木材及家具制造業(yè)上市公司投資價(jià)值動(dòng)態(tài)比較分析研究

黃其晴 趙惠芳

摘 要：本文以滬深32家木材及家具制造業(yè)上市公司為例，選取了13個(gè)綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)，運(yùn)用SPSS軟件，采用因子分析法與聚類分析法進(jìn)行投資價(jià)值的動(dòng)態(tài)比較分析研究。通過(guò)實(shí)證分析和綜合討論，本文發(fā)現(xiàn)2017年綜合排名靠前的上市公司有較大部分是當(dāng)年新上市的公司。此外，本文研究發(fā)現(xiàn)歐派家居、尚品宅配、志邦股份等10家公司具有較高的投資價(jià)值。

關(guān)鍵詞：上市公司；因子分析；聚類分析；投資價(jià)值

一、引言

木材是能夠次級(jí)生長(zhǎng)的植物所形成的木質(zhì)化組織。如喬木和灌木，這些植物在初生生長(zhǎng)結(jié)束后，根莖中的維管形成層開始活動(dòng)，向外發(fā)展出韌皮，向內(nèi)發(fā)展出木材。木材是維管形成層向內(nèi)發(fā)展出的植物組織的統(tǒng)稱，包括木質(zhì)部和薄壁射線。木材加工是以木材為原料，主要用機(jī)械或化學(xué)方法進(jìn)行的加工，其產(chǎn)品仍保持木材的基本特性。經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，目前我國(guó)已成為世界上最大的木材與木制品加工國(guó)、貿(mào)易國(guó)和消費(fèi)國(guó)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，我國(guó)木業(yè)加工產(chǎn)值已超過(guò)2萬(wàn)億元，年商品木材貿(mào)易量達(dá)1.6億m3，木材消費(fèi)量超過(guò)6億m3。2017年我國(guó)木材與木制品進(jìn)出口貿(mào)易總額為821.93億美元，同比增長(zhǎng)11.68%；木材（原木+鋸材）進(jìn)口首次突破1億m3，達(dá)1.08億m3，同比增長(zhǎng)16.07%。其中，原木進(jìn)口5539.8萬(wàn)m3，增長(zhǎng)13.7%；鋸材進(jìn)口5309.81萬(wàn)m3（原木材積），同比增長(zhǎng)18.66%。2017年木材價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲。據(jù)協(xié)會(huì)與商務(wù)部流通業(yè)發(fā)展司共同發(fā)布的“中國(guó)木材市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)”顯示，2017年中國(guó)木材市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)均值為119.3，同比增長(zhǎng)1179%。其中10月份出現(xiàn)近五年的市場(chǎng)價(jià)格指數(shù)峰值，高達(dá)1347點(diǎn)。木制品市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)中有升。據(jù)中國(guó)木材價(jià)格指數(shù)網(wǎng)數(shù)據(jù)，2017年人造板價(jià)格指數(shù)均值為1007.84，同比上升2.96%；地板與木門價(jià)格指數(shù)均值分別為112648與1203.90，同比基本持平。

從以上相關(guān)數(shù)據(jù)可以看出，2017年木材行業(yè)發(fā)展增長(zhǎng)較為平穩(wěn)。但與此同時(shí)，行業(yè)仍存在諸如木材資源供給壓力大、環(huán)保與安全生產(chǎn)問(wèn)題嚴(yán)重、結(jié)構(gòu)不合理導(dǎo)致市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)混亂等問(wèn)題。

家具制造業(yè)是以木材為主要原材料制造家具的行業(yè)。其生產(chǎn)數(shù)量和質(zhì)量的供應(yīng)直接受木材供應(yīng)的影響。目前家具制造業(yè)上市公司較少，總市值較低，但行業(yè)成長(zhǎng)較為迅速，各上市公司也各有特點(diǎn)。整個(gè)家具制造業(yè)目前產(chǎn)業(yè)鏈較為完善，銷售模式較為成熟。

