中拉金融合作的現狀、問題與對策

宋德勇 陶相飛

摘 要：中國與拉美地區產業互補性強，經貿合作發展迅速，金融合作基礎扎實。2014年以來，中拉陸續達成了“1+3+6”合作框架、“一帶一路”合作倡議，雙方同意將金融合作作為未來合作的重點。本文概述了中拉雙方金融合作的現狀、存在的問題，并針對這些問題提出了解決對策和建議。

關鍵詞：“1+3+6”;“一帶一路”;中拉金融合作

中拉關系源遠流長，早在16-19世紀期間中國的絲綢、瓷器、茶葉等商品就通過中國-東南亞-拉美間的海上貿易線路抵達拉美地區，開啟了中拉間的經貿合作。中國與拉美在產業結構上優勢互補，合作空間廣闊。2017年中拉進出口總額達2440億美元，同比增長18.45%;截止至2017年底，中國對拉美地區累計非金融投資超過2000億美元，在拉投資的中企超過2000家。中拉經貿合作關系不斷加深。2014年習近平主席訪問巴西，同拉美國家達成了“1+3+6”合作框架，雙方一致同意深化三大領域的合作，而金融作為三大領域之一，是兩地區的合作重點。在2017年的“一帶一路首腦會議”上，中拉雙方同意將拉美地區作為海上絲綢之路的自然延伸，將中拉合作納入“一帶一路”倡議之中。資金融通作為“一帶一路”的合作重點，對深化中拉經貿合作、推動拉美地區經濟發展具有重要作用，是深化中拉經貿合作的關鍵。

一、中拉金融合作的現狀

（一）合作空間不斷增大

在過去的十幾年里，中國與拉美地區的貿易總額增長了20多倍，貿易、投資與金融合作不斷深入。2016年中國在拉美地區的新建項目投資為27億美元，2017年為44億美元，年均增速為62.96%;2017年中國與阿根廷簽署了總計達300億美元的投資協議，基礎設施、機械、能源、礦產是雙方投資重點;2017年中國企業在拉美地區的并購總額為177億美元，僅在巴西的電力行業并購投資就達145億美元。2018年巴拿馬與中國以“一帶一路”為統領，簽署了大量金融、經貿、旅游等協議，雙方在金融領域積極開展一系列合作;同年，巴拿馬政府還與中國人民銀行簽訂協議，將于2019年在中國發行熊貓債。此外，美洲開發銀行氣候債倡議組織在2018年與中國人民銀行聯合發布了綠色熊貓債指南，為拉美地區的企業在中國金融市場發行債券提供了指南。目前，中國與拉美國家各項金融共識不斷達成，金融合作順利推進，中拉開展金融合作的基礎愈發扎實。

（二）中國對拉美貸款持續增加

中國對拉美地區貸款不斷增加，與拉美地區本幣互換規模不斷擴大。2016年中國對拉美政府的貸款達200億美元以上，2017年中國對拉美政府的貸款為90億美元，盡管增量有所下降，但中國對拉美地區的貸款余額依舊保持較高水平。2005-2017年中國對拉美地區提供的貸款已經超過1400億美元，以委內瑞拉為例，至2018年止中國對委內瑞拉貸款余額仍有230億美元，中國對拉美地區的貸款繼續保持高位。除此之外，中資銀行在拉美地區的業務也不斷拓展。2015年中國分別在智利和阿根廷設立人民幣清算銀行，并給予智利500億人民幣的合格境外機構投資者額度，便利了中國與智利的貿易與投資。2005-2016年間，中國對拉美企業累計放款超過1410億美元。截止至2017年，中行、建行、工行、交行已經在拉美地區設立了十幾家分支機構，積極支持拉美地區的經濟建設。2018年首鋼秘魯鐵礦新區擴建項目竣工，工商銀行對該項目提供了5.5億美元融資支持。此外，中拉本幣互換協議也不斷簽訂，2013-2015年間中國累計與巴西、智利簽訂了本幣互換協議，協議金額達2130億人民幣;2017年7月18日，中國與阿根廷政府簽訂了本幣互換協議，協議金額為700億人民幣，協議期限為三年，用以支持雙邊經貿合作。

