深化金融產業協同：助推粵港澳大灣區實現跨越式發展

王力

研究世界一流大灣區發展經驗，破除制約產業協同發展的體制機制，深化區域內部分工合作，推動產業分工向產業鏈分工轉變升級，實現產業鏈協同發展是必然規律。產業鏈協同是指通過空間鏈、價值鏈、企業鏈和供需鏈的優化配置，使產業鏈上下游之間實現提高效率、降低成本的產業組織過程。產業鏈協同的核心是打通產業鏈上下游間各個環節的瓶頸，實現產業競爭力的不斷提升。搭建產業協同發展平臺，形成要素與產業之間的高效鏈接和內在聯動，是當今世界許多國家和地區實現經濟社會可持續發展的新趨勢。為此，本文提出深化金融產業協同，助推粵港澳大灣區實現“跨越式”發展。

《粵港澳大灣區發展規劃綱要》出臺的現實背景

黨的“十九大”提出，“中國經濟已由高速增長階段轉向高質量發展階段，正處在轉變發展方式、優化經濟結構、轉換增長動力的攻關期，建設現代化經濟體系是跨越關口的迫切要求和我國經濟社會發展的戰略目標。”在此背景下，迫切需要尋找經濟發展的新動能。2019年2月18日，黨中央、國務院發布《粵港澳大灣區發展規劃綱要》，這是指導粵港澳大灣區當前和今后一個時期合作發展的綱領性文件。建設粵港澳大灣區，既是新時代推動形成全面開放新格局的新嘗試，也是踐行推動“一國兩制”事業發展的新實踐。

《粵港澳大灣區發展規劃綱要》指出，當前，世界經濟不確定不穩定因素增多，貿易保護主義抬頭，大灣區經濟運行存在產能過剩、供給與需求結構不平衡、不匹配等突出矛盾和問題，經濟增長內生動力有待進一步增強。與此同時，在“一國兩制”下，粵港澳社會制度不同，法律制度不同，分屬于不同的關稅區域，市場互聯互通水平亟待提升，生產要素高效便捷流動機制尚未形成。目前，大灣區內部發展差距依然較大，協同性、包容性亟待加強，部分地區和領域存在突出的同質化競爭和資源錯配問題。

為貫徹落實《粵港澳大灣區發展規劃綱要》（簡稱《規劃綱要》），2019年7月5日，《廣東省貫徹落實粵港澳大灣區發展規劃綱要的實施意見》（簡稱《實施意見》）、《廣東省貫徹落實粵港澳大灣區發展規劃綱要的實施意見三年行動計劃（2018-2020）》（簡稱《三年行動計劃》）正式發布。《實施意見》提出，把粵港澳大灣區作為引領全省工作的“綱”，舉全省之力推進實施，攜手港澳建設充滿活力的世界級城市群、具有全球影響力的國際科技創新中心、“一帶一路”建設的重要支撐區、內地與港澳深度合作的示范區、宜居宜業宜游的優質生活圈，引領廣東實現“四個走在全國前列”、當好國家的“兩個重要窗口”。

粵港澳大灣區城市群產業分工與結構特征

粵港澳大灣區城市群產業同構化特征明顯

截至2018年，在大灣區城市群中香港、澳門產業結構中服務業比重較高，占GDP比重均超過90%以上。香港的支柱產業是金融保險業和進出口貿易，澳門的支柱產業是博彩業和旅游業。由于產業結構高度服務業化，使香港、澳門的工業產業鏈相對薄弱，科技創新應用于產業化在一定程度上變成短板，使香港經濟增長缺乏穩固支撐，澳門經濟結構非常單一。深圳和廣州是大灣區最具產業多樣性的城市，有利于助推創新企業的孵化成長。深圳的支柱產業主要為高新技術產業、金融服務業、物流業和文化及相關產業，其中高新技術產業增加值占GDP比重達到34.25%。廣州的支柱產業主要為汽車制造業、電子信息業、石油化工業和智能裝備制造業，其先進制造業占工業總產值比重達到55.5%。

