新常態下人民幣匯率波動的成因分析

李瑞瑞

【摘要】“新常態”是習近平總書記在2014年考察時第一次提出，他說：“中國發展仍處于重要戰略機遇期，我們要增強信心，從當前中國經濟發展的階段性特征出發，適應新常態，保持戰略上的平常心態。”新常態下的人民幣匯率主要是指在經濟新常態的影響下，人民幣匯率的波動趨向也顯現出新常態的特點，人民幣匯率會在貶值與升值之間階段性交替，不會出現大幅度的升值貶值現象，也就是說人民幣匯率的雙向波動將成為新常態。

【關鍵詞】人民幣匯率 相對通貨膨脹率 相對利率

一、前言

匯率是大國在經濟博弈的戰略武器，匯率之爭隱含著國家經濟利益之爭。通過分析新常態下人民幣匯率波動的成因，對人民幣匯率的波動做出理性的預測，把握其波動規律，認清人民幣匯率的新常態，將有利于企業和個人規避匯率風險，順勢而為，使人、財、物等生產要素在企業之間達到最優配置，進而提高我國的綜合國力，提升我國在世界上的大國地位。通過分析可以讓我們在實際操作中能對人民幣匯率波動中有更好把控。

二、匯率的基本概念

匯率就是兩種不同種貨幣之間的折算比價，也就是以一國貨幣代表的另外一國貨幣的價格，也稱匯價、外匯牌價或外匯行市。

匯率的表達方式有兩種：直接標價法和間接標價法。直接標價法是以一定單位的外國貨幣為標準來折算應付若干單位的本國貨幣的匯率標價法。間接標價法是以一定單位的本國貨幣來折算應收若干單位的外國貨幣的標價法。可以看出，在直接標價法下，匯率的數值越大，意味著一定單位的外國貨幣可以兌換越多的本國貨幣，也就是本國貨幣的幣值越低；在間接標價法下，這一關系則相反。

三、人民幣匯率波動的成因分析

（一）國民經濟發展狀況

國民經濟是影響一國國際收支的因素，也是影響一國匯率大小的重要因素，主要從以下三個方面對匯率產生影響。

勞動生產率是指勞動者的成果與其生產勞動所小號的勞動量的比值。勞動生產率的不同會對匯率產生不同的影響，如果一個國家的勞動生產率長時間高于其他國家，則本國貨幣的價值量就會上升，從而引起本幣的升值。但是，勞動生產率對匯率的影響是經過長時間才能顯現出來，不易被立即察覺。

經濟增長率對匯率的影響比較復雜。一方面，如果本國的經濟增長率較高，則國民收入提高的會較快，從而會造成進口的增加，引起經常賬戶逆差。另一方面，經濟增長率的提高也就是說生產率會有相應的提高，生產成本會降低，本國的產品競爭力提升，從而出口增加，進口減少。如果本國是以出口為導向，則經濟增長率的提高會使得出口的增長彌補進口的增加。

經濟結構主要包含產業和產品結構，主要是經過影響國際收支中的經常項目來影響匯率變動的。如果一國的經濟結構能夠適應世界經濟的市場發展，并且能夠跟隨世界市場需求的變化而變化，則該國的國際收支中的經常項目就能夠保持平衡，該國貨幣就能在競爭中保持較強的地位。

（二）相對通貨膨脹率

國內外相對通貨膨脹率差別是導致匯率長期趨勢的主要原因。在紙幣流通體制下，一國貨幣的對內價值是決定其對外價值的根本，而貨幣的對內價值是由國內物價水平來體現的。通貨膨脹就是說該國的貨幣所代表的價值量的降低，貨幣對內貶值；而貨幣的對內貶值又不可避免的引起貨幣的對外貶值，即表現為該國貨幣對另一國貨幣匯率的下跌。因為各國廣泛存在著通貨膨脹問題，因此，必須通過對比國內外通貨膨脹率的差別來觀察其對匯率的影響。

如今，我國并不存在較高的通貨膨脹率，因此通貨膨脹率對人民幣匯率影響不明顯。我國的通貨膨脹率通常與CPI聯系在一起，即我國的居民消費價格水平，盡管我國各類商品的價格趨勢不同，但這并沒有影響到我國的出口，但隨著改革紅利的進一步釋放，通貨膨脹率、CPI、人民幣匯率之間的關系會越來越緊密。

（三）相對利率

利率作為資金的“價格”，一國的利率變動必然引起該國的資金的輸入與輸出，進而影響到該國貨幣的匯率。如果一國的利率水平比較高，則會刺激外國資本的流入，本國資本的流出將會降低，由此改進資本賬戶收支，提升本國的匯率。但是在考察利率對匯率的影響作用是還要考慮到兩國匯率的差異和通貨膨脹率。要是本國的利率上升，但其上升幅度的大小不如外國利率大，就不可能引起本國匯率的上升。也就是說，相對利率對人民幣的長期匯率的影響非常有限。

自2005年實施人民幣匯率改革以來，人民幣不再是單一盯住美元體制，而是構成一籃子貨幣，人民幣匯率不再是單單依賴于美元的變化。人民幣匯率相對于我國的利率變更作用并不是異常的明顯。我國實行嚴格的外匯管制，限制了利率對于人民幣匯率波動產生的影響，同時，也使我國很好的避免了金融危機的發生。隨著外匯管制放松，利率對于人民幣匯率的影響也會逐步顯現出來。

（四）國內政策因素

宏觀經濟政策主要是指一國為了保持充分就業、物價穩定、國際收支平衡和經濟增長的目的而實施的財政政策和貨幣政策。財政政策主要是通過增加或減少稅收和政府支出的這兩種方式來實行。貨幣政策主要是經由再貼現率、存款準備金率和公開市場業務三種方式法來實行。擴張性財政政策和貨幣政策都會引起投資和消費的上升，使經濟進一步發展，增加進口需求，使該國的貿易收支發生不利的變化，由此導致該國的貨幣匯率下降。

人民幣匯率的變動總能被政府控制在較為合理的區域，國內政策的調控一般來說見效慢，可是它卻可能對人們的預期產生的不一樣的效果，進而導致貨幣供需和匯率的產生變動，因而，國內經濟政策會對短期匯率的波動產生越來越大的影響。