電力行業(yè)財務報告分析

紀曉妍

[摘要]電力行業(yè)是國民經(jīng)濟的基礎(chǔ)能源產(chǎn)業(yè)，對國民經(jīng)濟各產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展提供支撐，同時對人民生活水平的提高具有重要意義，在國民經(jīng)濟中占有極其重要的地位，并與國民經(jīng)濟發(fā)展息息相關(guān)。本文通過分析大唐發(fā)電近幾年三大財務報表的基礎(chǔ)之上，找出該公司存在的問題，并提出改進的意見。

[關(guān)鍵詞]資產(chǎn)負債表 利潤表 現(xiàn)金流量表 財務分析

一、資產(chǎn)負債表分析

（1）財務結(jié)構(gòu)。大唐發(fā)電臨時性流動資產(chǎn)小于等于流動負債，永久性流動資產(chǎn)與非流動資產(chǎn)總額大于非流動負債與所有者權(quán)益總額，因此大唐發(fā)電屬于冒險型財務結(jié)構(gòu)。

（2）財務杠桿和營業(yè)杠桿。近四年大唐發(fā)電DFL和DOL的波動較大。大唐發(fā)電營業(yè)杠桿和財務杠桿系數(shù)較大，營業(yè)風險和財務風險較高，企業(yè)有效利用了經(jīng)營和財務杠桿效益，債務融資占據(jù)籌資形式的主導地位，屬于冒險型企業(yè)。

二、利潤表分析

（一）利潤結(jié)構(gòu)

對比以前年度數(shù)據(jù)，公司的主營業(yè)務利潤、營業(yè)利潤、利潤總額都是增加的，說明其處于正常狀況。

（二）整體經(jīng)營的獲利性

以下五個指標數(shù)據(jù)整體偏小，反映了公司較弱的盈利能力。其中：①銷售毛利率整體總體呈上升趨勢，說明在營業(yè)收入凈額中營業(yè)成本所占比重減少，公司通過銷售獲取利潤的能力增強。②銷售凈利率四年均低于行業(yè)平均水平8.32，大致呈上升趨勢，說明公司通過擴大銷售獲取報酬的能力在不斷增強。③凈資產(chǎn)收益率圍繞行業(yè)平均水平7.99呈波動上升，說明公司的盈利能力不穩(wěn)定，但總體呈提高趨勢。④資產(chǎn)凈利率與行業(yè)平均水平5.36相比差距較大，說明企業(yè)的盈利能力很弱。⑤成本費用凈利率與行業(yè)平均水平10.19相比差距較大，且呈波動下降的趨勢，說明企業(yè)為獲取收益而付出的代價較大，企業(yè)的盈利能力很弱。

（三）主營業(yè)務的突出性

主營業(yè)務收入占絕大部分，且比重較為穩(wěn)定。這說明，目前大唐發(fā)電的主營業(yè)務收入比較突出，這有可能是其持續(xù)拓展產(chǎn)業(yè)鏈相對集中的煤-電-化-鋁一路等方向造成的。其中電力、煤炭和化工分行業(yè)是公司主營收入來源。

（四）收益的持續(xù)性

①大唐發(fā)電2009-2012年主營業(yè)務收入呈穩(wěn)步上升趨勢，大致呈現(xiàn)出耐克型，收入質(zhì)量較高。②大唐發(fā)電2009-2012年存貨周轉(zhuǎn)率總體呈下降趨勢，但近三年均高于行業(yè)平均水平10.96，說明存貨周轉(zhuǎn)速度較快，企業(yè)的銷售能力較強，營運資金占用在存貨上的金額較少，表明企業(yè)的資產(chǎn)流動性較好，資金利用效率較高。③公司營業(yè)外收入整體呈上升趨勢，主要包括非流動資產(chǎn)處置利得、債務重組利得、政府補助、盤盈利得、受贈利得和違約賠償收入。④投資收益呈上升趨勢，特別是2011-2012年急劇上升。本年度投資收益比上年度增加約145%，⑤政府補助總體呈上升趨勢，說明政策具有持續(xù)性，分為與資產(chǎn)相關(guān)的政府補助和與收益相關(guān)的政府補助。主要包括經(jīng)營性財政補助、增值稅返還、財政貼息、落后產(chǎn)能淘汰獎勵、與資產(chǎn)相關(guān)補助攤銷、政府土地補貼及其他。

