成長型科技企業的融資需求量預測研究

黃鵬飛

摘 要：成長型科技企業由于增長速度過快，運營資金需求量就會不斷增長，如果無法在合適的時間點籌集到資金，將會出現破產倒閉的風險。因此，成長型科技企業的融資需求量預測對于創業者和財務部門而言顯得至關重要。本文分析了銷售百分比法在A企業的融資需求量預測的實際應用中存在的困難，揭示了快速成長型科技企業的融資需求量預測的準確率偏低的主要原因，并提出了針對性的改進意見。

關鍵詞：銷售百分比法;融資需求量預測;成長型科技企業

一、成長型科技企業的成長與資金需求的關系

1.成長型科技企業的特點

成長型科技企業一般處在高增長的行業之中，高增長和高收益的同時也伴隨著高風險。主要表現在三個方面：一是高增長附加帶來的風險，對于企業來說是機會，同時也是挑戰。二是當企業成長到一定的規模，未來的高增長能否持續。三是企業的管理能力和企業的運營資金持有量是否可以跟得上企業的快速發展，這對于企業管理者將是一種艱難的抉擇。

2.企業成長速度和資金需求的關系

企業通常只能以可持續增長率的速度增長，當實際增長率大于可持續增長率時，有以下方法可供選擇：一是提高企業總資產周轉率等經營效率指標;二是提高企業的銷售凈利率等盈利能力指標;三是改變股利分配政策，減少股利分配，增加留存收益。但是成長型的科技企業，按照以上三種方式提高的留存收益顯然無法滿足企業快速發展所需要的運營資金，因此就需要使用外部融資渠道進行籌資，例如股權融資、短期借款、長期借款、債券融資、融資租賃和商業信用等。

3.資金需求量預測在成長型科技企業中的意義

企業的快速成長通常會造成資金短缺，當內部自有資金無法滿足企業快速發展所需要的資金， 就需要從外部去融資。從外部融資，首先就要求企業花時間和精力尋找到合適的資金提供方。資金提供方為了確保該筆投資可以獲利以及投資的安全性，一般需要開展相關盡職調查，而且還要資金需求方做出相關承諾和提供未來盈利預測，還可能要求資金需求方簽訂業績對賭條款等。基于以上原因，企業從外部融資通常需要很長的時間。為了防范資金可能斷裂的風險，企業務必預先確定未來營運資金的需求量，提前做好融資計劃。

二、企業外部融資資金需求量預測方法

1.預測外部融資資金需求量的步驟

（1）銷售收入預測。銷售收入預測是企業資金需求量預測的基礎。只有當銷售收入預測完成之后，才能開始融資資金需求量的預測工作。

（2）預估未來需要的資產和負債。運營資產和銷售收入通常具有一定的函數關系，通過對企業的歷史相關數據分析，計算出該函數關系，并預測出未來所需要的資產。一部分流動負債也同樣是銷售收入的函數，例如應付工資、應付賬款等也可以減少企業的外部融資數額。

（3）預估期間費用和留存收益。企業發生的期間費用和銷售收入之間也會存在函數關系，根據銷售收入估計必要的期間費用，并確定企業的凈利潤。而凈利潤和股利分配政策，共同決定了企業的留存收益能夠為未來發展提供的營運資金金額。

（4）預估需要增加的資金需求量和外部融資需求量。根據預計的資產總額，減去貨幣資金留存量和自發性流動負債的增長，再減去企業內部的留存收益，最終計算出應增加的資金需求量，以此基礎再進一步計算所需要的外部融資金額。

2.資金需求量主要預測方法

（1）定性預測法。定性預測法是根據企業的歷史運營數據，預測人員憑借自己的知識與經驗，對資金需要量做出的判斷，主要包括特爾菲法、市場調查法、相互影響預測方法。預測時雖然匯總了企業中經驗豐富人員的意見，也參考了相關財務數據，但是定性預測的準確性，還是依賴于預測者的知識與經驗。

（2）定量預測法。定量預測法是以運營資金需求量和相關因素之間的邏輯關系為依據，在歷史數據的基礎上選用了一定的數學運算方法進行計算，最終以計算結果作為資金需求量預測的一種定量計算法。定量預測的常用方法包括銷售百分比法和資金習性法等。

其中，銷售百分比法是通過分析資產負債表中影響運營資金需求量項目與銷售收入之間的比例關系的基礎上，并根據市場預測和銷售收入預測數據，確定預測期間影響運營資金需求量項目占銷售收入的百分比，然后依據預測期的銷售收入及假設條件不變的百分比預測未來期間資金需求量的一種方法。

