地方政府專項債券面臨的問題與措施研究

張朝勇

摘 ?要：現(xiàn)階段，我國地方政府專項債券，已經(jīng)逐步成為地方政府參與項目投資的融資工具。但在市場經(jīng)濟中，債券發(fā)行數(shù)量有限、債券信息管理機制尚未健全，使得地方政府債券發(fā)行面臨著較大挑戰(zhàn)。

關(guān)鍵詞：地方政府;專項債券;問題;措施

一、地方政府專項債券面臨的問題

（1）債券資金使用有效性難以保障

第一，地方政府專項債券使用中，債券資金使用存在效率低、進度拖延等問題。相關(guān)部門在雖然爭取債券基金、申報債券項目時較為積極，但部分項目規(guī)劃盲目、前期準備不足，導(dǎo)致債券使用緩慢。其主觀意識在為爭取債券資金，所以在項目建設(shè)中，對項目審核、批復(fù)不夠規(guī)范，使得債券資金使用有效性不高，支付不及時。

第二，債券資金運用不夠連貫，容易產(chǎn)生資金分散安排情況。現(xiàn)階段，地方政府項目數(shù)量多、財政資金缺口較大，而在限額限制下，債券資金有限，使得地方政府項目收支矛盾問題嚴重。從而在債券資金使用中，其安排具有“雜”、“小”、“分散”等特點，使得部分項目年度資金分配不均勻，容易出現(xiàn)資金斷層情況。

第三，相關(guān)部門在債券資金管理中，存在認知誤區(qū)，因此在債券資金使用中，存在使用不規(guī)范、使用效率不高的問題。

（2）專項債券招投標利率浮動大

在地方政府專項債券發(fā)行后，地方債券市場化程度不斷深化，地方政府債券融資價值得以發(fā)揮。但在債券發(fā)行、價格制定時，非市場因素會對專項債券債投標利率造成影響，使得招投標利率浮動大。研究顯示，自2018年后，地方政府債券在市場內(nèi)，中標率明顯降低，相關(guān)配置型機構(gòu)對地方債的申購力度減弱。并且由于各大債券承銷商在項目投標時，會根據(jù)債券利率浮動上下限，控制投標利率偏離問題，導(dǎo)致專項債券中標概率降低。

除此之外，相較于一般債券，地方政府專項債券，會作為政府性財政資金進行管理，其收益是平衡政府融資、項目收益的主要因素，所以對專項債券市場化定價、招投標利率有著明確要求。但是由于非市場因素對債券定價造成影響難以評估，使得市場機構(gòu)難以階段和政府財政預(yù)算、項目收益、債務(wù)風險，確定專項債券投標利率，最終造成招投標利率浮動大的問題。

二、地方政府專項債券問題的解決措施

（1）健全專項債券信息管理體系

為在地方政府專項債券發(fā)行中，有效管理其信息披露問題，相關(guān)人員需建立健全專項債券信息管理體系。首先，針對轉(zhuǎn)型債券中，發(fā)行人地塊信息、債券本息不明確等情況，可通過現(xiàn)金流預(yù)測的方式，評估該地塊處理規(guī)劃。而對于存在項目收益的地方政府專項債券，可請會計人員、法律事務(wù)所，聯(lián)合測算審計報告中，地方專項債券中的核心數(shù)據(jù)，確保各項資料提供的完整性，為專項債券信息的有效管理打好基礎(chǔ)。其次，相關(guān)人員應(yīng)重視地方專項債券資金檢查，嚴格管控債券資金使用。在債券資金項目管理中，建立項目申報、資金安排、使用、項目建設(shè)前后等環(huán)節(jié)中的監(jiān)督機制。同時根據(jù)各環(huán)節(jié)專項資金使用信息，強化債券資金監(jiān)管力度，確保專項債券資金的合法、合規(guī)使用，以充分發(fā)揮地方專項債券資金效益。最后，基于現(xiàn)有專項債券信息管理，相關(guān)部門需不斷拓展債券信息披露渠道，通過在債券主管部門、財政部門、地方電視臺的網(wǎng)站中，增設(shè)債券信息專欄，使群眾能夠?qū)崟r掌握地方政府債券情況，主動參與債券認購。