（五）收益獲現(xiàn)能力

①營業(yè)收入增加，應收賬款增加，應屬正常。營業(yè)收入高于應收賬款的差額可以視為經(jīng)營“現(xiàn)金流”流入。兩個指標均平穩(wěn)增長，說明營業(yè)收入和應收賬款的質(zhì)量都較高。②經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量大于營業(yè)利潤的原因主要有期初期末應收賬款的增減，以及預收款或訂金的增減，造成現(xiàn)金流減少。此外，營業(yè)利潤平穩(wěn)增長，波動性較小，說明利潤質(zhì)量較高。③大唐發(fā)電四年營運指數(shù)比較平穩(wěn)且接近于1，表示利潤質(zhì)量較好。此外營運指數(shù)大于1，說明一部分營運資金被收回，返回了現(xiàn)金狀態(tài)。④2010-2012年的銷售賒賬增長率總體呈下降趨勢，應收賬款增長略低于銷售收入增長，且出現(xiàn)賬齡縮短，是盈利質(zhì)量提高的信號。

（六）利潤表其他應重點關(guān)注的項目

經(jīng)閱讀報表附注，對合并利潤表主要項目的異常情況進行以下分析：①本年度營業(yè)收入比上年度增加約7%，主要是因為發(fā)改委提高上網(wǎng)電價的翹尾影響以及北京大唐燃料有限公司對外貿(mào)易量增長所致;②本年度營業(yè)成本比上年度增加約1%，主要是因為北京大唐燃料有限公司對外貿(mào)易量增長使得成本同比增加;③本年度財務費用比上年度增加約22%，主要是因為本年度帶息債務規(guī)模增加所致;④本期所得稅費用比上期增加約105%，主要是因為盈利增加導致負擔的所得稅費用增加。

三、現(xiàn)金流量表分析

經(jīng)營現(xiàn)金凈流量和凈利潤均為正值，且呈上升趨勢，說明企業(yè)運營正常，自身能夠產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金流入，企業(yè)的實現(xiàn)長期發(fā)展所需的資源能夠得到保障。凈利潤小于經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，這表明公司的凈利潤有充足的資金保證，企業(yè)健康發(fā)展。但是在這種情況下，企業(yè)中一部分現(xiàn)金流入沒有轉(zhuǎn)成凈利潤，出現(xiàn)現(xiàn)金盈余，不利于企業(yè)擴大發(fā)展。二者的差異主要由非付現(xiàn)費用、非經(jīng)營活動收益、存貨、經(jīng)營性應收項目、經(jīng)營性應付項目、遞延所得稅與其他等項目構(gòu)成。

四、不足與展望

（一）本文的不足

①本文在研究過程中需要上市公司的財務信息，而我國證券監(jiān)督管理制度不完善，上市公司信息披露存在著一些問題，從上市公司年報中獲取的信息就存在著一定偏差，這種偏差必然會影響到研究的結(jié)果。②由于上市公司歷史較短，時序數(shù)據(jù)比較少，無法有效說明問題，本文只選用了截面數(shù)據(jù)。

（二）對未來研究的展望

①隨著證券市場逐步成熟和有關(guān)時間序列數(shù)據(jù)逐漸增加，用截面數(shù)據(jù)和時序數(shù)據(jù)構(gòu)成混合數(shù)據(jù)，以此來研究才能得到更可靠的結(jié)論。②隨著研究的深入，應該從電力行業(yè)上市公司財務報告信息研究拓展到整個電力行業(yè)公司的財務報告信息的研究，這樣才有更廣泛的應用價值。