輕資產運營模式下企業財務戰略的選擇

畢艷杰 陳佩

摘要：越來越多的企業采用輕資產的運營模式，與之相關的輕資產運營模式下企業的財務結構、財務戰略安排越來越受到關注。文章歸納出輕資產運營模式下企業財務結構的特征及財務戰略的選擇，豐富了我國輕資產運營模式下企業財務結構、財務戰略的理論研究成果，亦為擬轉型為輕資產運營模式的企業提供借鑒和參考。

關鍵詞：輕資產運營模式財務戰略

越來越多的企業采用輕資產運營模式，企業的輕資產是相對于占用大量資金的重資產而言的，如固定資產、存貨等，該模式主要通過降低企業存貨與固定資產的資金占用，把更多資金用于企業輕資產資源的構建上，如企業的品牌價值、組織文化、客戶資源、人力資源、流程管理、制度規范等，通過對輕資產資源的整合撬動企業內外部各種優質資源，創造獨特的競爭優勢以實現企業價值的最大化。

一、輕資產運營模式的特征

企業價值鏈是由前端供應商、企業的研究開發、設計試制、原材料及設備采購、產品生產制造、運輸物流、倉儲保管、營銷推廣、分銷商、服務商和客戶等相互關聯的環節所構成，這些環節都能夠為企業創造價值。輕資產運營模式關注的是價值鏈中附加值較高的環節，能夠給企業帶來較高利潤空間的環節，如研究開發、營銷推廣等。因此，輕資產運營模式與傳統模式相比具有不同的運營特征。

（一）關注產品創新，關注品牌優勢

注重技術研發和產品創新是輕資產運營模式的核心所在。輕資產企業的研發費用投入規模大、比重高，目的就是持續地進行新技術、新產品的研發創新，保持企業持久的競爭力。同時企業關注品牌價值，創建產品的品牌優勢。品牌價值在輕資產企業中變得越來越重要，企業要在競爭中獨樹一幟，就必須優化品牌策略，強化品牌優勢，提高品牌競爭力。

（二）關注銷售和市場，關注客戶關系管理

輕資產運營模式下的企業更重視銷售和市場，關注客戶體驗。一方面企業在供應鏈前端傾向于鎖定優質供應商與合作商，確保產品的高質量或者技術提供的優良保證；另一方面創建平臺縮短企業價值鏈條中后端至客戶服務的距離，使企業能夠及早捕捉到客戶的需求變化，有針對性地推出符合客戶要求的新產品，給客戶提供最好的產品。

（三）產品制造環節外包

輕資產運營模式下的企業充分利用外包手段，將低附加值的組裝、零部件的生產等環節由專業公司來完成，這樣做從根本性上降低了存貨和固定資產的資金占用，節約了大量資金。需要注意的是，企業為保證外包產品質量，應加強外包制造環節的監督力度以及產品質量的監測機制，優化供應商的管理。

二、輕資產運營模式下的財務結構特征

輕資產的企業具有不同的財務特征，這些不同的財務特征也就構成了企業獨特的財務結構，具體可從資產結構、負債結構、資本結構、收益結構等方面表現出來。

資產結構方面表現為流動資產占總資產的比例較高；在流動資產中，現金的儲備量高，現金占流動資產的比例高，流動資產中存貨的比例低；固定資產在資產總額中的投入比例低。資產運營方面表現為存貨，應收賬款、流動資產的周轉速度都比較快。

負債結構方面表現為流動負債占負債總額的比例高；在流動負債中，無息負債如應付賬款等規模大，占流動負債總額的比例也高，原因在于企業占用了大量的上游供應商的資金，節約了自有資金，降低了企業所需的營運資金規模；在企業負債總額中，有息負債如長期借款的比例較低，因此企業總體的籌資成本較低。

權益結構方面表現為企業的現金股利低，因此留存收益比例高，權益資本成本低。輕資產企業一般采用較低的現金股利政策，把更多資金留歸企業內部，滿足企業未來發展的需要。另外，輕資產企業多采用留存收益等內源性籌資方式，較少采用股權籌資方式，因此企業的權益資本成本比較低。

收益結構方面表現為企業的高利潤，高現金流，銷售費用高。輕資產企業不同的運營特征、財務特征使企業的資產周轉效率較高，資本成本低，為企業帶來了充足的利潤和現金流量。另外，企業為提高營銷、技術、品牌等輕資產方面的競爭優勢，投入了大量的廣告、研發等費用，因此企業的銷售費用較高。

三、輕資產運營模式下的財務戰略選擇

輕資產的企業要想取得持續的競爭優勢，實現企業價值的最大化，就必須有與之相匹配的財務戰略安排，也就是說企業的投資戰略、融資戰略、資本運營戰略和收益分配戰略要結合企業的運營特征、財務特征，有效整合內外部資源，實現企業財務資源的優化配置。

（一）投資戰略

輕資產企業的投資戰略主要應關注輕資產的構建，應將大量資金投入到包括供應鏈流程、品牌建設、技術研發、用戶資源、平臺設計等企業價值鏈中附加值比較高的環節，以此獲得持續的競爭優勢。另外，企業也可以通過兼并收購其他企業以獲取所需的輕資產資源，兼并產業鏈中上下游企業或者行業中其它具有優勢的企業，用最低的成本獲取企業所需要的關鍵的輕資產資源，并與企業自身輕資產的優勢資源進行整合，構筑更高的平臺及壁壘，獲取市場持久的競爭優勢。

（二）籌資戰略

輕資產企業的特征使企業所需要的資金主要來源于內源型融資，依靠企業的留存收益滿足自身發展的需要，對于外部銀行貸款和股權資本的融資需求較少或者沒有。這樣的籌資戰略使企業的資產負債率較低，償債能力比較強，公司的財務風險低，有利于提高企業的價值。

（三）營運資本戰略

輕資產企業的營運資本所占規模、比例都比較高，提高營運資本的運轉效率是資本運營戰略的重點。企業一方面要加強供應鏈的管理，鎖定優質的供銷商；另一方面要控制銷售終端，加強客戶關系管理，及時收回應收賬款，適當延遲支付應付賬款，縮短現金、存貨、流動資產等項目的周轉期，帶動營運資本的高效運行。

（四）收益分配戰略

輕資產運營的企業一般都采用低股利分配政策，股利分配金額少，這樣的股利政策為公司保留了充裕的資金，保證了公司維持日常生產運營需要的現金流。另外，低股利政策也減少了企業的籌資成本，降低公司使用資金和還款方面的壓力，提高了資金的使用效率。