河南省民辦學(xué)校融資機(jī)制創(chuàng)新研究

楊柳 黃河科技學(xué)院商學(xué)院

宋瑜 中國(guó)（河南）創(chuàng)新發(fā)展研究院

近些年來(lái)河南省民辦學(xué)校發(fā)展較快，規(guī)模與占比在學(xué)校總數(shù)中都穩(wěn)中有進(jìn)。2018年，河南省各級(jí)各類學(xué)校（機(jī)構(gòu)）53，600所，其中各類民辦學(xué)校20539所，占全國(guó)民辦學(xué)校總數(shù)的11.19%，居全國(guó)第一。具體來(lái)說(shuō)，民辦學(xué)校學(xué)生占全省學(xué)生總數(shù)的25.49%，占全國(guó)私立學(xué)生總數(shù)的12.55%。民辦學(xué)校的快速發(fā)展為社會(huì)提供了多元化的優(yōu)質(zhì)教育，有效緩解了公共教育供給不足的問(wèn)題。但在發(fā)展中也面臨了許多問(wèn)題，其中融資困難是民辦學(xué)校面臨的一個(gè)相對(duì)突出和緊迫的難題。

一、民辦學(xué)校融資現(xiàn)狀

目前，河南省民辦學(xué)校的資金來(lái)源相對(duì)狹窄，學(xué)費(fèi)和雜費(fèi)收入約占學(xué)校收入的85%。但是僅依靠此項(xiàng)來(lái)源難以提升教育規(guī)模以及教育質(zhì)量。也就是說(shuō)河南民辦學(xué)校大多依靠舉辦者投入、經(jīng)營(yíng)性收入等途徑維持教育的運(yùn)轉(zhuǎn)，窘迫的現(xiàn)狀有待創(chuàng)新與突破。

對(duì)高等教育經(jīng)費(fèi)來(lái)源結(jié)構(gòu)的分析可以發(fā)現(xiàn)，除了國(guó)家財(cái)政撥款外，其他教育經(jīng)費(fèi)收入雖然呈上升趨勢(shì)，但是比例仍然很小，其中大部分是學(xué)費(fèi)收入，社會(huì)團(tuán)體教育和社會(huì)捐贈(zèng)以及集資基金分別僅占0.92%和1.56%。全世界，特別是發(fā)達(dá)國(guó)家，都依靠大量的財(cái)政撥款，充分利用資本市場(chǎng)，社會(huì)捐贈(zèng)，私募基金等渠道來(lái)收集高等教育經(jīng)費(fèi)。相比之下，我省民辦高校在融資過(guò)程中，對(duì)資本市場(chǎng)的運(yùn)用還處于比較初級(jí)的階段，對(duì)社會(huì)資源的利用也不夠充分，還有很多空間有待開發(fā)。

二、可在河南民辦學(xué)校融資渠道中嘗試的創(chuàng)新

河南民辦學(xué)校應(yīng)不斷嘗試新型融資方式，充分利用資本市場(chǎng)和社會(huì)資源，拓寬融資渠道，以求發(fā)展壯大。

（一）引入風(fēng)險(xiǎn)投資。雖然風(fēng)險(xiǎn)融資發(fā)展歷程較短，但其優(yōu)越的融資能力不失為民辦教育獲取資金的渠道選擇。風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)可以以股權(quán)投資的形式向民辦學(xué)校投入資金，作為學(xué)校經(jīng)費(fèi)的補(bǔ)充來(lái)源。尤其是民辦學(xué)校以一些擁有巨大潛力的科研項(xiàng)目和專利開發(fā)作為吸引風(fēng)投資本的條件。

國(guó)內(nèi)已有多例盈利性民辦學(xué)校通過(guò)吸引風(fēng)險(xiǎn)投資獲取融資的成功案例。2016年至2017年，首鋼集團(tuán)投資了10家教育公司。其中六個(gè)是首鋼集團(tuán)的直接投資，包括城市外國(guó)教育，昆明藝術(shù)職業(yè)學(xué)院，濟(jì)南世紀(jì)英華實(shí)驗(yàn)學(xué)校，西山學(xué)校，G8教育和新加坡萊佛士音樂(lè)學(xué)院。在“2018年教育行業(yè)年度投融資報(bào)告”中，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2018年，教育行業(yè)收購(gòu)了579項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)投資。融資金額達(dá)到523.95億元，比去年同期增加87.79%。其中職業(yè)教育賽道中包括了河南最大駕校河南省成功文化產(chǎn)業(yè)集團(tuán)有限公司，該機(jī)構(gòu)被文化長(zhǎng)城以8.8億人民幣收購(gòu)。毫無(wú)疑問(wèn)，教育行業(yè)是一個(gè)受資本青睞并且現(xiàn)金流快速流動(dòng)的領(lǐng)域。

