乳制品公司的盈利能力分析

李根

[摘要]盈利能力通常是指企業(yè)在一定時期內獲取利潤的能力。企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的優(yōu)劣最終可以通過盈利能力來反映，無論是企業(yè)的管理人員、股東還是債權人，都十分關心企業(yè)的盈利能力，并且十分重視對利潤率以及利潤率變動趨勢的分析和預測。

[關鍵詞]乳制品公司 盈利能力

一、研究背景

乳制品行業(yè)近年來發(fā)展十分迅速，我國現(xiàn)如今也已經(jīng)成為世界上乳制品生產與消費的主要大國之一。根據(jù)國家統(tǒng)計局的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，我國乳制品工業(yè)總產值在2005年度僅為862.57億元，到2010年我國乳業(yè)總產值達1650.2億元，短短5年時間增長了100%。同時，對位于增加農牧民收入、優(yōu)化農業(yè)產業(yè)結構等反面也有重大意義。當前是我們農業(yè)產業(yè)結構進行戰(zhàn)略性調整的關鍵時期，乳制品行業(yè)將很有可能發(fā)展成為今后農業(yè)的一大支柱產業(yè)。乳制品行業(yè)是一個涉及面較廣，牽動性較強的特色食品行業(yè)，因此應當對其發(fā)展予以格外的重視。目前民眾對乳制品的消費需求已經(jīng)達到一定的程度，且隨著居民生活水平的不斷提高，飲食結構的不斷改善，乳制品將會更加受到人們的喜愛和重視，所以從乳制品整個行業(yè)來看，它在我國正處成長階段，今后的發(fā)展空間很大。乳制品行業(yè)發(fā)展前景十分廣闊。

內蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司（以下簡稱伊利股份）是中國規(guī)模最大、產品線最健全的企業(yè)，位居亞洲乳業(yè)第一、全球乳業(yè)8強，也是唯一一家同時符合奧運會及世博會標準，為2008年北京奧運會和2010年上海世博會提供服務的乳制品企業(yè)。公司股票代碼為“600887”。伊利股份由液態(tài)奶、冷飲、奶粉、酸奶和原奶五大事業(yè)部組成，全國所屬分公司及子公司130多個，旗下?lián)碛醒└狻⒈苛堋⒛谭邸o菌奶等1000多個產品品種，2015年伊利集團營收首破600億元，收入和凈利潤實現(xiàn)雙增長。在“全球織網(wǎng)”的戰(zhàn)略下，伊利已經(jīng)實現(xiàn)國際化布局。作為行業(yè)龍頭企業(yè)，伊利集團旗下多款產品長期居市場領先地位，整體營業(yè)額在行業(yè)中遙遙領先，是唯一一家進入全球排名前八的亞洲乳企。2019年，伊利股份旗下多個品類又推出了多款創(chuàng)新產品，有望引爆2019年的乳品市場，助力伊利股份的業(yè)績不斷攀升，但具體企業(yè)盈利能力如何還需要深入分析。本文就伊利近三年（2016-2018年）的盈利能力進行比較分析。

二、盈利能力指標分析

盈利能力指標的劃分有多種方式，對應的指標反映形式也會有所不同。本文以經(jīng)營方式的不同作為劃分盈利能力分析指標的基礎，將盈利能力分為商品經(jīng)營、資產經(jīng)營和資本經(jīng)營三種不同的類型進行具體的分析。

（一）商品經(jīng)營的盈利能力

所謂商品經(jīng)營的盈利能力主要研究的是利潤與成本和收入之間的比率關系，主要分為兩大類指標，一種是研究利潤與收入的指標，統(tǒng)稱為收入利潤率指標;另一種是研究利潤與成本的指標，統(tǒng)稱為成本利潤率指標。

伊利股份2016 -2 018年營業(yè)毛利率分別為24.7%、25.5%和26.5%，營業(yè)利潤率分別為6.4%、8.5%和8.3%，營業(yè)凈利率分別為7.1%、7.9%和7.8%，伊利股份在這三項指標上都有著增長的趨勢，營業(yè)利潤率和營業(yè)凈利率在2017-2018年有小幅度波動，但總體趨勢上升明顯，說明伊利股份的盈利能力在增強。而伊利股份2016-2018年營業(yè)成本率分別為75.3%、74.5%和73.5%，呈下降趨勢，說明伊利股份在控制營業(yè)成本的能力在不斷進步。

