我國眾籌融資現狀及問題分析

徐錦

【摘 要】近年來，隨著我國互聯網金融的逐漸興起，以眾籌為代表的創新融資模式也蓬勃發展起來。本文從眾籌的起源出發，梳理了眾籌融資的發展歷程，介紹了我國眾籌的發展現狀，著重分析了我國當前眾籌融資機制不完善、融資人知識產權保護缺位、投資者面臨利益風險等問題。進而，本文提出了加快引入相關監管政策并提供政策支持、加強風控體系建設、尋找新的更有效的盈利模式等發展建議，推動我國眾籌融資平穩高效發展。

【關鍵詞】眾籌融資；Crowdfunding；互聯網金融

眾籌融資是互聯網金融的重要組成部分，近年來發展迅速。從英文“Crowdfunding”一詞翻譯出來的眾籌，是指通過“團購+預購”為融資人籌集資金的方式。眾籌充分利用了互聯網的開放和便捷，使小微型企業、創作團隊和個人有機會向公眾展示他們的項目或好主意。這些項目吸引到人們的關注，從而讓融資人獲得所需的資金援助，推動項目落地。

與國外的“Crowdfunding”相比，眾籌這種融資模式在進入中國以來，由于不同的社會環境、市場環境、人文環境，已經在形式上發生了巨大的改變，也出現了種種新的問題。那么，眾籌到底是一種怎樣的融資模式？將在金融領域帶來怎樣的變革？本文將全面介紹眾籌的產生與發展現狀，分析當前存在的問題并對我國眾籌發展提出建議。

一、眾籌融資發展歷程

眾籌融資最早源于來自國外，在互聯網金融剛剛萌芽之時便已誕生，迄今已有十余年的歷史。據相關資料，最早的眾籌網站名為ArtistShare，于2001年開始運營，被稱為“眾籌金融的先驅”。它的出現，也意味著互聯網眾籌模式的誕生。ArtistShare網站是一個藝術網站，主要與音樂產業有關。作為第一個互聯網眾籌平臺，ArtistShare開啟了互聯網眾籌的新紀元。

隨后，眾籌之風迅速刮到國內。2011年7月，一個名為“名稱時間”的眾籌網站在中國正式啟動，中國的眾籌融資拉開序幕。之后，眾籌之家、摩點網、京東眾籌等眾籌平臺一一上線，中國的互聯網眾籌融資開始發展壯大。眾籌具有信息透明、“先融資、再生產”、點對點融資等特點，同時具有融資成本低、融資效率高、可持續性強的優勢，特別適合于中小企業和創業團隊籌集資金，吸引了大量融資者選擇眾籌。同時，對于普通網民來說，眾籌融資模式新穎、項目類型豐富，集高收益與可玩性為一體，成為人們進行資產投資的新渠道，也受到人們的熱情追捧，一些優秀的眾籌項目往往能獲得數倍乃至數十倍的融資額。

作為一種新興的融資方式，眾籌，其個性、及時以及捕捉創新和創造力的能力將極大地改善中小企業的融資環境。目前，眾籌作為一種風險投資的新模式已初具規模。

截至2017年12月底，全國眾籌行業歷史累計成功籌資金額達到584.20億元，2017年全國眾籌行業投資人次達4473.32萬人次。淘寶眾籌，京東眾籌等巨頭參與眾籌競爭，利用自身的品牌優勢，搶占優質資源，吸引了眾多的投資者。可以看出，中國眾籌的發展很快，已成為多層次資本市場的有益補充，起到了為實體經濟融通資金的作用。

二、我國眾籌融資存在問題

從歷史數據來看，未來我國眾籌行業發展前景廣闊，眾籌平臺數量和眾籌資金數量均呈穩步上升趨勢。然而，由于我國眾籌融資市場仍不規范，我國互聯網眾籌平臺屢屢爆出信用危機，平臺跑路、項目欺詐等現象層出不窮，讓投資者對許多眾籌項目望而卻步。目前，我國眾籌融資存在的問題主要包括融資機制不完善、融資人知識產權保護缺位、投資者面臨利益風險等幾類。

（一）眾籌機制不完善

中國的眾籌平臺缺乏健全的監督機制，項目發起人在眾籌平臺上發布的項目信息有不少都難辨真偽，有的甚至堂而皇之地進行虛假宣傳，這使得投資者的權利得不到有效保障。特別是當法律監管對信息披露要求不充分的時候，對于平臺暫時閑置資金的去向是很難確定的，這些閑置資金可能來源于項目提出時投資人存在平臺上的資金，而平臺有激勵挪用這部分資金用于短期投資。這樣就進一步增加了投資人所面臨的風險，也提高了眾籌平臺跑路的風險。這反映了眾籌機制的不完善，并沒有對眾籌平臺和項目發起人進行有效的監管。