（2）避免地方政府對債券發(fā)行定價的干預(yù)

地方政府專項債券是我國債券市場中存量多、規(guī)模大的債券種類。而在市場經(jīng)濟中，地方政府專項債券的市場化定價，是經(jīng)濟發(fā)展中對債券發(fā)行的必然要求。所以在解決政府專項債券招投標利率浮動大的問題時，需避免地方政府對發(fā)行定價的干預(yù)。同時利用合理的市場價格機制，調(diào)整債券市場供需狀態(tài)，提升地方政府專項債券在市場中的流動性。使地方政府專項債券能夠在不同層次市場中，利用市場聯(lián)動效應(yīng)，弱化債券定價指導(dǎo)力度，給市場調(diào)節(jié)內(nèi)部供需留有充足的時間，控制地方政府債券償還、付息壓力的不斷上升。除此之外，在差異化管理專項債券中的項目收益、普通專項、一般債券定價問題時，可在不影響國債發(fā)行的基礎(chǔ)上，持續(xù)增強一般債券自身的利率屬性，以滿足市場需求。同時通過探究項目收益、普通專項債券信用體系，減少部分專項債券對政府財政信用的依賴感，推動收益性地方政府專項債券定價與發(fā)行。

（3）拓展地方政府專項債券應(yīng)用渠道

地方政府轉(zhuǎn)型債券發(fā)行中，需以債務(wù)限額為渠道，拓展地方政府專項債券應(yīng)用渠道。首先，在此期間，地方政府應(yīng)明確債券市場定位，并結(jié)合地區(qū)基建項目，提前創(chuàng)建項目名單，控制專項債券發(fā)放額度，高效配置項目實踐中的專項債券、募集資金。其次，地方政府應(yīng)在債券發(fā)行中，重視投資風險防范，規(guī)范項目融資流程，貫徹落實國家在應(yīng)用地方政府專項債券方面，所下達的文件精神，深入制定對應(yīng)融資戰(zhàn)略。同時聯(lián)合各類金融機構(gòu)，通過內(nèi)部控制的手段，應(yīng)對地方政府專項債券數(shù)量有限的問題，使相關(guān)融資業(yè)務(wù)能夠順利完成。除此之外，相關(guān)部門需重視債券品種的挖掘，參考國家基金預(yù)算中，地方政府收入種類，細化地方政府專項債券試點范圍，進而在應(yīng)收項目中專項債券類型豐富中，增強債券使用價值。最后，積極推進債券市場法治建設(shè)，防控地方債務(wù)風險。財政部門在專項債券利用、發(fā)行中，還應(yīng)重視專項債券的合理開發(fā)，以緩解地方政府債務(wù)償還壓力、防范債務(wù)風險。針對可預(yù)見的債務(wù)風險，可制定較為系統(tǒng)的應(yīng)急方案，減少債務(wù)風險對地方政府專項債券市場定價、發(fā)行利率產(chǎn)生的不利影響。

三、結(jié)語

綜上所述，為在地方政府專項債券發(fā)行中，控制、管理地方政府融資成本及地方債務(wù)。相關(guān)人員應(yīng)通過拓展地方政府專項債券應(yīng)用渠道，明確專項債券市場化定價趨勢等方式，解決地方專項債券面臨的利率浮動大、債券信息管理機制不完善等問題。進而在地方基建項目開展中，規(guī)范地方債務(wù)管理，促進地方經(jīng)濟增長。

參考文獻

[1]戴思聰.地方政府專項債券：特征、功能與融資能力提升[J].地方財政研究，2018（12）：66-95.