減稅降費政策對新三板企業的影響研究*

■ 王楠昕 徐仁通 董書亭 楊子璇 劉基婭（南京財經大學金融學院）

一、“減稅降費”政策背景1

2008年金融危機爆發以來，“減稅降費”始終是積極的財政政策的重要組成部分。而隨著我國經濟從高速增長階段轉向高質量發展階段，供給側結構性改革提出后，減稅降費經歷了從“結構性減稅”“定向減稅和普遍性降費”到“普惠性減稅與結構性減稅并舉”的演變過程。減稅降費的規模由每年約 5000億元擴大到2018年的1.3萬億元，2019年進一步擴大到近2萬億元。減稅降費包括了哪些呢？第一，對小微企業實施普惠性稅收減免，月銷售額3萬元調整到10萬元，即月銷售額10萬元以下的，不用再交納增值稅；第二，放寬小型微利企業標準并加大優惠力度；第三，對小規模納稅人交納的部分地方稅種，可以實行減半征收；第四，擴展初創科技型企業優惠政策適用范圍，對創投企業和天使投資個人投向初創科技型企業可按投資額70%抵扣應納稅所得額的政策；第五，深化增值稅改革，將制造業等行業現行16%的稅率降至13%，將交通運輸業、建筑業等行業現行10%的稅率降至9%，確保主要行業稅負明顯降低；保持6%一檔的稅率不變，但通過采取對生產、生活性服務業增加稅收抵扣等配套措施，確保所有行業稅負只減不增。

二、新三板企業發展的現狀及問題

當前我國經濟發展進入結構優化、增速放緩和動力升級的新常態，要保證國民經濟的持續穩定發展就必須推進供給側結構性改革，促進經濟提質增效、轉型升級。而中小企業作為改革創新的主力軍卻承受著成本的增加，激烈的競爭以及融資難、融資貴的多重壓力。而新三板作為為中小企業服務的平臺自然就體現著我國中小企業，尤其是中小科技企業的發展縮影。我國新三板市場發展 可以大致分為三個階段：2006—2011年是起步階段，2006年掛牌企業僅有6家；2011—2016年是企業數量高速發展階段，2013年新三板從試點推向全國，到2016年底掛牌企業數量破萬；2017年至今，新三板進入“降速提質”的改革階段，直至2019年12月末，新三板企業數量為8953，較上年的10691家減少，部分公司從新三板摘牌。

從掛牌規模來看，雖然新三板掛牌公司總量高于創業板，但是從近五年的掛牌公司家數可以看出，總體呈現先上升后回落的趨勢。從2015年開始的井噴式發展，緊接著的三年都是緩慢上升，直至2019年下落至8953。總股本與總市值與掛牌公司家數呈現相同趨勢。從股票發行情況來看，2015—2017都是在小幅波動，2018年、2019年接連“腰斬”從2725次降到1402，最后到637次。與之波動相近的是市場轉手情況，從股票轉讓的金額與數量以及投資者賬戶數量的變化中可以看出新三板進入“降速提質”的實質影響。在不斷下降的數字背后是那些不符合供給側結構性改革的中小企業不斷摘牌。這說明新三板市場中處于創新層優質掛牌企業不斷完善自身管理機構，夸大發展渠道，從創業板、中小板和主板中尋求新的發展方向。在近幾年大規模的減稅降費政策下：2017年全年減稅降費超過1萬億元，2018年全年減稅降費規模約1.3萬億元，2019年約減負2萬億元。結構性減稅與普惠性減稅并行。仍有大量中小企業經營壓力大，難以輕裝上陣。造成目前新三板中小企業窘境的原因是多方面，多層次的。首先，普惠性金融政策缺乏針對性，對自身規模較小，營業收入較低的中小企業來說，實際降稅效果甚微，政策傾斜于大型企業。行政性收費仍對中小企業造成較大壓力，間接稅負是中小企業的稅負的主要根源。人才問題也迫在眉睫，由于人口紅利的不斷減少，科技競爭的不斷加強，人才成本急劇上升。中小企業因為平臺較小，自身就缺乏吸引高新技術人才的優勢，所以人才的大量流失制約了中小企業的發展趨勢。其次，中小企業融資貴、融資難仍然是阻礙企業發展的一大因素，由于中小企業缺少信用資質以及對應的抵押，使得銀行貸款不易獲得。

表1 2015- 2019年新三板相關變化信息統計表

三、減稅降費政策對新三板企業的影響

國務院發展研究中心企業所所長馬駿曾在北京金融街論壇上表示，新三板就像是虛擬的硅谷，是企業創新的試驗田，成千上萬家企業在這里嘗試新技術、新模式、新業態，當中一定會產生能夠在未來領導中國實現產業升級的領先企業。因此，新三板企業能否切實得到減稅降費政策的支持與激勵顯得尤為關鍵。2019年1月9日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，決定再次推出一批針對小微企業的普惠性減稅措施，預計每年可再為小微企業減負約2000億元。截至2019年7月21日，我國新三板總掛牌企業數達到9,696家，對可獲得數據進行調整與分析后得到如下兩表。

