德國全能銀行發展簡析

張然 吳秀倫

摘要：德國是一直堅持金融混業經營制度的國家，全能銀行是其混業制度下的主要載體，同時其還可以直接經營不具備金融屬性的實業投資，在2008年的國際金融危機中，其金融發展的穩健性得到較好的體現。當前，伴隨金融業綜合經營趨勢的發展，金融控股公司在我國不斷出現，特別是有些金控公司在經營金融主業的同時，還兼營實業投資經營，因而德國的混業制度和全能銀行模式在一定程度上值得借鑒。文章分析了德國金融混業制度的起源和發展，對德國全能銀行產生的歷史背景進行了追溯，并對其發展現狀和發展特征進行了總結，在簡要評述的基礎上得出有益啟示。

關鍵詞：全能銀行;統一監管;產融結合

一、 德國全能銀行發展的歷史追溯

與大多數國家不同的是，長期以來德國金融業一直堅持混業經營，且全能銀行居主導地位。全能銀行能夠全面經營商業銀行、投資銀行、保險等各類金融業務，并可深度經營非金融屬性的實業投資。

1. 工業化大發展催生全能銀行興起。19世紀初期，德國金融體系以家族式私人銀行為主，直到同世紀中葉，其銀行體系才逐步完備，但其業務也主要集中于特定的重點領域。隨著經濟發展和市場競爭的加劇，各類銀行業務范圍逐漸交融，逐步演變為能夠提供綜合金融服務的機構。特別是，19世紀50年代以來，作為工業革命后起國家，德國正處于工業化快速發展的關鍵時期，因而銀行對企業既發放貸款，也幫其發行股票、債券，直至對其進行直接投資，為企業資金融通提供全方位服務。同時，產融結合在沒有嚴格法律限制的基礎上愈發深入。基于此，許多綜合性的全能銀行相繼建立，不但保證了德國工業化較高的增長率，也奠定其金融系統的主體地位，為德國國民經濟發展發揮了重要的作用。

2. 二戰后得到恢復和重建。與美國、英國不同，德國銀行業在二戰期間遭到嚴重破壞，且被迫在戰后一段時期內割裂發展。在西方占領區（西德地區）實施美國式的銀行制度（即美國彼時的分業經營制度），直到20世紀50年代后期，才逐步恢復到戰爭前的混業經營狀態。而東德地區則按原蘇聯模式實行計劃經濟下的中央集權式銀行體制。90年代兩德統一后，為使得東部銀行的經營體制能快速適應市場經濟發展要求，德國聯邦銀行對東部的銀行業進行了改組，打破了嚴格分工格局，進而恢復重建了“全能銀行制度”。

3. 全能銀行發展至全能金融。德國傳統意義上的全能銀行包含“商業銀行+投資銀行+非金融公司股東”三重含義。隨著德國全能銀行業與保險業在產品功能和機構服務方面的交叉融合，特別是1983年以來，德國在全能銀行的基礎上逐漸興起和形成了融合銀行、證券、保險及非金融公司投資于一體的、完全意義上的金融混業，發展成為真正的、徹底的全能金融，進一步擴大了全能銀行的服務范圍。

二、 德國全能銀行發展及監管

1. 全能銀行在金融體系和經濟發展中居主導地位。與美國形成鮮明對比的是，德國的全能銀行在金融體系和國民經濟發展中居主導地位。一方面，德國的資本市場十分不發達，銀行成為企業融資的主要供給方，而全能銀行本身又可以提供證券、保險、資產管理在內的綜合金融服務，因而在整個金融體系中占據主導;另一方面，通過對工商企業的不斷滲透（可以成為企業的大股東甚至控股公東），以及與工商企業的交叉持股，使得德國的全能銀行不僅控制了德國的建筑業、商業，而且還控制了電氣、鋼鐵、及其制造等重要行業的重大企業，其觸角幾乎遍布了所有的行業，因而在國民經濟發展中居于主導地位。

2. 呈現“巨型化”趨勢，優勢凸顯。早在20世紀70年代，德國的全能銀行就已通過收購和控股一些抵押銀行，開辟長期抵押貸款業務。至80年代，德國的全能銀行又通過保險業務與傳統商業銀行業務的結合，形成“全功能金融服務”，進一步擴大了服務范圍。自90年代以來，隨著國際化擴張的加快，“巨型化”的趨勢愈發明顯，德意志銀行（Deutsche Bank）、德累斯頓銀行（Dresdner Bank）成為兩家代表性機構。隨著體量不斷發展壯大，德國全能銀行形成了強大的資金、成本和風險抵御等優勢。

3. 分業監管走向統一監管。

（1）2002年以前：分業監管。德國金融業長期施行混業經營體制，但其金融監管當局在2002年以前施行的卻依然是分業監管模式：依據德國《聯邦銀行法》，由德意志聯邦銀行和聯邦銀行監管局（隸屬于財政部）對銀行業聯合履行監管職能，而聯邦證券交易監管局和聯邦保險監管局則分別監管證券業和保險業。因而，在較長時期內，德國的金融體系呈現出一個混業經營與分業監管并存的運作模式。

