證券公司參與區(qū)域股權(quán)交易市場的風(fēng)險管理

朱雪超

【摘要】本文通過對我國區(qū)域股權(quán)交易市場的現(xiàn)狀進(jìn)行分析，闡明發(fā)展區(qū)域股權(quán)交易的重要性和必要性。同時引出目前我國區(qū)域股權(quán)交易市場存在的一些風(fēng)險點，像是監(jiān)管不嚴(yán)、有些法律問題亟待解決、市場的流動性比較差、信息披露也不完善、為了提高效率掛牌審查流于形式、投資者不夠成熟理性、整體的投資風(fēng)險還是偏高的，這些風(fēng)險點將影響我國區(qū)域股權(quán)交易市場的發(fā)展。我國區(qū)域股權(quán)交易市場發(fā)展的時間較短、發(fā)展經(jīng)驗有限，要想很好的解決問題還需要向發(fā)達(dá)國家借鑒。通過對標(biāo)美國場外市場的先進(jìn)經(jīng)驗，結(jié)合我國目前區(qū)域股權(quán)交易市場的現(xiàn)狀及困難，力求探索一條容易實施且有效的措施，提高我國區(qū)域股權(quán)交易市場的風(fēng)險控制能力，即增加券商參與區(qū)域股權(quán)交易市場的參與力度與廣度，這也是本文探討的主要內(nèi)容。

【關(guān)鍵詞】證券公司 與區(qū)域股權(quán)交易市場 風(fēng)險管理

一、引言

近期，證監(jiān)會出臺的《區(qū)域股權(quán)市場監(jiān)督管理試行辦法》將區(qū)域股權(quán)交易市場的建設(shè)上升到新的高度。同時我國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之路，也切實需要通過打造多元化金融實現(xiàn)為企業(yè)尤其是中小企業(yè)解決融資的問題。在此種背景之下，區(qū)域股權(quán)市場的建設(shè)和發(fā)展成為當(dāng)下急需思考和解決的關(guān)鍵問題。但是目前我國的區(qū)域股權(quán)交易市場仍然存在諸多問題，各區(qū)域股權(quán)之間各自為戰(zhàn)，彼此間的規(guī)模和發(fā)展情況也是有較大差異，在區(qū)域股權(quán)交易市場快速發(fā)展的過程中為了效率而將風(fēng)險控制停留在表面。而參加區(qū)域股權(quán)交易市場的眾多金融機(jī)構(gòu)良莠不齊，金融機(jī)構(gòu)在參與的各項業(yè)務(wù)過程中的風(fēng)險控制也是有好有壞。區(qū)域股權(quán)交易市場的監(jiān)管者由于各種原因?qū)τ趨^(qū)域股權(quán)交易市場監(jiān)管的有效性堪憂。整體來說，區(qū)域股權(quán)交易市場的運(yùn)營者、參與者及監(jiān)管者等多層因素疊加，導(dǎo)致我國區(qū)域股權(quán)交易市場存在許多風(fēng)險點，如果這些風(fēng)險點得不到良好的控制，將會阻礙我國區(qū)域股權(quán)交易市場的發(fā)展，所以區(qū)域股權(quán)交易市場的風(fēng)險控制尤為重要。

二、證券公司參與區(qū)域股權(quán)交易市場面臨的主要風(fēng)險

一是操作風(fēng)險，主要指在參與區(qū)域股權(quán)交易市場各項業(yè)務(wù)的時候，由于不完善或有問題的內(nèi)控制度與操作流程、員工相關(guān)事項及外部事件導(dǎo)致的直接或間接風(fēng)險。

二是聲譽(yù)風(fēng)險，主要指由于參與區(qū)域股權(quán)交易市場各項業(yè)務(wù)或其他外部事件導(dǎo)致利益相關(guān)方對證券公司負(fù)面評價的風(fēng)險。

三是監(jiān)管風(fēng)險，主要指由于參與區(qū)域股權(quán)交易市場各項業(yè)務(wù)或其他外部事件導(dǎo)致監(jiān)管部門對證券公司采取監(jiān)管措施的風(fēng)險。

目前，證券公司為區(qū)域股權(quán)交易市場推薦掛牌業(yè)務(wù)的主要風(fēng)險是操作風(fēng)險，對其風(fēng)險管理措施較好的則會降低聲譽(yù)風(fēng)險和監(jiān)管風(fēng)險的產(chǎn)生，所以操作風(fēng)險的控制至關(guān)重要。