表2 新三板掛牌企業的實際稅負情況

表3 新三板掛牌企業中不同行業間實際稅負情況對比

首先，根據表二數據可以得出，新三板掛牌企業的實際稅負的平均水平為20%左右，相較我國一般企業25%的法定企業所得稅稅率，說明新三板掛牌企業中大多數都享受到了一定程度的稅收減免。其次，從表三數據中可以看出，各行業所得稅和稅前利潤總額的平均值均高于中位數，即少數企業在獲得較多稅前利潤的同時也承擔了較多的所得稅及較高的實際稅負水平；同時，在新三板掛牌企業中扮演主要角色的高新技術型行業實際稅負的平均水平低至15%左右，而金融、房地產等傳統行業的稅負水平則相對較高。這些數據均很好地反映出減稅降費政策真正落實到了有需求的行業，實現了政策作用發揮的合理化和最優化。

除了宏觀數據反映企業對政策具有較高的感受度外，減稅降費政策對新三板企業的影響還可以體現在以下三個方面：

（一）對企業投資效率的影響

通過減稅降費政策降低資本利得的稅率，有利于提高新三板掛牌企業的主力軍創新行業企業對風險資本的需求。研究表明，稅收負擔的大小對企業的投資選擇影響顯著，且適度降低稅收對企業權益性投資的促進作用要明顯大于固定資產投資。新三板掛牌企業因其自身特性容易被稅收負擔束縛手腳，而減稅政策能夠顯著促進企業投資，提高投資效率，為企業“松綁”。

（二）對企業收入與利潤的影響

減稅降費政策能夠有效地為新三板掛牌企業尤其是處于創立初期的企業提供更好的基礎設施建設和科學研發環境，助力企業快速成型與高速發展，實現銷售收入與利潤的強勁增長。截至2019年11月，減稅降費政策推行近一年后，新三板新增掛牌企業平均營業收入和凈利潤分別為1.38億元和1001.05萬元，增速分別為17.91%和15.38%，企業的規模與成長性均有明顯提高；同時，高盈利企業增長顯著，凈利潤1000萬元以上的企業占比23.11%，較2018年提高1.62個百分點，凈利潤3000萬元以上的企業占比6.60%，較2018年提高了2.10個百分點。

（三）對企業未來發展與定位的影響

推行減稅降費政策可以增加企業的現金流，使企業有能力雇傭更多的工人。不過也有研究表明，降低稅負并非對所有企業的成長都有利。比如，對新三板中占比較高的小微企業的財稅優惠政策事實上可能成為一道抑制其成長的阻礙，或者說必須提前考慮的企業發展瓶頸，因為一旦這些企業獲得更多的收入或雇傭更多的員工而不再被定位為小微企業時，將會失去許多優惠政策的享受資格。

四、中小企業未來發展方向

國家目前出臺的減稅降費政策所帶來的優惠主要表現在稅費本身的變化以及納稅環境的改善兩個方面。首先，稅費本身的變化方面，對中小微企業判定門檻的降低以及納稅起征點的提高，使得接近90%的中小微企業都可以從優惠政策中受益，且獲益的實現沒有多余的過渡，政策下達清晰明了，符合條件的企業直接可以享受到優惠。其次，納稅環境改善方面，更是幾乎所有企業都有深切的體會，按區建立微信群及時發布政策信息，線上繳納大大減輕奔波之苦，各項手續、流程均得到最大程度的簡化......這一切都使得納稅首先不再被定義為一件“麻煩事”。

除此之外，上述減稅降費政策對新三板企業投資效率、收入與利潤等方面的影響都表明國家對中小企業發展的重視，并為他們的發展提供了良好的發展環境，排去后顧之憂。因此，企業未來的發展更主要的是關注自身，完善自身。

（一）引進人才

人才可以說是一個企業發展的核心，是企業發展的骨干力量。企業要想在競爭中取得優勢，必須引進人才，擁有人才。21世紀的競爭是科技與知識的競爭，而科技與知識的競爭又是人才的競爭。所以說，吸引優秀人才進入企業，培養現有人才成為優秀人才，是必要的更是必然的。

（二）提高企業創新能力

創新永遠是一個企業發展的不竭動力。尤其是中小企業，各大企業相比，中小企業競爭能力相對薄弱，所能提高創新能力，企業的競爭能力也得以提高。而企業創新能力的提高，一方面可通過風險投資來實現，傅雷鳴等(2012)研究表明，風險投資對企業的創新投入所產生的影響是正向的，并且比一般的機構投資更能促進企業創新。另一方面可通過私募股權來實現，劉穎(2019)的研究表明，私募股權投資也能促進中小企業創新能力的提高。

（三）關注政策

企業不是獨立發展的，各個企業的發展都依托于國家。企業在提高發展能力時，要緊跟國家發展的腳步，要時刻關注各種相關政策，要積極主動地去了解，不能讓信息不對稱、市場意識缺乏成為企業的發展的阻礙。要結合相關政策作出相應的調整，利用相關政策走出自己的最優發展道路。

五、結語

當前，中小微企業在我國社會經濟發展、經濟結構優化、就業增加以及財政收入的增加等方面發揮著不可替代的作用，是刺激市場活力的重要主體，也是穩定我國宏觀經濟運行的重要因素。本文以新三板中小微企業為著入點，結合當下熱議的“減稅降費”的背景，闡述新三板中小微企業當前的發展現狀，并分析了“減稅降費”對于其發展帶來的影響，并結合當下實際情況，提出相應的解決辦法，以點帶面，為中小微企業在我國未來的發展建言獻策。