淺析比特幣泡沫背后的非理性投資的因素

曾新茹

隨著互聯網技術的興起，虛擬數字貨幣的存在是目前投資者基于互聯網技術而進行的新型的投資的一種方式，虛擬貨幣的獲取方式較為簡單，行業黑話俗稱“挖礦”。這是一種基于互聯網的特殊算法而產生的行為方式，虛擬數字貨幣具有保密性強、獲取方式簡單、流通速度快等特點，而且其流通的地域范圍較大，目前美國、中國和日本等國家都允許這種虛擬貨幣的存在，所以虛擬貨幣的面向人群較多，然而近些年來這種虛擬電子貨幣卻存在了金融泡沫危機的現象的出現，本文就這種泡沫現象做了簡要的分析。

一、比特幣的基本概述和比特幣泡沫的原因

（一）比特幣的定義

比特幣是一種虛擬數字貨幣，其概念出現于08年，這是一種通過互聯網加密手段在人與人之間進行交易的數字代碼，與真實的貨幣不同，它沒有真實的發行機構，而是人們利用互聯網特定的計算法則在網絡的節點獲取，只能在互聯網上生成，具有數量稀少、可調控和保密性強的特征。

（二）比特幣泡沫的原因

第一，投資者和政府原因。比特幣作為一種新型的投資金融方式在短時間內迅速吸引了一大批的中國投資者，而中國投資者通過賺中間差價的投機方式促使很多人的跟風模仿，引起了一大批盲目的投資者，這是造成比特幣泡沫的原因之一。

第二，媒體原因。比特幣在我國已經有將近十年的發展歷史，通過投資比特幣而贏得盆滿缽盈的人大有人在，而媒體在這其中就進行了不斷的跟風報道引起其他人的注意和模仿，這也是比特幣投資人數不斷上漲的原因之一，瘋狂的資金注入容易造成比特幣泡沫的存在。

二、基于行為金融學來分析比特幣的投資者的非理性投資因素

行為金融學是一種基于行為心理學和金融學、數學等多種科目的多維度分析金融現象的學科，這種學科主要是對于金融行業的變化對人的心理和行為進行影響的原因的分析，在分析的基礎上解決金融問題和給投資者進行部分的建議，行為金融學的文本分析以數據的方式進行呈現，其較為科學性，對分析比特幣投資者的非理性投資行為做出了一定的解釋：

（一）羊群效應

所謂的羊群效應原本內涵是指，通常羊群會追隨領頭羊做出與領頭羊相似的行為動作，且不加考慮領頭羊的行為是否會出現致命危險而盲目的追從。在比特幣的投資中，投資者往往會形成這種效應，例如，投資者在不能通過證券價格信息和市場的基本信息來進行對于未來的發展進行預測時，往往會通過相關的身邊人的投資行為投資進行盲目的投資，在其他人買進之后會迅速跟隨其他人一起買進。

（二）鱷魚效應

所謂的鱷魚效應是指當人意外的被鱷魚咬住小腿的情況時，在不想出現肢體的殘缺心理，使用自己的手來進行自救最后被鱷魚一起咬住手和腿的情況發生。這種效應的基本內涵是當投資者出現大的套利損失時由于不肯止損而出現更大的損失。在比特幣的泡沫中也可以很明顯的體現這一點。實際上在比特幣泡沫的發生次數并非只有一次，其與郁金香泡沫類似，在每次大的價格下跌之后往往也會出現一次價格的大幅漲幅，所以投資者在發現這個現象之后往往有更多的期待，導致最終被虛擬貨幣所套利的現象出現。

（三）損失回避效應

所謂損失回避效應是投資者的一項心理行為，具體表現在當投資所損失的資金與所盈利的自己數額等值時，投資者更傾向于在損失的時候進行冒險而不取出剩余的投資資金，在投資帶來收益時往往會選擇停止投資，而規避潛在的風險，這跟人們的心理對于損失和收益的結果有關，研究表明，人們對于損失痛苦的情感強度比相同收益的開心強度大兩到三倍。

（四）過度自信

所謂的過度自信是投資者對自身的分析能力、信息判斷力和市場預測能力等都有不同程度的高估顯現，在投資和決策之中具體表現為，當認為自己有百分之七十的把握能夠盈利時，其實只有百分之五十的可能性，就性別的不同，男性較之女性的過度自信現象會更明顯。而這種過度自信的后果往往是在投資的過程中出現一定的誤判現象，尤其是部分投資者會根據市場過去的信息來判斷未來的收益趨勢時。

（五）代表性失誤和歸因偏差

所謂代表性失誤指的是人們通常會在心里對同一種或同一類相似事物來進行構建基模，將相似的特征和性質歸結在一起，通過類比的方式得出相同或相似的答案。這種現象是人們的刻板印象的出現而造成的僥幸心理，不具有科學證據，例如當投資某一股票時，會根據其相似的股票價格波動信息來判斷投資者投資這只股票是否會出現其他股票一樣的發展趨勢。

結語：

比特幣身為一種新型的投資金融數據產品，它具有金融屬性和貨幣屬性的雙重屬性，對于投資者而言是一種相對較為理想的投資對象，且由于其數量稀缺就容易導致價格不斷上漲，所以容易在一定程度上被過分的夸大其價值，而由于政府的監管力度不夠，所以歷年來我國投資者賠得血本無歸甚至被詐騙的情況也屢見不鮮。印次投資者也要擦亮眼睛，在投資的過程中一定不要盲目跟風，減少不必要的損失出現。（作者單位：倫敦國王學院）