大灣區其他城市的產業結構基本上以傳統服務業和制造業為主（見表1），產業同構化問題嚴重，迫切需要向產業鏈和價值鏈高端發展。佛山、東莞、中山、惠州和珠海的支柱產業以電氣機械和器材制造業、電子信息及通信設備制造業以及紡織、家具、家電等傳統制造業為主，未來有望向新能源產業、高端裝備制造業、智能制造業等先進制造業方向發展。江門、肇慶制造業基礎相對薄弱，未來有望向新型農業和現代旅游業方向發展。

粵港澳大灣區城市群金融供需結構不平衡

深圳和廣州金融業發展水平較高，但金融供需結構不均衡，?截至2018年，兩市金融業增加值占GDP比重連續三年超過或接近兩位數，但行業間分布不匹配、不均衡問題突出。如深圳經濟總量最大、高新技術產業全國領先的南山區，在2017年全市1592?億固定資產投資信貸份額中僅占不足七分之一，且大部分信貸資金投入到該區的房地產業而非高新技術企業;而以金融商貿為主的福田區和以房地產、傳統制造業為主的龍崗區卻分得了大部分固定資產投資的信貸份額。廣州高新技術和新興產業發展相對滯后，信貸投向結構問題更為突出。2017年，廣州金融機構3.33?萬億的信貸投放中，住房貸款占比高達41.8%，遠高于同期全國33.7%的平均水平。

間接金融的供給與需求

在大灣區間接金融方面，香港、深圳和廣州無論是存款余額或貸款余額均占據絕對比重（見圖1）。截至2018年，大灣區城市群整體貸款余額與存款余額之比為0.71（全國銀行業貸款余額與存款余額之比為0.708）。根據研究，該比值高，說明銀行體系的融資效率較高。大灣區銀行業資金流動加快，各城市貸款與存款之比的標準差逐漸減小，說明銀行業資金在灣區城市群之間的流動正在加快。在此情況之下，大灣區城市間接融資仍然發揮著主導作用，相比直接融資更能滿足低風險產業的融資需求。

直接金融的供給與需求

在大灣區直接金融方面，以灣區各城市在港滬深股市上市公司的數量和市值作為直接金融需求的判斷標準。截至2018年8?月，注冊在香港和深圳的上市公司數量和總市值顯著高于灣區其他城市;廣州傳統制造類產業比重較高，但上市公司數量和市值明顯低于香港和深圳;除港澳廣深城市外，大灣區其他城市直接融資水平更加弱化，上市公司數量和市值則更低。這說明大灣區企業通過資本市場進行直接融資的水平還比較低，直接融資需求仍有比較大的提升空間（見圖2）。

粵港澳大灣區城市群金融業呈梯級發展態勢

經過40年的發展，目前，粵港澳大灣區的整體經濟實力和城市群集聚效應顯著增強。截至2018年，大灣區城鎮化水平已超過80%，超過全國平均水平30%，地區經濟總量接近11萬億元，?占全國GDP總量的12%，已成為我國綜合實力最強、開放程度最高、經濟最具活力的灣區之一。與灣區經濟實力相匹配的，是灣區較為發達的金融市場體系，特別是香港作為全球知名的國際金融中心，具有活躍的國際金融交易市場、便捷的國際融資服務以及高效的國際支付清算體系，這使得香港能非常有效地吸引國際資本，并與大灣區城市群科技創新產業鏈實現對接。目前，大灣區已初步形成了金融業比較發達，量級層次分明的梯級城市群格局，以金融業增加值為標準來劃分，粵港澳大灣區城市群可以劃分為三個層次。

第一層次：香港、深圳和廣州。它們在2018年的GDP均超過2.2萬億元;金融業增加值在2000億至4000億元之間，其中香港和深圳金融業增加值占GDP比重超過10%，廣州金融業增加值占GDP比重接近了10%。

第二層次：東莞、佛山、澳門。它們的金融業增加值體量在200億至500億元之間。澳門人均GDP超過7萬美元，位列灣區城市群之首。

第三層次：中山、珠海、惠州、江門、肇慶。它們的金融業增加值不足200億元，2018年GDP均在5000億元以下，惠州和江門城鎮化率不到70%，肇慶城鎮化率不到50%。

