政府補助、研發投入與公司績效

汪平

摘要：文章以2010-2017年農業上市公司的數據作為研究樣本，以公司研發投入為中間變量，通過實證檢驗我國農業上市公司政府補助與公司績效之間的關系，并分析研發投入在政府補助與公司績效間所起到的中介效應。通過實證分析得出：政府補助與公司績效間存在顯著的正相關關系;政府補助與研發投入之間存在顯著的正相關關系;研發投入在政府補助與公司績效之間起到了部分中介效應。

關鍵詞：政府補助;研發投入;公司績效;中介效應

Government Subsidies， RD Investment and Company Performance

——Research on the Mediating Effect of RD Investment of Listed Agricultural Companies

WANG Ping

（Anhui industrial vocational and technical college， Tongling City， Anhui Province;244000）

Abstract： This paper took the data of agricultural listed companies from 2010 to 2017 as the research sample， took the RD input of companies as the intermediate variable， empirically tested the relationship between government subsidies and corporate performance of agricultural listed companies in China， and analyzed the mediating effect of RD input on the relationship between government subsidies and corporate performance. The empirical analysis shows that there is a significant positive correlation between government subsidies and corporate performance. There is a significant positive correlation between government subsidy and RD investment. RD investment plays a part of mediating effect between government subsidy and company performance.

Key words： Government subsidy;RD investment;Corporate performance;Intermediary effect

“民以食為天”， 農業在我國經濟中占有非常重要的地位。作為農業先進生產力代表的農業上市公司，其經營的好壞直接影響著我國農業經濟的發展。所以，對我國農業上市公司績效的研究就顯得至關重要。政府補助和研發投入是影響公司績效的兩個非常重要因素，黨的十八大提出，科技創新在提高國家社會生產力和綜合國力方面起著非常重要作用。那么，一個公司要想提高生產能力，提高公司業績，并不斷提升公司的核心競爭力，顯然是離不開科技創新。政府對各行各業給予大量的補貼，以此來激勵各行各業開展創新。從而出現了政府補助與公司績效之間的影響研究、政府補助對研發投入的影響以及研發投入在政府補助與公司績效之間的中介效應等研究主題。本文通過實證研究，分析政府補助、研發投入與公司績效之間的關系。希望研究的結論能為政府和農業上市公司決策起到一定的參考價值;能使公司資源得到合理配置，提高資金使用效率。

一、文獻綜述和研究假設

（一）政府補助與公司績效

國內外關于政府補助對公司績效的影響較多，萬倫來、郭冬亮（2016）通過對2013年民營上市公司的數據分析得出，政府補貼對民營上市公司的業績具有正向影響作用。臧志彭（2015）通過對2011-2013年文件產業上市公司的實證分析得出，政府補助對文化產業的業績之間呈顯著正向促進作用，并且研發投入對政府補助與公司績效之間起到顯著的正向中介作用。周霞、高誠（2012）通過實證分析，得出結論為：財稅補貼未能促進我國企業經濟效益的產出。對于學者研究的結論并不一致。在這里，我們認為，政府對企業不管采取何種方式的補助，其主要目的為：使企業更好更快的發展。鑒于此，提出假設1為：

H1：政府補助與農業上市公司的績效之間呈正相關關系。

（二）政府補助與研發投入

伍健等（2018）從信號傳遞的視角分析了戰略性新興產業的政府補貼與創新投入間的關系，通過研究得出，政府補貼對創新投入有正向影響作用。翟海燕等（2015）對2006-2009年上海高科技企業政府科技補助與研發投入之間的關系進行研究，得出結論為，在短期，政府補助對研發投入具有一定的激勵作用。馮宗憲等 （2011）通過研究發現，政府補助與研發投入之間呈負相關關系。通過對以上文獻和理論分析，并結合農業上市公司的特點，提出以下假設2：

H2：政府補助與研發投入之間呈正相關關系

（三）政府補助、研發投入與財務績效

通過以往文獻分析，可以看出，學者們對政府補助與公司績效、政府補助與研發投入的關系做了大量研究，到目前為止，很少有人對農業上市公司三者間的關系進行深入研究。臧志彭（2015）的實證檢驗結果得出，研發投入具有中介效應。莊婉婷（2018）根據2012-2016年中小板樣本，分析得出，研發投入在政府補助與企業績效間起到部分中介效應。上述學者通過實證分析，都得出研發投入在政府補助與公司績效間起到中介效應。政府對農業上市公司提供補助，目的主要為激勵企業敢于創新，勇于創新，不斷提高創新能力，促進公司發展。據此，提出以下假設3：

H3：政府補貼與公司績效之間存在中介效應。即政府補助可以提高企業研發投入，進而提高公司績效。

二、樣本選取和模型建立

（一）樣本選取

本文選取農業類88家上市公司2010-2017年數據作為研究樣本。樣本選取時，剔除以下幾種情況的公司：（1）數據缺失的樣本觀測值;（2）ST、*ST、PT上市公司;（3）數據異常的觀測值;（4）數據不全的上市公司;（5）刪去上市年數小于1年的公司。本文數據主要來源于國泰安數據庫、上海證券交易所和深圳證券交易所。所應用的軟件主要有Excel2003和SPSS19.0。