（二）信托租賃。信托租賃作為傳統(tǒng)的金融工具之一，在教育領(lǐng)域的應(yīng)用卻并不深入。在為民辦學(xué)校提供資金的過(guò)程中，可以嘗試引入信托，充分利用這一金融工具為學(xué)校解決一部分資金問(wèn)題。由于信托的靈活性，民辦學(xué)校可根據(jù)自身的具體情況，制定信托方案。例如可通過(guò)抵押公司債信托的模式，以學(xué)校固定資產(chǎn)為抵押，以信托機(jī)構(gòu)為中介，向社會(huì)投資者進(jìn)行集資。學(xué)校須引入的大型設(shè)備由于單價(jià)高，也是民辦高校資金占用的重要方面，在引入大型設(shè)備的過(guò)程中，也可以采用動(dòng)產(chǎn)信托，融資租賃，售后回租等方式，都可以大大降低學(xué)校的資金占用量。

（三）發(fā)行教育彩票。隨著高等教育的快速發(fā)展，必須建立多元化的投融資體系，進(jìn)一步拓展高等教育資金來(lái)源渠道。其中，教育彩票的發(fā)行也是一種有益的嘗試。彩票業(yè)在國(guó)外獲得充分發(fā)展，已有國(guó)家發(fā)行教育彩票，籌資用于教育融資。世界知名的耶魯大學(xué)、哈佛大學(xué)在建校初期都獲得了來(lái)自彩票收入的支持。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)體育彩票和福利彩票發(fā)展態(tài)勢(shì)良好，也直接證明了彩票市場(chǎng)的巨大潛力。私立教育具有公益性質(zhì)，也符合彩票發(fā)行的基本要求。作為民辦高校主體，可以建議政府有關(guān)部門發(fā)行教育彩票，通過(guò)彩票收入為民辦教育事業(yè)提供資金支持。

（四）上市。2014年11月28日，楓葉教育集團(tuán)在香港上市，成為中國(guó)第一所學(xué)術(shù)教育股票，開創(chuàng)了與資本市場(chǎng)聯(lián)系的學(xué)術(shù)教育先河。2018年，江西晨林教育集團(tuán)控股有限公司在香港聯(lián)合交易所上市，江西應(yīng)用科技大學(xué)便是晨林教育集團(tuán)下屬的私立大學(xué)。

截至2019年2月1日，已有16家來(lái)自大陸的民營(yíng)教育企業(yè)在香港證券交易所成功上市。赴美上市的教育企業(yè)有七家，僅2017年共4家中國(guó)民辦教育企業(yè)成功走入美國(guó)資本市場(chǎng)，共募集資金約6.3億美元。這些企業(yè)在美股市場(chǎng)上整體呈現(xiàn)出良好的成長(zhǎng)性，表現(xiàn)不俗，并且上市后的民辦教育企業(yè)迎來(lái)了新的發(fā)展契機(jī)，更多的資金組建課程研發(fā)團(tuán)隊(duì)，為整個(gè)教育企業(yè)高效導(dǎo)入各類教育資源。

三、創(chuàng)新融資渠道的對(duì)策建議

（一）各級(jí)政府加大對(duì)新型渠道的政策傾斜

近年來(lái)政府不斷出臺(tái)相關(guān)政策，允許金融機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)控制的前提下開發(fā)適合民辦學(xué)校的金融產(chǎn)品。特別是民辦學(xué)校可以獲得未來(lái)的營(yíng)業(yè)收入和知識(shí)產(chǎn)權(quán)。但總體而言，政府對(duì)私立教育融資的政策支持仍有待提高。

（二）加強(qiáng)校友資源建設(shè)。吸引校友及其周邊朋友、就職單位等潛在融資渠道。校友作為學(xué)校的優(yōu)質(zhì)社會(huì)資源，可以進(jìn)行深入的交流合作，加強(qiáng)溝通，互利互惠。

（三）打通資本與教育的渠道，教育產(chǎn)業(yè)金融化。資本市場(chǎng)的魅力是無(wú)限的，民辦教育也應(yīng)主動(dòng)擁抱資本市場(chǎng)。利用自身的靈活性，充分挖掘資本市場(chǎng)的可利用資源，將資本引入教育領(lǐng)域，形成金融化的教育產(chǎn)業(yè)。這將是民辦學(xué)校融資的重要渠道。