粵港澳大灣區城市群金融協同發展條件

CEPA協議為大灣區金融協同發展奠定基礎

2003年6月29日，為進一步提高內地與香港、澳門經貿交流與合作水平，《內地與香港關于建立更緊密經貿關系的安排》以及《內地與澳門關于建立更緊密經貿關系的安排》正式簽署，在此之后又簽署了一系列補充協議，為大灣區的金融實現協同發展奠定了基礎。CEPA補充協議四規定，將香港銀行入股內地銀行的資產要求由100億美元降低至60億美元;CEPA補充協議六規定，允許香港銀行機構在廣東其他城市建立異地支行等。CEPA?補充協議八規定，將香港保險經紀公司在廣東設立獨資保險代理公司的門檻，總資產規模由不低于2億美元降至不低于50萬美元;經營經驗由30年降至10年等。CEPA補充協議十規定，符合條件的港資、澳資金融機構，可以分別在上海、廣東、深圳各設立1家兩地合資全牌照證券公司，港資、澳資持股比例最高可達51%，內地股東不限于證券公司等。

為更好地落實內地與香港、澳門CEPA框架下對港澳開放政策，推動對港澳在金融、教育、法律及爭議解決、航運、物流、鐵路運輸、電信、中醫藥、建筑及相關工程等領域實施特別開放措施，將進一步取消或放寬對港澳投資者的資質門檻、持股比例、行業準入等限制，在大灣區為港澳投資者和相關從業人員提供“一站式”服務。在CEPA框架下研究推出更加開放的措施，?進一步提升投資便利化水平，將使港澳投資者和企業在內地更多領域從業、投資、經商享受國民待遇。在跨境人民幣業務方面，?將跨境人民幣貸款的試點范圍進一步擴大到廣東自由貿易試驗區的南沙、橫琴、前海等重點片區。

粵港澳三地發展金融科技優勢互補合作空間巨大

粵港澳三地金融科技發展優勢互補，為金融機構在金融科技方面的合作提供了廣闊的空間。比如香港的金融機構擁有完善成熟的金融業務體系，但缺乏最先進的網絡信息平臺、金融技術工具（如移動支付）、海量的客戶資源及流量入口。與此對應的是內地互聯網企業有最先進的網絡信息平臺、金融技術工具、海量的客戶資源及流量入口，但缺乏開展金融業務的必要資質資源。雙方可在各自所需的基礎上展開協同合作。

首先，內地在金融科技方面具有廣闊的市場空間、海量的客戶資源及流量入口、領先的IT能力和全渠道多維度的互聯網金融布局。但隨著金融科技在內地快速發展的同時，部分問題也開始出現：一是信用危機，大量問題平臺“跑路”背后反映的是剛兌主導的信用體系有待完善，金融科技平臺信息管理披露有待進一步加強;二是風控能力相對弱化，借貸風險控制、數據系統安全和資金存管支付安全等都需要跟上業務發展的步伐。

其次，香港的金融中心地位（見表2）、金融監管體系及知識產權法規和專業金融人才非常完善。但也有問題和短板：一是金融法制創新不足，例如內地證券業已支持網上開戶，而香港金融業仍需要見面操作，增加了互聯網金融在香港推廣的難度。二是金融機構的創新意識薄弱，根據德勤2016年關于全球金融中心的報告，香港的創新指數在五大金融中心排名最低，主要原因是香港只有少數金融科技公司針對中小微企業及個人客戶提供服務，更多的是跟隨歐美成熟經驗，發展以智能投顧為基礎的財富管理產品。

推動粵港澳大灣區金融協同發展的政策建議

發揮香港金融機構跨境業務優勢服務大灣區協同發展

推動設立粵港澳大灣區發展銀行，加快建設廣州航運交易結算中心，引導港資銀行發揮其零售業務優勢，為內地居民的財富管理提供更多元的選擇，尤其是通過代理銷售“北上基金”積極開拓大灣區市場。引導港資銀行為大灣區中小企業和跨境企業解決融資難融資貴問題。支持符合條件的港澳資銀行、保險機構在深圳前海、廣州南沙、珠海橫琴設立經營機構。支持珠海等灣區城市發展特色金融服務，著力發展航運金融、科技金融、融資租賃等服務實體經濟的特色金融產業。

2015年5月，中國證監會與香港證監會正式簽署《監管合作備忘錄》，宣布內地與香港基金互認。符合條件的香港互認基金可以委托內地基金銷售機構公開銷售，內地基金投資人申購香港互認基金產品的流程與申購內地基金產品相同。鼓勵大灣區基金公司參與內地與香港公開募集證券投資基金互認工作。支持有序開展合格境外有限合伙人（QFLP）業務，爭取國家支持擴大合格境內有限合伙人（QDLP）試點。依托廣東省金融資產交易所，構建服務大灣區的要素市場化配置和金融基礎設施平臺。

