基于VAR 模型的僑資回流及其影響因素研究
——以浙江青田為例*

□丁慧瓊 張俊霞

僑資回流可以有效彌補地方經濟發展的資金不足，促進相應產業和地方經濟的發展。通過建立僑資回流及其主要影響因素的VAR 模型，并進行相關歷史數據的實證分析，確定影響僑資回流的主要因素。本文簡要總結了僑資回流對地方經濟發展的重要作用，并以浙江青田僑鄉為例，進行了基于VAR 模型的實證數據分析，最后給出了相應的政策建議。

引言

分布在世界各地的華僑和僑資，是我國經濟和社會發展非常寶貴的外部資源。如何有效吸引僑資回流國內，并防范僑資回流帶來的市場投機風險，是相關地方政府和研究人員關注的熱點之一。陳丙先（2017）對廣西僑資的回流情況進行了研究，指出僑資是我國利用的外資中最為重要的組成部分，僑資回流的產業方向以制造業為主，并向多元化發展，其中在房地產業的增長最為顯著。齊軍力（2017）指出了我國僑資企業發展環境存在的相關問題，并提出了相應的改進思路。莫爾木（2017）分析了新時期閩粵浙地區僑資流入國內的主要模式及其特點，提出了引導僑資回流的相關建議。隨著國內外相關環境的不斷變化，僑資回流也呈現出一些新的特點，相關研究對影響僑資回流因素的定量研究相對缺乏，有必要對僑資回流的主要影響因素及其影響進一步的分析和研究。

僑資回流影響因素研究

1.僑資回流的主要影響因素梳理

經過對大量華僑及政府相關部門的訪談，梳理出影響僑資回流的主要因素包括：

（1）地方經濟增長潛力

地方經濟增長潛力直接影響著一個地區的投資收益預期，是影響僑資回流的一個主要因素。地方經濟增長潛力可以用地區國民生產總值（即GDP）的增長情況來表示。

（2）地方社會消費能力

對于僑資回流投資比較多的服務行業而言，社會消費能力是影響僑資回流投資當地第三產業和現代服務業的主要因素之一。

（3）地方投資生產成本

地方投資成本主要包括土地/場租成本和人力成本，是影響僑資回流的又一個主要因素。其中人力成本隨著我國經濟發展呈現出不斷上漲的穩定趨勢，是地方投資生產成本的一個主要反映。

（4）行業發展情況

行業發展情況直接影響著部分僑資回流的意愿。如前幾年國內房地產業蓬勃發展，就直接吸引了大量僑資回流國內投資到房地產行業。

（5）當期匯率變動情況

僑資回流進行投資和收益返回國外，都需要在外幣和國內貨幣之間進行互換，匯率的變動也會對僑資的回流帶來一定的影響。

（6）營商環境情況

國家或地區的營商環境，直接影響著僑資在國內投資過程中相關事宜的辦理效率和時間、財務成本，是影響僑資回流的又一個主要因素。但營商環境影響因素眾多，尚未見到一致公認的、深入到國內縣級區域的營商環境指標體系及排名信息，現階段只能做定性分析。

上述各方面共同影響著僑資回流的投資效益和發展預期，是影響僑資回流的主要因素。

2.數據收集與參數定義

課題組以著名僑鄉浙江青田縣為例，選取了地區國民生產總值、社會消費零售總價、全社會單位在崗人員平均工資、年度房地產開發投資總額、匯率情況（以當年12 月31 日為準）、國家營商環境排名（以福布斯排名為準）等具體指標，分別代表浙江青田地區的地方經濟增長潛力、地方社會消費能力、地方投資生產成本、行業發展情況、匯率變動情況、國內營商環境情況等。收集了浙江青田地區統計部門發布的2008 年至2017 年間的相關數據。由于統計部門沒有利用僑資的直接統計數據發布，本研究以當地利用外資的統計數據代替僑資的統計數據。已收集的相關數據如表1 所示。

