交易往來的系統記錄，國際收支=經常項目+資本與金融項目+國際儲備+凈誤差與遺漏項目。

(二)外匯儲備

外匯儲備(Foreign Exchange Reserve)是指一國貨幣當局持有的國際間普遍接受的對外資產，它主要用于彌補國際收支逆差、穩定匯率以及規避國際金融風險等[2]。

二、我國外匯儲備的基本狀況

統計數據顯示，外匯儲備的變動趨勢與國家收支變動方向大致相同，尤其在2013年至2015年國際收支有明顯下降，外匯儲備也呈現出下降趨勢。在2016年國際收支改善時，外匯儲備也表現出小幅上漲。

圖1 2013-2017年年末國家外匯儲備

(一)2014年-2016年外匯儲備規模處于下降的狀態

究其原因，可以歸為以下兩點：一是企業和居民持匯意愿增強；二是央行在外匯市場的操作。2015年8月11日，中國宣布完善人民幣匯率中間價報價，央行向市場提供外匯流動性，也影響了外匯儲備規模。

(二)在2016年至2017年階段外匯儲備數額呈上升趨勢

2017年，隨著人民幣匯率彈性增加，外匯市場的自主性不斷增強，央行得以減少對外匯市場干預。因此，比較此前兩年而言，外匯儲備量得以持續平穩增長。

三、外匯儲備的問題分析

(一)人民幣升貶值壓力以及就業率變化

我國近幾年國際收支順差，外匯儲備增加，引發人民幣升值壓力。人民幣升值，本國出口商品相對價格上升，出口量減少，出口額下降，出口企業利潤額下降，因此企業縮小生產規模，使就業機會減少。所以，從側面看，我國外匯儲備量與就業機會存在相關關系。

(二)通貨膨脹問題

外匯儲備的增長會引發國際熱幣進入國內金融市場，央行則需要發行基礎貨幣沖銷，從而進一步導致通貨膨脹。除此外，物價上漲影響國內總需求，導致我國的消費和投資需求減少，從而造成經濟增長放緩。通貨膨脹率和我國物價水平與外匯儲備量息息相關并呈現正相關[3]。

四、外匯儲備上升的來源分析

從國際收支表來看,國際收支差額是造成我國外匯儲備變動的最主要原因，因此必須首先分析國際收支的變化情況，才能更清楚把握外匯儲備的變化原因，進而對外匯儲備分析及規模管理[4]。

(一)我國國際收支整體狀況

國際收支平衡表是分析一國對內對外經濟往來的重要工具[5]。

表1 我國國際收支“順差”情況(單位:億美元)

通過表1不難看出外匯儲備上升主要是由經常項目擴大引起的。因此，我們應該從經常項目角度著手，深層次分析外匯儲備上升的原因[6]。

(二)國際收支差額各項目分析

1、經常項目差額分析。目前來看，我國資本項目并未完全開放，經常項目在較大程度上決定一國的國際收支狀況。同時，貨物和服務貿易又在很大程度上決定該國的經常項目差額。因此，貿易差額可以作為分析我國國際收支狀況的重要指標。

2、資本金融項目差額分析。近幾年，資本項目變化平穩，數量占比也相當小，資本項目差額的變動與金融項目差額變動趨勢一致。其中，金融項目變動趨勢主要與直接投資項目變動趨勢一致。因此，主要分析直接投資項目的變化更有利于把握對外匯儲備數額的適度規模管理。

五、對策及建議

實現我國國內社會經濟效益最大化是外匯儲備使用的最重要的原則[7]。同時，結合上文對我國國際收支各項目的分析，可以提出以下關于外匯儲備使用建議：

1.投資優質項目獲取最大收益。利用多余的外匯儲備投資優質資源、能源和資產，如大宗商品、海洋生物醫藥制造、海水綜合開發項目。

2.配合國家發展戰略。投資性外匯儲備的使用應結合國家重大政策和產業調整，注重與國家資源戰略、能源戰略和“走出去”的合作。如對國內基礎設施、自然資源、教育、科研等領域進行戰略性投資[8]。