股權(quán)收購(gòu)中的法律盡職調(diào)查研究

董崟

摘要：股權(quán)收購(gòu)中的法律盡職調(diào)查是指在公司股權(quán)收購(gòu)過(guò)程中從事此類調(diào)查的法律專業(yè)人士的法律和專業(yè)盡職調(diào)查，以確認(rèn)要收購(gòu)的股權(quán)或目標(biāo)公司的真實(shí)性、合法性和有效性等。合法盡職調(diào)查的常見(jiàn)類型如下。

關(guān)鍵詞：股權(quán)收購(gòu);法律盡職調(diào)查;研究

1 法律盡職調(diào)查的概念和種類

（1）專項(xiàng)調(diào)查和綜合調(diào)查。此分類基于盡職調(diào)查的內(nèi)容。特別調(diào)查是指針對(duì)特定內(nèi)容或特定目的進(jìn)行的法律盡職調(diào)查;全面調(diào)查是指在整個(gè)股權(quán)收購(gòu)過(guò)程中進(jìn)行的基礎(chǔ)研究，包括股權(quán)收購(gòu)所有相關(guān)方面的全面盡職調(diào)查。通常，在沒(méi)有特別說(shuō)明的情況下，股權(quán)收購(gòu)中的法律盡職調(diào)查是指全面的盡職調(diào)查。

（2）事前調(diào)查和事后調(diào)查。此分類基于盡職調(diào)查的時(shí)間。事前調(diào)查是指在正式簽訂股權(quán)購(gòu)買合同之前進(jìn)行的法律盡職調(diào)查;事后調(diào)查是指正式簽訂股權(quán)購(gòu)買合同后進(jìn)行的法律盡職調(diào)查。

（3）買方調(diào)查和賣方調(diào)查。此分類基于盡職調(diào)查的執(zhí)行機(jī)構(gòu)。買方調(diào)查是指股權(quán)購(gòu)買者本人或受托法人進(jìn)行的法律盡職調(diào)查。其目的是了解并避免收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)并確定購(gòu)買價(jià)格;賣方的調(diào)查是賣方或股權(quán)賣方委托的法人進(jìn)行的法律盡職調(diào)查，其主要目的是了解目標(biāo)公司的當(dāng)前狀況，并控制其提交給股權(quán)收購(gòu)方的信息的內(nèi)容和形式。

2 法律盡職調(diào)查在股權(quán)收購(gòu)中的重要性

2.1 減少和規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)

合法盡職調(diào)查可以最大程度地了解目標(biāo)公司和股票的法律地位，并減少達(dá)成購(gòu)股協(xié)議后的各種不確定性。當(dāng)然，股票收購(gòu)人還可以根據(jù)法律盡職調(diào)查中反映的風(fēng)險(xiǎn)情況來(lái)決定是否收購(gòu)以及如何調(diào)整收購(gòu)計(jì)劃。

2.2 發(fā)現(xiàn)缺陷

根據(jù)買方負(fù)責(zé)英國(guó)和美國(guó)貿(mào)易法的原則，買方在購(gòu)買物品時(shí)應(yīng)進(jìn)行必要的檢查，并對(duì)因檢查疏忽而未發(fā)現(xiàn)的任何缺陷負(fù)責(zé)。股票收購(gòu)會(huì)遇到各種有意和無(wú)意的缺陷，因?yàn)楣善笔召?gòu)者很難了解目標(biāo)公司和股票賣方的全面，詳細(xì)和真實(shí)的信息。股東必須進(jìn)行盡職調(diào)查。

2.3 價(jià)值發(fā)現(xiàn)

在進(jìn)行法律盡職調(diào)查之前，股票購(gòu)買者很難確定特定價(jià)格。或者，建議價(jià)格還需要確認(rèn)各種先決條件。通過(guò)法律盡職調(diào)查反饋的內(nèi)容，收購(gòu)方可以對(duì)擬議的股票購(gòu)買做出更多的價(jià)值判斷，從而使他們?cè)趦r(jià)格談判中具有比較優(yōu)勢(shì)。