2017年，家具制造業(yè)產(chǎn)銷率98.2%，同比基本持平；出口交貨值1892.3億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)8.0%；主營(yíng)業(yè)務(wù)收入9056.0億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)10.1%。2013年-2017年，家具制造業(yè)營(yíng)業(yè)收入保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，但在2013年-2016年間，增長(zhǎng)速度逐漸放緩。而2017年增長(zhǎng)速度則實(shí)現(xiàn)了意外的反彈，提高了0.5個(gè)百分點(diǎn)。利潤(rùn)總額與營(yíng)業(yè)收入同步穩(wěn)定增長(zhǎng)。2017全年中國(guó)家具制造業(yè)利潤(rùn)總額565.2億元，累計(jì)同比增長(zhǎng)9.3%。

總體來(lái)看，以定制家居為主的木材及家具制造行業(yè)活力十足，競(jìng)爭(zhēng)格局開放，具有廣闊的增長(zhǎng)空間，值得投資者關(guān)注。

二、樣本選取與數(shù)據(jù)處理

本文選取的滬、深證交所的32家木材及家具制造業(yè)上市公司的資料來(lái)源主要為其2017年度的財(cái)務(wù)報(bào)告。選取的樣本指標(biāo)包括基本每股收益、銷售凈利率、每股凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)報(bào)酬率、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、資產(chǎn)負(fù)債率、存貨周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率和股東權(quán)益增長(zhǎng)率等13個(gè)指標(biāo)。

在指標(biāo)性質(zhì)、單位不同的情況下，首先要對(duì)其進(jìn)行同趨勢(shì)化處理。然后利用SPSS中的Z-score方法將原始數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理。同趨勢(shì)化處理后的三項(xiàng)指標(biāo)數(shù)據(jù)與標(biāo)準(zhǔn)化處理后的數(shù)據(jù)略。

三、實(shí)證分析

1.因子分析法適應(yīng)性檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)所選用的指標(biāo)是否適合使用因子分析法，本文利用SPSS軟件中KMO和Bartlett的方法來(lái)對(duì)樣本進(jìn)行檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果如表1所示。

表1 KMO和Bartlett檢驗(yàn)

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由表1可知，KMO值為0.563，大于0.5，可知各變量之間的相關(guān)程度無(wú)較大差異，原有變量適合作因子分析。同時(shí)，巴特利球形檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量為289.099，相應(yīng)的概率Sig為0.000，在5%的顯著性水平之下，拒絕原假設(shè)，因此可認(rèn)為相關(guān)系數(shù)矩陣與單位陣有顯著差異，說(shuō)明樣本適合做因子分析。

2.確定主因子

本文應(yīng)用因子分析法中的主成分分析法來(lái)計(jì)算原始公因子的特征值、方差貢獻(xiàn)率以及累計(jì)方差貢獻(xiàn)率，并由此確定公因子。結(jié)果如表2所示。

表2 解釋的總方差

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提取方法：主成分分析。

根據(jù)表2中數(shù)據(jù)可知，前4個(gè)主因子的方差貢獻(xiàn)率已經(jīng)達(dá)到了累計(jì)方差貢獻(xiàn)率的74.542%，即表明這4個(gè)主因子已包含原始數(shù)據(jù)信息量的74.542%，所以只須選擇前4個(gè)主因子就可以較好地代表原始指標(biāo)，對(duì)公司的績(jī)效進(jìn)行描述。

特征值是能夠被看作表示因子影響力度大小的指標(biāo)之一，如果特征值小于1，說(shuō)明該因子的解釋力度還不如直接引入一個(gè)原變量的平均解釋力度大，因此一般用特征值大于1作為納入標(biāo)準(zhǔn)。特征值可用碎石圖列示，如圖1。從圖1可以看出，從第5個(gè)成分開始，特征值的值都小于1，且折線的陡度變得比較平緩，這說(shuō)明提取4個(gè)主因子是合適有效的。

