中小企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險及控制研究
——以雛鷹農(nóng)牧集團(tuán)股份有限公司為例

李 飛

企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險總是在企業(yè)的日常經(jīng)營管理活動中產(chǎn)生，由于多變的外部因素和不完善的內(nèi)部控制影響，從而發(fā)生大同小異的各類風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險一旦產(chǎn)生卻沒有及時處理好，會導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)生或大或小的損失，更有甚者會導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。所以企業(yè)要事先制定能夠防御財務(wù)風(fēng)險的制度，這樣既能降低財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生，也能快速的發(fā)現(xiàn)哪個環(huán)節(jié)有問題，及時解決財務(wù)風(fēng)險狀況。

雛鷹農(nóng)牧集團(tuán)股份有限公司（以下簡稱“雛鷹農(nóng)牧”）2010年在深圳中小板上市，曾被業(yè)界譽(yù)為“中國養(yǎng)豬第一股”，誰曾想到了2019年初，公司竟然預(yù)計2018年虧損30.41億元，公司給出的解釋竟是沒錢買飼料，生豬被餓死的“笑話”。公司股價也在2018年10月從上市初期的69.92元最高價跌落至1.37元（不復(fù)權(quán)），公司在2018年不僅無法支付到期債務(wù)，而且法人代表也被列為失信被執(zhí)行人。幾年時間,巨大反差令人唏噓，究其原因，就是公司沒有控制好財務(wù)風(fēng)險。

本文通過對雛鷹農(nóng)牧的財務(wù)報表及其他公開信息，收集數(shù)據(jù)進(jìn)行研究分析，探討中小企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的主要原因和控制措施，希望能為其他的中小企業(yè)提供一些借鑒意義和參考價值。

一、財務(wù)風(fēng)險的衡量標(biāo)準(zhǔn)

1. 資產(chǎn)變現(xiàn)能力

指特定會計期間公司將資產(chǎn)快速轉(zhuǎn)化為流動資金的能力，以便企業(yè)能在較短時期內(nèi)獲得未來發(fā)展所需的資金支持，其中有貨幣資金、應(yīng)收賬款等。資產(chǎn)的變現(xiàn)能力由流動比率和速動比率來衡量，流動比率主要用來分析流動資產(chǎn)在較短時期內(nèi)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的可能性，速動比率則是用于判定流動資產(chǎn)償還負(fù)債的能力。

計算公式為：流動比率=（流動資產(chǎn)/流動負(fù)債）×100%

速動比率=（速動資產(chǎn)/流動負(fù)債）×100%

2. 負(fù)債狀況

公司負(fù)債情況與資產(chǎn)和所有者權(quán)益具有同等的重要性。公司的財務(wù)風(fēng)險分析離不開對于企業(yè)負(fù)債狀況的認(rèn)知和數(shù)據(jù)分析，二者具有緊密的關(guān)聯(lián)性。如果負(fù)債率越高，那么企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險也就越大，相反則企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險就越小。二者是呈正相關(guān)關(guān)系。相關(guān)評價指標(biāo)包括資產(chǎn)負(fù)債率、長期資本負(fù)債率、權(quán)益乘數(shù)等。

計算公式為：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）×100%

權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額即=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）

3. 盈利能力

盈利能力用于衡量公司在日常經(jīng)營活動中賺取利潤的能力。公司可以通過盈利能力指標(biāo)來判斷公司是否能夠保持經(jīng)營的穩(wěn)定性、是否能夠給予股東信心、是否具有較強(qiáng)的市場競爭力、是否具有較為完備的內(nèi)部機(jī)制等。相關(guān)財務(wù)指標(biāo)包括凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、投入資本回報率等。

計算公式為：總資產(chǎn)報酬率=[（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額]×100%。

二、雛鷹農(nóng)牧的財務(wù)風(fēng)險狀況

下面通過雛鷹農(nóng)牧2016年-2018年三季度發(fā)布的財務(wù)報表（目前2018年年報還未公布），對其中的一些數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，來了解一下雛鷹農(nóng)牧近幾年的財務(wù)風(fēng)險狀況。

1. 2016年-2018年三季度的財務(wù)數(shù)據(jù)

表1：雛鷹農(nóng)牧2016年-2018年三季度相關(guān)財務(wù)信息數(shù)據(jù) 單位：萬元

通過上表我們可以看到，雛鷹農(nóng)牧近幾年的財務(wù)風(fēng)險狀況每況愈下，負(fù)債總額逐年加大，營業(yè)收入逐年減少，且凈利潤不斷減少，在2018年為大幅虧損。這樣的財務(wù)狀況質(zhì)量堪憂。