而資金習性預測法，是根據資金的變動與銷售收入的變動兩者之間的關系來預測未來資金需求量的一種方法。按照這兩者之間的關系，可以把資金分為變動資金、半變動資金和不變動資金。資金習性預測法先預測總的資金需求量，減去內部籌資額，最后計算出外部資金需求量。

三、銷售百分比法在A企業融資需求量預測的實際應用

1.A企業快速發展帶來的資金管理和外部融資困境

A企業的主要業務是為各個醫院的所有醫療設備進行維修保養，由于服務響應速度快、服務質量好、服務價格的明顯優勢，公司市場占有率將不斷提高。公司從2013年至2017年，服務收入的年復合增長率達到60%以上。這種商業模式的獨特性很強，但是企業的資金管理和外部融資需求的困境也隨之而來。公司已經完成了兩輪融資，但是由于發展過快，很難實現收支平衡，始終處于資金短缺的狀態。由于2017年國家政策的支持，明確了公立醫院需要合理配置適宜醫學裝備，建立采購、使用、維護、保養、處置全生命周期管理制度，探索醫院“后勤一站式”服務模式，推進醫院后勤服務社會化。

2.銷售百分比法在A企業中的融資需求量預測中存在的問題

（1）快速成長企業的銷售收入預測的準確率偏低。銷售收入預測不準確成為A企業的一個普遍問題，幾乎沒有一年可以做到預測的比較準確。從A企業近五年的收入預算數據分析，銷售收入預測的準確率偏低，預測值相比實際值，其中1年低于實際值的10%，其余4年均超出實際值的20%以上。銷售收入預測不準確同時也給外部融資資金需求量的預測帶來了難題。

（2）快速成長企業在基期的資產和負債的一部分敏感項目與銷售收入的比例，會出現在預測并非完全保持不變。由于企業發展速度非常快，產品更新速度和產品結構都會隨市場需求的變化，銷售政策的變化也會收到市場的影響，這就導致了在基期企業的資產和負債的大部分敏感項目與銷售收入的比例，這一比例在預測期則會有一定幅度的變化。

（3）快速成長企業每年的銷售凈利率變化很大。由于公司的技術服務人員占公司人數的70%，技術服務人員維修效率就會直接影響到凈利潤。并且公司的發展速度過快導致其中30%以上的人員是剛入職的新員工，培訓部門對新員工的技能培訓時間過少，尚不具備同時可以維修多種設備的能力。以上因素導致了公司的銷售凈利率逐年下降，銷售凈利率的波動也給內部融資金額的計算帶來了難題。

3.銷售百分比法在A公司未來融資資金需求量預測中的改進

（1）提高銷售收入預測準確性。一是研究經濟形勢和未來展望，預測企業的市場占有率，預計企業內部政策的變化，企業的服務能力與采購能力的提升潛力。二是嚴格遵循企業的銷售流程，每個銷售機會的準確進展狀況，贏得每個銷售機會的概率，將會多長時間達成該項交易，基于這些因素進行銷售預測，準確性就會越高。三是不能多級預測，由各個區域對市場信息進行收集，由總部銷售負責人組織各區域經驗豐富的人員一起進行反復論證，最終由總部進行收入預測。四是不要考核收入預測的準確率，只考核收入預測偏差帶來的后果，后果的相關指標已經在預測者的KPI中了。五是只對主要產品的收入進行預測。

（2）分析敏感項目。一是預估未來預測期間市場發展情況預計產品更新速度和產品結構的變化給敏感項目與銷售收入的比例帶來的影響。二是預估銷售政策的變化給敏感項目與銷售收入的比例帶來的影響。三是預估辦公室和倉庫等房租隨著收入的變化而變化的幅度給敏感項目與銷售收入的比例帶來的影響。四是預估企業運營能力提升的潛力，例如資產周轉速度加快等給敏感項目與銷售收入的比例帶來的影響。五是預估企業的收款管理能力和付款管理能力等營運資本結構管理能力提升的潛力給敏感項目與銷售收入的比例帶來的影響。六是企業的資金管理能力給敏感項目與銷售收入的比例帶來的影響。

（3）提高銷售凈利率水平。一是優化公司的培訓體系，加強對公司的技術服務人員技能培訓，使得更多的技術維修人員盡快具備同時可以維修多種設備的能力。二是不斷提高企業的費用管控能力，并預估費用管控的潛力給敏感項目與銷售收入的比例帶來的影響。三是通過有效的績效管理促進全員工作效率的提升，預估全員效率提升的潛力給敏感項目與銷售收入的比例帶來的影響。四是通過建立醫療設備的維修保養數據庫和電子病歷檔案，大幅提高維修效率，預估提高維修效率的潛力給敏感項目與銷售收入的比例帶來的影響。

參考文獻

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（責任編輯：王文龍）