企業(yè)轉(zhuǎn)型與節(jié)能環(huán)保的財(cái)務(wù)績(jī)效邏輯
——基于高能耗、高污染上市公司的實(shí)證研究

葛鈺杰，孫紅梅

（上海師范大學(xué)，上海 200234）

1 引言與文獻(xiàn)回顧

BP世界能源統(tǒng)計(jì)年鑒顯示，2016年我國(guó)占世界能源消耗總量的23%以及世界能源需求增長(zhǎng)的27%，仍居于世界能源消費(fèi)國(guó)之首。由于我國(guó)能源生產(chǎn)及增長(zhǎng)呈現(xiàn)出“富煤、缺油、少氣”以及“新型能源短缺”的特征，因此我國(guó)目前的能源消費(fèi)還是以煤炭為主，不僅消耗強(qiáng)度大、利用效率低，同時(shí)還會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的環(huán)境問(wèn)題。據(jù)統(tǒng)計(jì)，我國(guó)工業(yè)行業(yè)能源消耗在各行業(yè)能源總消耗中占據(jù)了至少70%的比例。其中，石油加工、電力、鋼鐵、水泥、有色金屬冶煉等典型的高能耗行業(yè)占據(jù)主導(dǎo)地位，成為了中國(guó)工業(yè)節(jié)能降耗的主要領(lǐng)域。而隨著世界原材料價(jià)格上升、能源供給不足、環(huán)境污染嚴(yán)重，我國(guó)將節(jié)能減排納入了國(guó)家的發(fā)展規(guī)劃，這就要求傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)要加快轉(zhuǎn)型升級(jí)，加快促進(jìn)能源生產(chǎn)方式變革，積極調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

我國(guó)節(jié)能減排政策的具體實(shí)施主體是國(guó)內(nèi)的所有企業(yè)。其中，高能耗高污染企業(yè)是消費(fèi)能源和釋放污染的主角，節(jié)能環(huán)保政策對(duì)于這類公司的要求更為重要和緊迫。在國(guó)家節(jié)能減排任務(wù)加重的大趨勢(shì)下，從企業(yè)的自身視角深入研究節(jié)能減排對(duì)于企業(yè)轉(zhuǎn)型的作用，對(duì)于企業(yè)財(cái)務(wù)績(jī)效產(chǎn)生的影響就顯得非常必要。這不僅加強(qiáng)了節(jié)能減排對(duì)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效影響的理論研究，也是我國(guó)推行節(jié)能減排政策的重要參考依據(jù)，能夠促進(jìn)企業(yè)自覺(jué)落實(shí)節(jié)能環(huán)保政策，從而更好地保障我國(guó)經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展能力。

自1930年開(kāi)始，國(guó)外學(xué)者就對(duì)能源消耗和環(huán)境問(wèn)題進(jìn)行了系列研究。當(dāng)全球變暖成為不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)時(shí)，節(jié)能減排逐漸受到更多學(xué)者的關(guān)注。而國(guó)內(nèi)對(duì)于節(jié)能環(huán)保問(wèn)題的探索雖然起步較晚，主要集中在“十一五”規(guī)劃之后，但國(guó)內(nèi)學(xué)者結(jié)合中國(guó)的具體國(guó)情，在該領(lǐng)域也取得了系列研究成果。

1.1 節(jié)能減排文獻(xiàn)綜述

陸鐘武[1]將著名的庫(kù)茲涅茨曲線運(yùn)用于我國(guó)的節(jié)能環(huán)保政策的研究，為有序促進(jìn)國(guó)家節(jié)能環(huán)保戰(zhàn)略的實(shí)施提供了相應(yīng)對(duì)策。張小蒂和羅堃[2]針對(duì)我國(guó)高能耗高污染企業(yè)，通過(guò)引入節(jié)能減排專業(yè)化主體改善清潔發(fā)展機(jī)制（CDM），從而打通資金與技術(shù)之間的“轉(zhuǎn)換”渠道，保障提高行業(yè)的節(jié)能減排效率。陳詩(shī)一[3]針對(duì)節(jié)能環(huán)保的特點(diǎn)構(gòu)造了相應(yīng)的動(dòng)態(tài)模型，試圖模擬2010～2049年的工業(yè)損益情況，并根據(jù)模型找出中國(guó)節(jié)能環(huán)保的最優(yōu)發(fā)展方式。