（二）模型構建

本文借鑒溫忠麟和臧志彭等人的思路，對上文的三個假設構建如下對應的模型：

模型一：ROEi，t=β0+β1SUBi，t+β2SIZEi，t+β3AGEi，t+β4CFi，t+β5FSi，t+εi，t

模型二：RDi，t=β0+β1SUBi，t+β2SIZEi，t+β3AGEi，t+β4CFi，t+β5FSi，t+εi，t

模型三：ROEi，t=β0+β1RDi，t+β2SUBi，t+β3SIZEi，t+β4AGEi，t+β5CFi，t+β6FSi，t+εi，t

模型中i表示公司，t表示年份，其中，ROEi，t表示i公司第t年的凈資產收益率，RDi，t表示i公司第t年的研發投入強度（研發投入的總額/營業收入），SUBi，t表示i公司第t年的研發投入強度，SIZEi，t表示i公司第t年的總資產的對數，AGEi，t表示i公司第t年的上市公司的年數，CFi，t表示i公司第t年的現金流量（經營活動產生的現金流量凈額/總資產），FSi，t表示i公司第t年的第一大股東持股比例，εi，t隨機誤差項。

三、實證分析

（一）描述性統計

通過描述性統計分析結果可以看出，ROE的均值為0.0526，標準差為0.1429，標準差約為均值的2.7倍，RD的均值為0.0249，標準差為0.0467，標準差約為均值的1.9倍，SUB的均值為0.0437，標準差為0.0708，標準差約為均值的1.6倍，CF的均值為0.0343，標準差為0.0859，標準差約為均值的2.5倍，以上數據說明農業上市公司的財務績效、研發投入、政府補助及現金凈流量存在著一定的差異。而公司規模、上市年數及第一大股東持股比例差異不大。

（二）回歸分析

從模型一的結果可以看出，回歸效果還是比較好的，具有統計的分析意義，從各模型的F值的顯著性概率都小于1%。三個模型的容忍系數基本上都接近1，VIF較大于1，但都遠遠小于10，可以推出解釋變量之間不存在多重共線性問題。唯有R2都不是很高，從表面上看，模型的擬合優度不是很好，但結合模型中各變量的現實意義，本文對其質量還是認可的，有一定的實際應用價值。政府補助與公司績效之間為正相關關系，相關系數為0.238，并在5%的水平下顯著，與假設1一致。模型二的結果為，政府補助與研發投入為正相關關系，相關系數為0.071，并在10%水平下顯著，與假設2一致。模型三分析結果為，政府補助與公司績效之間在10%水平下顯著正相關關系，相關系數為0.214，研發投入與公司績效在5%水平下顯著正相關關系，相關系數為0.337。依據溫忠麟等（2004）中介效應的方法，結合三個模型檢驗的結果，可以看出，模型一中政府補助與公司績效間為顯著相關關系，可以進行中介效應分析，接著按其方法進行第二步分析，模型二中政府補助與研發投入之間顯著正相關關系，這就說明，政府補助對公司績效影響至少有一部分是通過研發投入取得的。模型三中，研發投入與公司績效是顯著正相關關系，通過分析，得出研發投入的中介效應成立。因在模型三中，政府補助與公司績效之間也為顯著正相關關系，根據溫忠麟等（2004）中介效應分析理論，得出農業上市公司的研發投入起到部分中介效應。

四、結論與建議

通過對農業上市公司的實證分析得出如下結果：政府補助對農業上市公司的績效有顯著的正相關關系，說明政府補助對農業上市公司的績效有一定的促進作用;政府補助與研發投入之間為顯著正相關關系，說明政府補助對公司研發投入有一定的激勵作用，即政府補助越多，公司對研發投入的金額也會隨之而增加;公司的研發投入在政府補助與公司績效之間存在著部分的中介效應，也就是說，這里的政府補助對公司績效起到促進作用，部分是通過研發投入獲得的。通過實證分析結果，提出如下建議：第一，實證結果可作為政府對農業上市公司的提供補貼的理論基礎。政府還應繼續加大對我國農業上市公司的補貼力度，為農業經濟持續增長盡一份力量。第二，政府可通過補助，不斷提高農業上市公司的研發和創新能力，使我國農業上市公司得以更快、更好地發展。

參考文獻：

[1]萬倫來，郭冬亮.政府補貼、市場進入壁壘對民營企業績效的影響[J].工業技術經濟，2016，35（9）： 92-99.

[2]臧志彭.政府補助、研發投入與文化產業上市公司績效[J].華東經濟管理，2015（06）

[3]周霞，高誠.基于可持續發展視角的財稅補貼績效研究[J].當代財經，2012（09）：35-44.

[4]伍健，田志龍，龍曉楓，熊琪.戰略性新興產業中政府補貼對企業創新的影響[J].科學研究，2018 （01）： 158-166.

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[6]馮宗憲，王青，侯曉輝.政府投入、市場化程度與中國工業企業的技術創新效率[J].數量經濟技術經濟研究，2011（04）：3-17.

[7]莊婉婷，李芳鳳，李安蘭.政府補貼對企業績效的影響研究[J].財會通訊，2018（30）：53-57.

[8]溫忠麟等，張雷，侯杰泰，劉紅云.中介效應檢驗程序及其應用[J]..心理學報，2004，36（5）：614-620.