綜合收入利潤率指標和成本利潤率指標分析，我們可以發(fā)現(xiàn)伊利股份在商品經(jīng)營的盈利能力在顯著增強。

（二）資產經(jīng)營盈利能力

資產經(jīng)營盈利能力是指企業(yè)通過運營資產帶來利潤的能力，主要指標是總資產報酬率。一般來看，總資產報酬率越高，反映企業(yè)對資產的運用效率更高，資產的盈利能力更強。我們在評價總資產報酬率的時候，需要結合企業(yè)前期的比率、同行業(yè)其他企業(yè)的比率進行綜合比較和評價，伊利股份2016-2018年的總資產報酬率分別為15.2%、16.5%、16.8%，說明伊利股份通過運營總資產和凈資產帶來利潤的能力在逐步提升，資產盈利能力增強。

再來結合同行業(yè)可比公司的總資產報酬率和凈資產收益率的情況進行對比，以2018年數(shù)據(jù)為例，可比公司選擇分別是燕塘乳業(yè)、天潤乳業(yè)和光明乳業(yè)，三家可比公司的總資產報酬率分別為8.3%、10.2%和8.2%。伊利股份在總資產報酬率上有著顯著的優(yōu)勢，說明伊利股份在利用資產的盈利能力方面在行業(yè)內屬于領先水平。

（三）資本經(jīng)營盈利能力

資本經(jīng)營盈利能力是指一個企業(yè)的所有者通過投入資本經(jīng)營而取得利潤的能力，最基本的指標是凈資產收益率，即本期的凈利潤與凈資產的比率。伊利股份2016-2018年的凈資產收益率分別為28.5%、31.9%、33.1%，均呈現(xiàn)穩(wěn)定上升趨勢，由此可見伊利股份通過資本經(jīng)營的盈利能力在逐漸增強。而三家可比公司（燕塘乳業(yè)、天潤乳業(yè)和光明乳業(yè)）的凈資產收益率分別是9.1%、13.2%和12.0%，伊利股份的資本經(jīng)營盈利能力顯著高于行業(yè)可比公司。

三、乳制品行業(yè)近年來的發(fā)展對伊利股份的影響

近些年來，面對我國乳制品行業(yè)出現(xiàn)的問題，我國相關部門積極的做出了響應，出臺了一系列的政策和法律法規(guī)，包括參照藥品行業(yè)的監(jiān)察與監(jiān)管機制對嬰幼兒的奶粉進行監(jiān)督、叫停奶粉貼牌分裝。對進口奶粉品牌進行注冊等措施，給國產奶制品更大的發(fā)展空間，特別是對乳制品行業(yè)的重組措施，淘汰很多小型或者不達標的乳制品公司，去除行業(yè)內的“僵尸企業(yè)”，改善了市場環(huán)境，推動了產業(yè)的調整與升級，使消費者重拾對國產乳制品的信心。伊利股份作為國內頂尖的乳制品生產加工企業(yè)，只要能堅持按國家標準安全健康生產，做中國人的“放心奶”，在未來一定會有更突出、更健康、更穩(wěn)定的發(fā)展。

四、結論與建議

通過對伊利股份各種盈利能力指標的分析，與歷史數(shù)據(jù)和同行業(yè)可比企業(yè)數(shù)據(jù)進行比較，我們發(fā)現(xiàn)伊利股份在總資產、凈資產的增長能力都是行業(yè)內的龍頭企業(yè)，其商品經(jīng)營、資產經(jīng)營和資本經(jīng)營的盈利能力均位居行業(yè)領先位置，無論是從盈利的規(guī)模還是盈利的效率以及盈利的質量，都是同行業(yè)可比公司中最好的。

綜上所述，我認為伊利股份應該在保證原有生產效率的基礎上，加大科研力度，穩(wěn)步提升生產效率，完善安全檢測模式，生產高質量的“放心奶”。在保證生產質量的前提下，利用科技進步、技術創(chuàng)新、工人熟練度提升等方式，降低單位生產成本;加強對品牌的宣傳和推廣，穩(wěn)定并進一步擴大對國內乳制品市場的占用，提升收入利潤率;進一步完善資本結構，提升總資產報酬率和凈資產報酬率;打開國際市場，提升盈利能力等等。如果能做到這些點，我堅信，內蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司一定能在乳制品市場上創(chuàng)造屬于中國人的神話。