擴張與再平衡下的石化市場

文 | 曲巖松

作者系中國石化經濟技術研究院高級專家

2019年石化產業的關鍵詞包括：世界貿易重新平衡、行業盈利周期回調、全產業鏈產能躍進，以及國內消費減速降溫。

2018年是石化產業產能擴張之年、穩定增長之年以及政策紅利之年，比如禁廢令等政策因素以及中美貿易摩擦導致搶出口等因素，帶動了2018年銷售市場增長。而2019年這些因素影響將相對減弱。

2019年，將是世界貿易重新平衡之年、行業盈利周期回調之年、全產業鏈產能躍進之年以及國內消費減速降溫之年。民營企業不斷涌入，新的技術不斷出現，消費存在新的增長點。2019年的石化行業仍有機會、有競爭、有市場。

2018年國內石化市場回顧

近年來國內化工產品市場相對比較好，但仍存在問題。實際上，2018年國內石化市場表現可以總結為“表面熱、實際弱”。

2018年多數大宗石化產品價格漲幅均未跑贏石腦油價格漲幅。石腦油代表著化工行業的價格漲幅，2018年石腦油價格增長24%，化工產品價格平均增長約7%，僅有苯酚由于裝置等諸多原因增幅超過石腦油達到30%，其他所有在統計內的產品都低于石腦油的價格漲幅。

“表面熱，實際弱”——造成這一現象的主要原因一是下游需求不旺，另一方面則是外來進口貨源的沖擊。

以乙烯為例，乙烯能夠代表石化下游行業的好壞。2018年乙烯當量需求量約為4720萬噸，增幅9.2%，數額相當龐大。造成該增幅的主要原因是石腦油4.9%基礎增幅，此外還有環保檢修、搶出口和禁廢令等因素。

此外，2018年消費有著明顯的政策性、計劃性和超前性，大量消費積累在中上游及庫存，而非終端消費領域。石化產品終端消費比往年減少，僅有40%來自終端領域。

回顧2018年的供應情況，可稱為“檢修大年”，奠定了市場供應偏緊的基調。包括上海、鎮海、賽科、大慶、吉林、成都石化等等，裝置紛紛檢修，乙烯、PX等新增供應十分有限。與此同時，新增產能雖然較多，但都是在2018年下半年，所以整體來看，有效產能增加較少。

在國內新增有效產能十分有限的同時，大量進口沖擊國內市場。以聚乙烯為例，2018年北美聚乙烯擴能及貿易摩擦導致進口大幅增加，國內自給率不升反降。2018年5到6月份，美國進口貨源大量進港，國內聚乙烯始終疲軟。目前聚乙烯對外進口達到45%，對外依存度進一步增加。

正常來講，裝置不斷投產，對外依存度本應下降，但國內產量增長僅有7%，外來貨源不斷沖擊有兩個原因，一是價格，二是品質。首先中東的貨源報價確實相對較低，其次國內產品品質確實存在問題，很多企業不愿用國產貨，就是因為品質相對較低或者不穩定，在部分領域不得不使用國外裝置或貨源，這也是國外產品得以增長的一大優勢。

世界石化產業再啟擴張

2018年，世界石化行業迎來新一輪擴能周期，與此同時，世界石化產品消費進入穩定回升階段，相比于油品行業競爭加劇的局面，化工行業表現相對穩定。

從近年來世界石化行業年均新增產能來看，可分為四個時間周期，即1997年-2000年、2007年-2011年、2013年-2014年以及2018年-2019年。2018年到2019年，石化產業又開始了新一輪的擴張，僅次于2007年到2011年。

從世界石化產品需求來看，分析包括合成樹脂、合成纖維及合成橡膠這三大合成材料消費增速，從2015到2019這段時間，消費增速均在4%以上。2018年到2019年增速為4.8%，說明整體消費增長較好。

世界各國分成三大類，一類是消費國，如美國、歐洲；一類是資源國，如中東；一類是制造國，如中國。

消費國需求不斷上升，造成制造國不斷供應產品，同時需要大量原材料，以中東、俄羅斯、澳大利亞為代表的資源國則提供材料，從而促成消費不斷上升。實際上主要原因在于世界經濟復蘇，進而帶動石化產品的消費。

世界貿易迎來再平衡

2019年世界石化行業景氣度將迎來階段性調整周期，但仍處于較好水平，并將創下高盈利時間持續最長的一次周期。

利潤情況可以在一定程度上反映世界石化景氣度。從2000年到2019年有四個平均利潤指數的頂峰，即2004年、2007年、2011年和2017年，盡管2019年處于頂峰下滑期，但從趨勢來看，2019年利潤指數仍十分可觀。

