人民幣破"7" 央行有能力保持匯率基本穩(wěn)定

方正證券：去年以來(lái)人民幣匯率一直維持著“談判順利則升值、談判遇阻則貶值”的走勢(shì)。考慮到全球經(jīng)濟(jì)增速的趨勢(shì)性放緩以及中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的韌性，人民幣匯率破7后的貶值空間有限，且仍將在一籃子貨幣匯率的基礎(chǔ)上保持穩(wěn)定。

天風(fēng)證券：目前資本項(xiàng)目的外流壓力較小，“破7”的心理壓力明顯小于2015～2016年和2018年。從央行答記者問(wèn)來(lái)看，既要打破“7”的信仰給未來(lái)匯率浮動(dòng)留空間，也要管控“破7”之后的貶值預(yù)期，防止出現(xiàn)負(fù)反饋。可見(jiàn)“破7”的信號(hào)意義大于實(shí)際意義。

長(zhǎng)城證券：匯率貶值一方面表明隨著中美貿(mào)易談判博弈升級(jí)，人民幣匯率已經(jīng)成為了貿(mào)易談判的籌碼之一;另一方面體現(xiàn)出央行目前政策考慮的重心更偏向于穩(wěn)定國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)，對(duì)人民幣匯率加大波動(dòng)體現(xiàn)出更大的包容性。

華泰證券：匯率是貨幣政策的中介目標(biāo)，國(guó)際收支平衡是最終目標(biāo)，最終目標(biāo)比中介目標(biāo)更為重要，匯率事實(shí)上是服務(wù)于國(guó)際收支目標(biāo)的。匯率貶值容易與資本流出形成負(fù)反饋，預(yù)計(jì)加強(qiáng)跨境資本流動(dòng)的宏觀審慎管理是近期必然趨勢(shì)。

浙商證券：依謹(jǐn)慎態(tài)度看，如果美國(guó)繼續(xù)憑借關(guān)稅政策施壓，人民幣匯率將可能保持相對(duì)弱勢(shì)，但考慮到人民幣參考一籃子貨幣定價(jià)，以及需要適當(dāng)協(xié)調(diào)與新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體貨幣的關(guān)系，后續(xù)大幅貶值概率不大。

國(guó)泰君安：匯率破7，貿(mào)易談判不順利只是催化劑，沒(méi)有這次美國(guó)升級(jí)摩擦還有下一個(gè)事件催化。人民幣匯率市場(chǎng)化改革才是根本原因。破7之后，未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間人民幣匯率將在7上下波動(dòng)。如果人民幣匯率一路貶值，會(huì)造成資本外逃的金融風(fēng)險(xiǎn)，外資也不愿意進(jìn)來(lái)。

國(guó)信證券：1990年以來(lái)窄幅波動(dòng)是各國(guó)匯率的常態(tài)，除了極少數(shù)拉美國(guó)家，包括G20在內(nèi)的大國(guó)經(jīng)濟(jì)體貨幣鮮有匯率危機(jī)出現(xiàn);歷史上看，人民幣匯率相比其他經(jīng)濟(jì)體更具有穩(wěn)定性，波動(dòng)率顯著較小，隨著人民幣國(guó)際化進(jìn)程的不斷推進(jìn)，預(yù)計(jì)未來(lái)匯率波動(dòng)變大將成為常態(tài)。

圖說(shuō)

7月CPI從6月的2.7%小幅上升至2.8%，高于市場(chǎng)預(yù)期的2.7%。CPI分項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示，食品價(jià)格繼續(xù)上漲、但非食品價(jià)格同比增速走低。7月PPI同比增速?gòu)?月的0%下降至-0.3%，低于市場(chǎng)預(yù)期的-0.1%。7月CPI小幅上升，主要受食品價(jià)格進(jìn)一步上漲推動(dòng);而PPI轉(zhuǎn)負(fù)。往前看，CPI有可能在三季度大體走平或者微降，而PPI在三季度有同比降幅擴(kuò)大的壓力，短期內(nèi)通脹可能未必對(duì)貨幣政策構(gòu)成明顯制約。

——摘自中金公司宏觀經(jīng)濟(jì)研究報(bào)告