為建立VAR 模型并考慮到敘述的方便，并消除異方差的影響，相關參數定義及與實際數據的對應關系如表2 所示。

表1 相關統計數據一覽表

表2 參數定義一覽表

表3 相關參數平穩性檢驗結果一覽表

3.VAR 分析模型的建立

（1）VAR 統計分析模型簡介

VAR 模型又稱向量自回歸模型，采用多方程聯立的形式捕捉多個內生變量之間的關系。在模型的每一個方程中，內生變量對模型的全部內生變量的滯后值進行回歸，通過多方程聯立估計全部內生變量的動態關系，在統計分析領域得到了廣泛應用。

（2）數據的初步分析和整理

數據初步分析發現“國家營商環境排名”和“匯率”與“利用外資”數據之間的關聯性較為微弱，同時考慮到“國家營商環境排名”數據并不能直接反映縣級市營商環境的實際情況，而匯率的波動也不是國內某個地區所能左右的，在后續的實證分析過程中，將不再對此兩項數據對吸引外資的影響情況進一步分析，而重點關注其他影響較為顯著的參數分析。

（3）數據的平穩性檢驗

利用Eviews9.0 工具軟件，對表2 中的相關參數進行ADF 單位根平穩性檢驗，以保證相關參數時間序列的平穩性。檢驗結果如表3所示。

由表3 可見，變量log(WZ)、log(LSZJ)、log(GZ)三個變量均是平穩的，而 變 量log(GDP)、log(YSHJ)、log(FDC)的相關時間序列數據則是二階差分后平穩的。

（4）滯后階數的確定

綜合采用似然比檢驗LR、最終預測誤差FPE、赤池信息準則AIC、施瓦茲信息準則SC 和漢南-昆準則HQ 等相關準則，對所采集的數據進行滯后階數判定，判定結果顯示：滯后階數選擇2 階是較優的。

（5）變量間因果關系檢驗

利用Eviews 軟件對三個平穩序列進行格蘭杰因果關系檢驗，結果如表5。

由上表可見：變量log(WZ)和log(LSZJ)互為因果關系，變量Log(GZ)是變量Log(WZ)的格蘭杰原因，變量Log(WZ)不是變量Log(GZ)的格蘭杰原因，變量Log(GZ)是變量log(LSZJ)的格蘭杰原因，變量log(LSZJ)不是變量Log(GZ)的格蘭杰原因。

（6）VAR 模型建立

根據上述分析結果，采用Eviews9.0 軟件 進 行VAR 分析，建立的利用外資表達式如下：

4.脈沖響應分析

以利用外資（對應變量log(WZ)）與全社會在崗人員平均工資（對應變量log(GZ)）、社會零售總價（對應變量log(LSZJ)）之間的互動關系為例，其脈沖響應分析結果分別如下：

表4 滯后階數確定

表5 格蘭杰因果檢驗結果和判定

圖1 變量log(WZ)和變量log(GZ)之間的脈沖響應曲線

圖2 變量LOG(WZ)對變量LOG(LSZJ)脈沖響應曲線

（1）變量log(WZ)和變量log(GZ)互動的脈沖響應分析

圖1 所示為根據上述的VAR分析模型，利用Eviews 軟件所得到的變量log(WZ)和變量log(GZ)之間的脈沖響應曲線。

從圖1 可以看出：變量log(WZ)自身出現擾動時，外資利用情況在第三期會出現較為明顯的響應，后期逐漸趨向平穩。這反映了僑資回流的示范效應及一定的滯后效應，即當某段時期僑資回流變動較大時，會為后期的僑資回流產生一定的示范效應；從“利用外資”（對應變量log(WZ)）對“全社會在崗人員平均工資”（對應變量log(GZ)）變動的脈沖響應來看，當“全社會在崗人員平均工資”增加時，在第二期會對“利用外資”表現出一定的抑制作用，并在第三期表現出較強的正向激勵作用，后期均表現正向的激勵作用，并逐漸趨于平穩。這說明當“全社會在崗人員平均工資”增加時，將對僑資回流首先表現為近期的抑制作用，但長期則會對僑資回流起到一定的促進作用。