（2）2002年以后：統一監管。為有效適應混業經營形勢和全能銀行發展需要，進一步提升監管效率和內部協調，增強金融國際競爭力，德國于2002年在合并了原聯邦銀行監管局（FBSO）、聯邦證券交易監管局（FSSO）及聯邦保險監管局（FISO）三個機構的基礎上，設立了金融監督管理局（BaFin），作為聯邦金融監管機構，它具有法人資格并直接對財政部負責。其職能機構包括：理事會、咨詢委員會、三個分別接替原聯邦銀行監管局、聯邦證券交易監管局及聯邦保險監管局職能的委員會，另設負責整個金融市場的監管的三個特別委員會。金融監督管理局依照原有《德國銀行法》《保險監管法》和《德國證券交易法》履行統一監管職能。德意志聯邦銀行和金融監督管理局相互配合，共同擔負對德國金融業的全面監管職責。在功能分工方面，德國金融監管局負責微觀金融監管;德意志聯邦銀行負責貨幣政策、金融業統計①以及部分現場檢查職能②。同時，兩者實施信息共享和監管協調。

4. 危機后的監管改革。2008年的全球金融危機雖并未對德國的金融體系造成根本性毀壞，但也對其部分銀行造成了一些沖擊。危機過后，德國借鑒國際上金融監管改革相關經驗，結合自身金融業發展現實情況，也對金融監管體制進行了結構性改革。一是強化了中央銀行的金融監管權，突出其在維護金融穩定方面的重大作用。二是進一步強化宏觀審慎管理。德國于2013年通過《金融穩定法》，單獨成立金融穩定委員會（FSC）③，以擔負起宏觀審慎管理職責。三是構建更加有效的金融機構處置機制。

三、 德國全能銀行的發展特征

1. 從事多元化業務，以商業銀行業務為核心。德國全能銀行模式是較為徹底的混業經營，以商業銀行為主要法人主體，全面從事銀行、證券、保險、資產管理等幾乎所有類型金融業務以及工商企業直接投資業務，形成“單一法人（或下設二級法人）、多塊牌照、多種業務”的體系架構。同時，德國的全能銀行以商業銀行業務為核心，配套其它金融服務，形成綜合性金融服務優勢，且商業銀行業務對內部證券、保險、資產管理等其它金融業務有較強的影響。

2. 全能銀行并非絕對全能。德國全能銀行在業務領域和組織形式上受到一定限制，體現在：一方面，全能銀行開展保險業務只能通過獨立法人機構而非以內設部門的形式進行;另一方面，全能銀行自身只能面向單一客戶開展定向資管業務，如開展集合資管業務，必須通過設立基金管理公司或資產管理公司的方式進行。

3. 能夠組織和主導證券市場。與美國、英國不同，德國的證券市場規模較小、缺乏競爭力。鑒于全能銀行的高度發達及對工商企業的深度滲透，德國的證券市場幾乎完全被其組織和主導。具體體現在：全能制經營使全能銀行享有以機構投資者進行證券投資的獨占權;新發行的股票和債券都是經由大銀行定期在市場上組織銷售;在二級市場上進行的交易中，絕大多數也是由銀行主導。

4. 與工商企業關系緊密。英、美兩國對銀行等金融機構向工商業滲透較為保守甚至嚴格禁止，而德國全能銀行與工商企業則保持緊密關系，產融結合程度較深。一方面，全能銀行可以從事包括銀行、證券、保險、資產管理等在內的所有金融業務，通過全方位的金融服務與工商業建立了廣泛好和多層次聯系。另一方面，全能銀行可以通過直接持股、人事結合以及寄存股票的代理投票權等方式，參與企業的經營決策，甚至直接控制企業，以致發展成為以銀行資本為核心的規模龐大的財團。

四、 簡述與啟示

1. 簡要評述。

（1）混業經營和全能銀行的制度選擇符合客觀實際。從根源上來看，德國混業經營和全能銀行業務的開展是工業化發展的需要。19世紀50年代，相對于英法等老牌帝國，德國的資本主要發展較晚，為了快速實現工業化，需要依賴強大的銀行體系籌集資金，因而銀行業得到較快發展。同時，由于銀行被當作經濟振興的希望，德國政府給予了銀行特殊的支持，使得其在發展商業銀行業務之外，逐步實現綜合化經營，并不斷加深產融結合力度。

（2）擁有較為完備的法律和監管體系。作為典型的大陸法系國家，德國在推動金融混業經營和完善金融監管方面形成了完備的體系。一方面，德國政府在法律上給予了銀行業特殊的保護和支持，尤其是依托《聯邦銀行法》和《銀行法》，為銀行業廣泛參與各項非銀行業務及投資工商企業，提供了廣闊空間和法律依據;另一方面，金融監管較為高效，并能與時俱進、不斷完善。2002年，德國結束長期“混業經營、分業監管”的局面，設立金融監督管理局，與歐盟一體化背景下漸失貨幣政策職責的德意志聯邦銀行，構成金融監管“雙支柱”，形成“混業經營、統一監管”模式，并于金融危機后加強宏觀審慎管理等，都是監管當局根據國內外發展現實和對未來趨勢的判斷，與時俱進、不斷完善監管體系的重要體現。