2. 指標(biāo)分析

表2：雛鷹農(nóng)牧2016年-2018年三季度資產(chǎn)變現(xiàn)能力分析

從雛鷹農(nóng)牧2016年度至2018年三季度的流動比率等結(jié)果來看，趨于一種穩(wěn)定減少的狀態(tài)中，說明公司的資產(chǎn)變現(xiàn)能力越來越弱，短期償債能力也越來越弱。

表3：雛鷹農(nóng)牧2016年-2018年三季度資本結(jié)構(gòu)

從上表可以看出，雛鷹農(nóng)牧的負(fù)債率一直居高不下，且一直增長，雖然2017年流動負(fù)債有所減少、長期負(fù)債有所增加，但在2018年流動負(fù)債又急劇上升，財務(wù)風(fēng)險也隨之加大。

表4：雛鷹農(nóng)牧2016年-2018年三季度盈利能力

雛鷹農(nóng)牧在2016年的盈利能力還是不錯的，在2017年出現(xiàn)了急劇下滑，2018年徹底掉入了虧損的深淵。

雛鷹農(nóng)牧陷入困境，雖然與近年來生豬養(yǎng)殖行業(yè)身處下行周期有關(guān)，不過，該行業(yè)A股大部分上市公司都熬了下來，唯獨(dú)雛鷹農(nóng)牧壞消息不斷，從雛鷹農(nóng)牧主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上看，互聯(lián)網(wǎng)、類金融及其他業(yè)務(wù)占營收比重接近3成，搞金融、玩電競消耗了上市公司太多現(xiàn)金流，從而導(dǎo)致公司財務(wù)狀況持續(xù)惡化，正是這些“不務(wù)正業(yè)”害慘了雛鷹農(nóng)牧。

三、財務(wù)風(fēng)險原因分析

1. 公司財務(wù)風(fēng)險意識薄弱

如何判別財務(wù)人員的風(fēng)險意識，第一就要從公司領(lǐng)導(dǎo)層講起。一般，公司的很多領(lǐng)導(dǎo)對財務(wù)不太熟悉，尤其是在財務(wù)風(fēng)險的認(rèn)識方面，沒有專業(yè)知識，并不能恰當(dāng)?shù)亓私膺@種風(fēng)險會對公司產(chǎn)生什么影響，因此從自身的業(yè)務(wù)能力方面就很難對公司的財務(wù)業(yè)務(wù)提出一定的預(yù)測和預(yù)警信息，最終也對一些下屬財務(wù)管理人員的財務(wù)培訓(xùn)和督導(dǎo)沒能做到位，從而導(dǎo)致一些公司在碰到突發(fā)事件時不能從容應(yīng)對，最終給公司帶來了一定的財務(wù)風(fēng)險。

2016年，雛鷹農(nóng)牧豪擲5億元，與WE俱樂部高管控制的上海競遠(yuǎn)投資共同成立電競產(chǎn)業(yè)投資基金，其中雛鷹農(nóng)牧認(rèn)購額是對方的100倍之多。據(jù)雛鷹農(nóng)牧信息披露，電競業(yè)務(wù)已陷入入不敷出、資不抵債的境況。其中噢麥嘎2016年營收1119.95萬元，凈利潤為負(fù)2471.17萬元；2017年上半年營收318.97萬元，凈利潤為負(fù)1496.47萬元，截至2017年6月30日，凈資產(chǎn)為負(fù)3542.54萬元。

2. 投資機(jī)制不完善

投資對于一個企業(yè)來說是非常重要的，投資正確了，獲得的收益就越多，相反的投資失敗，企業(yè)就面臨著一定的風(fēng)險，嚴(yán)重的時候還會導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)。

在現(xiàn)實的市場環(huán)境下，一個企業(yè)要對某個項目進(jìn)行投資，首先要對投資的風(fēng)險進(jìn)行深入的了解，要充分認(rèn)識到投資所要面臨的風(fēng)險。要想降低投資的風(fēng)險，首先必須派專業(yè)的人員對這個項目進(jìn)行評估預(yù)測，還要對此進(jìn)行市場調(diào)查以確保投資萬無一失。

從2011年開始，雛鷹農(nóng)牧在全國各地建設(shè)“豪華豬圈”，布局高端豬場，搞電商平臺，投資沙縣小吃，可謂投資不斷，但除了“燒錢”外，并未給公司帶來任何收益。所以企業(yè)在投資的時候一定要謹(jǐn)慎，不能盲目投資。

3. 資金結(jié)構(gòu)管理不科學(xué)

當(dāng)前，國內(nèi)的資金結(jié)構(gòu)一般指的就是企業(yè)的全部資金的構(gòu)成，是企業(yè)權(quán)益資金和負(fù)債資金這二者之間的關(guān)系。這種資金結(jié)構(gòu)，一般直接影響著企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險和企業(yè)的經(jīng)營盈利能力。

