科創(chuàng)板早期要“繡花”別“趕工”

董少鵬

科創(chuàng)板已經(jīng)開板，距離正式交易為時不遠了。當前尤其重要的是做好預期管理。主要原因是：一、科創(chuàng)板交易初期股票數(shù)量較少，很容易引發(fā)過度炒作。二、不少參與者有“賭政策”的心態(tài)，認為“國家新辦一個市場，不會讓參與者吃虧”。對此，十分有必要加以澄清和說明。

科創(chuàng)板是資本市場的增量改革，既是一場實踐，也是一個方法。中國資本市場建立近30年來，在暢通企業(yè)融資渠道、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構、豐富居民財富管理手段、推動社會治理等方面發(fā)揮著日益重大的作用。但是，隨著經(jīng)濟由高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展，資本市場的包容性、適應性越發(fā)顯出局限性。與發(fā)達市場相比，我國股市制度有不小的差距。客觀而言，立即消除這個差距也是不現(xiàn)實的。本著務實的思路，決策者制定了增量試點、存量漸進，以增量改革帶動存量改革的路線圖。

科創(chuàng)板做了一系列重大調(diào)整，并在監(jiān)管機制上相應做了充分的制度安排。筆者預計，這些制度性變化必然會在客觀上增加市場的不穩(wěn)定性，但是，這個試驗必須推進，只有試了才知道哪些措施行、哪些措施不行。一方面，我們有信心，因為中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板也都經(jīng)歷了這樣的過程，積累了一些經(jīng)驗。我們還有其他市場所缺少的較強的整體協(xié)調(diào)機制。另一方面，其他國家和地區(qū)搞這樣的市場，有成功的，也有不成功的。

基于這些考慮，在科創(chuàng)板開通交易的初期，我們寧肯慢一點，更加謹慎一點。要讓科創(chuàng)板和注冊制的推進成為一個自然而然的過程。在市場交易五六個月之后，就可以檢驗出制度設計、監(jiān)管機制是否大體得當。還可以根據(jù)實際情況在管理上進一步調(diào)整完善。投資者、上市公司、中介機構基本適應了，市場就可以進入一個相對正常的運行狀態(tài)。當然，事中事后監(jiān)管的挑戰(zhàn)性也必然增大。

雖然初期不會有那么多的上市公司，我們也不必急著“趕工”，為了擴大上市公司規(guī)模而放松審核和注冊的標準。而是要拿出“繡花”的工夫，把公司審核到位，把中介機構監(jiān)督到位。公司只能成熟一家上市一家。

有的地方政府擔心搶不到前幾批上市公司的“席位”，在政治上“失分”，似乎只有屬地企業(yè)登陸科創(chuàng)板了才算政治上不“失分”，這種想法是多余的。一個地方是不是有企業(yè)到科創(chuàng)板上市，不是政績要求，也沒有隱性的“考核”。如果哪個地方為了拼企業(yè)登陸科創(chuàng)板，反而做出違反市場規(guī)律的事，甚至做出違規(guī)違法的事，才是真正的“失分”。

所以，所有市場參與者和外圍力量，都應當堅持以信息披露為核心的注冊制改革思路，鼓勵和支持企業(yè)說真話，讓市場機制遴選出響當當?shù)钠髽I(yè)。同時，在交易環(huán)節(jié)，嚴格依法監(jiān)管，及時查處任何違法違規(guī)行為，保護價值投資行為。這也是“放得開”“接得住”的一個關鍵環(huán)節(jié)。▲

（作者是證券日報常務副總編輯）