百億軍團

文|蘭蘭

服裝行業“200億元俱樂部”首迎安踏體育、申洲國際。

隨著服裝上市公司2018年業績的逐漸披露，安踏體育、申洲國際、森馬服飾、波司登、搜于特、李寧、拉夏貝爾紛紛進榜百億軍團。

其中，安踏體育、申洲國際首次躋身“200億元俱樂部”，李寧、拉夏貝爾、波司登年營收首次突破100億元。此外，就2018年中報業績來看，截至記者發稿時仍未公布成績單的海瀾之家亦有望向200億元營收沖擊。

具體來看，2018年，安踏體育以241億元營收在同行業中居首，較上年同比增長44.4%，實現凈利41.03億元，同比增長32.9%。緊隨其后的是申洲國際，2018年實現營收209.5億元，同比增長15.8%；實現凈利45.4億元，同比增長20.7%；全年毛利66.14億元，同比增長16.6%。

梳理這兩家位列“200億元俱樂部”的企業業績能看到，安踏體育、申洲國際均是連年來業績持續保持穩步增長。其中，安踏體育連續五年營收和凈利保持雙增15%以上，在2018年更是迎來最近五年營收和凈利的最大增幅，僅用四年時間就實現從百億到兩百億的躍進；申洲國際則是連續六年業績保持雙位數雙增，在這六年間，申洲國際將營收從2013年的100.47億元擴大至如今的209.5億元，增幅達108.52%。

其后，搜于特以185.23億元營收排名榜單第三，森馬服飾以157.16億元營收排名第四，李寧以105.11億元營收排名第五，拉夏貝爾以101.76億元營收排名第六，波司登以目前僅公布的超百億營收暫居最后。

相較于兩百億營收企業的蒸蒸日上，這五家百億營收企業可謂花開兩頭。除波司登暫未披露2018年業績詳細數據外，森馬服飾、李寧均實現營收和凈利雙增，凈利更是同比扭虧為盈；搜于特、拉夏貝爾則是增收不增利，2018年搜于特凈利同比由盈轉虧至3.92億元，拉夏貝爾在2018年首次出現企業凈利虧損1.56億元，同比大幅下滑131.24%。

安踏體育：FILA貢獻顯著

從2018年業績來看，安踏體育創造了其歷史上最佳業績。其中，收購而來的FILA依然是其業績增長的主要推動力。

2018年安踏銷售占比最高、同比增長最快的服裝類銷售額達147.09億元，占比61%，同比增長61.4%。而這主要由FILA貢獻，在2018年FILA的銷售額增速超過80%，帶動企業整體業績的顯著增長。體現在渠道上，2018年安踏集團超12000家店鋪中，FILA門店數同比增長高達52%。

不過，盡管安踏表示2019年還將繼續開店步伐，預計FILA門店數將增至1800—1900家，但它同時也表示，會逐漸放緩開店速度，尤其對成熟品牌開店會更謹慎，將通過開大店、開好店來保證店鋪運營質量。

申洲國際：跨國生產發力

百億營收企業五年來業績對比（按2018年營收降序排列，單位：億元）

作為國內最具規模的縱向一體化針織制造商，申洲國際2018年業績依然保持穩步遞增。從其全球各市場客戶的貢獻收入來看，2018年中國大陸市場收入仍占絕對優勢，由2017年度的48.45億元提升至2018年度的63.12億元，增幅達30.3%；而美國市場收入同比漲幅最高達39.1%，由2017年度的23.38億元增至2018年度的32.53億元。全年中國大陸市場、美國市場、其他區域市場、日本市場收入均保持增長，僅歐盟市場收入出現下滑。

值得注意的是，2018年申洲國際的海外產能規模進一步擴大，有效減輕了客戶訂單增長帶來的產能不足壓力。也因此，在越南面料工廠現有產能已達到設立時預期規模之際，申洲國際又在越南面料工廠附近新建一家制衣廠，將于今年二季度分批招工投產。同時，還在柬埔寨金邊市租地五十年用來建設成衣工廠，計劃于明年年中投產。在申洲國際看來，通過海外生產基地布局可以整合不同國家的產業資源優勢，使企業能更好地應對全球貿易變化的不確定性。

森馬服飾：收購業績并表

森馬服飾在2018年實現業績增收增利達30%以上，其中凈利16.9億元，較上年同期增長48.74%。對于業績的增長，森馬服飾表示是因為休閑裝業務恢復增長、兒童業務穩定增長、網上銷售的快速發展，以及已收購法國SofizaSAS公司的營收并表帶來企業總收入的增長。

李寧：五年絕地反擊

從凈利虧損7.81億元到盈利7.15億元，李寧用了五年的時間。2018年李寧的凈利率從5.8%提升到6.8%，其中毛利率增長至48.1%，全年運營現金流同比增長44%，達到16.72億元。

從已披露數據來看，李寧的運營效率已得到很大的提升，庫存周轉天數由原來的80天減少2天，賬款回收速度由最初的52天下降到36天。特別是李寧對品牌的升級重塑，包括近年通過紐約和巴黎時裝周充分打響“中國李寧”的知名度和美譽度，由此在市場上迅速掀起一股“李寧熱”，部分走秀同款甚至出現供不應求。而市場的熱捧也帶動其股價節節攀升，僅2018年，李寧股價就上漲32.7%。

搜于特：供應鏈收入下滑

據業績快報顯示，搜于特2018年營收同比增長0.95%至185.2億元，凈利潤同比下降36.06%至3.92億元，利潤總額同比下降36.58%至6.65億元。

對于業績變動的原因，搜于特表示主要是由于市場環境的變化，2018年第四季度公司供應鏈管理業務較去年同期下降。同時，由于融資成本增加，2018年需支付的1.44億元財務費用較上年有比較大增長，并且存貨增加導致計提跌價準備9079.19萬元。

拉夏貝爾：關店止損

其實，自上市以來，拉夏貝爾是首次于2018年迎來超百億的營收業績，但與此同時，它也是首次出現凈利大幅虧損1.56億元。

從數據來看，拉夏貝爾面臨主力品牌收入下滑，其他品牌卻增長勢能明顯不足的局面。同時渠道方面，2018年下半年拉夏貝爾明顯感受到消費增速放緩、實體店客流下降，導致直營門店銷售及百貨專柜收入紛紛下滑。為此，拉夏貝爾開始關店止損，同時推行聯營、加盟、托管合作模式調整渠道。到去年底，拉夏貝爾直營門店數已較年初凈減少179家。