年度業績預告、快報頻出24家公司提前鎖定利好

劉增祿

1月份以來，隨著上市A股2018正式年報披露期的臨近，進行年報業績預告的公司再度增多。其中，既有首次發布公告的公司，也有對之前預告加以修正或補充的公司。另外，在正式年報公布前，有30家公司披露了一份相對業績預告更為準確的業績快報，其中有24家提前鎖定了2018年度業績穩定增長的局面。

新公布的業績預告喜多于憂

在正式年報公布前，很多公司會提前對報告期內歸母凈利潤盈利與否和增減變動情況作出預測，時間安排上，第一個高峰期是每年三季報披露期間，不少公司會在三季報正式披露的同時提前預告年度業績情況;另一個則是集中在來年的一月份。以2017年的年報業績預告為例，除了三季報已披露的公司，僅2018年1月份就有多達1651家公司發布了年度業績預告，而在2～4月份年報披露期則僅有81家公司發布預告。

今年年初以來，2018年A股公司年度業績預告批量呈現如約而至，截至1月17日，月內新公布2018年年度業績預告的公司有181家。從預告類型看，其中有144家公司全年凈利潤預喜（包括預增70家、略增55家、續盈8家、扭虧11家）;37家公司全年凈利潤預憂（包括預減15家、略減13、首虧7家、續虧2家），整體來看喜大于憂，預喜公司占比高達79.56%。

從凈利潤的變動預期看，有143家公司2018年度歸母凈利潤有望較2017年實現同比增長，114家公司增長預期超過30%;86家公司增長預期在50%以上;46家公司2018年凈利潤有望同比實現翻倍增長。增長預期最為彪悍的公司為冀東水泥和蘭州民百，其2018年歸母凈利潤分別預計較2017年同比增長1213.6%～1286.08%和1003.86%～1031.75%。不過，年報凈利潤雖然均預計同比實現10倍以上的增長，但從增長原因看，冀東水泥主要因公司水泥和熟料綜合銷量與售價同比漲幅較大，從而推動公司營業收入和毛利率大幅提升，而蘭州民百則是因出售孫公司股權確認投資收益使得歸母凈利潤得到極大增厚，報告期內非經常性收益高達14.6億元～14.85億元。

在關注業績增減標的時，投資者在投資過程中不僅需要規避業績虧損或大幅預減的公司，對于業績大幅預增的公司也需要甄別對待，要看公司的凈利潤增長來源。如果業績增長主要依靠主營業務，說明公司的基本面確實優異或正在逐漸改善，如若主要依靠并表、出售股權或資產等外延收入增厚，則長期來看，其投資價值就相對偏低。而就上述兩家大幅預增股來看，冀東水泥業績增長是依賴主營業務，業績穩定性明顯更好，具有一定延續性，蘭州民百則屬于股權交易帶來的爆發性增長，延續性不足。

17家公司業績修正后上調預期

統計顯示，截至1月17日，公布2018年度業績預告的A股公司已有1380家，其中有46家發布了二次修正公告。在這業績修正公司中，17家公司上調了業績預期，15家公司下調了業績預期，另有14家公司兩次預告沒有明顯變化，只是對首次預告內容進行了更為詳細的內容補充。

觀察業績預期上調的公司，上調原因同樣有內生性和外延性之分。如2018年10月30日在三季報中預告全年業績略增，2019年1月16日修正后上調為預增的新安股份，預告業績增幅擴大原因為2018年前三季度公司主導產品有機硅價格與上年同期相比有較大幅度上漲，四季度產品價格回落趨于平穩，同時產銷量較上年同期實現了較大幅度增長。類似的，深南電路從首次預告略增20%～40%上調為預增50%～60%，主要得益于2018年四季度主營業務收入優于預期。相比之下，四維圖新盈利預期的上調則是得到了投資收益的加持，原控股子公司圖吧BVI于2018年進行增資擴股，并于2018年第四季度完成增資及交割手續，交易一次性實現的投資收益推動公司凈利潤增長預期從10%～40%提升至70%～100%。

