上市公司集中計(jì)提商譽(yù)減值的影響及啟示

王晶

摘 要：本文以近期上市公司集中計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備這一事件為背景，從三方面分析了其對(duì)上市公司的影響，并提出了相關(guān)政策建議。

關(guān)鍵詞：商譽(yù)減值；影響；建議

一、引言

2018年以來(lái)上市公司的商譽(yù)減值問題嚴(yán)重困擾著股市，最近更是呈現(xiàn)出大規(guī)模爆發(fā)的態(tài)勢(shì)，一些上市公司動(dòng)輒減值十幾億，甚至幾十億，有的減值數(shù)額比市值還大，對(duì)股市造成了極大的沖擊。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月31日，共有2518家上市公司發(fā)布了2018年年報(bào)預(yù)告或進(jìn)行了業(yè)績(jī)修正，其中1195家公司是業(yè)績(jī)預(yù)減或預(yù)虧的，究其原因，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)有270家上市公司涉及商譽(yù)減值。如天神娛樂1月30日晚間公告，大幅下修業(yè)績(jī)預(yù)期，預(yù)計(jì)2018年凈虧損70余億元。其中各子公司2018年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)均有不同程度的下降，預(yù)計(jì)計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備約為49億元。

二、商譽(yù)減值集中釋放的影響

（1）減少企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)

企業(yè)在集中釋放商譽(yù)時(shí)應(yīng)做如下會(huì)計(jì)分錄：

借：資產(chǎn)減值損失

貸：商譽(yù)—商譽(yù)減值準(zhǔn)備

根據(jù)證監(jiān)會(huì)的相關(guān)規(guī)定，上市公司因并購(gòu)重組產(chǎn)生的商譽(yù)，其減值與企業(yè)的其他長(zhǎng)期資產(chǎn)（例如固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)等）減值性質(zhì)相同，屬于企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生，應(yīng)作為企業(yè)的經(jīng)常性損益。因此雖然企業(yè)一次性計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備并不會(huì)對(duì)企業(yè)的現(xiàn)金流產(chǎn)生直接的影響，但會(huì)使資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)總額大大減少，同時(shí)也會(huì)大幅降低企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)。

以麥達(dá)數(shù)字（002137）為例，麥達(dá)數(shù)字1月29日披露了的2018年業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告顯示，公司計(jì)提大額商譽(yù)減值和壞賬準(zhǔn)備將導(dǎo)致去年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損3.8億元—4.15億元。但根據(jù)公司此前發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)公司2018年全年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為0.79億元—1.13億元，同比增長(zhǎng)5%—50%，如果麥達(dá)數(shù)字此前業(yè)績(jī)預(yù)告準(zhǔn)確，排除商譽(yù)減值因素后，公司的正常經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)是非?？捎^的。

商譽(yù)減值導(dǎo)致的虧損僅僅是賬面上的虧損，反映的是上市公司過(guò)去在并購(gòu)方面估值過(guò)高，并不會(huì)影響上市公司當(dāng)前的基本面，也不會(huì)對(duì)上市公司的現(xiàn)金流和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響。

（2）降低企業(yè)再融資能力

再融資是指上市公司通過(guò)配股、增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券等方式在證券市場(chǎng)上進(jìn)行的直接融資。當(dāng)企業(yè)在當(dāng)期進(jìn)行一次性計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備時(shí)，由于資產(chǎn)的大幅減小，會(huì)提升企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率；并且由于當(dāng)期費(fèi)用的增加，會(huì)使企業(yè)當(dāng)期凈利潤(rùn)巨額減少。這兩個(gè)重要財(cái)務(wù)指標(biāo)的變動(dòng)會(huì)使得企業(yè)在再融資時(shí)處于劣勢(shì)地位，降低了企業(yè)的再融資能力，從而影響企業(yè)后期的經(jīng)營(yíng)狀況。

（3）股市和個(gè)股股價(jià)波動(dòng)

對(duì)于上市公司來(lái)說(shuō)商譽(yù)計(jì)提大額的減值，打破了投資者原本業(yè)績(jī)向好的預(yù)期，上市公司資產(chǎn)迅速縮水、當(dāng)期利潤(rùn)銳減造成投資者紛紛減持，引起企業(yè)股價(jià)短期內(nèi)大幅下跌。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，股價(jià)最終會(huì)趨同于上市公司真實(shí)的盈利能力，股價(jià)泡沫的破滅對(duì)股民造成的損失不可逆轉(zhuǎn)。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)放緩配合估值水平的下降形成雙重疊加效應(yīng)，容易形成“戴維斯雙殺”效應(yīng)，不利于形成市場(chǎng)穩(wěn)定預(yù)期。

