市場火爆異常股東減持不斷

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來，兩市共有411家公司發(fā)布了759份減持計(jì)劃，最高合計(jì)減持超過83億股，參考減持市值逾900億元。其中有175份減持計(jì)劃是在3月份發(fā)布，尤其是近期市場行情明顯回暖，部分個(gè)股漲幅巨大，股東則加快了減持的步伐，典型的代表如網(wǎng)宿科技（300017）、新五豐（600975）等。

減持與見頂非線性相關(guān)

曾經(jīng)有每日經(jīng)濟(jì)新聞的記者以周為單位統(tǒng)計(jì)了2005年1月1日～2015年11月30日期間，一周內(nèi)產(chǎn)業(yè)資本合計(jì)減持低于40家的情況，以及此時(shí)指數(shù)的運(yùn)行情況。通過梳理近10年產(chǎn)業(yè)資本減持?jǐn)?shù)據(jù)，該記者注意到史上有四次較大規(guī)模的產(chǎn)業(yè)資本減持低潮期，此后指數(shù)也很快觸及大底或階段性底部。

換言之，在產(chǎn)業(yè)資本出現(xiàn)減持低潮后，行情走勢會趨于企穩(wěn)。那10年中，產(chǎn)業(yè)資本減持低谷期出現(xiàn)在2008年、2010年、2013年和2014年。而當(dāng)時(shí)大盤點(diǎn)位也是處于階段性底部甚至歷史大底。如2008年產(chǎn)業(yè)減持低潮之后，滬指處于2400點(diǎn)低位;2010年減持低潮之后，滬指在2380點(diǎn)低位區(qū)域;2013年產(chǎn)業(yè)資本減持低潮期，滬指處于2100點(diǎn)底部;在2014年產(chǎn)業(yè)資本減持低潮期后，滬指處于2035點(diǎn)的底部區(qū)域。

減持低潮后容易出現(xiàn)底部區(qū)域，但并不意味著減持高峰出現(xiàn)即是高點(diǎn)。“瘋牛”行情啟動的2014年11月20日到12月17日，藍(lán)籌股被重要股東凈減持金額為163.92億元，占同期A股所有股票被凈減持金額378.11億元的41.11%，這一比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了當(dāng)年其它時(shí)間段內(nèi)的數(shù)據(jù)。當(dāng)時(shí)漲勢最好的券商股首當(dāng)其沖，2014年11月20日到12月17日，短短20個(gè)交易日內(nèi)，有14只券商股遭到重要股東減持，合計(jì)凈減持金額達(dá)到89.74億元，此后指數(shù)一路上行至5178點(diǎn)。

但如果換一個(gè)說法，即高點(diǎn)一般伴隨著減持潮，卻是成立的。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本對行業(yè)的認(rèn)知度高于普通散戶及一般的機(jī)構(gòu)，當(dāng)行情大漲、股票偏貴時(shí)，資本會選擇減持，從而股價(jià)下行壓力加大，容易出現(xiàn)頂部，但若處于一輪大行情中則可能因?yàn)榍榫w的亢奮，交易量持續(xù)放大，減持占成交量的比例變得很小，除了心里因素，不會對買賣盤造成多大影響。

減持難阻股價(jià)繼續(xù)上漲？

分板塊看，創(chuàng)業(yè)板已經(jīng)連續(xù)12個(gè)月凈減持，中小板在過去14個(gè)月有12個(gè)月凈減持，主板稍好一些，過去14個(gè)月凈減持的月份為9個(gè)月。據(jù)國金證券統(tǒng)計(jì)，3月以來（截至3月9日），主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板均凈減持，規(guī)模分別為24.41億元、24.06億元、43.25億元。（見圖一）

從國金證券的數(shù)據(jù)看，近期這輪減持潮行業(yè)分布主要是電子、傳媒、生物醫(yī)藥類上市公司，涉及股東減持的數(shù)量居前，單個(gè)行業(yè)內(nèi)上市公司減持市值規(guī)模合計(jì)均超過20億元。近一個(gè)月，A股“房地產(chǎn)、銀行、商業(yè)貿(mào)易、國防軍工、公用事業(yè)”等行業(yè)凈增持，規(guī)模分別為：4.88億元、2.29億元、0.49億元、0.48億元、0.17億元;而“電子、傳媒、計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥生物、非銀金融”等行業(yè)凈減持，規(guī)模分別：-52.30億元、-19.89億元、-16.42億元、-15.25億元和-10.49億元。（見圖二）