商譽減值、行業景氣度低迷導致多家公司業績“變臉”

業績預告密集披露季，往往也是“黑天鵝”頻現的時段。在業績預告向下修正的公司中，有多家公司直接“變臉”，從之前的預期盈利下調為虧損，究其原因，商譽減值、行業景氣度下行成為兩大“隱雷”。此外，非洲豬瘟、訴訟糾紛等“天災”與“人禍”也成為上市公司業績不及預期的“導火索”。

如在1月15日，方正電機發布的年報業績修正公告顯示，其凈利潤由2018年10月26日預測的盈利6614.8萬元～9260.72萬元，下調為虧損3.3億元～4.1億元。短短兩個多月，方正電機的業績緣何發生巨變？公告顯示，計提巨額商譽減值準備成為了“罪魁禍首”。方正電機收購的上海海能、德沃仕兩家子公司去年業績下滑明顯，經過對未來經營情況的分析預測，判斷公司收購所形成的商譽存在減值風險，合計需計提約3.8億元～4.6億元的商譽減值準備。受此消息影響，修正公告發布當日，方正電機開盤不久便封死跌停板，直至下午2點才打開跌停，最終股價大幅下跌了8.64%。類似的，常鋁股份、浙江永強等公司業績預期的下調同樣是商譽減值“作祟”所致。

早在2018年10月底，中捷資源曾預期自己全年會打個漂亮的“翻身仗”成功扭虧，但未想到的是，受國內外經濟形勢的影響，2018年第四季度下游服裝企業增長速度減緩，公司工業縫紉機銷量較預期下降，最終導致全年業績預期虧損3800萬元～8000萬元。

此外，非洲豬瘟成為牧原股份的“無妄之災”。2018三季報中公司曾預計全年盈利7億元～10億元。而1月8日公布的修正公告盈利卻大幅縮減為5億元～5.5億元。對此，公司解釋稱，自2018年8月份起爆發非洲豬瘟疫情后，活豬跨省調運受到較大影響，產區與銷區之間的差價異常擴大。牧原股份的養豬產能分布以長江以北的糧食主產區為主，這也正是生豬的主產區。受到上述因素的影響，公司2018年10～12月生豬銷售平均價格低于原先預計的水平，從而導致了2018年度凈利潤低于先前預計的區間下限。

步森股份則是因深陷訴訟泥潭而下調了2018年的業績預期。公司正面臨原告德清縣中小企業金融服務中心、深圳市信融財富和自然人朱丹丹向司法機關提起的三起訴訟，所涉金額分別為1.38億元、4874萬元和4966萬元。截至目前，上述訴訟事項尚在審理階段?；谥斏髟瓌t，公司對上述三起訴訟計提了相應的預計負債。

24家公司業績快報提前鎖定利好

除了業績預告，目前還有30家公司公布了2018年年度業績快報。相較業績預告，業績快報的時效性相對滯后，但如果從準確性看，則要明顯優于業績預告，且披露的財務指標也相對業績預告更為豐富。

已公布的業績快報顯示，有28家公司2018年營業收入同比實現增長，25家公司歸母凈利潤同比實現增長，24家公司2017年度營收和凈利潤有望雙雙實現同比增長。從增長幅度看，涪陵電力十分搶眼，年度歸母凈利潤較2017年增長了54.41%，雖然報告期內同樣有投資收益和資產處置收益對業績有效增厚，但公司年度營業利潤的增速也實現了59.11%。同樣是基本面增長穩定的中炬高新，歸母凈利潤同比增長33.83%的同時，營業利潤也完成了30.62%的增長。業績快報明確表示，公司各項業務均在持續、穩定、健康的發展。而若結合上市公司目前的估值情況，可以發現如涪陵電力、維格娜絲、綠地控股、保利地產、永高股份等公司的動態市盈率均明顯低于利潤增速，由此不排除未來股價會有進一步表現機會。