一般企業(yè)經(jīng)營有以下規(guī)律，即公司的負(fù)債水平若較高，那么公司的財務(wù)杠桿系數(shù)就較大，相應(yīng)公司的財務(wù)風(fēng)險水平也就會變得比較高。如何保障公司還債能力，最根本的就是控制公司自有資金和外借資金的關(guān)系。一般，公司借入資金偏高，其資產(chǎn)的負(fù)債率也會較高，具有一定的還債壓力。雛鷹農(nóng)牧的麻煩正是較高的負(fù)債率，一旦市場出現(xiàn)“風(fēng)吹草動”，公司就容易陷入資金鏈斷裂的困境。

四、應(yīng)對財務(wù)風(fēng)險的措施

1. 加大財務(wù)風(fēng)險宣傳力度，提高風(fēng)險意識

加大財務(wù)風(fēng)險宣傳力度，讓企業(yè)的員工都能認(rèn)識到企業(yè)財務(wù)可能存在的風(fēng)險點(diǎn)。同時內(nèi)控布局到企業(yè)的各個層面，對于各種決策加強(qiáng)審核批準(zhǔn)機(jī)制，對于程序缺失、手續(xù)不全的決策阻止其流向下一環(huán)節(jié)的審批，防止企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)一人說了算的現(xiàn)象發(fā)生，將企業(yè)風(fēng)險在發(fā)生前就將其遏制。

企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)要以身作則，為企業(yè)做好表率，共同協(xié)調(diào)使企業(yè)健康持續(xù)發(fā)展。同時，企業(yè)要對利益關(guān)系方的道德風(fēng)險程度進(jìn)行分析，考察投資資金收益的實現(xiàn)情況。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的重要環(huán)節(jié)是對風(fēng)險的控制與實施，要處理好財務(wù)風(fēng)險和企業(yè)發(fā)展的關(guān)系，需要在整個財務(wù)框架體系內(nèi)進(jìn)行評估并制定企業(yè)的經(jīng)營方案。

2. 建立健全企業(yè)信用體系

我國國有商業(yè)銀行對中小企業(yè)貸款支持的力度似乎是嚴(yán)重不足的，經(jīng)公開數(shù)據(jù)表明其對提供于中小企業(yè)的貸款額度只占其信貸總額的38%，這違背了我國對于中小規(guī)模企業(yè)的政策支持目的。出現(xiàn)這違背國家政策初衷的情況主要由于國家未針對中小規(guī)模企業(yè)制定相應(yīng)的信用體系，并確立其應(yīng)有的法律地位。

商業(yè)銀行十分注重信用，信用是其放貸的主要依據(jù)，他們利用這一原因而減少了政策性的貸款轉(zhuǎn)而追求其他高利潤的商業(yè)貸款。針對這一情況，中小企業(yè)應(yīng)該在結(jié)合國家政策支持的基礎(chǔ)上，努力在自身體制上創(chuàng)新，建立健全符合自己實際情況的信用體系，中小企業(yè)還需與商業(yè)銀行保持流暢的溝通途徑，與他們開展積極的合作事項，并發(fā)展出長效互信機(jī)制。

3. 保障公司的市場競爭力

市場競爭力的來源主要是產(chǎn)品的競爭力。中小企業(yè)要想提高自家產(chǎn)品的競爭力，就必須加大研發(fā)投入，進(jìn)而確立產(chǎn)品的優(yōu)勢。面對市場競爭，只有不斷聚焦細(xì)分市場，提高生產(chǎn)效率，滿足客戶多種需要，產(chǎn)品能夠持續(xù)地產(chǎn)生現(xiàn)金流，才能讓企業(yè)立于不敗之地。

4. 改進(jìn)公司現(xiàn)有財務(wù)管理措施

企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險是企業(yè)日常經(jīng)營活動中不能夠規(guī)避的問題，尤其是中小企業(yè)，因為它們風(fēng)險承受能遠(yuǎn)低于大型企業(yè)。要想保證公司平穩(wěn)的運(yùn)作，并能使利潤可持續(xù)的增長，就需要采取相對應(yīng)的舉措使企業(yè)能夠更加有效地控制財務(wù)風(fēng)險情況，提升公司財務(wù)管理的水平。

中小企業(yè)更應(yīng)注意合理構(gòu)建融資方式，保證資金水平有效增長。通常情況下，如果公司資產(chǎn)負(fù)債率在百分之四十以下，就會使公司避免一定的財務(wù)風(fēng)險。

企業(yè)獲得盈利的本錢是企業(yè)資產(chǎn)，企業(yè)應(yīng)該加強(qiáng)資產(chǎn)管理，從資本結(jié)構(gòu)、負(fù)債壓力、投資水平等多方面，合理調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，穩(wěn)固企業(yè)基礎(chǔ)，增強(qiáng)盈利能力。