（三）中資基金在拉美的投資不斷增加

為了進一步深化中國與拉美地區的金融合作，中國成立了數支合作基金，用以開拓拉美市場。2015年6月中國成立了中拉產能合作基金、中巴產能合作基金，其中中拉產能合作基金總規模達300億美元，首期規模為100億美元;中巴產能合作基金總規模為200億美元，主要用于支持物流、基礎設施、能源礦產、高科技、農業和制造業發展。2016年1月中國成立中拉合作基金，總規模為100億美元，為拉美企業投融資提供便利。目前這些基金都已經開始了項目投放，如中拉產能合作基金為我國三峽集團收購巴西水電項目提供了6億美元貸款，中拉合作基金為遠大住工國際有限公司提供了5億美元融資，促進了中國企業在拉美市場擴張。自拉美地區加入“一帶一路”以來，絲路基金也開始在拉美市場投資。除此之外，中國私募基金也在加大拉美市場的開拓力度。如2017年初創企業Bluesmart進行了A輪融資，中國青云創業投資管理有限公司投入了1200萬美元;2018年螞蟻金融服務集團對巴西數字支付公司StoneCo注入了1億美元戰略投資;2018年巴西的老牌風投企業Monashees募集了一筆1.5美元的基金，中國宜信集團是重要出資人。國內基金對拉美市場的關注度不斷提高，對拉美地區的投資不斷增加。

（四）中資保險機構在拉美業務迅速擴大

根據中拉“1+3+6”合作框架，保險作為中拉金融合作的重點之一，業務增長迅速。由于中國與拉美地區距離遙遠，中資金融機構對拉美地區不夠了解，對拉美地區金融投資存在一定風險，因此為出口信用保險提供了巨大的市場。2017年1-9月，中國信保在拉美地區承保金額為169.5億美元;2018年1-9月份中國信保在拉美地區承保金額為230.4億美元，同比增長35.9%。中拉雙方通過信保合作，有利支持了中國企業在拉美地區的投資活動。例如中國信保參與了圭亞那鋁礬土海外投資項目，該項目保險金額0.37億美元，為民營企業積極“走出去”開發海外礦產資源提供了重要風險保障。2016年受地震及國際油價持續低迷影響，我國某地震勘探企業遭遇厄瓜多爾業主拖欠巨額合同款。中國信保針對本案審理了超過6000余份單證，第一時間定損核賠，并于2017年底向中方企業支付賠款4400余萬美元，幫助企業補償了海外應收賬款損失，有利支持了企業的發展。

二、中拉金融合作存在的問題

（一）金融合作水平不高

第一，目前中國與拉美國家的政治互信水平不高，限制了雙方金融合作的進一步深入。例如巴西對深化中拉金融合作還存在疑慮，害怕中國動搖其在拉美地區的大國地位;墨西哥受困于美國的關系，也對中拉經貿合作存在戒心。以 “一帶一路”倡議為例，盡管“資金融通”是倡議的重點，但絕大部分拉美國家還在觀望狀態，對“一帶一路”合作倡議的熱情不高，限制了中拉金融合作的進一步開展。第二，盡管中拉雙方一致同意將金融作為合作的重點，但中拉金融合作的水平不高。目前中拉雙方金融合作主要以中國對拉美貸款為主，但2015年以來中國對拉美貸款不斷減少，對項目的支持力度有限。雖然近年來中資銀行在拉美地區的分支機構不斷增加，但不少分支機構僅是辦事處，主要服務對象是中資企業或者是海外中國公民，對拉美本地企業的支持力度較小。盡管中國與一些拉美國家簽訂了本幣互換協議，但協議金額較小，與雙方的貿易規模嚴重不符;目前拉美國家中與中國仍有本幣互換的國家只有阿根廷，而巴西和智利本幣互換協議已經到期，缺乏后續安排。