除了對(duì)節(jié)能環(huán)保的相關(guān)政策做出研究外，國(guó)內(nèi)外學(xué)者還對(duì)節(jié)能減排實(shí)施效果的評(píng)價(jià)體系做出了一定的貢獻(xiàn)。Chand等[4]將我國(guó)臺(tái)灣省的所有能耗高的企業(yè)作為樣本，實(shí)證研究了行業(yè)的差異性導(dǎo)致的節(jié)能減排效果的區(qū)別，其中能耗越高，減排效果越理想。何偉等[5]分別以減排績(jī)效和經(jīng)濟(jì)績(jī)效為維度構(gòu)造了評(píng)價(jià)企業(yè)節(jié)能環(huán)保效果的模型。張國(guó)興等[6]通過(guò)對(duì)1997～2013年國(guó)家頒布的所有節(jié)能環(huán)保政策做出分析，著重研究了我國(guó)政策措施及目標(biāo)協(xié)同效應(yīng)對(duì)節(jié)能環(huán)保整體效果產(chǎn)生的作用。

1.2 節(jié)能減排與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)關(guān)系文獻(xiàn)綜述

Porter[7]提出觀點(diǎn)認(rèn)為節(jié)能減排有利于企業(yè)樹(shù)立創(chuàng)新共生意識(shí)，從而提高生產(chǎn)效率，促進(jìn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。Clemens[8]以中小企業(yè)為研究對(duì)象也論證了上述學(xué)者的觀點(diǎn)。

但是，以Walley和Whitehead[9]為代表的節(jié)能減排會(huì)給企業(yè)帶來(lái)負(fù)面影響的研究也得到了一些學(xué)者的支持。Gingrich和Pious[10]認(rèn)為實(shí)施節(jié)能減排政策會(huì)導(dǎo)致公司成本的增加，因此節(jié)能減排與企業(yè)盈利為負(fù)向關(guān)系。

Schaltegger和Synnestvedt[11]提出國(guó)家的特征會(huì)影響節(jié)能減排與企業(yè)業(yè)績(jī)之間的關(guān)系，國(guó)家的管理體制和社會(huì)背景的差異會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)發(fā)揮不同影響。

國(guó)內(nèi)學(xué)者針對(duì)該問(wèn)題也進(jìn)行了一定研究。邢璐等[12]將企業(yè)作為分析對(duì)象，研究了節(jié)能環(huán)保政策下的企業(yè)行為和其影響因素之間的關(guān)系。梁廣華[13]以上市公司為視角分析了落實(shí)節(jié)能環(huán)保政策對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)受制于產(chǎn)品與能源關(guān)系的不同，節(jié)能減排效果對(duì)企業(yè)的作用有所差異。姜秀娟和侯貴生[14]基于2008～2012年煤炭行業(yè)的上市企業(yè)面板數(shù)據(jù)資料，實(shí)證分析了樣本公司的轉(zhuǎn)型能力和其轉(zhuǎn)型績(jī)效之間的聯(lián)系，結(jié)果表明上市公司的轉(zhuǎn)型能力越強(qiáng)，則轉(zhuǎn)型績(jī)效表現(xiàn)越好。程時(shí)雄等[15]基于我國(guó)工業(yè)行業(yè)數(shù)據(jù)，運(yùn)用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析證實(shí)了節(jié)能減排與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間的雙贏關(guān)系。

綜上所述，國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于節(jié)能環(huán)保的研究在政策建議、評(píng)價(jià)體系等理論分析和節(jié)能環(huán)保與公司轉(zhuǎn)型之間的聯(lián)系、節(jié)能環(huán)保對(duì)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)影響的實(shí)證研究都取得了較多的貢獻(xiàn)。但針對(duì)節(jié)能環(huán)保如何影響財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)，國(guó)內(nèi)外的研究者觀點(diǎn)并不一致。因此，面對(duì)我國(guó)節(jié)能環(huán)保措施的不斷推進(jìn)，通過(guò)實(shí)證分析節(jié)能環(huán)保對(duì)上市公司財(cái)務(wù)績(jī)效的作用，特別是對(duì)于高能耗高污染的上市公司的作用，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