（二）融資人的知識產權保護匱乏

知識產權是眾籌金融的生命線，眾籌項目多是個性化、創意類項目，是創意者的智慧結晶，很多設計或技術都是走在時代前沿。對于項目發起人來說，當他們在互聯網上進行眾籌時，有必要以文字，圖片或視頻的形式呈現想法，以吸引投資者的興趣。但是，由于眾籌金融信息開放、公開透明的要求和更高效的完成項目融資的需要，項目發起人必須將項目創意方案、創新設計優勢及商業策劃書公布于平臺之上，國內山寨盛行就會使其創意面臨被剿竊的風險。國內產權保護現狀使眾籌金融難以保證知識產權的安全性，而項目發起人也只能選擇部分性的項目細節披露，但是這種做法即不符合眾籌金融信息披露。

（三）投資者權益風險

對于投資者而言，眾籌平臺沒有健全的退出機制。投資者投資資金后很難退出。這意味著一旦項目失敗或者沒有達到投資者承諾的回報，投資者就沒有合法的方式來提取資金，維護權益。這也與當前眾籌模式的大環境有關。目前，中國的眾籌項目形式較為單一，創新性弱。但這一眾籌形式的盈利能力很差，很難實現可持續化，在國內成功的案例很少且不可復制。以火爆的眾籌咖啡廳為例，多數咖啡廳眾籌僅運營一年便面臨倒閉的困境，投資者不得不承受投資失敗的結果。此外，在眾籌融資模式下，維護自身權益的成本顯然過高，也不利于眾籌融資的發展。

三、眾籌融資發展建議

（一）加快引入相關監管政策并提供政策支持

雖然“措施”已經受到股權眾籌的監督，但監管眾籌行業還遠遠不夠。有關部門應加快在眾籌甚至互聯網金融領域引入法律。眾籌行業的法律監督應注意以下三個方面：（1）加強對眾籌項目發起人的審查，建立信用評級體系，確保投資者的利益；（2）在眾籌平臺的資金流動和信息監管的同時，不過度限制眾籌行業的發展；（3）重新審查投資者資格的規定，降低投資者的資格。在這方面，可以參考美國等發達國家的有關法案，規定投資者的基金投資水平，并限制不同層次投資者可以進行的眾籌投資上限，實現眾籌環境的規范化。

（二）加強風控體系建設

互聯網金融時代為眾籌風險控制提供了一個好方法。也就是說，互聯網可以為眾籌投資者，眾籌平臺甚至眾籌發起人建立健全、系統、基礎的信用體系。有效促進眾籌行業的發展。由于信用評級的存在，眾籌項目的參與者將關注自己的行為，促進行業的發展，同時降低行業的風險。

同時，有關部門要進一步加強投資者教育，引導投資者更加合理有效地投資眾籌項目。一方面，監管層本身需要加強對眾籌行業的了解，并以明確的文件形式向投資者介紹監管層面給予的眾籌；另一方面，有關部門有必要告知投資者眾籌風險可能面臨的問題。

（三）積極探尋新的、更有效的盈利模式

目前，中國的眾籌項目對接的實體項目類型比較有限，效率低、盈利能力差，且可持續性一般，甚至不得不在項目啟動后幾年便宣布破產。因此，項目發起人和眾籌平臺需要探索有利可圖且更具可持續性的眾籌模式。項目發起人應該提高創新能力，提高項目本身的質量。目前，國內眾籌項目在創新，質量和團隊能力方面與國外眾籌項目存在一定的差距。項目發起人應研究國外先進的眾籌項目，發展思路，提升創新能力，推動眾籌的可持續發展。

四、結論

正如前文所述，眾籌在我國的發展十分迅速，但也面臨著眾籌融資機制不完善、融資人知識產權保護缺位、投資者面臨利益風險等問題。這需要各方面共同努力，著重從加快引入相關監管政策并提供政策支持、加強風控體系建設、尋找新的更有效的盈利模式等方面入手，通過國家、社會、企業的系統協作，推動我國眾籌融資平穩高效發展，讓眾籌更好地發揮其融通資金、創造價值的作用。

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