基于企業投資活動的財務戰略的制定與實施

摘 要：財務戰略管理概括地說就是企業在總體戰略目標的指引下，根據經營環境的變化對財務活動從總體上制定的一個科學的、長遠的規劃，可以實現企業有限資源的合理調集和配置，從而規避財務風險并取得財務能力的可持續增長，實現企業價值的最大化。本文從財務戰略的研究情況、內容與類型，重點分析投資戰略的選在與制定要點，同時結合所在公司實際從縱向一體化、橫向一體化和輕資產三個財務戰略的制定與實施進行了描述。

關鍵詞：投資活動；財務戰略；能源企業

一、企業財務戰略理論

（1）財務戰略的研究情況與含義

“財務戰略”正式提出是在E.F.Harrison與C.H.John的《組織戰略管理》一書中，其被定義為“為配合企業發展和匹配競爭戰略而制定的資本結構和資金使用的規劃”。國內學者對財務戰略管理研究的一個突破性貢獻在單個企業財務戰略的研究領域之外，部分學者如劉志遠對企業集團財務戰略進行了系統性地研究。企業財務戰略，是指在充分分析企業內外部經營環境的基礎上，為了增強企業財務競爭優勢和實現企業整體戰略，而在保持企業資金的有效籌措和合理使用調配方面做出的整體性、長遠性的科學規劃并且確保執行的過程。

（2）財務戰略的內容與類型

財務戰略的內容主要包括：融資財務戰略、投資性財務戰略、股利分配財務戰略。其中投資財務戰略是企業財務戰略的核心，它直接反映企業總體戰略的意圖，通過投資方向、投資形式、投資規模來使企業向總體戰略目標靠近，這是財務戰略從屬性原則的體現。財務戰略的類型包括：擴張型財務戰略、穩健型財務戰略、防御收縮型財務戰略。

二、投資戰略的選擇和制定要遵守的要點

公司總體戰略的制定是經過對企業內外部環境狀況嚴密分析、審時度勢后作出的愿景規劃。但是對于國企不能夠完全基于企業價值最大化進行考量，社會責任、決策者自身政治利益訴求等多種因素的影響。投資戰略管理則是要求企業的每一項投資都必須經過調查論證，不僅要從定性角度確定，還要從定量角度計算出項目的投資回報程度。具體的操作流程包括項前分析、項中控制、項后評估。

（1）項前分析

項前分析是指初步投資計劃確定后對投資項目可行性作出的分析和論證。分析主要包括項目外因素的分析和項目本身的收益分析。投資是否符合政府產業規劃，環保政策、法律法規對項目影響有多大，地方政府支持度和周邊居民容忍度有多大等等問題都屬于項目外因素的分析范疇。項目本身的論證則主要是對投資成本、收益、資金來源、實施技術方案等要素的分析。經過這兩方面的準備，最終要形成項目可行性分析報告以確定項目是否開展、如何開展。

（2）項中控制

項中控制主要是指項目實施過程中采取的確保項目順利開展的各種保障措施。項目投入實施后，難免會出現財務、生產、安全方面的問題，這就需要有相應的控制措施和應急預案。通過各種控制措施的實施，確保安全上不出現事故、資金上不出現斷裂，最終實現項目的順利完成。

（3）項后評估

項后評估是項目投資的最后收尾階段。它對項目是否達到預定目標和實施過程是否合理的一個評價，也是項目運行步入正軌后的一個階段性匯總。通過項后評估，企業就可以知道最初的投資效果如何，實施過程中存在哪些問題。

三、基于投資活動的財務戰略制定與實施

以國家能源集團寧夏煤業公司為例，突出緊緊圍繞煤炭產業，發展一體化經濟，縱向延伸產業鏈。投資戰略依照這一構想，著力于縱向一體化的持續推進，隨著行業經營環境的變化，公司可以通過實施穩健的擴張和輕資產戰略，增強管理靈活性，提高經濟效益，降低企業經營風險。

（1）縱向產業一體化

發展戰略概括為一句話就是“以煤炭產業為基礎，以煤化工產業為主導，充分發揮煤炭開采、循環經濟、鐵路運輸一體化區域經濟的規模優勢，建設具有核心競爭力的世界一流能源企業”。可以說，煤炭產業決定了現在，循環經濟產業決定著未來。投資戰略規劃中，應當遵循戰略性原則和動態性原則，將有限的經濟資源科學合理地分配到煤炭產業和循環經濟產業中去。既要從短期價值角度去考慮，也要兼顧長期發展的需要。

（2）橫向擴張戰略

過去十年間，公司立足于自身實際，圍繞主體產業，通過合作建設煤礦、戰略投資、資產轉換等方式，發展混合所有制吸引了社會資本，進行了投資主體多元化的初步嘗試，利用自身雄厚的財務實力加大擴張力度，積極尋求合作和兼并，實現區域行業整合，為后續發展獲取儲備資源。

（3）輕資產運營戰略

輕資產運營則是指企業通過強勢的品牌、規范的管理、良好的客戶資源等較少占用資金的無形資源來創造利潤。與重資產運營相比，輕資產運營投入資金較少，經營風險低且經營方式輕便靈活。那么，作為重工業的能源企業可以實行輕資產運營嗎？答案是肯定的。能源企業資產投入大，要進行持續大規模的基建和設備購置，這固然是生產經營的需要，但投資回收期長、風險大。如果企業能夠將部分投入大、非核心技術的工作以外包的形式轉給專業化公司，既減少了投資風險，又能提高資產運營效率。另外，通過部分固定資產的經營性租賃代替購置也是實現輕資產戰略的途徑。公司目前在土方剝離、原煤轉運等業務上的部分外包就是輕資產運營戰略的一種實施。

參考文獻

[1]Keith Ward，Kony Grundy.The Strategic Management[M]. London：Kogen Limited，2002

[2]黎精明，蘭飛，石友蓉.財務戰略管理[M].北京：經濟管理出版社，2014.

[3]上海國家會計學院.財務戰略[M].經濟科學出版社，2010.

作者簡介：馬瑞（1979年1月），女，漢族，甘肅武威人，經濟師，本科，單位（國家能源集團寧夏煤業能源工程有限公司）研究方向：會計學。