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圖1 碎石圖

3.旋轉(zhuǎn)載荷矩陣分析

本文對(duì)原因子載荷矩陣進(jìn)行最大方差旋轉(zhuǎn)，以期得到主因子更明確的含義。結(jié)果如表3所示。

表3 旋轉(zhuǎn)成份矩陣

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由表3中的數(shù)據(jù)可以看到，基本每股收益、每股凈資產(chǎn)、總資產(chǎn)增長(zhǎng)率、股東權(quán)益增長(zhǎng)率在主因子F1上的載荷量分別為0.815、0.898、0.858、0.796、0.927，它們主要反映了公司的盈利能力和成長(zhǎng)能力，所以將F1命名為盈利成長(zhǎng)因子；主因子F2在總資產(chǎn)報(bào)酬率（0.753）存貨周轉(zhuǎn)率（0.758）、固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.868）和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（0.759）上有較大載荷量，代表了公司的盈利能力和營(yíng)運(yùn)能力，而將其命名為盈利營(yíng)運(yùn)因子；主因子F3在流動(dòng)比率（0.810）、速動(dòng)比率（0.768）、資產(chǎn)負(fù)債率（0.615）和營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)率（0.559）上有較大載荷量，代表了公司的償債能力和成長(zhǎng)能力，故將其命名為償債成長(zhǎng)因子；主因子F4在銷售凈利率（0.869）和總資產(chǎn)報(bào)酬率（0.550）上有較大的載荷量，故將其命名為盈利因子。

4.木材及家具制造業(yè)公司綜合得分與排名

要得到因子的綜合得分，需先對(duì)因子數(shù)據(jù)進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，使其期望為0，方差1，然后，對(duì)各因子的方差貢獻(xiàn)率占因子總方差貢獻(xiàn)率的比重作為權(quán)重加權(quán)匯總，使用計(jì)算綜合得分的公式F=（λ1F1+λ2F2+λ3F3+λ4F4）/（λ1+λ2+λ3+λ4）=（0.26372* F1+0.20589*F2+0.16052*F3+0.11527*F4）/0.74542來(lái)計(jì)算各樣本的綜合得分。得到結(jié)果按名次排列如表4所示。

表4 木材及家具制造行業(yè)上市公司綜合得分排名

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表4中，木材及家具制造業(yè)上市公司綜合得分與其投資價(jià)值呈正相關(guān)關(guān)系。由于先對(duì)因子數(shù)據(jù)進(jìn)行了標(biāo)準(zhǔn)化處理，因此，可以0為參考標(biāo)準(zhǔn)線，認(rèn)為：綜合得分大于0的公司，綜合業(yè)績(jī)相對(duì)較好，且數(shù)值越大，投資價(jià)值越大；綜合得分小于0的則相對(duì)較差，且數(shù)值越小，投資價(jià)值越小。依此可對(duì)上市公司的綜合業(yè)績(jī)和投資價(jià)值有一個(gè)基本的評(píng)價(jià)。具體而言，表4中，公司各項(xiàng)能力得分與相應(yīng)實(shí)力也呈正相關(guān)關(guān)系。

排名前十位的公司分別為歐派家居、尚品宅配、志邦股份、江山歐派、金牌廚柜、好萊客、我樂(lè)家居、樂(lè)歌股份、索菲亞、恒林股份。其中，有八家新上市公司，說(shuō)明行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，后來(lái)者居上趨勢(shì)顯著。

歐派家居是2017年上市的公司，2016年綜合得分排名第四位，2017年則上升至第一位，上升勢(shì)頭較為迅猛，整體較為強(qiáng)勢(shì)。具體來(lái)看，歐派家居的各項(xiàng)因子排名較為均衡，盈利、營(yíng)運(yùn)、成長(zhǎng)還是償債能力均位列行業(yè)前十，實(shí)力強(qiáng)勁，投資價(jià)值巨大，值得長(zhǎng)期投資。

好萊客于2015年上市，2014年-2016年綜合得分排名分別為第一、二、五位，而2017年則略微下降到第七位，連續(xù)四年位居前十，公司總體實(shí)力強(qiáng)勁，發(fā)展較為均衡。其各項(xiàng)因子排名較為均衡，盈利能力較強(qiáng)，排名行業(yè)第二；而成長(zhǎng)性則較為一般。綜合來(lái)看，該公司適合短期投資。