據(jù)券商中國統(tǒng)計(jì)，在3月份前8個(gè)交易日中（截至3月11日），有118只個(gè)股發(fā)布了175份減持計(jì)劃，占年內(nèi)減持計(jì)劃的23%，這意味著在，在這8個(gè)交易日中，平均每天有14.75只個(gè)股宣布擬減持，平均一天發(fā)布減持公告21.86份。顯然是受股價(jià)上漲刺激，越多的股價(jià)漲幅，越促使股東盡快發(fā)布減持計(jì)劃。

數(shù)據(jù)顯示，就減持計(jì)劃的發(fā)布時(shí)間來看，上述118只個(gè)股中，有74只個(gè)股選擇在年內(nèi)上漲超過20%后發(fā)布減持計(jì)劃，52只個(gè)股選擇在年內(nèi)上漲超過30%后發(fā)布，36只個(gè)股選擇在年內(nèi)上漲超過40%后，24只個(gè)股選擇在年內(nèi)上漲超過50%后，還有5只個(gè)股在股價(jià)上漲超過100%后發(fā)布減持計(jì)劃。

以新五豐為代表，年初至公告日累計(jì)上漲192.90%，持股15.96%的股東湖南高新創(chuàng)投財(cái)富管理有限公司立即發(fā)布清倉式減持計(jì)劃，引起市場一片嘩然。第二天，可能因?yàn)檫@份減持計(jì)劃“割韭菜”之心過于明顯，新五豐發(fā)布補(bǔ)充公告稱，高新財(cái)富將本次減持計(jì)劃進(jìn)一步明確為：自減持公告披露之日起15個(gè)交易日后的6個(gè)月內(nèi)通過集中競價(jià)方式，減持股票數(shù)量不超過13，053，511股;自上述減持公告披露之日起的6個(gè)月內(nèi)通過大宗交易方式，減持股票數(shù)量不超過26，107，023股。合計(jì)減持股份數(shù)量不超過39，160，534股（占新五豐股份總數(shù)的6%）。

又如網(wǎng)宿科技，今年截至公告日股價(jià)上漲95%，3月1日以來更是收獲了6個(gè)漲停板。趁著這波急漲，3月11日晚間，網(wǎng)宿科技公告，第一大股東和三名高管合計(jì)擬減持6.42%股份。其中，公司第一大股東陳寶珍擬減持不超1.46億股，占公司總股本6%;公司副總經(jīng)理儲敏健、黃莎琳，董秘周麗萍擬合計(jì)減持不超821萬股，占公司總股本0.42%。

此外，順灝股份、益生股份、頂點(diǎn)軟件、唐人神等公司均在股價(jià)翻倍后發(fā)布了股東減持計(jì)劃。

但這波減持潮中，不少公司股價(jià)在公布減持計(jì)劃后繼續(xù)上漲甚至創(chuàng)新高。今年內(nèi)411只發(fā)布減持計(jì)劃的個(gè)股，從發(fā)布公告后為起始統(tǒng)計(jì)，平均可上漲16.58%，漲幅中位數(shù)達(dá)到13.57%。其中，在發(fā)布減持計(jì)劃公告后，有136只個(gè)股仍上漲超20%，有67只個(gè)股仍上漲超30%，有42只個(gè)股上漲超40%，有25只個(gè)股上漲超50%，只有46只個(gè)股股價(jià)下跌，跌幅超10%的個(gè)股僅5只。發(fā)布減持計(jì)劃公告后，安控科技、雛鷹農(nóng)牧、星輝娛樂股價(jià)上漲甚至超100%。

以“買不起飼料餓死豬”出名的雛鷹農(nóng)牧為例，公司2月2日公告稱，由于近日公司股價(jià)下跌，公司董事、總裁李花所持有0.09%股份觸及平倉線，可能存在平倉風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致被動減持。此后，公司股價(jià)一路上漲，減持公告發(fā)布以來漲幅達(dá)116%。（參考萬得發(fā)布的業(yè)績爆雷指數(shù)與其它指數(shù)1月30日以來的對比）