2 理論分析與研究假設(shè)

對(duì)于高能耗高污染企業(yè)來(lái)說(shuō)，節(jié)能減排的手段主要包括前期和后期采用新的技術(shù)手段，推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品的升級(jí)換代，增加產(chǎn)品附加值，促進(jìn)公司轉(zhuǎn)型，從而提升資源的使用效率，達(dá)到節(jié)能環(huán)保的目的。

公司落實(shí)節(jié)能環(huán)保政策，需要鼓勵(lì)研發(fā)創(chuàng)新，購(gòu)置清潔生產(chǎn)設(shè)備，變更生產(chǎn)技術(shù)、流程，而這些都需要大量的資金支持。從短期來(lái)看，執(zhí)行節(jié)能環(huán)保措施可能會(huì)降低公司經(jīng)營(yíng)的業(yè)績(jī)；但從長(zhǎng)期來(lái)看，這種影響帶來(lái)的積極效應(yīng)會(huì)抵消減少的企業(yè)績(jī)效。節(jié)能減排政策的落實(shí)使得上市公司在一定程度上進(jìn)行轉(zhuǎn)型，技術(shù)資金的大量投入提高了高能耗企業(yè)的資源利用效率，增強(qiáng)了企業(yè)發(fā)展的可持續(xù)性，因此，從長(zhǎng)期來(lái)看，將會(huì)對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生正向影響。

同時(shí)基于企業(yè)社會(huì)責(zé)任理論，節(jié)能減排在一定程度上加大了企業(yè)成本，但該行為表現(xiàn)出較強(qiáng)的正外部性，是企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的重要體現(xiàn)。而投資者也會(huì)對(duì)這種正外部效應(yīng)進(jìn)行反饋，給予企業(yè)較高的聲譽(yù)和品牌認(rèn)可度，進(jìn)一步提升客戶對(duì)公司的忠誠(chéng)度，擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，正向促進(jìn)公司的財(cái)務(wù)績(jī)效。

因此，基于以前學(xué)者的研究成果及上述理論分析，提出假設(shè)1：節(jié)能減排有利于提升公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)。但企業(yè)實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型往往不是一件容易和確定的事情，很多企業(yè)在轉(zhuǎn)型之前投入巨大成本，這不僅包括研發(fā)支出、采購(gòu)新技術(shù)等有形代價(jià)，也包括轉(zhuǎn)型后對(duì)于企業(yè)原業(yè)務(wù)和原文化的無(wú)形沖擊和影響。因此，對(duì)于高能耗高污染企業(yè)來(lái)說(shuō)，企業(yè)轉(zhuǎn)型成功不一定能夠即刻反映在企業(yè)績(jī)效上，況且由于信息不對(duì)稱的存在，外部投資者對(duì)于企業(yè)轉(zhuǎn)型信息的獲取能力也較滯后，因此轉(zhuǎn)型企業(yè)績(jī)效的提升存在一定的滯后性。針對(duì)上述分析，提出假設(shè)2：節(jié)能減排對(duì)公司財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的提高具有滯后作用。

3 樣本選擇與模型構(gòu)建

3.1 樣本選擇

本文以國(guó)家統(tǒng)計(jì)公報(bào)中規(guī)定的工業(yè)高能耗高污染行業(yè)為研究對(duì)象，由于一些企業(yè)節(jié)能減排信息披露不足，導(dǎo)致節(jié)能減排數(shù)據(jù)不完善，因此分析樣本主要包括電力行業(yè)和鋼鐵行業(yè)，搜集了粵電力A、太鋼不銹、華能國(guó)際、寶鋼股份、國(guó)電電力和馬鋼股份等六家典型上市公司2010～2016年的節(jié)能減排和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。企業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)源于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)、各公司歷年年報(bào)、可持續(xù)發(fā)展報(bào)告或社會(huì)責(zé)任報(bào)告。通過(guò)運(yùn)用Stata計(jì)量分析軟件來(lái)實(shí)現(xiàn)樣本分析。