三、啟示與建議

（1）加強(qiáng)對(duì)并購(gòu)重組行為的監(jiān)管力度

1.源頭監(jiān)管

要在考慮不同行業(yè)的基礎(chǔ)上，根據(jù)營(yíng)收和利潤(rùn)的總額或增長(zhǎng)率等財(cái)務(wù)信息，對(duì)并購(gòu)重組設(shè)置一定的指標(biāo)，如果不符合，就要對(duì)并購(gòu)進(jìn)行重點(diǎn)審查與監(jiān)管，對(duì)實(shí)施并購(gòu)的公司進(jìn)行詢問，要求說(shuō)明過(guò)高的溢價(jià)以及業(yè)績(jī)承諾的合理性，對(duì)于不合理的并購(gòu)重組，不能予以通過(guò)。在簽訂重組合約時(shí)也要厘清各自承擔(dān)的責(zé)任，避免出現(xiàn)業(yè)績(jī)崩潰時(shí)當(dāng)初的利益獲得者毫無(wú)責(zé)任的事情發(fā)生。

2.事后監(jiān)督

高額溢價(jià)很多都是因?yàn)椴①?gòu)時(shí)定下的高業(yè)績(jī)承諾，如果不能達(dá)到，那么就不應(yīng)該存在那么高的溢價(jià)。所以對(duì)于業(yè)績(jī)承諾要實(shí)施持續(xù)監(jiān)督，如果業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，就要對(duì)責(zé)任人進(jìn)行問責(zé)，要求必須按照合同進(jìn)行補(bǔ)償， 對(duì)于存在借助重組輸送利益的行為，還要進(jìn)行警告與處罰。同時(shí)，對(duì)業(yè)績(jī)承諾期結(jié)束后的情況也要實(shí)施后續(xù)觀察，很多公司為了實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾，想方設(shè)法透支將來(lái)的利潤(rùn)，雖然短時(shí)間內(nèi)完成了當(dāng)初承諾的業(yè)績(jī)，往往承諾期一結(jié)束業(yè)績(jī)就原形畢露，立刻出現(xiàn)斷崖式的下跌。對(duì)于這種只為了完成既定目標(biāo)，不在乎公司長(zhǎng)遠(yuǎn)利益的行為，監(jiān)管部門要建立長(zhǎng)期監(jiān)管機(jī)制，建立事中和事后的完善監(jiān)管機(jī)制。

（2）規(guī)范信息披露，降低投資風(fēng)險(xiǎn)

充分的信息披露，是讓市場(chǎng)回歸理性的必要條件。商譽(yù)的披露不僅要將公司的商譽(yù)總額告訴投資者，還要對(duì)整個(gè)并購(gòu)重組過(guò)程進(jìn)行披露。

1.在并購(gòu)開始時(shí)，對(duì)于并購(gòu)雙方的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、行業(yè)信息和經(jīng)營(yíng)狀況要有明確的說(shuō)明，對(duì)于雙方履行的責(zé)任和義務(wù)，以及并購(gòu)重組中可能存在的各種風(fēng)險(xiǎn)，都要進(jìn)行公告，幫助投資者及時(shí)全面地了解相關(guān)信息。

2.在并購(gòu)?fù)瓿珊蟮臉I(yè)績(jī)承諾期，要持續(xù)跟蹤披露業(yè)績(jī)狀況，及時(shí)對(duì)商譽(yù)進(jìn)行減值測(cè)試。如果業(yè)績(jī)不達(dá)標(biāo)，要根據(jù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況，分析判斷計(jì)提減值比例的合理性。

3.在業(yè)績(jī)承諾期結(jié)束后，信息披露也不能停止，預(yù)防那些只為了實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)承諾的財(cái)務(wù)粉飾行為。

其次，面對(duì)市場(chǎng)中存在的炒作傾向，要對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)教育，增強(qiáng)中小投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，教育投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的有效甄別，對(duì)高商譽(yù)企業(yè)進(jìn)行理性投資，進(jìn)行理性投資。