在3月12日早盤大幅低開后，新五豐、網(wǎng)宿科技都快速收復(fù)失地，新五豐甚至創(chuàng)下2015年6月以來新高紀(jì)錄，盤中觸及10.76元，全天上漲6.36%，網(wǎng)宿科技盤中一度上漲超2.7%，全天僅下跌1.67%。

正如雛鷹農(nóng)牧一樣，有不少公司屬于被動減持。去年特別是下半年以來，股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)較大，很多上市公司大股東資金鏈緊張。從公告的減持目的看，大股東減持上市公司股份的原因主要集中于降低股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)、償還個(gè)人借款、用于投資安排、用于自身資金需求等方面。年內(nèi)已減持超300億元

近期發(fā)布的減持預(yù)告大部分需要公告后15個(gè)交易日后才能減持，而今年年內(nèi)已完成減持（含2018年首次公告的減持計(jì)劃）的金額已達(dá)到598.07億元，減持?jǐn)?shù)量達(dá)到76.48億股，如果剔除中國建筑（安邦持股在不同賬戶劃轉(zhuǎn)，非真實(shí)減持），已減持規(guī)模為313.40億元，數(shù)量約30億股。

從金額的角度看，已減持規(guī)模超過1億元的個(gè)股有74只，居前的個(gè)股有立訊精密、三安光電、美年健康、溫氏股份、完美世界等（詳見表一），金額分別為16.19億元、10億元、8.84億元、8.16億元、6.05億元。

從變動比例的角度看，今年已減持股份數(shù)量占總股本的比例不少于1%的公司共有158家，超過5%的公司有5家，分別是莫高股份、莎普愛思、中電電機(jī)、南威軟件和雙杰電氣（詳見表二），減持比例分別高達(dá)15%、9.66%、9.25%、5.68%、5.35%。

還未實(shí)施減持的公司中，有205家減持規(guī)模超過1億元（以3月12日收盤價(jià)參考），超過10億元的多達(dá)19只，京東方A以28.59億元高居第一，網(wǎng)宿科技以23.89億元緊隨其后，白銀有色列第三，鵬鷂環(huán)保也超過20億元（詳見表三）。

擬減持上限占總股本比例超過10%個(gè)股有14只，其中，鵬鷂環(huán)保、萬興科技、金域醫(yī)學(xué)、輔仁藥業(yè)的減持參考金額還在10億元以上（詳見表四）。券商股減持后大漲

一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，不少券商股股東減持后，完美錯(cuò)過了這波券商的主升階段。

近三個(gè)月已有多家A股上市券商股票被股東減持。據(jù)數(shù)據(jù)，2018年12月以來，已有國泰君安、申萬宏源、東方證券、華泰證券、財(cái)通證券、海通證券、國海證券、招商證券、華安證券、長江證券、興業(yè)證券等11家券商的股票被股東實(shí)施減持。

自去年12月以來，申萬宏源已被綠庭投資、方正科技集團(tuán)、上海錦江國際等股東多次實(shí)施減持，綠庭投資分別于2019年1月21日至31日出售110萬股、2月13日至14日出售423.022萬股，合計(jì)出售533.022萬股，已完成處置申萬宏源共3909.597萬股。華泰證券也被股東匯鴻集團(tuán)多次減持，其去年12月累計(jì)減持華泰證券股份約543.754萬股，約占華泰證券總股本的0.07%。海通證券則遭遇東方創(chuàng)業(yè)清倉式減持，根據(jù)東方創(chuàng)業(yè)2018年12月27日的相關(guān)公告，其已將持有的228萬股海通證券股票全部出售。

券商今年上漲47.58%，主要集中在2月下旬，2月22日板塊幾乎全線漲停，2月25日則更進(jìn)一步悉數(shù)漲停，上述減持的股東完美錯(cuò)過。

最后，我們認(rèn)為，隨著A股越來越密集的減持公告出現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)資本或重要股東高位套現(xiàn)帶給二級市場的壓力越來越大，尤其是那些績差股短期漲幅巨大，股東減持意愿更加強(qiáng)烈，做投資時(shí)應(yīng)盡量避免此類股票，不接最后的飛刀。