摩根大通李晶：預計明年3月前1500億美元將流入A股

謝瑋

摩根大通亞太地區副主席李晶5月7日表示，預計2019年中國經濟增長6.4%。中國的一些數據充分展示了中國近年來的發展方興未艾。

她指出，今年以來，整體上中國股市表現優于全球其他市場，隨著MSCI、富時羅素等全球指數納入A股，被動型和主動型資金都將持續流入中國境內市場，上述調整將在2019年5月到2020年3月為A股帶來合計1500億美元的流入。

談中國宏觀經濟展望

預計全年GDP增速為6.4%

李晶在摩根大通第十五屆全球中國峰會媒體見面會上介紹，摩根大通對今年第二季度和第三季度GDP的預測分別為6.4%和6.5%。“由于財政政策支持的影響可能在年底前逐漸減弱，我們預計第四季度GDP增長將放緩至 6.2%。2019年全年的GDP增長為6.4%。”李晶介紹。

在她看來，中國宏觀經濟上行源于多重因素共同推動。首先是出口方面出現良好復蘇，其次是中國政府在財政政策上提供有力支持，第三是信貸增速的明顯回升。

“我們認為短期內中國經濟最大的風險是制造業投資增速放緩。”李晶表示，第一季度的名義GDP為7.8%，低于政府預計的9.5%。PPI通脹和名義GDP走低將對工業企業利潤造成影響。雖然制造業投資增速放緩，但今年我們也看到房地產和基礎設施投資持續向好。“我們認為在2030年中國的GDP 將達到29萬億美元，約為美國GDP的90%。”

李晶認為，中國的一些數據充分展示了中國近年來的發展方興未艾：中國的名義GDP相較于11年前已經增長了兩倍，達到了13萬億美元;中國的企業發展在中國經濟實力的增長中發揮了不可替代的作用。在過去的5年中，中國年營業收入超過50億美元的公司數量增長了5倍，由188家增長到878家;中國在財富500強企業排名中占據了幾乎25%的席位，并將在今年超越美國;中國目前擁有超過150家獨角獸企業，居全球之首。

談人民幣展望

今年人民幣將整體保持穩定

李晶介紹，摩根大通預計今年人民幣將整體保持穩定。此外，較低的能源價格和全球機構投資者的資本加速流入也將為人民幣提供支持，例如將在岸債券市場納入主要全球債券指數以及進一步擴大A股在主要全球股票指數中的份額。而更為溫和的美聯儲貨幣政策也緩解了人民幣的貶值壓力。

“我們的外匯策略團隊對2019年底的人民幣/美元預測為6.65，CFETS人民幣籃子指數為95。”李晶直言，“但我們認為人民幣穩定將很大程度上取決于中美經貿磋商取得實質性的進展。匯率將很可能作為一個政治信號被市場密切關注。”

談股票市場

預計今年5月到明年3月1500億美元將流入A股

談及對中國股市的研判，李晶表示，今年以來，整體上中國股市表現優于全球其他市場，A股市場反彈伴隨著交易量和資金流動的快速復蘇。股市復蘇的因素包括國內政策寬松的跡象、更加溫和的美聯儲政策、持續的金融市場開放，MSCI A股權重增加和資本市場改革等。

3月初，MSCI宣布將中國A股的權重從5%調升至20%。李晶表示，預計中國A股市場將吸引142億美元的被動資金流入。如果同時考慮主動流入，預計總共將有850億美元的資金流入。再加上富時羅素早前宣布將在2019年6月將A股納入其指數體系。李晶預計上述調整將在2019年5月到2020年3月為A股帶來合計1500億美元的流入。

A股市場的另一個重要舉措是中國公布了科創板的規則，該板將采用注冊制的IPO體系，與目前的審核制相比，注冊制將更具市場驅動力。科創板還將放寬公司上市規則，包括放寬利潤要求。

“我們對科創板持樂觀態度，科創板將在推動技術創新和資本市場的市場化改革方面發揮重要作用。”李晶直言。

談債券市場

債券市場將逐漸成為企業的重要資金來源

我國債券市場已發展成為全球第三大債券市場。近年來，在人民幣國際化的進程下，債券市場更是加快了對外開放的步伐。

李晶表示，中國的債券市場規模為12萬億美元，僅次于美國和日本，并仍在不停增長。目前，中國債券市場規模約為中國GDP的90%，而其他主要債券市場規模約為GDP的200% ～250%。因此中國債券市場仍具有很大的增長潛力。

“盡管中國債券市場擁有巨大的規模和潛力，但中國仍然是全球投資者滲透率最低的債券市場之一。”李晶直言，這種情況正在改變。根據中國人民銀行的數據，2018年，外國投資者持有的中國債券從1.6%增加到2.3%，參與中國銀行間債券市場的海外機構投資者數量從800個增長到超過1100個。

在李晶看來，與其他發達市場一樣，中國境內公司債券市場將逐漸成為企業的重要資金來源。這將促使更多的外國投資者參與到市場的加速發展中來。國內市場目前仍主要由中央和地方政府債券以及金融機構發行的債券組成。非金融企業發債規模僅占市場規模的16%。這一數字將會隨著債券市場的發展進一步增加。

今年1月，彭博正式確認，人民幣計價的中國國債和政策性銀行債券將從2019年4月起被納入彭博巴克萊全球綜合指數（Bloomberg Barclays Global Aggregate，BBGA），并將在20個月內分步完成。

李晶表示，這一舉措是中國市場發展的一個重要里程碑，因為這將對全球投資界產生積極影響，表明中國將繼續加強和開放其資本市場，并希望吸引更多的國際投資者。

她預計，將中國納入三大全球主要債券指數， 包括摩根大通全球新興市場多元化國債指數（GBI-EM GD）、彭博巴克萊全球綜合債券指數（Global AGG）和富時全球政府債券指數（WGBI）可能會產生高達2500億～3000億美元的資金流入。