索菲亞2017年綜合因子排名行業(yè)第九，其2013年-2016年排名行業(yè)第一、五、三、二位。從近五年的排名上看，該公司整體維持在行業(yè)前十，較為穩(wěn)定，但2017年有較為明顯的下滑。從具體因子排名上看，其排名主要受盈利成長(zhǎng)因子的拖累（該因子排名行業(yè)墊底），而其他因子的行業(yè)排名相當(dāng)靠前。綜合各年數(shù)據(jù)來(lái)看，該公司總體實(shí)力強(qiáng)勁，值得長(zhǎng)期投資。

排名后十位的公司分別為宜華生活、德爾未來(lái)、易尚展示、亞振家居、吉林森工、威華股份、豐林集團(tuán)、浙江永強(qiáng)、永安林業(yè)、*ST正源。這些公司近五年來(lái)排名基本都位于行業(yè)的后十名，各項(xiàng)因子大都在行業(yè)平均值以下，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于平均值，有的公司全部因子得分均為負(fù)值，暫不建議對(duì)其投資。

5.系統(tǒng)聚類分析

上述因子分析能夠滿足投資者對(duì)各家上市公司投資價(jià)值分析的基本需要，但是由于投資者的投資理念往往各不相同，關(guān)注的側(cè)重點(diǎn)也有所不同。為了更深入細(xì)致地分析行業(yè)板塊的情況，將利用系統(tǒng)聚類分析法進(jìn)一步對(duì)32家公司的4個(gè)因子值和綜合值進(jìn)行Q型聚類（即個(gè)案分群）；聚類方法為ward聯(lián)結(jié)法，即離差平方和法，根據(jù)同類變量間的離差平方和較小、不同類別間的離差平方和較大來(lái)進(jìn)行分類，形成樹狀圖。其測(cè)量尺度選用平方Euclidean距離，即兩樣本之間的距離是各樣本每個(gè)變量值之差的平方和。通過(guò)聚類分析把業(yè)績(jī)相似的公司歸類，可以對(duì)不同類別的上市公司進(jìn)行對(duì)比分析，為投資者選擇投資組合提供參考。

根據(jù)樹狀圖（略）對(duì)32家木材及家具制造業(yè)上市公司進(jìn)行進(jìn)一步分類，本書選擇將其分為4類，如表5所示。受篇幅所限，本文在該部分選取各類別的2家公司進(jìn)行分析。

表5 聚類分析

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在表5的類別1中，有歐派家居、尚品宅配、志邦股份、江山歐派、金牌廚柜、我樂(lè)家居、樂(lè)歌股份、恒林股份共8家公司。這8家公司均排名行業(yè)前十，特點(diǎn)是盈利成長(zhǎng)能力突出，發(fā)展?jié)摿^大，是值得長(zhǎng)期投資的類型。

尚品宅配主要從事全屋板式家具的個(gè)性化定制生產(chǎn)及銷售、配套家居產(chǎn)品的銷售，并向家居行業(yè)企業(yè)提供設(shè)計(jì)軟件及信息化整體解決方案的設(shè)計(jì)、研發(fā)和技術(shù)服務(wù)。該公司主要產(chǎn)品及服務(wù)包括臥室、書房、兒童房、客廳、餐廳、廚房等家居空間所需的衣柜、櫥柜、書柜、電視柜、床等全屋板式定制家具產(chǎn)品，沙發(fā)、床墊、廚電、飾品等配套家居產(chǎn)品。該公司雖然盈利能力稍有欠缺，但整體發(fā)展也較為均衡。該公司兩年綜合因子排名較為穩(wěn)定，2017年投資價(jià)值僅次于歐派家居，適合長(zhǎng)期投資。

志邦股份主營(yíng)業(yè)務(wù)為整體廚柜、衣柜等全屋定制家具產(chǎn)品的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售和安裝服務(wù)。公司自成立以來(lái)，一直從事整體廚柜業(yè)務(wù)，經(jīng)過(guò)多年打造，已形成六大產(chǎn)品系列，能夠滿足不同客戶個(gè)性化的消費(fèi)需求。近幾年，通過(guò)“大定制”發(fā)展戰(zhàn)略，已形成“志邦”、“法蘭菲”、“IK”等眾多品牌，產(chǎn)品品類包括廚柜、衣柜及全屋、木門，銷售渠道分為加盟、直營(yíng)以及國(guó)內(nèi)外大宗業(yè)務(wù)。公司致力于為客戶打造輕松、舒適、完備的整裝家庭生活環(huán)境。從2017年的排名情況上看，該公司具有較高的長(zhǎng)期投資價(jià)值。但由于該公司上市時(shí)間較短，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)較為欠缺，其投資價(jià)值有待進(jìn)一步觀察。

