關于經濟不確定性與企業對外投資的研究

摘 要：本文針對上市公司在經濟不確定性背景下，在對外投資方面的作用機制進行分析，并從市場行情、實際需求、股東性質等方面出發，分析各類因素對企業對外投資行為的影響，最后得出結論，在經濟不確定性情況下，企業應靈活調整外部需求與投資行為，避免出現收支失衡等問題。

關鍵詞：經濟不確定性；對外投資；市場行情；股東性質

隨著經濟全球化的不斷深入，越來越多企業走出國門進入國際市場之中，企業對外投資也隨之提升。但是，宏觀經濟由于受到多種因素的影響始終處于不斷變化中，具有較強的不確定性。對此，需要企業明確不確定性與對外投資之間的關系，并正視前者對后者產生的多方影響，從而調整投資計劃，保障投資效益。

一、不確定性與企業投資的關系

在經濟不確定性研究中，主要具備兩種觀點，一種是將不確定性與概率相連，通過變量形式展示，另一種則是無穩定概率，難以用分布形式進行展示。經濟具有較強的不確定性，經濟主體無法準確預測政府是否會對經濟政策進行調整，也難以對政策調整的時間、方式等進行判斷。在企業經營中，經常會面臨各種各樣的不確定性，可能會使投資額度增加，也可能會減少，主要可從以下兩個方面進行分析。

在管理者的角度來看，如若管理層在對某個項目或效益進行評估時，如若經濟政策的調整較大，不確定性也將隨之提升，使評估的準確性降低，企業在對外投資時應變得更加謹慎，投資更傾向于保本，避免名聲、發展前景、經濟利益受到較大的損失，管理層在投資中也會盡可能的規避高風險項目。在不確定性較大的環境中，突發事件發生的概率也隨之增加，此類事件很可能導致企業貨幣資金短缺，需要企業注入更多的資本滿足經營活動對資金的需求，流動資金減少，無法將多余的錢投入到投資項目之中。與此同時，管理者可以利用不確定性為自己謀取更多利益，當經濟不確定性增加時，股東對管理層的監督難度增加，外部股東對項目評估更加困難，管理者在道德風險下往往會盲目投資，一旦投資失敗，管理者便會將經濟不確定性作為借口，因此投資數額將會提升。

在大股東的角度來看，股東收益與企業有較大關聯，大股東通常會從盈利的投資項目中獲取回報，在投資失敗時一同承受損失，當其面臨較高的不確定性時，往往不會采取盲目投資的方式。目前，我國資本市場仍處于不斷完善階段，在大小股東之間仍存在利益沖突，大股東往往會站在全局的角度看待成本與收益，當收入超過成本時，會適當追加投資。因此，不確定性的存在對于企業投資來說是把“雙刃劍”，需要結合實際情況進行分析。

二、經濟不確定性對企業對外投資的影響

（1）對投資行為外部需求的影響

當經濟不確定性較高時，企業投資外部需求反應將會降低，實際期權將隨之提升，對外投資變得更加謹慎，一般會選擇保守型投資或者持幣觀望，外部需求增加。當外部需求降低時，企業的投資行為對自身的影響較小；當外部需求存在較大的不確定性時，企業對外投資行為也會受到影響而抑制。

（2）對投資流動性資金需求的影響

在對外投資中，流動性資金需求包括長短期貸款與債券兩個內容，當企業具備的流動性資金增加時，投資規模也會隨之擴大，經濟不確定性的提升將為企業帶來諸多融資風險，使投資價值降低。對于流動性較低的企業來說，持幣觀望將會增加投資風險；對于流動較大的企業來說，較高的資產流動性將緩解企業投資風險，使投資所受的制約減少。

當企業中流動性較高時，融資風險將會隨之降低，融資能力提高；當企業流動性較低時，由于難以更好的完成對外投資，保守型增強，融資難得也隨之提高。從某種程度上看，經濟不確定性對企業融資具有一定影響，融資風險的增加會加大融資困難度，此時企業應對自身資本流動情況有清楚的認識，并對小部分成本進行合理調控。在經濟不確定性較小時，企業對未來流動情況與需求的預測更加精準，可見經濟不確定性對企業流動性的影響極大，當不確定性增加時，企業流動性隨之降低，經營風險與融資風險增加，融資活動的開展更加困難，此時企業可積極拓展多樣化渠道，以多元化的融資方式提高資金流動性，增加財務彈性。

（3）對企業資金需求的影響

企業在開展對外貿易中對資金的需求不斷增加，相對的投資規模也不斷加大。經濟不確定性的提高會進一步加大對外投資的風險，通過加大投資的方式力求依靠高額利率為自身獲取更多的經濟效益，使財務流動性降低，因此在長期資金需求下，企業的對外投資行為將受到抑制；如若受到不良經濟環境的影響，企業未獲得預期收益，導致債務負擔加劇，進而使企業接下來的融資變得愈發困難，企業資產縮水、惡化。由此可見，當經濟不確定度增加時，企業應盡量減少對外投資需求，盡量減少受到不確定性的影響，避免無法獲取預期收益，又使得債務負擔增加，出現收支失衡等不良情況。

三、結語

綜上所述，對于上市公司來說，當經濟不確定性較大時，外部需求較低，投資行為隨之變弱；當經濟不確定性較小時，企業的對外投資行為變強。由此可見，對外投資決策的制定應立足實際，合理調控流動資金，保障企業的財務彈性，做到科學投資與經營。

參考文獻

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[2]賈玉成，張誠.經濟周期、經濟政策不確定性與跨國并購：基于中國企業跨國并購的研究[J].世界經濟研究，2018，（05）：66-80+137.

作者簡介：萬艷萍（1978-）女，漢族，云南江川人，本科，玉溪市江川區前衛鎮中心衛生院經濟師，研究方向：審計，經濟。