海正藥業(yè)債務(wù)情況分析

楊璇

摘要：債務(wù)風險控制是動態(tài)環(huán)境下企業(yè)持續(xù)成長的基本前提，有效的債務(wù)風險控制有助于增強財務(wù)決策的科學性，本文以浙江海正藥業(yè)股份有限公司為研究對象，從債務(wù)規(guī)模、債務(wù)結(jié)構(gòu)兩方面著手分析了其債務(wù)風險控制情況。

關(guān)鍵詞：債務(wù)風險；流動負債比率；非流動負債比率

1、債務(wù)規(guī)模分析

公司債務(wù)是指企業(yè)承擔的可以用貨幣計量并且由資產(chǎn)或者勞務(wù)償還的負債。公司的資產(chǎn)負債率可以全面反映公司的舉債能力（借貸能力）以及總體債務(wù)規(guī)模。本文選取了海正藥業(yè)2013-2017年年度報告中資產(chǎn)與負債的數(shù)據(jù)，橫向?qū)Ρ裙驹诮迥陜?nèi)負債規(guī)模的增減變化情況

通過閱讀分析海正藥業(yè)近5年的財務(wù)數(shù)據(jù)可知公司在這5年內(nèi)的資產(chǎn)負債率一直在60%左右，而且呈現(xiàn)不斷上升的趨勢，自2016年以來，資產(chǎn)負債率已經(jīng)超過60%。企業(yè)的資產(chǎn)負債率過高，說明其大部分資金來自于債務(wù)，而來源于所有者自身的資金較少。資產(chǎn)負債率相對較高，財務(wù)風險就較高，可能導(dǎo)致現(xiàn)金流不足，甚至造成資金流斷裂。當無法及時償還債務(wù)時，甚至有可能導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。從這一角度來說，海正藥業(yè)應(yīng)對此引起重視，將資產(chǎn)負債率控制在正常安全的范圍之內(nèi)。

2、債務(wù)結(jié)構(gòu)分析

公司債務(wù)結(jié)構(gòu)的含義有狹義和廣義之分。狹義債務(wù)結(jié)構(gòu)是指長期債務(wù)資金的構(gòu)成及其相互之間的比例關(guān)系；而廣義債務(wù)結(jié)構(gòu)是指公司債務(wù)的構(gòu)成及其相互之間的比例關(guān)系。根據(jù)不同的標準，又有許多分類方法，如：債務(wù)期權(quán)期限結(jié)構(gòu)，利率結(jié)構(gòu)，債務(wù)工具結(jié)構(gòu)，債務(wù)布置結(jié)構(gòu)，債務(wù)優(yōu)先結(jié)構(gòu)和其他不同類型。

債務(wù)期限結(jié)構(gòu)的選擇是企業(yè)債務(wù)融資最重要的財務(wù)決策之一。不適當?shù)膫鶆?wù)期限結(jié)構(gòu)不僅會影響債務(wù)融資效益，危機企業(yè)的財物安全，甚至還可能影響政府負債。債務(wù)期限結(jié)構(gòu)是指企業(yè)長期債務(wù)與短期債務(wù)之間的構(gòu)成比例關(guān)系，是企業(yè)債務(wù)融資中長期債務(wù)和短期債務(wù)的比例。一般而言，償還期限超過一年的為長期債務(wù)，償還期限在一年及一年以下的為短期債務(wù)。短期債務(wù)風險較高，但融資靈活性大于長期債務(wù)，債務(wù)期限結(jié)構(gòu)對于公司的財務(wù)風險和融資成本有著重大的影響。合理的債務(wù)期限結(jié)構(gòu)能使融資彈性達到較優(yōu)的狀態(tài)，降低公司的財務(wù)風險，不同的債務(wù)期限有著不同的作用。接下來本文從流動負債結(jié)構(gòu)和非流動負債結(jié)構(gòu)兩方面對海正藥業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)進行分析。