3.2 變量選取

由于不同行業(yè)對(duì)于能源消耗的差異性以及污染物排放種類的不同，導(dǎo)致各公司對(duì)節(jié)能減排披露的指標(biāo)也不一致。為降低因產(chǎn)品質(zhì)量差異對(duì)環(huán)境績(jī)效產(chǎn)生的影響，應(yīng)對(duì)企業(yè)的資源消耗量和污染物排放量進(jìn)行歸一化處理。通過(guò)查閱樣本公司的社會(huì)責(zé)任報(bào)告等資料可知，采用單位能耗作為能耗指標(biāo)的上市公司較多，同時(shí)，燃燒化石能源會(huì)產(chǎn)生一定的工業(yè)廢氣，SO2便是典型的工業(yè)廢氣代表，因此本文選擇單位綜合能耗產(chǎn)值（EC）作為節(jié)能指標(biāo)，而排放水平則用SO2排放量（EM）進(jìn)行衡量。借鑒胡曲應(yīng)[16]提出的綜合能耗計(jì)算方法，相應(yīng)指標(biāo)的公式如下所示：

衡量企業(yè)的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)可以采用常用的會(huì)計(jì)指標(biāo)如資產(chǎn)報(bào)酬率（ROA）、凈資產(chǎn)報(bào)酬率（ROE）等，也可采用市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo)如托賓Q值（Tobin Q）、股票年收益率等。會(huì)計(jì)指標(biāo)主要從短期反映企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，而市場(chǎng)價(jià)值指標(biāo)則兼具了公司成長(zhǎng)性，是長(zhǎng)期績(jī)效的良好反映。因此，同時(shí)采用資產(chǎn)收益率（ROA）、凈資產(chǎn)收益率（ROE）與托賓Q值（Tobin Q）三個(gè)指標(biāo)來(lái)考察公司績(jī)效。

當(dāng)然，高能耗高污染企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效并不僅僅受到節(jié)能減排政策的影響，公司的基本面因素會(huì)對(duì)企業(yè)產(chǎn)生決定性作用。結(jié)合以前的研究成果，本文選取企業(yè)規(guī)模（ASSET）和資本結(jié)構(gòu)（DAR）和凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率（NGR）作為控制變量，以年份作為虛擬變量進(jìn)行回歸分析。變量解釋說(shuō)明見(jiàn)表1。

表1 變量解釋說(shuō)明

3.3 模型構(gòu)建

一般情況，面板數(shù)據(jù)在增加模型自由度的同時(shí)，控制了橫截面?zhèn)€體的差異性，可為研究者提供更多的數(shù)據(jù)。針對(duì)本文樣本量較小的情況，選擇面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析較為合適。面板數(shù)據(jù)的基本回歸模型為：

企業(yè)績(jī)效的當(dāng)期影響模型：

其中，i 代表樣本公司，t 代表2010～2016年7個(gè)觀察年份。代表樣本公司單位綜合能耗產(chǎn)值；代表上市公司萬(wàn)元產(chǎn)值SO2排放量；和分別表示樣本公司的企業(yè)規(guī)模和資本結(jié)構(gòu)；為公司的凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率，通常用來(lái)表示未來(lái)發(fā)展能力；YEARit作為虛擬變量。

4 實(shí)證分析

4.1 節(jié)能減排對(duì)當(dāng)期績(jī)效的影響

針對(duì)模型1，由表2的蒙斯曼檢驗(yàn)結(jié)果可知，統(tǒng)計(jì)量P 值為0.9995，因此接受H0，選擇隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行回歸估計(jì)，結(jié)果如表3所示。

表2 ROA的豪斯曼檢驗(yàn)結(jié)果

表3 ROA的隨機(jī)效應(yīng)回歸結(jié)果

由表3可知，模型1的回歸估計(jì)效果較好，EC與EM均在0.05的水平下顯著。EC與ROA呈正相關(guān)，EM與ROA表現(xiàn)出負(fù)相關(guān)，這說(shuō)明節(jié)能環(huán)保政策的實(shí)施對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有明顯的正向作用，污染物排放的減少會(huì)積極促進(jìn)財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的提高。本文選取的樣本公司均為大型上市國(guó)企，受國(guó)家政策的影響較大，因此在節(jié)能減排方面更為積極。雖然企業(yè)因創(chuàng)新改造生產(chǎn)工藝流程、更新節(jié)能設(shè)備等的投入，在一定程度上減少了盈利空間，減少了利潤(rùn)，但實(shí)證結(jié)果表明，高污染的樣本公司并沒(méi)有因?yàn)闇p排增加了費(fèi)用而導(dǎo)致整體獲利的降低，反而是對(duì)衡量獲利能力的ROA呈正向作用。在時(shí)間效應(yīng)方面，年份整體上與ROA呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。