三、證券公司參與區(qū)域股權(quán)市場各項業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理措施

（一）為區(qū)域股權(quán)交易市場的合格投資者提供開戶業(yè)務(wù)的風(fēng)險管理

證券公司在區(qū)域股權(quán)交易市場的合格投資者提供開戶業(yè)務(wù)服務(wù)時，應(yīng)當(dāng)充分進(jìn)行客戶身份識別，確認(rèn)客戶身份屬實后，方可為客戶辦理相關(guān)業(yè)務(wù)。

個人客戶臨柜現(xiàn)場開立賬戶時，必須要求客戶本人親自到證券公司營業(yè)部開戶，當(dāng)場驗明身份證原件，目前一代身份證已經(jīng)不能使用，二代身份證可以通過讀卡方式或者公民身份驗證方式驗證是否真實有效，驗明真實性后，留存身份證復(fù)印件，由客戶本人簽署《證券委托代理合同》。個人客戶通過網(wǎng)上開戶的方式開立賬戶時，客戶必須本人持有身份證開立賬戶，按照要求上傳身份證正反面照片，經(jīng)證券公司后臺與公安系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)核查客戶身份信息屬實且確認(rèn)本人與身份證對比一致后，方可為客戶開立證券賬戶。

針對企業(yè)客戶臨柜進(jìn)行現(xiàn)場的開設(shè)賬戶的時候，必須出示其單位的營業(yè)執(zhí)照、單位代碼證以及單位稅務(wù)登記證。為了避免作假的情況發(fā)生，還需提供單位法人的身份證明書等等。

（二）為掛牌公司提供定向股權(quán)融資服務(wù)的風(fēng)險管理

證券公司為擬在區(qū)域股權(quán)市場進(jìn)行定向股權(quán)融資的掛牌企業(yè)服務(wù)的時候，需要對公司進(jìn)行風(fēng)險評估、調(diào)查報告。調(diào)查內(nèi)容可以是公司經(jīng)營情況、管理條例、歷年來的公司股權(quán)融資情況等等。調(diào)查的內(nèi)容雖多，但仍需要進(jìn)行有重點內(nèi)容的把握：例如公司的發(fā)展趨勢；企業(yè)發(fā)展活力；公司的整體發(fā)展趨勢是否向上；公司實際控制人本身是否存在風(fēng)險，譬如道德風(fēng)險等。

在經(jīng)過對定向股權(quán)融資的掛牌公司的全面調(diào)查之后，再來判斷、確定該公司是否可以進(jìn)行定向股權(quán)融資，該公司的定向股權(quán)融資會不會對區(qū)域股權(quán)市場或認(rèn)購人帶來巨大的風(fēng)險等。

（三）推薦承銷的私募債券在區(qū)域股權(quán)市場進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的風(fēng)險管理

對債券發(fā)行人進(jìn)行盡職調(diào)查的時候，私募債業(yè)務(wù)相關(guān)的風(fēng)險控制程度重點主要體現(xiàn)在承銷券商的判斷力、風(fēng)險評估及風(fēng)險控制能力上。盡職調(diào)查報告內(nèi)容包括但不限于：公司經(jīng)營情況、管理條例、歷年來的公司股權(quán)融資情況等等。同時對于發(fā)債企業(yè)來說，私募債券的發(fā)行對企業(yè)的要求較低，基本上沒有資質(zhì)要求的限制，但是要求企業(yè)按時償付利息，企業(yè)有較大的還本付息的財務(wù)壓力，因此企業(yè)的償債能力如何是需要重點考量的。再加上，由于發(fā)債企業(yè)的信用問題導(dǎo)致我國私募債業(yè)務(wù)上存在著極大的信用風(fēng)險。證券公司可以結(jié)合發(fā)債企業(yè)實際，引導(dǎo)其選擇適合的增信措施，比如應(yīng)收賬款較多可選擇應(yīng)收賬款報備或質(zhì)押等。

綜上所述，證券公司應(yīng)重點從償債能力、企業(yè)信用級別及擔(dān)保情況，對企業(yè)的進(jìn)行更為細(xì)致的盡職調(diào)查。盡職調(diào)查的越詳盡、越盡責(zé)，該私募債的風(fēng)險會更清晰，在區(qū)域股權(quán)市場進(jìn)行轉(zhuǎn)讓的時候才會更有利于投資者做出明確的選擇。