證券公司參與區域股權交易市場的風險管理

朱雪超

【摘要】本文通過對我國區域股權交易市場的現狀進行分析，闡明發展區域股權交易的重要性和必要性。同時引出目前我國區域股權交易市場存在的一些風險點，像是監管不嚴、有些法律問題亟待解決、市場的流動性比較差、信息披露也不完善、為了提高效率掛牌審查流于形式、投資者不夠成熟理性、整體的投資風險還是偏高的，這些風險點將影響我國區域股權交易市場的發展。我國區域股權交易市場發展的時間較短、發展經驗有限，要想很好的解決問題還需要向發達國家借鑒。通過對標美國場外市場的先進經驗，結合我國目前區域股權交易市場的現狀及困難，力求探索一條容易實施且有效的措施，提高我國區域股權交易市場的風險控制能力，即增加券商參與區域股權交易市場的參與力度與廣度，這也是本文探討的主要內容。

【關鍵詞】證券公司 與區域股權交易市場 風險管理

一、引言

近期，證監會出臺的《區域股權市場監督管理試行辦法》將區域股權交易市場的建設上升到新的高度。同時我國的經濟轉型之路，也切實需要通過打造多元化金融實現為企業尤其是中小企業解決融資的問題。在此種背景之下，區域股權市場的建設和發展成為當下急需思考和解決的關鍵問題。但是目前我國的區域股權交易市場仍然存在諸多問題，各區域股權之間各自為戰，彼此間的規模和發展情況也是有較大差異，在區域股權交易市場快速發展的過程中為了效率而將風險控制停留在表面。而參加區域股權交易市場的眾多金融機構良莠不齊，金融機構在參與的各項業務過程中的風險控制也是有好有壞。區域股權交易市場的監管者由于各種原因對于區域股權交易市場監管的有效性堪憂。整體來說，區域股權交易市場的運營者、參與者及監管者等多層因素疊加，導致我國區域股權交易市場存在許多風險點，如果這些風險點得不到良好的控制，將會阻礙我國區域股權交易市場的發展，所以區域股權交易市場的風險控制尤為重要。

二、證券公司參與區域股權交易市場面臨的主要風險

一是操作風險，主要指在參與區域股權交易市場各項業務的時候，由于不完善或有問題的內控制度與操作流程、員工相關事項及外部事件導致的直接或間接風險。

二是聲譽風險，主要指由于參與區域股權交易市場各項業務或其他外部事件導致利益相關方對證券公司負面評價的風險。

三是監管風險，主要指由于參與區域股權交易市場各項業務或其他外部事件導致監管部門對證券公司采取監管措施的風險。

目前，證券公司為區域股權交易市場推薦掛牌業務的主要風險是操作風險，對其風險管理措施較好的則會降低聲譽風險和監管風險的產生，所以操作風險的控制至關重要。

三、證券公司參與區域股權市場各項業務的風險管理措施

（一）為區域股權交易市場的合格投資者提供開戶業務的風險管理

證券公司在區域股權交易市場的合格投資者提供開戶業務服務時，應當充分進行客戶身份識別，確認客戶身份屬實后，方可為客戶辦理相關業務。

個人客戶臨柜現場開立賬戶時，必須要求客戶本人親自到證券公司營業部開戶，當場驗明身份證原件，目前一代身份證已經不能使用，二代身份證可以通過讀卡方式或者公民身份驗證方式驗證是否真實有效，驗明真實性后，留存身份證復印件，由客戶本人簽署《證券委托代理合同》。個人客戶通過網上開戶的方式開立賬戶時，客戶必須本人持有身份證開立賬戶，按照要求上傳身份證正反面照片，經證券公司后臺與公安系統聯網核查客戶身份信息屬實且確認本人與身份證對比一致后，方可為客戶開立證券賬戶。

針對企業客戶臨柜進行現場的開設賬戶的時候，必須出示其單位的營業執照、單位代碼證以及單位稅務登記證。為了避免作假的情況發生，還需提供單位法人的身份證明書等等。

（二）為掛牌公司提供定向股權融資服務的風險管理

證券公司為擬在區域股權市場進行定向股權融資的掛牌企業服務的時候，需要對公司進行風險評估、調查報告。調查內容可以是公司經營情況、管理條例、歷年來的公司股權融資情況等等。調查的內容雖多，但仍需要進行有重點內容的把握：例如公司的發展趨勢；企業發展活力；公司的整體發展趨勢是否向上；公司實際控制人本身是否存在風險，譬如道德風險等。

在經過對定向股權融資的掛牌公司的全面調查之后，再來判斷、確定該公司是否可以進行定向股權融資，該公司的定向股權融資會不會對區域股權市場或認購人帶來巨大的風險等。

（三）推薦承銷的私募債券在區域股權市場進行轉讓的風險管理

對債券發行人進行盡職調查的時候，私募債業務相關的風險控制程度重點主要體現在承銷券商的判斷力、風險評估及風險控制能力上。盡職調查報告內容包括但不限于：公司經營情況、管理條例、歷年來的公司股權融資情況等等。同時對于發債企業來說，私募債券的發行對企業的要求較低，基本上沒有資質要求的限制，但是要求企業按時償付利息，企業有較大的還本付息的財務壓力，因此企業的償債能力如何是需要重點考量的。再加上，由于發債企業的信用問題導致我國私募債業務上存在著極大的信用風險。證券公司可以結合發債企業實際，引導其選擇適合的增信措施，比如應收賬款較多可選擇應收賬款報備或質押等。

綜上所述，證券公司應重點從償債能力、企業信用級別及擔保情況，對企業的進行更為細致的盡職調查。盡職調查的越詳盡、越盡責，該私募債的風險會更清晰，在區域股權市場進行轉讓的時候才會更有利于投資者做出明確的選擇。