逐步擴大大灣區內人民幣跨境使用規模和范圍，推動粵港澳金融機構在跨境融資、資產轉讓、跨境擔保等跨境人民幣同業合作，打造大灣區人民幣跨境使用示范區。支持大灣區銀行機構按規定開展跨境人民幣拆借、即期結售匯業務以及人民幣與外匯衍生產品業務、理財產品交叉代理銷售業務。支持大灣區內的企業跨境發行人民幣債券。在依法合規前提下，研究大灣區內基金、保險等金融產品跨境交易，建立資金和產品互通機制。支持大灣區保險機構開展跨境人民幣再保險業務。推進跨境電子支票聯合結算、跨境電子賬單直接繳費、支付工具跨境使用等金融服務創新。

借助澳門葡語優勢搭建大灣區與葡語國家金融合作平臺

中國與葡語國家一直保持良好的經貿合作，澳門作為中國與葡語國家多方的“金融平臺”，具備語言、法律和政治等方面的優勢。當前，中資金融機構在澳門占據著重要地位;同時，葡語國家在澳門設立有眾多的金融機構辦事處，澳門已逐步成為粵港澳大灣區與葡語國家來往的橋梁和通道，大量資金通過澳門在粵港澳大灣區流動，對推動人民幣國際化發揮著積極的窗口作用。

探索在澳門建設以人民幣結算的金融服務平臺。由于內地和澳門金融監管的差異，在融資項目中以澳資銀行牽頭，中資銀行按一定比例參與，并借助澳資金融機構優勢實現逐步深化的國際金融業務。支持內地商業銀行和保險機構以收購、兼并方式進入澳門和葡語國家金融市場。探索建設粵港澳深度合作的葡語國家產業園。依托中國與葡語國家商貿合作平臺，辦好中國-葡語國家經貿合作論壇，更好發揮中葡合作發展基金作用，為內地和香港企業與葡語國家之間的貿易、投資、產業及區域合作、人文科技交流等活動提供金融、法律、信息等專業服務，聯手開拓葡語國家市場。

構建粵港澳大灣區金融科技協同創新體系

充分發揮香港、澳門、深圳、廣州等資本市場的金融服務功能，合作構建多元化、國際化、跨區域的科技創新投融資體系。推進粵港澳大灣區金融市場互聯互通和科技金融協同，開展科技金融試點，加強金融科技載體建設。各級政府應積極支持灣區內部金融科技公司開展協同合作，利用政府資源優勢對接金融科技公司的技術優勢，探索建立大灣區金融科技創新項目研發機構。

鼓勵港澳企業在大灣區設立創投機構，鼓勵社會資本設立科技孵化基金，推動設立粵港澳大灣區科研成果轉化母基金，引導風險投資和天使投資投向種子期、初創期的科技企業，建立天使投資風險補償制度。依托區域性股權交易市場，探索建設大灣區科技創新金融支持平臺。支持香港私募基金參與大灣區創新型科技企業融資，鼓勵符合條件的創新型科技企業進入香港資本市場IPO上市融資。探索大灣區創新基金與港澳創新基金雙向募集、雙向投資、雙向流動的新模式。

支持大灣區互聯網征信行業發展，鼓勵粵港澳三地的金融科技企業協同建立大灣區大數據征信體系。由于境內的金融科技公司具有較好的發展基礎，鼓勵優質的港資信用中介機構對大灣區的金融科技公司開展信用評級工作，有效促進征信資源共享。

推進港澳保險機構在大灣區開展保險創新業務

2018年，珠三角九市實現財產保險收入1074億元，人身險保費收入2899億元，占我國大陸地區保費總收入的10.4%。2017?年，香港、澳門分別實現保費收入4478億元和178億元。從人均指標比較，大灣區保險業發展基礎明顯優于我國整體水平，尤其是保險密度，2017年珠三角地區達到6009元/人，為全國平均水平的2.3倍，而澳門香港分別為大陸整體水平的10.3倍和26.3?倍。因此，推動港澳保險公司與大灣區保險公司協同合作，借助港澳保險業的優勢帶動大灣區保險業的快速發展。