類別2中，有好萊客、索菲亞、康欣新材共3家公司。總體得分較靠前，特點(diǎn)是盈利因子得分很高，即銷售凈利率很高，是受較市場(chǎng)歡迎的一類公司。

好萊客主要從事板式全屋定制家居及其配套家具的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，為消費(fèi)者提供全屋定制家居的整體解決方案，滿足消費(fèi)者在全屋定制的設(shè)計(jì)、空間利用、功能等多方面的綜合需求。該公司主要產(chǎn)品包括但不限于整體衣柜、整體衣帽間、整體書柜、整體電視柜、整體酒柜、榻榻米、整體廚房、定制木門及其他配套產(chǎn)品等。從近幾年的排名來(lái)看，好萊客從2014年的第1，下降到2015年的第2；2016年下降到第5。而在2017年，該公司排名進(jìn)一步下降到第6位。雖然總體仍穩(wěn)定在行業(yè)前十，但有一定的下降趨勢(shì)。與綜合排名前五的公司相比，其主要優(yōu)勢(shì)在于上市時(shí)間較長(zhǎng)，盈利能力較強(qiáng)，2017年?duì)I業(yè)收入18.6億元，同比增長(zhǎng)30.02%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.48億元，同比增長(zhǎng)37.95%。基本每股收益1.15元。公司最新分配方案為每10股派發(fā)股息人民幣3.26元，股息率1.17%。但成長(zhǎng)能力較弱，故適合作為短期投資的對(duì)象。

索菲亞主要從事全屋定制家具及配套家居產(chǎn)品的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售，為消費(fèi)者提供全屋定制的空間解決方案，產(chǎn)品主要品牌為“索菲亞”全屋定制、司米“定制櫥柜”、米蘭納MILANA定制木門、華鶴定制木門以及易福諾地板。目前，該公司主要產(chǎn)品包括臥室、書房、兒童房、老人房、廚房、客餐廳、衣帽間、入戶玄關(guān)等家居空間所需的衣柜、櫥柜、榻榻米、書柜、床、梳妝臺(tái)、電視柜、書桌、酒柜、餐柜、鞋柜、飾物柜、木門等全屋定制家具，以及床墊、飾品、窗簾、沙發(fā)、茶幾、紡織用品等配套家居產(chǎn)品。與2013年-2016年的綜合因子排名相比，該公司2017年綜合因子排名下滑明顯，主要受盈利能力下降的拖累。但總體來(lái)看，該公司在綜合排名前十的公司中上市時(shí)間較長(zhǎng)，而排名也僅僅是今年下降幅度稍大，但仍穩(wěn)定在行業(yè)前十，值得長(zhǎng)期投資。

類別3中，有中源家居、兔寶寶、永藝股份3家公司。綜合得分排名居上中游，盈利營(yíng)運(yùn)因子得分高，發(fā)展不均衡。

中源家居主要從事沙發(fā)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，為全球家庭提供健康、舒適、環(huán)保的家居產(chǎn)品，產(chǎn)品主要包括手動(dòng)功能沙發(fā)、電動(dòng)功能沙發(fā)、扶手推背沙發(fā)、老人椅等功能沙發(fā)和部分普通沙發(fā)。公司主要產(chǎn)品包括功能沙發(fā)和普通沙發(fā)兩大類。該公司在2018年上市，綜合得分排名第十一位，盈利能力較強(qiáng)，但成長(zhǎng)能力較弱。此外，該公司上市時(shí)間短。綜合來(lái)看，短期投資價(jià)值較大，但投資者需要謹(jǐn)慎待之。