（二）金融合作本地化程度不夠

本地化程度不夠主要表現在兩個方面，第一，國內熟悉拉美金融市場的人才較少，對拉美市場企業并購及管理較為了解的人才不多，限制了中拉金融合作的開展。以語言為例，除了巴西和部分拉美地區之外，拉美其他地區通行西班牙語，而中國現有的精通西班牙語和金融的人才較為匱乏，導致中國在拉美開拓金融業務的時候主要通過西語翻譯進行溝通，限制了中國企業的活動范圍。當前中資銀行在拉美的服務對象主要是中資企業和海外中國人，人才儲備不足使得中資金融機構對當地市場的開拓有限。第二，中資金融機構對當地的政策、法律法規、文化等了解不足，投資的項目常常與當地法律法規出現沖突，致使項目容易受到暫停或擱置，增加了金融合作的風險。以阿根廷的圣克魯斯水電站項目為例，該項目總投資47.14億美元，85%的資金來自中資銀行貸款;項目在施工過程中由于缺少環保評估，受到了阿根廷環保組織的起訴，2017年該項目因此被暫停近一年。

（三）投資的行業過于集中

從中拉金融合作的項目看，主要集中在能源、礦產、基礎設施領域，投資的產業過于集中，風險分散不足。目前中拉金融合作的項目主要集中在巴西、智利、阿根廷、厄瓜多爾、委內瑞拉等國，考慮到這些國家經濟基礎薄弱、政局更替頻繁、政策波動較大，投資的項目過于集中、項目水平偏低會使得項目風險過高。由于能源、礦場、基建等領域的金融投資金額巨大、項目回收期長，拉美國家經濟基礎薄弱、經濟波動大，一旦經濟出現低迷項目資金鏈容易斷裂，金融合作風險偏大;另一方面，過度開展能源、礦產等方面的金融合作對拉美國家的經濟貢獻有限，與拉美國家的實際需求不匹配，導致中拉金融合作的潛力不足，不利于雙方金融合作的進一步深化;此外，過度投資能源、礦產等項目容易使國際社會誤認為中國在拉美推行“新殖民主義”，不利于項目的開展。對比國際金融機構對拉美的貸款可以發現，國際金融機構對拉美貸款的60%集中在教育、醫療、環境以及公共行政領域，與我國在拉美的金融項目差異巨大，中國金融機構在拉美的投資方向亟待轉變。

（四）拉美國家匯率波動較大

拉美國家匯率波動較大，容易對企業造成額外損失，不利于雙方金融合作的開展。在金融對外合作中匯率扮演著關鍵角色，匯率的變動會極大影響企業的經營活動，匯率波動輕則給企業帶來損失，重則引起經濟波動，甚至引發金融危機，擾亂企業的正常經營活動，甚至影響企業正常退出該國市場。中拉金融合作中美元是主要中介，拉美國家匯率波動較大，本幣對美元經常貶值，容易給中資金融機構帶來額外損失。2018年上半年巴西雷亞爾貶值達28.6%，2018年全年阿根廷比索貶值了49%，而2018年委內瑞拉玻利瓦爾數次貶值超過100%，匯率波動極大。較大的匯率波動會導致拉美國家本幣縮水嚴重，威脅中國在拉美地區貸款以及投資的安全，制約中拉金融合作的深入。

三、深化中拉金融合作的建議

（一）加強雙方金融對話

第一，加強雙方政治互信。我國應借助“一帶一路”合作倡議，提高中拉雙方的政治互信水平，通過派遣更多官員、學者赴拉美宣講，宣傳中國“開放、合作、共享”的理念，消除拉美國家的疑慮，深化雙方金融合作。第二，中拉雙方應在“1+3+6”合作框架的基礎上加強金融對話。隨著中拉雙方經貿合作的推進、金融合作的深入，雙方金融政策的外溢性會越來越強，因此應加強雙方央行和金融監管機構間的對話與合作、加強雙方信息溝通。第三，完善雙方金融合作的政策體系，在貨幣清算、本幣互換、債券發行、保險合作等領域加大合作力度，拓寬雙方合作渠道;此外，要加快“1+3+6”合作框架與“一帶一路”合作倡議的融合，實現“金融合作”與“資金融通”的有機統一。第四，中資金融機構應加強對拉美市場的開拓，一方面可以增加對拉美本地企業放款，另一方面可以加強與拉美地區本地銀行的合作，達到共同開拓拉美市場的目的。

