產業(yè)變遷的投資機遇

翁開松

2018年是產業(yè)變遷的分水嶺。這一年，宣告了靠資金紅利、人口紅利、工程師紅利、流量紅利做大產業(yè)的增量經濟時代已經結束，也宣告了縮量經濟和新經濟并存時代的到來。

2019年，傳統(tǒng)產業(yè)持續(xù)轉型，繼續(xù)縮量。新產業(yè)在快速崛起，新的創(chuàng)富故事徐徐拉開帷幕。股市已經對這樣的變化進行了反應，投資的主線也圍繞于此。

創(chuàng)新高的公司是產業(yè)變遷的風向標

在年初以來的“躺贏季”，有10多只股票悄然創(chuàng)新高，包括中國鐵塔、海底撈、視源股份、中信建投、牧原股份、深電南路、景旺電子、光迅科技、東方通信、浙江鼎力、恒立液壓、山東藥玻、通策醫(yī)療等。這些創(chuàng)新高的公司主要集中在5G通訊、新消費、證券、養(yǎng)豬、機械等行業(yè)。但大市值的公司，如騰訊、阿里、平安、工行、恒瑞醫(yī)藥等幾乎無緣創(chuàng)新高。

其背后的邏輯，是新經濟、新消費，是行業(yè)反轉的龍頭公司，是細分領域的龍頭公司，正在成為中國經濟和產業(yè)變遷升級的生力軍。中國鐵塔是5G時代的基礎設施建設者，也是行業(yè)壟斷者。海底撈是新消費前行者，視源股份是教育和企業(yè)服務的新的賦能者，浙江鼎力和恒立液壓是中國制造業(yè)深耕者的代表，中信建投是中國資本市場重新崛起的一個縮影。

縮量經濟下的產業(yè)裂變機會

從行業(yè)來說，年初以來表現最好的幾個行業(yè)，是豬雞、光伏、面板、券商等行業(yè)。但板塊內個股表現卻有天壤之別。

比如養(yǎng)豬，位列“溫牧正雛”四大龍頭之一的雛鷹農牧，2018年虧損幾十億，可以說到了公司歷史上“最悲慘”的時候。但這也預示著行業(yè)拐點的到來，行業(yè)集中度將大大提升，第一龍頭將會更加強大。

在光伏產業(yè)，因為行業(yè)補貼的滑坡，落后產能得以出清，導演了一場“剩者為王”的戲碼，隆基股份、通威股份更是在2018年10月份之前就見底，而在之后的市場大跌中，他們才能特立獨行。

在面板行業(yè)，京東方雖然是千億市值，可當日成交額卻能達到百億級，連續(xù)兩個漲停板，在A股的熊市里做了“有雄心也有熊膽”的事情。在行業(yè)內，京東方終于超越三星和LG成為全球老大，改寫行業(yè)格局。京東方的柔性屏也和華為一起登臺亮相，展現給全世界。

在券商行業(yè)，在經濟下行的過程中，經紀業(yè)務的毛利率薄如刀片，一單股票質押不慎，可以讓一個小小券商的利潤化為烏有。券商行業(yè)面臨盈利模式的大變革，投行業(yè)務、創(chuàng)新業(yè)務成了券商業(yè)前行的動力。中信證券、中信建投等就是在擁抱新業(yè)務中獲得市場的認可。

新經濟下的全球視野

所謂新經濟，一定是全球格局下的新產業(yè)和新領域，對企業(yè)的管理和技術都要求一個更高層次。

在5G時代，中國鐵塔被定義為萬物互聯基礎設施的建設者，行業(yè)壟斷者的價值被賦予新的內涵，其每個基站點就變成了千千萬萬個價值點，多點互聯，多點數據，公司儼然是未來數據資產的新探索者。

中興通訊、中國聯通、小米、烽火通訊、深南電路、立訊精密、京東方等一批公司正順勢而為，希望在新產業(yè)中占據一席之地。

在5G之外，傳統(tǒng)汽車向新能源汽車極速過渡，看看傳統(tǒng)汽車公司們的業(yè)務為何一夜之間呈現斷崖式下滑，就會明白他們轉向新能源汽車的急迫。無論是鋰電池，還是氫燃料電池，巨頭們都在大力布局。上汽、比亞迪、濰柴動力等在和大眾、豐田、特斯拉一起賽跑。因為行業(yè)格局還不明朗，增加了投資的難度。但這個產業(yè)的門檻不低，占據“賽道”有利位置的公司成為明日之星的可能性更高。比如濰柴動力拿下了氫燃料電池龍頭公司巴拉德的股權，寧德時代與大眾、奔馳、上汽建立了穩(wěn)定的合作關系，比亞迪在軌道領域取得先機等，這些公司都有“獨當一面”的架勢。

總之，中國經濟在2019年步入縮量經濟與新經濟并存的時代。傳統(tǒng)經濟中有些行業(yè)面臨被顛覆，龍頭企業(yè)數量在變少，同時也是龍頭企業(yè)新一輪的上升周期。新經濟領域，新龍頭公司一定是接地氣的，拼殺出來的，其間一定是波瀾壯闊。