天士力醫藥集團股份有限公司償債能力分析

張霞

摘要：本文選取了六個償債能力指標，通過與兩家同類企業的對比，對天士力醫藥集團的償債能力進行分析。

關鍵詞：償債能力;流動比率;資產負債率

中圖分類號：F275 文獻識別碼：A 文章編號：1001-828X（2019）016-0327-01

一、天士力醫藥集團簡介

天士力醫藥集團股份有限公司（以下簡稱“天士力”）位于天津，是以大健康產業為主線，以全面國際化為引領，以大生物醫藥產業為核心，形成產業與資本雙輪驅動的高科技企業集團，產品主要以現代中藥、生物藥、化學藥為主。

二、償債能力簡介

償債能力是指企業到期償還所借款項的本金和利息的能力，其中包括短期償債能力和長期償債能力。本文選取了天力士的兩家競爭對手企業——河北石家莊以嶺藥業集團（以下簡稱“以嶺藥業”）和陜西步長制藥集團（以下簡稱“步長制藥”），通過縱向分析與橫向分析相結合的方法，分析天力士的短期償債能力與長期償債能力。

三、短期償債能力分析

短期償債能力是指企業以流動資產償還流動負債的能力。能反映企業短期償債能力的指標有流動比率、速動比率、現金比率等。

1.縱向比較

由表1可知，天士力的流動比率和速動比率在2013年至2017年的變化趨勢基本一致，2015年有一定幅度的上升，從2016年開始又趨于緩慢下降。2015年流動比率和速動比率有較大幅度的上升是因為流動資產和速動資產增加而流動負債下降，2016年至2017年下降的原因是流動資產和流動負債同時增加，但是流動負債增加的比率大于流動資產增加的比率。天士力總體的流動比率和速動比率處于較低的水平，說明該公司的短期償債能力較弱，存在一定的財務風險。天士力的現金比率呈逐年下降的趨勢，其中2014年至2016年的變動不大。現金比率的變動與速動比率的變動不一致的主要原因是現金比率扣除了應收款項對償債能力的影響。

2.橫向比較

天力士的流動比率總體較低，2013年至2017年都在1.15%-1.50%之間，而以嶺制藥的流動比率在3.4%-10.9%、步長制藥在1.3%-1.7%，行業均值在1.8%-1.95%之間。天力士的流動比率不僅低于它的兩個競爭對手，同時也低于行業均值，說明該企業的財務政策較為激進，存在很大的財務風險，有可能會存在到期無法償還債務的風險。

2013年至2017年天士力的速動比率大概在0.9%-2.5%之間，遠低于以嶺制藥，但是卻略高于行業均值，這與流動比率的表現有差異。主要是因為速動比率扣除了存貨對償債能力的影響，更能體現出一個企業償債能力的高低。天士力的存貨逐年增加，這可能是導致該公司流動比率較低的主要原因之一，扣除了存貨的影響后，該公司的償債能力水平略高于行業均值，說明該公司的財務政策較為穩健，財務風險較小。同時，它的速動比率有沒有較高，說明該公司的資金并沒有大量的占用在流動資金上，說明該公司充分地利用了財務杠桿作用。

四、長期償債能力分析

1.縱向比較

天士力2013-2017的資產負債率在58%-61%之間、產權比率在85%-137%之間，2013-2014呈逐年上漲趨勢，2015年出現較大幅度的下降，2016-2017年又以較快的速度上升。2015年下降較快的原因是2015年資產總額154億較2014年的資產總額129億增加了19.38%，2015的負債總額77億較2014年的資產總額78.5億下降了1.9%。資產負債率等于負債總額除以資產總額，天士力2015年的負債總額下降而資產總額增加，故而資產負債率呈較大幅度的下降。因為資產等于負債加所有者權益，所以產權比率的分析同理。2013年-2017年已獲利息倍數在646倍至1061倍之間，2014年-2017年大幅度低于2013年的原因是利息費用的金額較大，而其中短期借款利息的差額最大。

2.橫向比較

天士力2013-2017年的資產負債率在50%-61%之間，遠高于同行業的兩個競爭對手，同時也高于行業均值，說明該企業通過借款籌集的資產較多，風險較大。不過，一般認為資產負債率的適宜水平在40%-60%，天士力的資產負債率基本在該范圍內，說明該企業正處于成長期，前景較為樂觀，同時也表明該企業充分利用了財務杠桿的作用。

五、結語

總體來說，天士力的短期償債能力相對于同類可比企業和行業均值來說較弱，財務政策較為激進，存在一定的財務風險。其中，存貨和應收款項的比例較大，對短期償債能力的影響較大。該公司應該采取相應的措施，提高存貨周轉率，減少存貨積壓，同時要更高效的管理應收賬款，減少壞賬損失。天士力的長期償債能力相對于同類可比企業和行業均值來說較強，遠好于同類可比企業，也好于行業均值，說明該企業正處于成長期，前景較為樂觀，同時也表明該企業充分利用了財務杠桿的作用。