（二）提高合作的本地化水平

中資金融機構還應盡快推進投融資業務的本地化水平，加快與拉美市場深度融合，實現中拉金融合作長期可持續發展。第一，要加強人才的培養力度，加強對員工金融專業知識、拉美語言、拉美法律、拉美社會文化等方面的培訓。第二，要積極利用當地的華人華僑資源，以當地華人華僑為紐帶加強中拉金融合作，通過聘請當地華人華僑來加大對拉美金融市場的開拓。第三，要加強與當地機構的合作。由于當地機構對本地較為了解，能有效規避市場風險，中資金融機構可以加強與當地稅務、律所、會計事務所等機構的合作，加強對市場了解。第四，中資金融機構還可以加強與多邊金融機構合作。由于當地金融機構成立時間長，對本地市場較為了解、機構設置較為成熟、合理，可以通過與當地銀行、美洲開發銀行、政府監管等機構合作，提高中拉金融合作的水平。

（三）拓寬投資領域

中資金融機構應降低對能源、礦產的投資比例，增加基礎設施、農業、制造業、科技創新等領域的投資。拉美地區除了傳統的能源、礦產領域之外，其他行業融資需求巨大，金融合作空間廣闊。聯合國拉美經委會發布的《為2030年拉美地區可持續發展融資：來自資源調動的挑戰》報告曾做過統計，拉美地區要實現2030年可持續增長目標，在基礎設施、農業、制造業、環保等領域共計需要融資30000～140000億美元。其中，僅基礎設施（非能源類）就需要8000～70000億美元，占總資金需求一半左右。因此，中拉雙方應根據“1+3+6”的合作框架，貫徹六大領域的合作，積極拓展投資領域，加大對基礎設施、農業、制造業、科技創新、信息技術領域投資的支持力度，提高雙方金融合作的項目水準。

（四）提高風險控制水平

第一，提高風險控制標準。中拉金融合作中可以提高人民幣的交易比例，減少美元使用比例;在雙方的金融合作中還可以采用減少幣種錯配的緩釋措施，適當增加當地貨幣計價的負債;特殊情況下也可以實行實物交割的方式規避匯率波動風險，如中資銀行對委內瑞拉的貸款就是很好的合作方式，中資銀行給委內瑞拉提供貸款，委內瑞拉向中資銀行提供石油。第二，引入更多金融工具。中拉雙方可以在合作中引入期權、期貨、保險等金融工具，降低匯率波動的風險，提高投資的安全性。第三，加強市場調研。中資金融機構可以通過公開信息、委托咨詢、實地調查等方式深入了解當地的產業政策、法律法規、投資環境、社會文化等信息，選擇合適時機開展金融合作。

（五）深化民間金融合作

當前中拉金融合作的主體是政策性銀行、中資國有銀行、政策性保險公司，支持的企業主要是中國國有企業，對中國民企及拉美本地企業支持力度不夠，民間金融合作不足。考慮到拉美地區市場規模巨大，中拉產業互補性較高，民間金融合作潛力巨大，因此應深化中拉民間金融合作。第一，中拉雙方應提高金融開放水平，為開展民間金融合作提供便利。例如中國可以擴大拉美地區熊貓債的發行規模，為拉美企業在中國融資提供便利，降低企業融資成本;中拉雙方也可以加強外匯合作，積極開展人民幣與拉美國家貨幣間的交易，降低匯率波動對雙方企業的負面影響。第二，提高國有金融機構對中拉民企的支持力度。鼓勵中拉金融機構互相支持雙方民企發展，夯實雙方金融合作基礎。第三，發揮中國的互聯網金融優勢，加快中國企業對拉美投資。鼓勵有條件的中國互聯網金融公司、私募基金積極開拓拉美市場，以股權投資、企業并購等形式加快中拉金融合作，深化中拉金融合作水平。當前螞蟻金融服務集團、中國宜信集團積極入股拉美初創企業就是很好的證明。

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