3 當(dāng)今股權(quán)收購(gòu)中法律盡職調(diào)查存在的問(wèn)題

3.1 盡職調(diào)查并充分注意空白內(nèi)容

除了IPO和收購(gòu)上市公司外，很難通過(guò)中國(guó)法律找到法律盡職調(diào)查的其他強(qiáng)制性規(guī)定。在當(dāng)前的中國(guó)股票收購(gòu)中，就國(guó)有股票而言，主要是行政干預(yù)。調(diào)查是否會(huì)影響收購(gòu)的進(jìn)度。就非國(guó)有股而言，雙方可以就交易價(jià)格達(dá)成協(xié)議，并且對(duì)于大多數(shù)研究形式主義而言，在收購(gòu)股票方面不能提供太多幫助。從今天的股票收購(gòu)中的盡職調(diào)查內(nèi)容來(lái)看，調(diào)查內(nèi)容相對(duì)空白，很難弄清股票收購(gòu)的實(shí)際問(wèn)題，即使調(diào)查發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，也是這只是一個(gè)象征性的調(diào)查。

3.2 目標(biāo)不明顯，格式相同

在研究中國(guó)股票收購(gòu)的合法盡職調(diào)查時(shí)，作者發(fā)現(xiàn)大多數(shù)此類盡職調(diào)查是相同的。不僅調(diào)查的目的和重點(diǎn)不顯眼，而且程序，格式，內(nèi)容，調(diào)查清單和盡職調(diào)查報(bào)告也完全相同。這表明中國(guó)的盡職調(diào)查還處于起步階段，很多內(nèi)容正在被模仿。

3.3 單一調(diào)查方法難以有效地發(fā)現(xiàn)問(wèn)題

從實(shí)際股權(quán)收購(gòu)的法律盡職調(diào)查來(lái)看，該調(diào)查實(shí)質(zhì)上是靜態(tài)的書(shū)面審查，而調(diào)查的主題幾乎完全是固定的書(shū)面文件。除書(shū)面評(píng)論外，僅會(huì)口頭詢問(wèn)您有關(guān)研究主題或組織會(huì)議進(jìn)行研究。在進(jìn)行書(shū)面審查時(shí)，在觀察對(duì)外國(guó)股票的收購(gòu)過(guò)程中進(jìn)行的盡職調(diào)查時(shí)，作者發(fā)現(xiàn)，盡職調(diào)查還需要訪問(wèn)相關(guān)的政府機(jī)構(gòu)，司法機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)團(tuán)體。盡職調(diào)查還包括模型實(shí)驗(yàn)，現(xiàn)場(chǎng)研究，計(jì)算審查以及其他中介調(diào)查和其他方法。

4 關(guān)于完善股權(quán)收購(gòu)中法律盡職調(diào)查的建議

4.1 建立正確的盡職調(diào)查原則

客觀原則。在啟動(dòng)對(duì)股票收購(gòu)的合法盡職調(diào)查時(shí)，研究人員必須首先闡明盡職調(diào)查的目的，同時(shí)，在確定股票收購(gòu)盡職調(diào)查的關(guān)鍵問(wèn)題之前，請(qǐng)咨詢收購(gòu)顧問(wèn)的意見(jiàn);獨(dú)立原則。收購(gòu)中國(guó)股票的法律盡職調(diào)查通常由律師或其他專業(yè)人員進(jìn)行。律師由當(dāng)事方委托，但不隸屬于委托人。他們的地位是獨(dú)立的，而不是客戶意愿的主題。如果您不能在法律程序中表達(dá)正面意見(jiàn)，則必須表達(dá)保留意見(jiàn)，并說(shuō)明您做出回應(yīng)的原因以及其影響購(gòu)股的程度。

4.2 完善標(biāo)準(zhǔn)的盡職調(diào)查程序

通常，以股票收購(gòu)方的法律盡職調(diào)查為例，基本步驟為：股票收購(gòu)方和他委托給他的法律顧問(wèn)簽署特別的盡職調(diào)查協(xié)議。股票收購(gòu)人與股票賣方簽署“股票意向書(shū)”;股票收購(gòu)人與他的律師和股票賣方簽署“盡職調(diào)查保密協(xié)議”。股票收購(gòu)方要求律師起草盡職調(diào)查清單。根據(jù)賣方提供的信息，股票購(gòu)買者要求律師進(jìn)行盡職調(diào)查并發(fā)布盡職調(diào)查報(bào)告。

5 結(jié)語(yǔ)

許多合格的公司都有重要的合同，如果公司的控制權(quán)發(fā)生變化，如果合同允許終止合同，則買方應(yīng)仔細(xì)考慮收購(gòu)安排。同時(shí)，收購(gòu)方同意目標(biāo)公司最近的合同承諾與收購(gòu)方自身的業(yè)務(wù)計(jì)劃一致，包括新的生產(chǎn)線、新公司、合資企業(yè)的資本以及主要專利和版權(quán)的銷售。

參考文獻(xiàn)

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