2.1流動負債率

流動負債率是總流動負債占總負債的比例，反映了企業(yè)依賴短期債權(quán)人的程度。流動負債率越高，公司對短期資金的依賴程度越強。當這個比率很高時，意味著企業(yè)的債務(wù)償還風險增加，資金成本降低。這可能是企業(yè)盈利能力下降的結(jié)構(gòu)，也可能是企業(yè)業(yè)務(wù)量增加的結(jié)果。當這一比率降低時，意味著企業(yè)債務(wù)償還壓力減輕，公司結(jié)構(gòu)趨于穩(wěn)定，這可能是由于企業(yè)業(yè)務(wù)萎縮或者企業(yè)盈利能力提高所致。流動負債率通常包括：營運資本、流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率和現(xiàn)金流量比率。一般而言，流動負債率上升反映企業(yè)的資本成本降低和償還債務(wù)風險的增加；流動負債率下降反映企業(yè)的償還債務(wù)風險減小，企業(yè)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定性提高。根據(jù)年報數(shù)據(jù)，海正藥業(yè)2014年至2018年的流動負債率分別是60.22%，59.79%，57.76%，58.72%，62.93%，海正藥業(yè)的流動負債一直在不斷地增長，負債總額也在不斷地增加。通常來講流動負債率在30%-70%的范圍內(nèi)屬于正常水平，海正藥業(yè)需對流動負債積極重視，有效控制流動負債率，緩解企業(yè)的償債風險。

2.2非流動負債率

非流動負債是指還款期限在一年以上或者超過一年的一個營業(yè)周期以上的債務(wù)，又成為長期負債。主要包括長期借款、應(yīng)付債券、長期應(yīng)付款、專項應(yīng)付款、預(yù)計非流動負債、長期遞延收益、遞延所得稅負債、其他非流動負債，通常主要是企業(yè)為籌集長期投資項目所需要的資金而發(fā)生的，例如公司為購買大型而借入的中長期貸款等。非流動負債必須按規(guī)定償還，而且有可能給企業(yè)帶來更大的財務(wù)風險，需要合理安排。

非流動負債率是指非流動負債占總負債的比例。非流動負債比率的高低主要取決于企業(yè)的獲利能力和銀行的貸款利率，以及企業(yè)的融資成本。該指標可用于反映企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)的獨立性和穩(wěn)定性。非流動負債率高可能是由于非流動負債規(guī)模的擴大，以及生產(chǎn)和管理的需求增加；企業(yè)資金成本加大；企業(yè)還款壓力相對減輕。而非流動負債率低可能是因為非流動負債減少或者流動負債增大。非流動負債必須控制在一定的安全范圍之內(nèi)，如果用作短期周轉(zhuǎn)使用，會導(dǎo)致企業(yè)資本成本增加，從而影響企業(yè)的財務(wù)安全。

根據(jù)年報數(shù)據(jù)，海正藥業(yè)2014年至2018年的非流動負債率分別是39.78%，40.21%.42.24%.41.28%，37.07%，可知其流動負債所占比例也較高，2018年的非流動負債根式高達52.95億元，但是相比流動負債，規(guī)模較小。

3、結(jié)論

通過上述分析，可知：一是資產(chǎn)負債率過高，債務(wù)規(guī)模過大；二是流動負債率較高，流動負債為企業(yè)主要的債務(wù)來源，債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理。此時，海正藥業(yè)所面臨的債務(wù)風險壓力較大，如果再同時碰上緊縮性貨幣政策或者不利的行業(yè)政策，借債還債的模式將難以為繼，債務(wù)危機就很有可能從擔憂變?yōu)槭聦崱：Ｕ帢I(yè)急需走出當前債務(wù)高企、資本結(jié)構(gòu)不平衡的怪圈，方能在我國醫(yī)藥行業(yè)的嚴酷競爭之中繼續(xù)屹立不倒。

（作者單位：長沙理工大學經(jīng)濟與管理學院）