（3）在一定程度上抑制了資本市場的發展。德國的全能銀行體系與欠發達的資本市場之間存在此消彼長的關系。由于全能銀行可以參與幾乎所有金融業務，再加上全能銀行與工商企業的深度滲透，所以能在資本、資金籌措過程中起決定性作用，抑制了證券市場成為具有競爭性融資手段的可能。同時，本身并不發達的資本市場亦受到全能銀行的控制，缺乏活力。

（4）樹立了產融結合發展的范本。德國金融業與工商業相互滲透，形成了程度較深的產融結合，但并未出現大的風險，這為世界范圍內特別是以間接融資為主的國家和地區發展產融結合樹立了范本。總結來看，德國產融結合能夠穩健發展，源于三方面原因：一是全能銀行與工商企業雖然相互滲透，但各自依然保持一定程度的獨立性，在降低信息不對稱、推動共榮發展的同時，避免因彼此過度干預和控制而導致發展失衡和異化;二是發展環境較為開放、透明和競爭。既可有效規避因產融結合帶來的暗箱操作及道德風險問題，又通過市場化的競爭環境防止企業發展僵化和競爭力的衰退;三是完善的法制、嚴格的監管及守法自律的文化傳統。德國法制完善，對全能銀行嚴格監管，加上守法、自律的民族文化傳統，使得違法違規較少。

2. 相關啟示。

（1）綜合經營趨勢不可逆轉，應選擇合適的組織形式。綜合經營是大勢所趨、不可逆轉，是金融深化和效率提升的內在要求，也是在經濟全球化發展背景下參與國際金融競爭的有效方式。西方國家金融業大都經歷了“混業—分業—混業”的過程，而德國則一直實行混業經營制度，即便是在多次經濟金融危機甚至重大戰爭摧毀后，依然沒有改變。德國金融業的混業經營使其金融業穩步發展。同時，開展綜合經營應基于發展環境和現實需求，選擇合適的組織形式。德國采取全能銀行模式，是基于其文化傳統、發展慣性、經濟產業狀況，在完備有效的監管下自然演進和不斷完善的結果。

（2）加強和完善監管，重視發揮審計部門的稽核監督。混業經營最大的缺陷是各金融子行業之間防火墻弱化，容易導致風險傳染，而德國的實踐表明，混業經營本身不是問題，能夠形成較強的綜合經營優勢和產融結合優勢，關鍵是要具備有效的監管體系和監督能力，這既涉及到法律政策的完備性和科學性，也涉及到監管組織架構、職能分工、人員專業能力等多方面因素。在當前我國防范金融風險的大背景下，對綜合金融機構不能“矯枉過正”和“一刀切”，也應在如何完善監管法規、優化監管架構和職能分工、提升監管人員專業素質上下功夫。同時，要重視發揮政府和社會審計、行業協會自律檢查及金融機構內部審計等稽核監督作用。

（3）平衡金融中介和金融市場的發展。金融中介和金融市場構成完整的融資體系和交易市場，不能顧此失彼，需要平衡發展。一方面，德國全能銀行的發展表明，強大的銀行體系能夠有效支撐經濟發展需要，作為以商業銀行為主體的金融結構，我國應繼續推動銀行向高質量發展邁進，并在條件成熟時，鼓勵其探索開展多元化業務，促進銀行集團化發展。另一方面，要推動企業多元化融資渠道建設，特別是推動發展多層的資本市場，在降低經濟整體杠桿率、防范債務風險的同時，促進新興產業發展。

（4）引導產融結合有序發展。產融結合能夠帶來規模效應、協作優勢以及強大的競爭力，并能有效平滑市場和周期風險。德國實踐經驗表明，只要管理得當、發展有序，產融結合可以發揮巨大積極作用。特別是，在當下我國市場發育程度不高、金融結構不能有效服務產業發展以及新興科技帶來的創新和轉型不斷加快背景下，應在進一步完善相關法律制度和不斷培育開放、競爭的市場環境基礎上，引導產融結合有序發展。

注釋：

①德意志聯邦銀行是唯一有權對金融機構行使統計權力的機構，金融監管局所需金融信息由德意志聯邦銀行提供。

②金融監管局不設分支機構，各州銀行日常經營活動的具體監管事務，由德意志聯邦銀行承擔，并將監管情況報告金融監管局。

③金融穩定委員會的代表來自財政部、德央行、金融監管局和聯邦金融市場穩定局（FMSA），工作機制與歐洲系統性風險委員會類似。

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作者簡介：張然（1982-），男，蒙古族，內蒙古自治區赤峰市人，北京大學經濟學院博士后，研究方向為產融結合、投資管理;吳秀倫（1985-），男，漢族，山東省泰安市人，北京大學經濟學院、中國光大集團股份公司博士后，研究方向為金融控股公司發展、資產管理。

收稿日期：2018-12-25。