（2）變量LOG(WZ)和變量LOG(LSZJ)互動的脈沖響應分析

利用Eviews9.0 分析軟件得到LOG(WZ)和LOG(LSZJ)之間的脈沖響應曲線如圖2 所示。

可見：變量LOG（LSZJ）的擾動對變量LOG(WZ)產生較為明顯的正向激勵作用，且在第二期達到峰值，以后逐漸趨向平穩。這表明：當社會零售總價提高后，延遲一段時間后會對僑資回流產生促進作用，究其原因在于：社會零售總價的提高代表著當地消費能力的增強和消費市場容量的擴大，進而強化投資收益的預期和對資本的吸引力，因而滯后一定時間后，必然帶來外資流入的增加。

（3）“國民生產總值”變化對“利用外資”的影響關系分析

利用Eviews9.0 分析軟件得到LOG(WZ)和LOG(GDP)之間的脈沖響應曲線如圖3 所示。

上圖表明：當一個地方的國民生產總值（GDP）變化趨勢發生改變時，滯后一定時期后，該地區吸引外資的數量會跟隨發生相應的變化。究其原因，在于國民生產總值（GDP）變化趨勢反映了該地區的經濟發展水平和發展趨勢，進而必然影響到僑資的投資收益預期。

其他因素對僑資回流的影響分析方法與上述分析過程類似，限于篇幅，變量log（WZ）相對于其他變量的脈沖效應此處不再一一贅述，相關分析結論見后。

結論與政策建議

（1）社會經濟發展水平和社會消費能力是影響僑資回流的主要因素

從上述基于VAR 模型的分析結果得出，“國內生產總值”和“社會消費零售總價”的變動對利用外資的影響最為顯著。快速發展的地方經濟和較高的社會消費水平，可以有效提高僑資回流的投資回報預期，進而增強對僑資回流的吸引力。因此，地方政府應堅持把經濟發展放在首位，不斷提高地方經濟發展水平，從而有效增強對僑資回流的促進作用。

（2）應結合地區發展規劃引導回流僑資的投資方向

上述基于VAR 分析的結果顯示出行業發展和僑資回流之間存在著較強的互動關系。因此，地方政府應結合本地區經濟和產業發展規劃，將僑資回流有效引導到地方急需發展的產業發展方向上，盡量減少回流的僑資對地方產業發展的不良影響。以浙江僑鄉青田為例，在加強房地產調控的現實語境下，應該以規劃建設的僑鄉進口商品城、萬國風情集聚區、青商回歸產業園等相關平臺為依托，主動引導回流僑資投資到跨境商貿、休閑旅游、高端制造、高效農業等相關行業，以助推產業規劃的落地實施，并促進相關產業的健康發展。

（3）著力改善營商環境，增強僑資回流吸引力

圖3 變量LOG(WZ)和變量LOG(GDP)二階差分之間VAR 模型脈沖響應曲線

雖然由于營商環境難以量化以及獲取浙江青田地區營商環境數據困難等原因，本文未能對營商環境與僑資回流之間的互動關系進行數據的實證分析，但從實際調研和人員訪談發現，營商環境對僑資回流存在著較為顯著的影響。地方政府應從進一步增強信息獲取的便利性、提高企業開辦和注銷的辦理效率、改善企業融資環境、方便僑商子女的入學和創業等僑商重點關注的熱點著手，著力創設更加公平、高效、透明、溫情的營商環境，以進一步增強僑資回流的吸引力，促進僑資回流。

結束語

本研究以著名僑鄉浙江青田地區為例，精心選取并采集影響僑資回流的相關歷史數據，通過VAR模型對數據進行建模和定量分析，梳理影響僑資回流的主要因素，提出了相應的研究結論和政策建議，可為僑鄉地區吸引僑資回流提供借鑒和參考。同時研究成果對于全國其他僑鄉地區吸引僑資回流，發展當地特色經濟，具有一定的實踐指導意義。