眾籌研究文獻綜述

初光耀

摘要：眾籌為企業融資提供了新的渠道。近年來，眾籌成為學者們研究的熱點。通過梳理國內外眾籌研究，闡釋了眾籌的概念和類型，歸納總結了眾籌籌資者和投資者的動機以及眾籌成功的影響因素。最后提出了眾籌未來的研究方向。

關鍵詞：網絡;眾籌;研究

中圖分類號：F23文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.1672-3198.2019.02.058

1引言

近幾年來，眾籌已經成為公司的重要資金來源。眾籌為個體企業家和創業公司提供新的資金渠道和營銷工具。在眾籌平臺上，新創企業或個人可以向公眾展示自己的產品、服務和創意，從而獲得公眾的認可，籌集資金實現自己的夢想。Mollick和Robb認為大眾熱衷于眾籌的原因是眾籌可以使潛在的消費者更加民主自由的選擇自己喜歡的項目，從而推動創新的發展。2009年，第一個眾籌網站kickstarter成立，標志著眾籌時代的到來。隨后各國眾籌平臺紛紛效仿，眾籌迅速普及和發展。截至2017年底，我國共有209個正常運營的眾籌平臺，募集資金220.25億元。

眾籌行業的迅速成長吸引了國內外學者的廣泛關注。學者們開始研究眾籌模式、法律監督、概念和影響因素等。然而，由于眾籌模式出現的時間較短，學者們對眾籌的研究也較為混亂，缺乏對眾籌系統性的研究。因此，本文基于國內外學者的研究現狀，從眾籌的概念、眾籌參與主體與動機以及眾籌成功的影響因素三個方面對眾籌文獻進行概括和綜述，最后提出了眾籌的研究方向。

2眾籌的概念和類型

Mollick將眾籌定義為籌資者在網絡平臺上發布項目信息，向數量眾較多的網民尋求小額資金支持，眾籌完成后獲得相應的收益或回報。眾籌有多種不同的類型，包括獎勵類型眾籌、股權類型眾籌、債券類型眾籌和捐贈類型型眾籌。其中，獎勵型眾籌將實物商品作為一種回報形式，并在眾籌項目開始之前籌集資金。在資金充足的情況下生產商品并按照約定交付給投資者;股權眾籌是企業將部分股份進行出讓，大眾投資者用資金來換取出讓的股份，并在將來獲取相應的利益;債券眾籌是投資者對企業進行資金注入，以期獲得未來的利息;捐贈型眾籌是出資者在做出投資后無需獲得任何物質或獎勵。

3眾籌的參與主體

眾籌的主體由三部分組成：籌款人、投資者和眾籌平臺。發起人將項目展示在眾籌網站上，出資者根據網站平臺上的項目信息對項目進行評估和判斷，并做出是否投資的決定。如果籌資成功，平臺將把資金轉給項目發起人，籌款人需要根據協議提供相關回報;如果籌資失敗，平臺將資金返還給出資者。其三者之間的關系如圖1所示。

3.1眾籌籌資者動機

在眾籌活動中，眾籌籌資方可以是個體，也可以是一個組織或者團體。籌集資金是籌資者進行眾籌的主要原因，同時籌資者也希望借助眾籌可以吸引公眾的注意，并得到關于產品或服務的反饋。Hemer等研究認為眾籌提高了初創公司在早期階段獲得資金的能力，從而可以彌補早期資金的差距，提高公司的生存空間。籌資者參與眾籌可以提高獲取資金的速度和靈活性，測試產品在市場上的反應，為將來產品更好的進入市場做準備。

近年來，企業開始注重利用客戶的知識為其服務。眾籌為以往的大眾消費者提供了成為投資者角色的機會。那些愿意投資的消費者通常對公司或商品充滿信任。眾籌成功將為企業建立一個良好的消費者市場，從而使企業或產品的知名度更高，產品的銷量更好。眾籌不僅為企業提供融資渠道，同時它有助于企業更好與顧客進行溝通，進而更好的了解顧客的興趣愛好。企業可以更好的挖掘市場的潛力。

3.2眾籌投資者動機

眾籌支持者與傳統投資者有所不同，眾籌支持者多為普通消費者，缺乏投資經驗和風險控制能力。普通支持者通常出資較少。根據支持者參與眾籌激勵因素的不同，可以將眾籌支持者的動機分為內在動機和外在動機。眾籌支持者在眾籌過程中的動機是異質的，取決于各自的眾籌模式。Hemer等研究發現，投資者對產品或者服務的興趣以及實現自身的成就感和樂趣等感受都與投資的眾籌類型關系密切。在基于獎勵的眾籌活動中，支持者可以投資于他們感興趣的項目。通過參與眾籌，投資者可以獲取自己喜歡的產品、獲得某些會員資格、融入社會圈子、幫助他人的喜悅等。獲取獎勵成為參與獎勵型眾籌的外在動機，而幫助他人、融入社會圈子成為參與獎勵型眾籌的內在動機。在股權眾籌活動中，投資者參與眾籌的外在動機是為了獲取經濟利益，而內在動機是幫助他人、支持一項事業等。在債券眾籌活動中，投資者一方面是受到經濟收益的驅動，另一方面投資者具有親社會傾向，受到幫助他人、助力社會事業的驅動。在捐贈型眾籌活動中，投資者主要是為了獲取幫助他人的滿足感和成就感。Allison等研究發現，籌資者更加傾向于那些緩解他人痛苦，提高社會福利的項目，而不是僅僅具有商業價值的項目。

4眾籌成功的影響因素

近年來，眾籌得到了快速的發展，很多企業或項目成功獲得融資。眾籌已成為公司快速籌集資金的有效渠道。然而，眾籌項目的成功率依然低于50%，很多初創企業由于沒有得到眾籌融資而面臨倒閉的風險。在此背景下，許多學者從不同的視角來探索影響眾籌成功的因素。

一些學者基于項目基本特征的視角研究發現，項目的持續時間和項目所在的行業對眾籌的成功具有重大影響。項目的融資規模、是否具有圖片和視頻介紹和企業對項目未來的規劃等都會影響眾籌項目的成功。還有學者基于籌資者視角研究發現，項目籌資者的最高學歷、籌資者過去成功籌資的經驗以及籌資團隊的規模對眾籌成功有顯著影響。同時籌資者社會關系網絡和籌資者與項目投資者和眾籌平臺的關系也是影響眾籌成功的關鍵因素。綜上所述，本文對影響眾籌成功的因素進行歸納總結，如表1所示。

5研究展望

隨著眾籌的不斷實踐與進步，對眾籌的研究也在不斷增加。但許多問題尚未深入研究和解決。眾籌為企業提供資金來源，但籌資者在眾籌成功后存在“跑路”現象，或者籌資者在眾籌成功后并未按照承諾對支持者給予一定的回報。Mollick研究發現很多眾籌項目在融資成功后能夠履行承諾，但75%的項目都會存現延遲現象，其中融資完成率越高的項目，其項目延遲的可能性就越高，這是因為項目融資成功后，高訂單更可能會使得產品的生產和銷售出現問題，進而無法按時完成產品的交付。因此，如何在法律框架內約束籌資行為，降低投資者的投資風險，增加投資者對眾籌的信任已經成為眾籌需要解決的問題，另一方面，作為一種新的籌資方式，眾籌將不可避免地對傳統金融融資構成潛在威脅。然而，是否可以將眾籌和傳統融資有效的結合起來，實現兩者的有效合作和互補效用將是未來眾籌研究的一個重要方向。

參考文獻

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