我國金融衍生品市場發展問題研究

張踐

【摘要】在最近的幾年當中，隨著金融行業的不斷發展，金融衍生品的發展也取得了一些進步。但是，我國金融衍生品市場仍然存在一些問題。比如，產品種類較少、市場不夠活躍，成交金額仍然不大，創新的程度還遠遠不足。面對這種發展現狀，應當采取適當措施，來促進我國金融衍生品市場的發展，這對于我國未來金融業的發展也有著有重大的影響。本文首先對金融衍生品的定義以及功能進行了介紹，然后對當前金融衍生品市場的發展進行了分析，指出我國金融衍生品市場中存在的不足，最終針對這些問題，提出針對性的意見。

【關鍵詞】金融衍生品;問題;發展

一、金融衍生品的定義及功能

（一）金融衍生品的定義

金融衍生品包括期權、期貨、遠期以及互換。它是與原生金融工具相對的一個概念，其價值取決于基礎資產價值的變化。

標準化合約是指實現就將標的物的價格、交易時間以及交易方式進行標準化，例如期貨合約就是標準化的合約，是由期貨交易所實現確定的。規定在未來某一時間以及固定的地點對某一特定的商品進行交割。與標準化合約相對應的概念是非標轉化合約，非標轉化的合約的約定主體是交易的雙方，從這點來看，非標準化合約相對于表轉化合約具有很強的靈活性。遠期協議就是非標轉化的合約，空頭與多頭以協議的方式在未來對某一資產進行買賣。期權的合約可以是標準化的合約，也可以是非標轉化的合約，期規定了在未來某一時間或者在這之前對某一資產進行買賣的權利。掉期合約是在未來的某個時間合約的當事人將現金流進行互換的合約。

（二）金融衍生品的功能

金融衍生品是根據已經存在的金融活動來進行設計，他們在金融市場中的作用非常的大。能夠為客戶很大程度的管理業務上存在的風險。投機套利以及規避風險時金融衍生品最重要的兩大功能。金融衍生品市場能夠將不同的參與者集合起來，這就帶來了多種關于基礎資產的價格信，這對于整個市場效率的提升以及市場透明度的提高都是非常有利的，所以金融衍生品的另外一個功能就是價格發現。

二、我國金融衍生品市場當中存在的問題分析

（一）整個金融市場過度投機嚴重

中國的金融市場的發展時間不長，特別是金融衍生品市場發展更不成熟，在這種情況之下，很多中國的市場參與者參與金融衍生品交易大多數是帶著投機的心態進行的。在這個市場當中缺乏的是理性的投機者。所以，在現在該市場中最明顯的一個問題就是過度投機問題。很多人認為金融衍生市場是一個高風險高收益的市場，投機交易更能夠帶來巨大的收益，也逐漸成為很多人進入市場的動機。然而投機活動的增加，使得金額衍生品的價格波動幅度加劇，價格不能夠作為一種反應市場狀況的信息。金融衍生市場本身的風險性就很大，投機者使得其風險程度進一步加深，更容易發生危機。所以，進行過度的投機會是市場的風險增加，對市場原有的套期保值的功能是一種阻礙。

（二）金融衍生品品種有限，產品結構不合理

在國際上，金融發展的時間長，金融市場相對比較成熟發達;但是在我國，金融衍生品的數量以及種類都不如國際上的豐富。從我國上交所的金融衍生品就可以看出，只有有兩種主要的金融衍生品：可轉換債權以及權證。由于我國金融衍生品的種類不豐富，很大程度上制約著整個金融衍生品市場的發展。加上當前衍生品試產的活躍程度不夠，參與者的數量不多。對于我國金融衍生品市場的發展造成很大的影響。并且，在設計結構方面，我國國內的金融衍生品也存在著一定的問題。金融衍生品的設計往往不能夠滿足客戶的需求，范圍是風險上升，這就會造成沒有轉移風險反而是風險增大的局面。