模型2中，豪斯曼檢驗(yàn)P值為0.8591，接受H0，因此采用隨機(jī)效應(yīng)進(jìn)行回歸估計(jì)，回歸結(jié)果如表4和5所示：

根據(jù)上述回歸結(jié)果，回歸方程為：ROE=-0.6881+0.0122EC-0.0070EM+0.0294ASSET-0.0844DAR+0.0067NGR，方程整體的回歸結(jié)果較滿意，EC和EM的回歸系數(shù)顯著，單位能耗產(chǎn)值、排放水平和公司的凈資產(chǎn)報(bào)酬率呈現(xiàn)明顯聯(lián)系，這與模型1的結(jié)果一致。同時(shí)，企業(yè)規(guī)模對(duì)ROE表現(xiàn)出顯著的正向影響，表明企業(yè)規(guī)模越大，越容易形成規(guī)模效應(yīng)，從而提高企業(yè)的凈資產(chǎn)報(bào)酬率；凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率越好，凈資產(chǎn)收益率越大，說(shuō)明了公司的后續(xù)發(fā)展能力對(duì)于當(dāng)期的報(bào)酬率同樣有明顯的促進(jìn)作用。

表4 ROE的豪斯曼檢驗(yàn)結(jié)果

表5 ROE的隨機(jī)效應(yīng)回歸結(jié)果

模型3中，由蒙斯曼檢驗(yàn)可知，仍當(dāng)采用隨機(jī)效應(yīng)模型進(jìn)行回歸估計(jì)。但根據(jù)表6的回歸情況，可看出EC和EM的系數(shù)并不十分顯著，表明了節(jié)能環(huán)保政策的實(shí)施對(duì)托賓Q值的作用并不明顯。這主要是由于托賓Q值一般用來(lái)反映企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值，而受到本文研究的時(shí)間樣本的限制，節(jié)能減排對(duì)于長(zhǎng)期企業(yè)價(jià)值的促進(jìn)作用并沒(méi)有得到很好地體現(xiàn)。這也從一定程度上說(shuō)明了節(jié)能減排的影響具有一定的時(shí)間延遲效果。

4.2 節(jié)能減排對(duì)滯后期績(jī)效的影響

針對(duì)方程4和方程5分別進(jìn)行回歸，根據(jù)蒙斯曼檢驗(yàn)P 統(tǒng)計(jì)量可知，該模型應(yīng)適用于隨機(jī)效應(yīng)。運(yùn)用Stata軟件進(jìn)行隨機(jī)效應(yīng)模型的估計(jì)方程為：ROA=-0.2298+0.0075EC（-1）-0.0028EM（-1）+0.0109ASSET-0.0577DAR+0.0026NGR

表7顯示，單位綜合能耗產(chǎn)值的一期滯后值即EC（-1）與ROA表現(xiàn)為正向關(guān)系，EM（-1）和企業(yè)的ROA表現(xiàn)出顯著的反向影響，表明了企業(yè)在當(dāng)期降低能耗、減少污染物的排放的確表現(xiàn)出一定的滯后性，當(dāng)期節(jié)能環(huán)保的支出會(huì)對(duì)公司長(zhǎng)期發(fā)展產(chǎn)生正向作用。

同樣，表8顯示了企業(yè)一期滯后節(jié)能減排與企業(yè)凈資產(chǎn)報(bào)酬率的回歸結(jié)果，得到方程：ROE=-0.8217+0.0099EC（-1）-0.0038EM（-1）+0.0342ASSET-0.0719DAR+0.0074NGR

表8的回歸結(jié)果和上述得到的結(jié)論一致，但此時(shí)EM（-1）回歸結(jié)果不夠顯著，將滯后一期的統(tǒng)計(jì)量與當(dāng)期統(tǒng)計(jì)量相比，在一定程度上能夠表現(xiàn)出節(jié)能減排的延遲效應(yīng)。同時(shí)，企業(yè)規(guī)模與凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率均與ROE表現(xiàn)出明顯的正向相關(guān)。在時(shí)間效應(yīng)方面，凈資產(chǎn)收益率在2012年受到較弱的負(fù)面沖擊，并在之后的2015年和2016年，沖擊得到延續(xù)。