港澳保險業具備豐富的國際經驗和多元化產品，而大灣區內保險機構在港澳開展業務起步較晚。隨著高凈值人群對家庭健康財務管理意識提升，大灣區居民對醫療保險和財險的需求不斷擴大，對于多元化的保險產品需求旺盛。現階段境內對于外資保險公司在國內設立分支機構開展業務的要求較高，隨著大灣區經濟的不斷融合，三地保險業的互聯互通將進一步加強，這也為港澳保險業在大灣區發展提供了機遇。

加快推進深圳保險創新發展試驗區建設，支持在前海開展再保險產品和制度創新，研究推出巨災債券，創新發展航運保險、物流保險、融資租賃保險、郵輪游艇保險、跨境電商保險等業務。探索粵港澳大灣區保險服務平臺建設。探索粵港澳保險機構在符合法律法規及監管要求的前提下，合作開發創新型跨境機動車保險和跨境醫療保險產品，為跨境保險客戶提供便利化承保、查勘、理賠等服務。支持南沙爭取國際航運保險業務免增值稅政策。

發展綠色金融為大灣區金融產業協同探索新路徑

借鑒歐元區綠色債券的發展經驗，可以將企業碳排放量等指標納入貸款申請人的信用評分體系。大灣區各級政府可以合作創建政策性綠色金融機構，如綠色發展銀行，擔當綠色金融主體，?提升綠色金融的專業化服務水平，推進綠色金融發展。爭取國家支持設立粵港澳大灣區綠色技術銀行。

推進深港綠色金融市場互聯互通和深澳綠色金融合作，鼓勵開發性、政策性金融機構和商業銀行推進大灣區綠色客戶認定、授權管理、授信政策以及產品創新的一體化。港資銀行業可以針對在深廣交易所交易的企業創新綠色信貸產品，進而推動港資銀行業在大灣區的發展。鼓勵港澳商業銀行開發個人綠色跨境金融商品（如購買綠色環保汽車的優惠貸款、綠色存款、綠色信用卡以及購買節能設備的優惠貸款）。廣州碳排放交易所和深圳排放權交易所，設計綠色金融衍生品市場，吸引金融機構參與到綠色金融中，改變非銀行金融機構對綠色金融參與度低的局面。鼓勵粵港澳金融機構發展碳排放的咨詢、碳排放投融資業務、碳排放交易中的信用擔保業務、委托業務等。

協同構建粵港澳大灣區金融監管和金融信息等平臺

協同構建粵港澳三地金融監管合作平臺，建立大灣區金融監管協調溝通機制，加強跨境金融機構監管和資金流動監測合作;?完善粵港澳反洗錢、反恐怖融資、反逃稅監管合作和信息交流機制;完善系統性風險預警、防范和化解體系，共同維護大灣區的金融安全。支持大灣區協同建立金融信息平臺，灣區城市群共享金融數據，實現平臺智能化，通過人工智能技術對金融數據進行分析，解決金融信息的不對稱。

推進與港澳金融市場互聯互通，攜手港澳建設國際金融樞紐港。推進廣州完善現代金融服務體系，建設區域性私募股權交易市場，建設產權、大宗商品區域交易中心，建設廣州國際金融城。推動深圳依規發展以深圳證券交易所為核心的資本市場體系，爭取國家支持擴大“深港通”每日額度。推進澳門—珠海跨境金融深度合作，建設澳門—珠海跨境金融合作示范區，支持與葡語系國家的人民幣結算業務發展。支持佛山依托廣東金融高新技術服務區，打造現代金融后援服務基地。

支持企業在香港設立資本運作中心和財富中心，開展融資、財務管理等業務。建設南沙（粵港澳）數據服務試驗區。推進金融服務創新試驗示范，引入國際金融論壇運營總部、各國常設金融機構駐廣州總部等平臺。推動將合格境內投資者境外投資試點范圍擴大到廣州南沙、珠海橫琴片區，建設金融業對外開放試驗示范窗口，高標準建設南沙國際金融島。支持符合條件的粵港澳金融機構協同合作設立人民幣海外投貸基金，為企業“走出去”?開展投資、并購提供投融資金融服務。

（作者單位：中國社科院金融所）