兔寶寶主要從事室內(nèi)裝飾材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司根據(jù)業(yè)務(wù)分設(shè)三個(gè)事業(yè)部——裝飾材料事業(yè)部主營(yíng)業(yè)務(wù)為裝飾板材、油漆、墻體涂料、墻紙、裝修五金、木皮、膠粘劑等產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售；家居宅配事業(yè)部主營(yíng)業(yè)務(wù)為衣柜、櫥柜、木門、地板、兒童家居、集成墻面板等定制化家居產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售；互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)事業(yè)部主營(yíng)業(yè)務(wù)為電商代運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)及其衍生的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)業(yè)務(wù)、兔寶寶電商業(yè)務(wù)等；另外還有科技木、膠粘劑、出口等三個(gè)獨(dú)立的業(yè)務(wù)部門。該公司2013年-2016年在行業(yè)的綜合因子排名分別為第九、十三、十、六位，而2017年則排名第十二，總體較為穩(wěn)定。但從具體因子上看，該公司盈利營(yíng)運(yùn)因子雖排名行業(yè)第一，但其他三個(gè)因子排名均相對(duì)靠后，尤其是盈利成長(zhǎng)因子和盈利因子甚至幾乎排在行業(yè)的最末位，發(fā)展較不均衡，因而暫時(shí)不建議對(duì)其投資。

類別4中，有顧家家居、皮阿諾、菲林格爾、大亞圣象、曲美家居等18家公司。該類別公司總體得分排名較為考核，發(fā)展較為均衡，投資價(jià)值需要分別分析。

顧家家居專業(yè)從事沙發(fā)、軟床、床墊等軟體家具以及全屋定制家居產(chǎn)品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)與銷售運(yùn)營(yíng)。目前，公司產(chǎn)品遠(yuǎn)銷世界120余個(gè)國(guó)家和地區(qū)，在國(guó)內(nèi)外擁有超過(guò)3500家品牌專賣店，為全球家庭提供高品質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)。與2016年相比，2017年該公司品牌專賣店增加了1/4左右，擴(kuò)張速度較快。2016年該公司綜合得分排名行業(yè)第一，2017年則下滑到第十三位。但該公司各項(xiàng)因子排名無(wú)明顯短板。再者，考慮到排名前十的許多公司是新上市的公司，該公司2017年排名有所下滑也可以理解。綜合來(lái)看，該公司各方面發(fā)展較為均衡，是一個(gè)值得長(zhǎng)期投資的公司。

菲林格爾主營(yíng)業(yè)務(wù)為從事木地板（主要為強(qiáng)化復(fù)合地板、實(shí)木復(fù)合地板）、全屋定制家具的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售。公司主要產(chǎn)品包括強(qiáng)化復(fù)合地板、多層實(shí)木復(fù)合地板、三層實(shí)木地板、純實(shí)木地板以及全屋定制家居。該公司是2017年新上市的公司，綜合得分排名第十五位，位于行業(yè)中段。其各項(xiàng)因子排名同樣較為均衡，但在盈利營(yíng)運(yùn)因子和償債成長(zhǎng)因子排名上稍稍低于行業(yè)平均水平。由于其盈利能力相對(duì)來(lái)說(shuō)還算不錯(cuò)（盈利因子行業(yè)排名第十二位），本文建議可以在短期內(nèi)對(duì)其適當(dāng)投資。

四、結(jié)語(yǔ)

在此，本文所做分析為基本面分析，可以較好地反映出公司的內(nèi)含價(jià)值，但沒(méi)有考慮市價(jià)變化及環(huán)境情況，建議投資者綜合考慮宏觀、微觀等各方面反映的財(cái)務(wù)信息，充分考慮投資時(shí)的市價(jià)，采用比較價(jià)值投資法做出更加準(zhǔn)確的投資決策，以更加有效地配置投資資源，促進(jìn)木材及家具業(yè)更加健康和諧發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]2017年木材行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)分析及未來(lái)展望，2018/06/15，16：58.來(lái)源：廣西林網(wǎng)，https：//www.sohu.com/a/234466666_816234.

[2]2017年中國(guó)家具行業(yè)運(yùn)行情況：利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)9.3%，2018/ 02/24，10：50.來(lái)源：中商產(chǎn)業(yè)研究院，http：//www.askci.com/news/finance/ 20180224/105044118476.shtml.