泛在電力物聯(lián)網(wǎng)：主題投資還是成長投資？

尹振茂

僅僅兩個月，泛在電力物聯(lián)網(wǎng)就從一個不為大眾所知的專有名詞成為A股市場的流行詞匯。

2019年1月，國家電網(wǎng)正式提出建設(shè)泛在電力物聯(lián)網(wǎng);2019年3月8日，國家電網(wǎng)對建設(shè)泛在電力物聯(lián)網(wǎng)作出全面部署安排，公司董事長寇偉指出，當(dāng)前，公司最緊迫、最重要的任務(wù)就是加快推進(jìn)泛在電力物聯(lián)網(wǎng)建設(shè)。3月11日，A股幾乎所有和電力設(shè)備有關(guān)的軟硬件公司都以漲停收盤，可謂“無處不泛在”。

那么，泛在電力物聯(lián)網(wǎng)僅僅是概念炒作的主題投資機(jī)會，還是能比較快地落實(shí)推進(jìn)的成長投資機(jī)會？

什么是泛在電力物聯(lián)網(wǎng)？

從國家電網(wǎng)的中長期戰(zhàn)略規(guī)劃來看，早在一二年前，國家電網(wǎng)就提出要成為一家綜合型公司，而不是純粹銷售電力、賺取買賣差價的公司。所以，國家電網(wǎng)新提出了“三型兩網(wǎng)”的目標(biāo)，“三型”即樞紐型、平臺型、共享型，“兩網(wǎng)”即堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)和泛在電力物聯(lián)網(wǎng)。

在國家電網(wǎng)的定義中，能源互聯(lián)網(wǎng)=堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)+泛在電力物聯(lián)網(wǎng)，二者相輔相成、融合發(fā)展，形成強(qiáng)大的價值創(chuàng)造平臺，而建設(shè)泛在電力物聯(lián)網(wǎng)是落實(shí)“三型兩網(wǎng)、世界一流”戰(zhàn)略目標(biāo)的核心任務(wù)。

按照國家電網(wǎng)董事長寇偉的定義，泛在電力物聯(lián)網(wǎng)就是圍繞電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)，充分應(yīng)用移動互聯(lián)、人工智能等現(xiàn)代信息技術(shù)、先進(jìn)通信技術(shù)，實(shí)現(xiàn)電力系統(tǒng)各環(huán)節(jié)萬物互聯(lián)、人機(jī)交互，具有狀態(tài)全面感知、信息高效處理、應(yīng)用便捷靈活特征的智慧服務(wù)系統(tǒng)，包含感知層、網(wǎng)絡(luò)層、平臺層、應(yīng)用層四層結(jié)構(gòu)。

從縱向來看，國家電網(wǎng)現(xiàn)在提出的泛在電力物聯(lián)網(wǎng)是電網(wǎng)信息化的進(jìn)一步升級。早在“十一五”期間，當(dāng)時的國家電網(wǎng)負(fù)責(zé)人劉振亞就提出了SG186工程，提出到“十一五”末，公司的信息化水平達(dá)到國內(nèi)領(lǐng)先、國際先進(jìn)，初步建成數(shù)字化電網(wǎng)、信息化企業(yè)。總體來看，SG186實(shí)現(xiàn)了電網(wǎng)信息化從無到有、從0到1。

到了“十二五”期間，國家電網(wǎng)的主要建設(shè)內(nèi)容是ERP1.0～2.0，主要是對既有的系統(tǒng)進(jìn)行優(yōu)化，是從1到2。“十三五”期間，則是推進(jìn)EPR3.0，是在現(xiàn)有基礎(chǔ)上進(jìn)行優(yōu)化，但前三年信息化投資穩(wěn)中趨降。不過，此次國家電網(wǎng)新任領(lǐng)導(dǎo)提出建設(shè)泛在電力物聯(lián)網(wǎng)之后，電力信息化又將迎來大的發(fā)展機(jī)遇，將實(shí)現(xiàn)從2到10的跨越式發(fā)展。

主題投資還是成長投資？

主題投資更傾向于對新概念的挖掘和發(fā)酵，成長投資則往往會落實(shí)到訂單、收入、業(yè)績上。從泛在電力物聯(lián)網(wǎng)的投資來看，具有以下幾個特點(diǎn)：

首先是前文已經(jīng)充分論述過的必要性;其次是投資的確定性比較高，國網(wǎng)本身資產(chǎn)負(fù)債率并不高，每年總投資5千億以上，新增投資方向預(yù)計(jì)在幾百億級別，投資的兌現(xiàn)度將會很高;其三是細(xì)分環(huán)節(jié)的競爭格局相對比較穩(wěn)定，投資的爆發(fā)式增長會帶來龍頭公司確定性的業(yè)績爆發(fā)。

因此，從這些特點(diǎn)來看，此次泛在電力物聯(lián)網(wǎng)是初始爆發(fā)行業(yè)的成長投資機(jī)會。而從二級市場投資的角度來看，泛在電力物聯(lián)網(wǎng)板塊的投資機(jī)會類似于2009年前任國家電網(wǎng)領(lǐng)導(dǎo)人任職期間提出的智能電網(wǎng)帶來的投資機(jī)會。

在過去十年，電網(wǎng)的重點(diǎn)投資方向是堅(jiān)強(qiáng)智能電網(wǎng)，當(dāng)時的智能電網(wǎng)戰(zhàn)略規(guī)劃詳細(xì)落實(shí)了“發(fā)—輸—變—配—用”等環(huán)節(jié)的投資，催生了國電南瑞、平高電氣、許繼電氣等成長股的大機(jī)會。

泛在電力物聯(lián)網(wǎng)則是現(xiàn)任國家電網(wǎng)董事長寇偉今年明確提出的建設(shè)方向，預(yù)計(jì)投資細(xì)則也會盡快推出，它與智能電網(wǎng)的機(jī)會類似，都是投資增加帶來的機(jī)會，而非純粹新概念提出帶來的機(jī)會。

從投資時間和涉及環(huán)節(jié)來看，此前的智能電網(wǎng)投資規(guī)劃5年以上，各環(huán)節(jié)投資均在幾百億級別。而根據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)的測算，此次泛在電力物聯(lián)網(wǎng)投資，過去三年年均設(shè)備投資僅150億～200億水平，2019～2021年則提升至400億～600億水平，2021年后有望達(dá)到千億以上，涉及信息化硬件、軟件、調(diào)度類產(chǎn)品以及新技術(shù)催生的應(yīng)用等。

目前來看，泛在電力物聯(lián)網(wǎng)未來3～5年復(fù)合增速將達(dá)50%以上，細(xì)分環(huán)節(jié)出現(xiàn)接近壟斷的情況，計(jì)算機(jī)軟件類公司，新技術(shù)應(yīng)用有望產(chǎn)生新的產(chǎn)品收入。當(dāng)前的龍頭是國電南瑞和岷江水電，兩者設(shè)備類招標(biāo)市占率加總超過80%，同時一些軟件類民營企業(yè)也將是典型的受益品種。