（三）市場規范化建設不足

任何行業的發展都需要有一定的制度，這有利于行業發展的規范化以及秩序化。金融衍生品市場市場或者行業的發展，應該具備比較規范的規章和制度。并且制度的規定應當根據行業的發展狀況進行。這樣才能夠保障行業的順利穩健的發展。但是從當前我國的金融衍生品市場的情況來看，不管是發展規范化程度還是先關制度的建立都是不完善的，并且十分的混亂。這可以從當前我國實施的多頭管理反映出來，主要體現在國家從上到下政府部門和金融監管機構同時具有一定程度上的監督或者管理權，會造成重復監管，但是還存在一些領域監管空白的現象出現。

（四）信息披露制度有待于完善

嚴格的信息披露制度能夠使金融衍生品順利的進行交易，促進市場的穩定發展。在我國金融市場的價格還沒有實現完全的市場化，對于金融價格還具有比較嚴格的管制。金融衍生品的價格會受到國家政策的影響。對于那些市場化速度快的國家，對于金融市場監管政策方面的制定以及管理方面已經比較的完善。當發生嚴重的違法現象時，能夠進行嚴厲的處罰，這些國家衍生品市在快速的發展。但是我國的在這方面的相關制度還沒有完全的建立起來，標準不清楚，再加上信息披露少，透明化程度低，對于我國金融市場的發展有一定的阻礙作用。

三、我國金融衍生品市場的發展建議

（一）對于金融衍生產品市場的創新發展進行鼓勵

當前階段世界經濟的發展處于不穩定的階段，這也對我國金融市場的發展造成一定的影響，是市場不穩定性增加。一些金融衍生工具的使用可以規避風險，避免經濟波動帶來的巨大不穩定性。但是由于我國金融市場衍生工具較少，因此，對于金融衍生工具應當鼓勵創新，增加衍生工具的種類。同時根據我國當前的發展情況，首先應當進一步對商品期貨市場進行完善，讓一些比較重要的商品期貨可以上市。其次，推出股票期貨以及股指期貨。最后，在我國，當前我國利率正在進一步的向市場化方向發展，在這種背景下推出債權期貨。

（二）建立以政府為主導的高度協同監管體系

金融衍生品的出現以及創新需要更強大的監管體系，這就需要監管者能夠掌握衍生品的交易機制，定價機制以及現有的法規制度等等。假如監管者對這些不能夠充足的掌握，那么很有可能會給投機者過度投機的機會，使市場交易發生混亂。對于市場的監管，社會各界的人士都應該參與進來，自覺地遵守相關的制度，只有政府與市場參與者之間進行配合，才能真正的起到對我國金融衍生市場的發展起到促進作用。除此之外，我國應該加強對于信息的披露提高金融市場的透明度，讓投資者能夠對金融衍生品有正確的判斷。

（三）風險控制與風險教育

盡管在最近幾年當中，國際金融衍生品的發展給投資者提供了風險規避的一種方法，但是金融衍生品本身就具有高杠桿性以及復雜性，這對于使用金融工具的投資者提出了一定的要求與挑戰，所以在金融衍生品的發展中，對于風險的防范以及控制非常的重要，應當在其發展整個過程中進行注意。所以在金融市場剛剛開始發展的時候，要加強對投資者風險防范的意識培養，讓投資者具有風險意識，能夠進行理性的投資。

（四）培養和引進專家型人才，發展中堅力量

由于金融衍生品具有高難度的復雜性以及技術性，這就需要具有專業知識的人進行相關的風險的管理以及交易。管理者需要對各類的金融衍生工具的主要用途，風險程度進行熟練的掌掌握以及區分。由于國外的市場相對于國內來講更加的成熟，因此，鼓勵國內外進行學術方面的交流探討。同時對國內的人才進行專業的培養，使他們能夠熟悉國際市場的基本情況以及規則制度，同時能夠結合我國金融市場的特征，為我國金融衍生市場的發展貢獻出力量。