知識產權證券化中法律關系分析

黃梅燕

摘 要：知識產權證券化是資產證券化的一種特殊形式，使資產證券化的對象由有形資產向無形資產拓展。知識產權證券化中涉及的具體法律問題很多，其中基礎法律問題主要有知識產權證券化中的主體、客體、交易流程及相互關系等。

關鍵詞：知識產權;證券化;基礎法律問題

中圖分類號：F832.51;D923.4;D922.287文獻標識碼：A文章編號：2095-4379-（2019）02-0242-01

知識產權通常定義是以版權、專利權和商標權為主要內容的，是人類在社會實踐中創造的智力勞動成果的專有權利。知識產權證券化通常定義為發起人以知識產權為基礎資產以其所有權、知識產權合同轉讓費、未來知識產權許可費用或者其他未來收益（包括已簽署許可合同中保證支付的使用費和預期的知識產權許可使用費）的現金流作為支撐，通過一定的風險和回報要素安排分離、重組，移轉到特設載體機構，由發行人以一定數量知識產權的基礎資產作為擔保發行可流通權利憑證，以此融資的過程。

一、知識產權證券化中的基礎法律問題

（一）知識產權證券化中的主體

知識產權發生證券化的融資過程非常復雜，涉及很多參與主體。知識產權證券化的主體，是知識產權證券化活動的參與者，也是有關法律問題和法律關系的主體。

從不同的角度可以對知識產權證券化的法律主體做不同的劃分。根據主體屬性上，可以分為自然人和法人。知識產權證券化中的自然人一般是指購買該知識產權證券的投資者或者是證券發行人的發起人。法人，一般是指企業公司法人代表，包括股份有限公司和有限責任公司;根據證券化流程的參與情況，可以劃分為發起人（原始權益人）、特設載體（SPV）、中介機構、國家主管證券發行機關、投資者等。根據主體與基礎資產的關系上，可以劃分為知識產權的所有權人、許可使用權受益人、使用權人、許可使用受理管理人等。

（二）知識產權證券化中的客體

一般來說，知識產權證券化的客體包括各種類型的知識產權，例如商標、版權、專利、商業秘密等，但是由于證券化客體——知識產權——所具有的特殊性，使得知識產權證券化也表現出自己的特殊性。知識產權證券化的目的是最大限度地利用和實現知識產權的利益價值，只有符合可證券化條件的知識產權才能納入到資產池中。知識產權證券化的實際客體并不是知識產權本身，而是知識產權未來預期所產生的現金流。如：音樂作品的版權轉讓費、集成電路布圖設計使用許可費、馳名商標權許可使用費、運會標志使用許可費、發明專利權許可使用費，植物新品種特許轉讓費等等。

（三）知識產權證券化中的交易流程

交易流程是知識產權證券化的核心問題和重點所在。其主要程序有：第一、選擇適合可證券化的知識產權組成知識產權資產池。由發起人對各種知識產權進行分析研究，選擇由一定數量組成的盈利能力高、抗風險能力強、有市場開發價值，能夠產生相對穩定現金流的知識產權，并形成一個特殊的資產池。第二、設立特設載體機構（Special Purpose Vehicle），將知識產權資產池真實轉讓給SPV。SPV的設立將基礎資產從發起人手中分離，對基礎資產進行有效的結構組合，通過一定的風險和回報要素安排分離、重組，使收益增加風險減低。第三、加強證券包裝與提高證券評級。證券包裝是指信用增級，即通過內部增級和外部增級強化證券信用來吸引投資者參與。發行人會通過防范信用風險的有效手段，減少證券發行的整體風險。知識產權證券信用評級是對知識產權證券發行者的信用及其所發行的知識產權證券的質量進行評估的綜合表述。目前世界上一些著名的評級機構有穆迪公司、標準普爾、惠譽國際等。第四、證券發行。知識產權證券發行方式從機構投資者或者私募基金方式逐漸向公募方式（即面向所有社會合法投資者）發展。發行證券工作由發行人委托中介機構代理，并根據有關程序報國家機關主管證券發行的職能部門。經主管部門審核通過后，在約定的期間發行證券。第五、資產管理和利益分配。SPV選擇一個特定機構對整個現金流進行管理，這個特定機構通過經營知識產權或者利用知識產權許可而獲得的現金流，定期將資金給予SPV的資金賬戶，通過這個賬戶支付購買證券投資者的利息與本金。

二、知識產權證券化中的基礎法律問題分析

（一）知識產權證券化的法律基礎是知識產權有關主體的債權讓與關系。債權讓與又稱債權轉讓，是指債的關系不失其統一性，在不改變合同轉讓內容的情況下，債權人通過合同轉讓方式與第三人訂立合同將債權的全部或部分權益轉移于第三人的現象。在知識產權證券化中，用于證券化融資的并不是知識產權的所有權，而是預期未來所能獲得的現金流。因此，知識產權證券化是實現和利用知識產權的債權價值，將債權關系從小部分人群拓展到社會大眾公開的投資關系。

（二）債權讓與是整個證券化交易流程中的關鍵。知識產權證券化中涉及多個主體的多種法律關系，但主要以SPV為中介，連接各主體間的法律關系。以SPV為例，組合資產池時發起人是債權人。發起人與SPV之間是債權讓與關系，在轉移基礎資產后，由SPV代發起人成為債權人。發起人將債權轉讓給SPV后，SPV成為原始債權債務的新的債權人，與發起人的債權關系終止。證券發行時，投資者是債權人，SPV是債務人，SPV承擔到期還本付息的責任。SPV與其他中介機構的關系則是委托關系。

[ 參 考 文 獻 ]

[1]吳鳳君，李陽.知識產權證券化的法學分析[J].金融理論與實踐，2012（8）.

[2]夏培峰.我國知識產權證券化法律制度構建[D].四川師范大學碩士學位論文，2015.