表7 企業(yè)一期滯后節(jié)能減排與ROA的回歸結(jié)果

表8 節(jié)能減排滯后值與ROE的回歸結(jié)果

5 結(jié)論與建議

通過(guò)對(duì)電力和鋼鐵行業(yè)的六家典型上市公司2010～2016年的節(jié)能環(huán)保與財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)的關(guān)系分析，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：?jiǎn)挝荒芎漠a(chǎn)值和資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率均表現(xiàn)出正相關(guān)，而排放水平和企業(yè)的ROA、ROE呈現(xiàn)出顯著的負(fù)相關(guān)，說(shuō)明提高能耗的使用效率和降低污染物的排放對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)績(jī)效有積極的促進(jìn)作用。同時(shí)，企業(yè)環(huán)保設(shè)備的更新改造及清潔生產(chǎn)流程的推廣均需投入大量資金。根據(jù)滯后期與財(cái)務(wù)績(jī)效的回歸方程可知，節(jié)能減排中尤其是降低污染物的排放水平對(duì)企業(yè)未來(lái)的ROA、ROE均顯示出了顯著的正向促進(jìn)作用，這說(shuō)明節(jié)能減排的落實(shí)對(duì)財(cái)務(wù)績(jī)效的提升體現(xiàn)出長(zhǎng)期性，因此對(duì)于企業(yè)前期環(huán)保投入的資金來(lái)說(shuō)，應(yīng)以國(guó)家倡導(dǎo)和資金投入為主導(dǎo)，這有利于充分發(fā)揮上市公司實(shí)施節(jié)能環(huán)保政策的積極性。

對(duì)于高能耗高污染的公司來(lái)說(shuō)，積極落實(shí)節(jié)能環(huán)保措施也是企業(yè)應(yīng)承擔(dān)的社會(huì)責(zé)任。一方面，在企業(yè)內(nèi)部，要積極落實(shí)國(guó)家環(huán)保政策，要提高能源資源轉(zhuǎn)化效率，建設(shè)脫硫、脫硝、除塵等環(huán)保設(shè)施，從而降低污染物的排放，美化環(huán)境質(zhì)量，不斷提升企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力；另一方面，要加大開(kāi)發(fā)清潔能源力度，大力發(fā)展利用風(fēng)能、氣能等清潔能源。高能耗高污染企業(yè)要從更加可持續(xù)、環(huán)保的角度選擇企業(yè)發(fā)展模式，將節(jié)能減排目標(biāo)納入生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的每一個(gè)環(huán)節(jié)。

本文關(guān)于上市企業(yè)節(jié)能減排的環(huán)境數(shù)據(jù)主要通過(guò)公開(kāi)發(fā)布的可持續(xù)發(fā)展報(bào)告或社會(huì)責(zé)任報(bào)告搜集而來(lái)，但由于國(guó)家對(duì)上市企業(yè)及非上市企業(yè)的有關(guān)節(jié)能減排等環(huán)境管理的信息披露沒(méi)有出臺(tái)強(qiáng)制性的文件，導(dǎo)致主動(dòng)披露的企業(yè)較少，尤其是高能耗高污染的石油化工、水泥等行業(yè)，有很多企業(yè)甚至從來(lái)沒(méi)有公開(kāi)過(guò)社會(huì)責(zé)任等報(bào)告。在公布社會(huì)責(zé)任報(bào)告的企業(yè)中，數(shù)據(jù)披露程度也不夠，主要存在披露格式不規(guī)范、披露指標(biāo)不統(tǒng)一等問(wèn)題，給實(shí)證研究帶來(lái)了一定的局限性。因此，建議國(guó)家相關(guān)部門強(qiáng)制高能耗高污染企業(yè)披露相關(guān)環(huán)境信息，并且統(tǒng)一披露的格式和指標(biāo)，增強(qiáng)不同行業(yè)的信息可比性，為今后研究節(jié)能環(huán)保與企業(yè)業(yè)績(jī)問(wèn)題提供質(zhì)量更高的數(shù)據(jù)資料。