利潤指數下滑主要由于東北亞和西歐地區石腦油裂解，受到外部特別是來自北美的沖擊，造成利潤下降。從北美來看，雖然乙烷大量生產出來，但由于從南部供應放緩，造成價格上升，利潤有所下降。

2019年，世界擴能步伐并未放緩，新增出口面臨較大壓力。從中東和美國來看，2019年中東的聚乙烯產能增長100萬噸、PX增長55萬噸，美國聚乙烯產能增長285萬噸。實際上從產品新增的產能來看，目標市場基本靠中國來進行消納。但考慮諸多因素，預計中國2019年聚乙烯、PX進口相比2018年將減少40萬噸聚乙烯和200萬噸PX。

貿易摩擦下的聚乙烯貿易流向將發生大規模調整。2019年，若貿易摩擦持續，歐洲市場將面臨巨大壓力，東南亞或成為緩沖中美貿易摩擦的重要環節。

如果不考慮中美貿易摩擦的因素，2019年美國的聚乙烯將大量流向中國。然而發生貿易摩擦的可能仍存在，將造成美國聚乙烯出口中國的減少，但可以通過歐洲、東南亞借由當地的企業轉向中國。

此外，PX和甲醇貿易格局也將面臨重整。2019年，國內PX產量自給率提高至50%，日韓臺出口壓力漸增。此外，由于對伊制裁和貿易摩擦，南美的貨源將進一步增加。

政策和消費透支后的擴張之年

2019年全產業鏈將迎來更大規模的擴能，但消費增速卻顯著放緩。統計包括乙烯、丙烯在內的20余個主要化工產品，2018新增產能108萬噸，消費增長125萬噸；而2019年新增產能為162萬噸，消費則僅增長76萬噸。

從產業鏈來看，2019年各產業鏈整體利潤回落，其中乙烯及芳烴產業鏈表現相對較好，分別回落3%和8%。分析原因，乙烯產業鏈亮點主要體現在基建，2018年PPP的項目對市場帶來非常大的影響，但到目前尚未顯露，預計2019年乙烯產業鏈將能夠帶動消費進一步增長。

從產能變化來說，2018-2019年間，浙江石化和恒力石化的建成投產，標志民營石化無論從市場、原料、資金到技術都進入新的發展階段。投產以后，民企份額不斷增加，2018年到2019年民營企業乙烯產能比例將從13%增至26%，PX產能從40%增至60%。恒力乙烯產能是140萬噸，PX產能400萬噸，浙江石化450萬噸的PX產能，且2019年可以投產。

隨著石化不斷改革，包括原油進口資質的放開，下放項目審批權限，特別對合資股比取消限制以后，大量的外資企業進入中國化工行業。比如巴斯夫南京新建100萬噸乙烯產能、殼牌惠煉三期項目、埃克森美孚100億美元石化項目、SABIC福建千萬噸級石化項目、北歐化工惠州高品質化工產品項目等。

此外，煤油化工一體化成為新的工藝路線。2018年4月，神華寧煤間接液化項目成為國內首套煤基石油石腦油為原料的裂解裝置（ACO），也是國內首個煤油化聯合一體化項目。其產品相對比較豐富，有C3、C4等產品。

2019年，浙江石化和恒力石化即將投產，兩套裝置大大壓縮了成品油產出，化工品收率遠高于傳統流程。傳統一體化烯烴收率13%，而恒力石化和浙江石化則以芳烴為主，收率分別達到45%和60%。而埃克森美孚和沙特阿美OTC裝置以烯烴為主的模式，收率可達到70%以上，“中國版”仍有進一步改善的空間。

同樣值得關注的是，2019年泰興新浦化學65萬噸混合烷烴裂解即將投產，屆時國內第一船乙烷將從美國經英國運抵國內。該項目不完全是乙烷裂解，而是混合的，30%的乙烷以及70%的液化氣。乙烷裂解方興未艾，該項目投產以后，乙烷從美國進口，且運輸船載量較大為9.5萬m3，成本相對比較低。但乙烷資源目前唯一的獲取渠道是美國，所以風險進一步擴大，價格波動非常大，值得持續關注。

從新原料來看，隨著油價回升以及相關政策變得明朗，2019年國內煤/甲醇制烯烴和煤制乙二醇將迎來又一輪投產高潮。煤制乙二醇競爭力提高的主要原因一方面是成本降低，一方面是品質不斷改進，未來提升空間仍在。

從新的消費增長點來看，2018年，家電、汽車等傳統消費幾乎沒有增長，快遞、外賣及飲品等“宅”經濟對聚烯烴消費拉動達2%左右。常規來說，作為化工產品消費的重點，樹脂、房地產、家電、汽車等傳統行業在2019年顯現的因素非常有限，而快遞等行業對化工產品的需求將進一步提高。